Управление и контрол на пазара на ценни книжа. Регулиране на пазара на ценни книжа Характеристики на държавния контрол на пазара на ценни книжа
ВЪНШНИ И ВЪТРЕШНИ ФАКТОРИ
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp От 10% до 40% от общия обем на извънбюджетните инвестиции в развитите икономики се финансират чрез емисия на корпоративни ценни книжа, докато в Русия все още се финансират по-малко от 1% 1. Такава относително ниска ефективност на вътрешния фондов пазар се дължи на действието на редица фактори, външни за пазара на ценни книжа, които затрудняват привличането на капитал от инвеститори в реален секторикономика на този етап от своето развитие. Сред тях са: политическата нестабилност в страната, слабостта на законодателната рамка, която защитава интересите на инвеститорите, недостатъчно развитата инфраструктура на фондовия пазар и др.
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp И накрая, финансово-бюджетната и валутната кризи, които избухнаха в страната през август 1998 г., доведоха до значителни финансови загуби за инвеститорите и в резултат на това криза на доверието на инвеститорите във финансовите инструменти, деноминирани в рубли. Преодоляването на тези фактори е задача на държавните институции и преди всичко на правителството на Руската федерация и Банката на Русия.
и nbsp & nbsp & nbsp & nbsp политическа средав държавата. Те включват: манипулиране на цените, търговия с вътрешна информация, нелоялни действия на брокерите по отношение на техните клиенти и други нарушения, чието противодействие е една от формите за защита на интересите на инвеститорите и следователно неотложна функционална задача на регулаторите и търговски организатори.
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp
СИСТЕМИ ЗА МОНИТОРИНГ
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp Първите автоматизирани системи за проследяване на пазара се появиха в Съединените щати в началото на 80-те, а до средата на 90-те години почти всички от най-големите търговски организатори на европейските и азиатските капиталови пазари притежаваха системи. По правило системите за наблюдение на търговските зали се създават на базата на уникални технологии и не са предназначени за възпроизвеждане. В същото време организаторите на търговията не разкриват информация за своите системи, с право вярвайки, че разкриването й ще помогне на потенциалните нарушители.
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp Автоматизираните системи за проследяване на пазара на ценни книжа се състоят от две функционални части:
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp
| & nbsp & nbsp & nbsp & nbsp Автоматизираната система за наблюдение на Нюйоркската фондова борса се нарича ICASS - Интегрирана компютърно подпомагана система за наблюдение. Включва два основни модула: & nbsp & nbsp & nbsp & nbsp В ICASS информацията от две подсистеми е интегрирана, за да се получи вероятностна оценка, че необичайно поведение на финансов инструмент се дължи на вътрешна търговия или манипулиране на цените. В разработването на системата участваха външни консултанти от водещи американски университети, включително нобелови лауреати. |
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp 1. Системи за регистриране на прости отклонения (Системи, базирани на правила).
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp подаване на сигнали в случаите, когато не се налага намеса на службата за надзор. По този начин използването на системи за регистриране на прости отклонения изисква доста трудоемка работа по анализа и сортирането на получените сигнали. Това намалява ефективността на службата за надзор и налага поддържането на голям персонал от анализатори.
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp Въпреки това, такива системи са станали широко разпространени поради лекотата на използване и възможността за бърза промяна на настройките. Доколкото ни е известно, понастоящем системите за подаване на отклонения са основният инструмент за надзорните органи в Австралийската, Франкфуртската и други фондови борси.
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp 2. Системи, използващи принципите на статистическия анализ(Системи, базирани на статистически правила).
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp Такива системи позволяват правилно да се вземат предвид типичните вътрешнодневни и сезонни колебания на цените, както и да се откриват комбинирани събития, т.е. случаи, когато нито един от отделните компоненти не излиза извън обичайните граници, но в комбинация дават необичайна картина. Например операции на група участници, действащи въз основа на предварително споразумение. Системата се използва от специалисти от службата за наблюдение NASDAQ. Той беше наречен SWATs - The Stock Watch and Auto-mated Tracking system.
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp3. Системи, базирани на комбинация от различни методи за анализ на информация с помощта на експертни технологии (Комплексни системи).
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp Работата на системите се основава на решаване на проблеми за класификация, моделиране и разпознаване на образи, както и на използването на експертни бази от знания, позволяващи да се вземат предвид косвените връзки между събитията. Такива системи все още не са намерили широко приложение, но се знае за опитите за създаването им на Нюйоркската фондова борса (NYSE) и Американската фондова борса (AMEX).
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp Както вече споменахме, освен системата за генериране на сигнали, специалистите от службите за надзор разполагат с информационни и аналитични инструменти, използвани за първоначален анализ на нестандартни ситуации, възникнали на търга. Обикновено за тези цели се използва широк набор от инструменти за визуализация, както и пакети за статистически анализ и различни информационни бази данни.
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp Автоматизираните системи за проследяване на пазара не са единственият източник на информация за надзорните органи. Оплакванията на инвеститорите, съобщенията в медиите и информацията от други източници могат да бъдат заподозрени като манипулативна или вътрешна търговия.
| & nbsp & nbsp & nbsp & nbsp Конгресът на САЩ, след като прие съответното законодателство през 1933, 1934 и 1940 г., възложи основната отговорност за регулиране на пазара на ценни книжа на държавния орган - Комисията за ценни книжа и борси. Въпреки това Комисията прехвърли значителна част от функциите си в областта на текущия надзор на пазара на SRO, т.е. борси и NASD. Търговските организатори имат право да извършват разследвания на фактите за разкрити нарушения и да подготвят дела за разглеждане в собствените си арбитражни съдилища. Когато от правителствен орган се изисква да разследва или предприема действия срещу нарушителите, случаите се отнасят до Комисията за ценни книжа и борси (това се отнася преди всичко за дела за търговия с вътрешна информация) & nbsp & nbsp & nbsp & nbsp (Въз основа на доклада за предпроектното проучване на Изчислителния център на Руската академия на науките.) |
| & nbsp & nbsp & nbsp & nbsp фондова борсаГермания е разработила малко по-различна, различна от американската, регулаторна система. Тук основните надзорни органи са Федералната служба за надзор на сделките с ценни книжа и Държавните поземлени комисариати, които контролират сделките на борси, разделени по географски признак. Например Държавният комисариат на Хесен, който контролира Франкфуртската фондова борса, има собствена автоматизирана система за наблюдение на пазара и изпълнява почти целия спектър от надзорни функции – от откриване на нарушения на закона до подготовка на дела за разглеждане в съда. Като част от Франкфурт стокова борсаима и услуга за надзор, която е интегрирана във всички етапи на задържане обменни сделкии изпълнява функциите на контрол върху работата на обменния механизъм. Ако се установят нарушения на законодателството или наредбите на регулаторните органи, надзорната служба е длъжна незабавно да информира Комисариата, като предостави всички необходими материали за разследването и изложи своята оценка на обстоятелствата. & nbsp & nbsp & nbsp & nbsp (Въз основа на доклада за предпроектното проучване на Изчислителния център на Руската академия на науките.) |
| & nbsp & nbsp & nbsp & nbsp Отделът за надзор на австралийската фондова борса е създаден през 1989 г. и в момента има 38 служители, разделени в три отдела. Отделът е оборудван с автоматизирана система за наблюдение на пазара SOMA (Surveillance of Market Activity). & nbsp & nbsp & nbsp & nbsp автоматизирана системаи анализ на информация от други източници. & nbsp & nbsp & nbsp & nbsp Отделът за регулиране и разследване разследва и подготвя такси, взаимодействайки с участници на пазара, емитенти и държавни регулатори. & nbsp & nbsp & nbsp & nbsp Отделът за развитие работи за подобряване на системата за наблюдение, както и за проучване и внедряване на нови технологии за наблюдение. & nbsp & nbsp & nbsp & nbsp (Въз основа на материалите от семинара, Лондон, 13.11.97) |
КОМПЕТЕНТНОСТ НА ТЪРГОВСКИТЕ ОРГАНИЗАТОРИ ПРИ ИЗПЪЛНЕНИЕ НА НАДЗОРНИ ФУНКЦИИ
& nbsp & nbsp & nbsp & nbspОтговор на въпроса какви действия трябва да предприеме организаторът на търговията след откриване нестандартна ситуацияпроизтичащи от търга зависи от разпределението на надзорните правомощия между организатора на търговията и държавните регулаторни органи. На чуждестранните фондови пазари, като правило, на организатора на търговията се възлагат задачите за установяване на нарушения и провеждане на предварително разследване. Надзорните експерти имат право да се свържат с оферент или издател с официално искане за предоставяне на информацията, необходима за разследването. По този начин от търговския участник може да се изисква да докладва за мотивите за извършване на подозрителни сделки или за съдържанието на клиентски поръчки за брокера, а от емитента - информация за корпоративни събития, които могат да повлияят на пазарната цена на акциите (облигациите). Ако по време на разследването се окаже, че федералните закони са били нарушени, тогава материалите се прехвърлят на държавни регулаторни органи със значително по-големи правомощия.
УСЛУГА ЗА НАДЗОР
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp Най-развитите надзорни подразделения на организаторите на търговията на американския фондов пазар. Например на Нюйоркската фондова борса Регулаторната група, която има надзорни правомощия, има повече от 500 членове.
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp Надзорните служби на повечето европейски и азиатски фондови борси обикновено имат значително по-малко служители, вероятно поради по-голямата тежест на държавните агенции в системите за регулиране на ценните книжа.
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp Какви трябва да бъдат услугите за надзор на руските търговски организатори? В момента е трудно да се отговори на този въпрос. От една страна, работата по наблюдение на операциите на участниците на пазара е трудоемка и изисква квалифицирани специалисти; от друга страна, при сегашните условия, малко платформи за търговияможе да си позволи финансиране за проекти, които теоретично са. Тук обаче можете да дадете аргументи, които показват обратното: защитата на пазара от негативни въздействия от недобросъвестни участници значително ще намали непазарните рискове. Това ще позволи привличането на по-голям брой инвеститори, което от своя страна ще доведе до повишаване на ликвидността, а с това и на авторитета и доходите на организатора на търговията.
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp руски пазарценни книжа, е проблематично да се определи рационален модел за изграждане на надзорен механизъм. Въпреки това, надзорът на пазара на ценни книжа от организаторите на търговията е общоприета международна практика. Ето защо е препоръчително да се работи по неговото развитие предварително чрез съвместни усилия на регулаторни органи и професионални участници на фондовия пазар.
Броят на организациите, по отношение на които FFMS предприема мерки за контрол и надзор върху прилагането на законодателството на Руската федерация, включва:
1) емитенти;
2) акционерни инвестиционни фондове;
3) субекти на отношения за формиране и инвестиране на пенсионни спестявания;
4) субекти на отношения по недържавно пенсионно осигуряване, задължително пенсионно осигуряване и професионално пенсионно осигуряване;
5) ипотечни агенти, управляващи ипотечното покритие;
6) специализирани депозитари за ипотечно покритие;
7) професионални участници на пазара на ценни книжа;
8) управляващи дружества на акционерни инвестиционни фондове, взаимни инвестиционни фондове и недържавни пенсионни фондове;
9) специализирани депозитари на инвестиционни фондове, взаимни инвестиционни фондове, недържавни пенсионни фондове;
10) бюро кредитни истории;
11) жилищно-спестовни кооперации;
12) специализирани депозитари, управляващи дружества и брокери като субекти на отношения за формиране и инвестиране на спестявания за жилища на военнослужещи;
13) саморегулиращи се организации на организации, правомощията за контрол и надзор, върху които FFMS упражнява въз основа на федерални закони, актове на президента и правителството на Руската федерация (наричани по-долу - саморегулиращи се организации) (по-нататък - организации ).
Централният офис на FSFM има право да извършва проверки на всяка от горепосочените организации. РУ на ФСФР извършва проверки на организации, техните обособени подразделения, както и обособени подразделения на други организации, действащи на териториите под тяхна юрисдикция.
RO на FFMS на Русия само след получаване на писмени одобрения (инструкции) от FFMS на Русия извършва одит на дейността на следните организации:
Професионални участници на пазара на ценни книжа, които се занимават с организиране на търговия на пазара на ценни книжа (включително като фондова борса), поддържане на регистър на собствениците на ценни книжа, клирингова дейност, депозитарна дейност като сетълмент депозитар;
Професионални участници на пазара на ценни книжа, информация за чието финансово състояние трябва да бъде изпратена своевременно до FFMS (списъкът се установява по нареждане на FFMS);
Специализирани депозитари на акционерни инвестиционни фондове, взаимни инвестиционни фондове и недържавни пенсионни фондове, специализирани депозитари на ипотечно покритие;
Акционерни инвестиционни фондове, недържавни пенсионни фондове;
Управляващи дружества на акционерни инвестиционни фондове, взаимни инвестиционни фондове и недържавни пенсионни фондове;
Стокови борси;
Кредитно бюро;
Емитенти, чиито емисии на ценни книжа са регистрирани от FFMS на Русия (списъкът е създаден със заповед на FFMS на Русия).
Инспекциите на организации, предвидени от законодателството, чийто контрол и надзор е поверен на Федералната служба за финансови пазари, се извършват в съответствие с Правилника, одобрен със заповед на FFMS от 13 ноември 2007 г. N 07-108 / pz -н.
FFMS и нейните регионални органи (RO FFMS) извършват полеви и офис одити. Проверките на място могат да бъдат планови и извънпланови, както и съвместни.
Проверките на съответните организации се извършват от служители на FFMS и RO на FFMS самостоятелно, както и съвместно с упълномощени служители на федералните органи на изпълнителната власт (инспектори). Да извършва планирани проверки на място на организации-членки саморегулиращи се организацииучастват професионални участници на пазара на ценни книжа или саморегулиращи се организации на управляващи дружества, упълномощени служители на съответните саморегулиращи се организации.
Плановият одит на място е одит на дейността на организацията, извършен от група инспектори по местонахождението и/или дейността на организацията, включен в плана за проверки на място на Федералната служба за финансови пазари на Русия.
Проверка на място на организация, която не е включена в плана за проверка на място на FFMS, е непланирана. Извънпланова проверка на място се извършва от група инспектори по местонахождението и/или дейността на организацията и се назначава за проверка на изпълнението на разпорежданията за отстраняване на установените нарушения, спазването на изискванията на законодателството за защита на правата и законните интереси на инвеститорите на пазара на ценни книжа, в случай на получаване на информация от публични органи за наличието в дейността на организацията на нарушения на федералните закони и други регулаторни правни актове на Руската федерация, контрол и надзор за спазването на които е от компетентността на FFMS и в случай на получаване на информация от физически и/или юридически лица, потвърдена с документи, показващи наличието на признаци на нарушения на права и законни интереси на граждани, юридически лица и индивидуални предприемачи и/или признаци на нарушения на федералните закони и други регулаторни правни актове на Руската федерация.
Извънпланова проверка на място на емитента под формата на наблюдение на общото събрание на акционерите (наблюдение) се извършва на мястото на общото събрание на акционерите и се назначава, за да се провери дали емитентът отговаря на изискванията на законодателството за акционерни дружества при подготовка, свикване и провеждане на общо събрание на акционерите, законодателство относно защитата на правата и законните интереси на инвеститорите на пазара на ценни книжа или в случай, че FFMS (RO на FFMS) получи жалби, жалби, изявления или друга информация, съдържаща информация за възможно нарушение на законодателството на Руската федерация и/или правата и законните интереси на инвеститорите на пазара на ценни книжа по време на подготовката и провеждането на общото събрание на акционерите на емитента ...
Съвместната проверка на място е планирана или извънпланова проверка на място на дейността на организацията от група инспектори, която включва, съгласувано с други федерални органи на изпълнителната власт и техните териториални органи, упълномощени от тях служители.
FFMS може да извършва проверки на място съвместно със следните федерални изпълнителни органи:
Министерството на вътрешните работи на Руската федерация;
Министерството на отбраната на Руската федерация;
Министерството на регионалното развитие на Руската федерация;
Министерство на здравеопазването и социалното развитие на Руската федерация;
Федерална служба за сигурност;
Федерална служба за финансов мониторинг;
Федерална данъчна служба;
Федерална антимонополна служба.
Камерна инспекция се извършва от инспектор(и) на местонахождението на FFMS (RO FFMS) чрез проверка на наличните и предоставени от организацията и други лица или държавни органи документи и информация. Камерна проверка може да бъде назначена при получаване на информация за възможни нарушения на федералните закони, други регулаторни правни актове на Руската федерация, контролът и надзорът за спазването на които са от компетентността на FFMS (RO FFMS).
Някои надзорни мерки на FFMS, а именно проверка на информацията, съдържаща се в жалби и жалби от физически и юридически лица, получени от FFMS за възможно нарушение от организация на законодателството на Руската федерация, включително регулаторни правни актове, които са в сила в нейната сфера на дейност, се извършват без назначаване на камерен одит, като се изискват от тази организация (и/или от други организации, контролирани от FFMS и свързани с дейността на одитираната организация) необходимите обяснения, информация и документи, свързани с дейността на одитираната организация.
Ако по време на одита е необходимо да се получи информация за дейността на организация, свързана с други организации, контролирани от FFMS, FFMS (RO FSFM) може да изиска от тези организации документи, свързани с дейността на одитираната организация.
Ако по време на одита организацията разкрие нарушения на законодателството на Руската федерация, включително регулаторни правни актове, надзорът за спазването на които не попада в компетенциите на FFMS, материалите, получени по време на одита, не по-късно от 10 работни дни от датата на откриване на такива нарушения се изпращат на съответния надзорен орган.
Процедурата за извършване на проверки се определя в съответствие с Административните разпоредби за изпълнение на държавната функция за контрол и надзор от Федералната служба за финансови пазари (одобрена със Заповед на Федералната служба за финансови пазари от 13 ноември 2007 г. N 07- 107 / pz-n).
Законодателство.Правната рамка на пазара на ценни книжа в Руска федерацияформирани от закони, които определят общите правила, действащи на пазара на ценни книжа („За пазара на ценни книжа“, „За акционерните дружества“, „За защита на правата и законните интереси на инвеститорите на пазара на ценни книжа“, „За инвестициите фондове", "За ипотечните ценни книжа "), както и множество подзаконови нормативни правни актове (главно постановления на правителството на Руската федерация и регламентиМинистерството на финансите и Централната банка на Русия).
Тези законодателни актове определят реда за издаване и обращение на ценни книжа, изискванията към дейността на професионалните участници на пазара на ценни книжа и колективните инвеститори, както и стандартите за разкриване на информация. Функционирането на отделните институции се урежда със специални закони: „За инвестиционните фондове“, „За недържавните пенсионни фондове“, „За инвестирането на средства за финансиране на капиталовата част от трудовата пенсия“.
Съществуващата сегментирана система от законодателство на Руската федерация относно финансовите пазари, за да се формира IFC, изискваше приемането на нови закони, подобрения и допълнения руското законодателствочрез внасяне на промени в съществуващите закони. Понастоящем такива основни федерални закони като „За клирингови и клирингови дейности“, „За организираната търговия“, „За централния депозитар“ и „За борба с незаконната употреба на вътрешна информацияи манипулиране на пазара и изменения в някои законодателни актове на Руската федерация. По-нататъчно развитиезаконодателната рамка за функционирането на финансовите пазари предвижда мерки:
Да се опрости процедурата по издаване на ценни книжа;
Чрез секюритизация финансови активи;
За надзор на консолидирана основа в банковия сектор.
Същевременно важен елемент на конкурентния финансов пазар е адекватна правоприлагаща практика, ефективна и прозрачна съдебна система, адаптирана към бързото и справедливо разрешаване на спорове по финансови транзакции.
Регулаторни органи.Практиката на прилагане на финансовото законодателство до голяма степен зависи от ефективността на дейността на регулаторните органи, което е свързано с тяхната функционалност, независимост, репутация, както и степента на централизация на функциите на регулатора.
руска системарегулирането на фондовия пазар се създава паралелно с формирането на самия пазар. Основната му характеристика е последните годинипредставляваше сложно разпределение на регулаторни и надзорни правомощия на финансовия пазар между няколко отдела (FFMS на Русия, Министерството на финансите на Русия, Банката на Русия, Министерството на здравеопазването и социалното развитие на Русия). Такава система за регулиране и надзор на финансовия пазар се характеризираше с фрагментация, липса на гъвкавост по отношение на пазарните нужди и липса на контрол върху системните рискове.
За изграждането на конкурентен финансов пазар беше необходимо да се формира единна и прозрачна регулаторна система, която се основава на единни принципи на регулиране и надзор за икономически идентични отношения и функции, осъществявани в различни сектори на финансовия пазар, и осигуряваща наблюдение на всички сегменти на финансовия пазар, както и създаване на условия за ефективна работарегулатори, саморегулиращи се организации и участници на пазара да внедрят механизма на колегиално вземане на решения. Поради това бяха предприети подходящи мерки за подобряване на регулирането на финансовия пазар. В съответствие с тях, правомощията за развитие публична политикаи ключови законодателни дейности на целия финансов пазар са възложени на Министерството на финансите на Русия, а функциите за надзор на бившия FFMS на Русия върху целия небанков финансов пазар са прехвърлени на Службата за финансови пазари на Централната банка на Русия. Централната банка на Русия също така осигурява подзаконово регулиране и надзор в банковия сектор. Новосформираната Служба за финансови пазари ще изпълнява следните основни задачи:
развитие на руския финансов пазар;
осигуряване на неговата стабилност, включително своевременно идентифициране и противодействие на кризисни ситуации;
анализ на състоянието и перспективите за развитие на финансовите пазари по отношение на обхвата на дейност на некредитните финансова институция;
регулиране, контрол и надзор на небанкови финансови институции, защита на правата и законните интереси на акционери и инвеститори на финансовите пазари, притежатели на полици, осигурени лица и бенефициенти, осигурени лица по задължително пенсионно осигуряване, осигурени лица и участници в недържавни пенсионни фондове ;
контрол върху спазването на руското законодателство за противодействие на незаконното използване на вътрешна информация и манипулирането на пазара.
Трябва също да се отбележи, че в структурата на Централната банка на Русия, следните функции на първата Федерална службана финансовите пазари:
изпълнение държавна регистрацияиздаване на ценни книжа и отчети за резултатите от емитирането на ценни книжа, както и регистрация на проспекти на ценни книжа;
осигуряване на разкриване на информация за пазара на ценни книжа в съответствие със законодателството на Руската федерация;
упражняване в рамките на функциите, установени от федералните закони и други регулаторни правни актове на Руската федерация, на контрол и надзор върху застрахователни субекти по отношение на емитенти, професионални участници на пазара на ценни книжа и техните саморегулиращи се организации, съвместно фондови инвестиционни фондове, управляващи дружества на акционерни инвестиционни фондове, взаимни инвестиционни фондове и недържавни пенсионни фондове, специализирани депозитари на акционерни инвестиционни фондове, ипотечни агенти, мениджъри на ипотечно покритие, специализирани депозитари за ипотечно покритие, както и във връзка към стокови борси, бюра за кредитни истории и жилищно-спестовни кооперации;
контрол и надзор в областта на застрахователната дейност, включително поддържане на Регистъра на застрахователните субекти, издаване, спиране и отнемане на лицензи за застраховане, презастраховане и брокерски компании, както и взаимозастрахователните дружества, контрол по прилагането на нормативната уредба, уреждаща застрахователни дейностии издаване на заповеди за отстраняване на нарушения, контрол на финансовата стабилност на застрахователните организации.
Към момента системата за надзор на финансовия пазар все още е хетерогенна в различните си сегменти: в банковия сектор, на фондовия пазар, в застрахователната система. Несъвършенството на системата за надзор като инструмент за предварителен контрол на фондовия пазар се дължи на нейната фрагментация (минимален контрол от страна на регулаторите по отношение на едни участници, докато прекомерен контрол спрямо други); липса на необходимото информационно съдържание за ефективен контрол на съществуващите форми на отчетност; формалността на надзора, до голяма степен поради липсата на интегриран подход за оценка на всички рискове на участниците на пазара.
Някои от отбелязаните проблеми са предназначени да бъдат решени от федералния закон „За измененията на Федералния закон“ За пазара на ценни книжа „и други законодателни актове на Руската федерация“ (по отношение на надзора на професионални участници на пазара на ценни книжа, т.к. както и реда за изплащане на обезщетения на гражданите на пазара на ценни книжа).
Основната задача на създаваната система за пруденциален надзор на пазара на ценни книжа е да прогнозира и предотвратява както рисковете на отделните финансови институции, така и системните рискове, за да осигури стабилност и надеждност на целия пазар като цяло. Законопроектът закрепва принципите и целите на пруденциалния надзор: непрекъснат надзор, поддържане на стабилност финансова системаОт Руската федерация, защита на интересите на инвеститорите и клиентите на пазара на ценни книжа.
Предложените със законопроекта мерки са насочени към създаване на единни изисквания за професионални участниципазара на ценни книжа със следните отговорности:
Спазват изискванията за ограничаване на съчетаването на професионални дейности на пазара на ценни книжа;
Дай пълна информацияотносно структурата на собствеността;
Уведомява федералния изпълнителен орган за пазара на ценни книжа за промени в състава на съвета на директорите (надзорния съвет), еднол. изпълнителен орган;
Наблюдавайте, за да се уверите финансова надеждностустановени задължителни стандарти федерален организпълнителна власт за пазара на ценни книжа.
Руският финансов пазар трябва да изгради система за пруденциален надзор, която да предостави на регулатора и пазара адекватна информация за състоянието на отделните участници и пазара като цяло. В тази връзка продължава работата по формирането на методология за оценка на системния риск, присъщ на целия пазар (пруденциален надзор на макроикономическо ниво), механизъм за събиране и обобщаване на информация, получена от участниците на финансовия пазар.
Важен аспект от регулирането на финансовия пазар е степента на неговата централизация. До момента остава открит въпросът за осъществимостта на създаването на единен регулатор, който да изпълнява регулаторни и надзорни функции по отношение на участниците и финансовия пазар като цяло, включително банките, Застрахователни компании, институции за колективно инвестиране, брокерски/дилърски дружества. международен опитпосочва, че уеднаквяването и централизацията на регулирането може да реши такива проблеми като конфликти между различни регулаторни органи, ниска ефективност на надзора в контекста на дейностите на финансовия пазар финансови групи, които включват банки, брокерски услуги, застрахователни компании и други професионални участници на пазара, липса на прозрачност в регулирането и надзора и създават допълнителни конкурентни предимства.
В същото време последният свят финансова кризаидентифицира уязвимостта на системите за регулиране на финансовите пазари в почти всички страни. Например във Великобритания от 1997 г. съществува един единствен финансов регулатор - Службата за финансова регулацияи надзор, независим неправителствен орган. В резултат на кризата обаче работата му се оказва неефективна. Управлението е премахнато, а трима регулатори го смениха. В Германия, за разлика от това, създадената през 2002 г. Федерална агенция за финансов надзор – независим регулатор на финансовите пазари и институции – запази и дори разшири правомощията си за регулиране на финансовите пазари. Паричната администрация на Сингапур действа като централна банка и единен регулатор на финансовите пазари. В Дубай единственият регулатор е Dubai Financial Services Authority, независима агенция, използваща международното право. Централизацията на функциите на регулатора позволи на всички горепосочени финансови центрове да постигнат прозрачност на регулирането и ефективен надзор на участниците на пазара.
В Съединените щати финансовите пазари се регулират от редица органи: Комисията за търговия с ценни книжа, борсова търговия, Федерална резервна система, Служба на финансовия контролер, Федерална корпорация за гарантиране на депозити, Федерална агенция за жилищно финансиране и др. В допълнение, регламентът застрахователен пазарв САЩ - прерогатив на щатите, във връзка с което всяка държава има собствено законодателство в застрахователния сектор и няма единен национален регулатор.
Данъчно облагане.
Особеностите при определяне на данъчната основа, изчисляване и плащане на данък върху доходите от операции с ценни книжа са определени в чл. 214.1 от Данъчния кодекс на Руската федерация. Съгласно този член при определяне на данъчната основа за доходи от операции с ценни книжа и операции с финансови инструменти на форуърдни сделки се взема предвид доходът, получен от следните операции:
1) с ценни книжа в обращение организиран пазарценни книжа;
2) с ценни книжа, които не са в обращение на организирания пазар на ценни книжа;
3) с финансови инструменти на форуърдни сделки, циркулиращи на организирания пазар;
4) с финансови инструменти на форуърдни сделки, които не се търгуват на организирания пазар.
Трябва да се има предвид, че класифицирането на ценни книжа и финансови инструменти на фючърсни сделки към ценни книжа, търгувани и нетъргувани на организирания пазар, се извършва на датата на продажба на ценна книга, финансов инструмент за форуърдни сделки, включително получаването на размера на вариационния марж и премията по договори, освен ако в този член не е предвидено друго.
Ред за присвояване на обект граждански праваза ценни книжа е установено от законодателството на Руската федерация и приложимото законодателство чужди държави... Данъчният кодекс установява, че ценните книжа, циркулиращи на организирания пазар, включват:
1) ценни книжа, допуснати за търговия от руски търговски организатор на пазара на ценни книжа, включително фондовата борса;
2) инвестиционни единици на отворени взаимни инвестиционни фондове, управлявани от руски управляващи дружества;
3) ценни книжа на чуждестранни емитенти, допуснати до търговия на чуждестранни фондови борси.
Горепосочените ценни книжа (с изключение на инвестиционни дялове на отворени взаимни инвестиционни фондове, управлявани от руски управляващи дружества) за данъчни цели се класифицират като ценни книжа, циркулиращи на организирания пазар на ценни книжа, ако за тях се изчислява пазарната котировка на ценната книга . Пазарната котировка на ценна книга означава:
1) среднопретеглената цена на ценна книга за сделки, сключени в рамките на един търговски ден чрез руски организатор на търговия на пазара на ценни книжа, включително фондовата борса, - за ценни книжа, допуснати до търговия от такъв организатор на търговия на пазара на ценни книжа, на фондовата борса;
2) цената на затваряне на ценна книга, изчислена от чуждестранна фондова борса за сделки, извършени в рамките на един търговски ден чрез такава борса - за ценни книжа, допуснати до търговия на чуждестранна фондова борса.
Трябва да се има предвид, че при липса на информация за среднопретеглената цена на ценна книга от руския организатор на търговия на пазара на ценни книжа, включително фондовата борса (цената на затваряне на ценна книга, изчислена от чуждестранна фондова борса), среднопретеглената цена (цена на затваряне), преобладаваща към датата на следващите сделки, извършени преди деня на съответната сделка, ако сделките с тези ценни книжа са били проведени поне веднъж през последните три месеца.
Съгласно Данъчния кодекс финансов инструмент за форуърдни сделки е споразумение, което е деривативен финансов инструмент в съответствие с Федералния закон „За пазара на ценни книжа“, с изключение на споразумение, уреждащо задължението на страните или страните към споразумение за периодични или еднократни плащания в случай на претенции от другата страна в зависимост от промени в стойностите на количествата, съставляващи официална статистическа информация, от настъпване на обстоятелство, показващо неизпълнение или неправилно изпълнениеедно или повече юридически лица, държави или общинитехните задължения, от физични, биологични и (или) химични показатели за състоянието на околната среда, от друго обстоятелство, което не е пряко предвидено от горния федерален закон, както и от промени в стойностите на количествата, определени на на базата на съвкупността от показатели, посочени в този параграф.
Присвояването на финансови инструменти на форуърдни сделки към тези, които циркулират на организирания пазар, се извършва в съответствие с изискванията, установени в параграф 3 на член 301 от Данъчния кодекс.
Финансовите инструменти за фючърсни сделки, които не се търгуват на организиран пазар, включват опционни договори, които не се търгуват на организиран пазар.
Ценните книжа също се признават за продадени (придобити) в случай на прекратяване на задълженията на данъкоплатеца за прехвърляне (приемане) на съответните ценни книжа чрез прихващане на насрещни хомогенни вземания, включително при клиринг в съответствие със законодателството на Руската федерация.
Изисквания за прехвърляне на ценни книжа със същия обем права на един емитент, един вид, една категория (тип) или една акция инвестиционен фонд(за инвестиционни дялове на взаимни инвестиционни фондове).
В този случай прихващането на подобни насрещни искове трябва, в съответствие със законодателството на Руската федерация, да бъде потвърдено с документи за прекратяване на задълженията за прехвърляне (приемане) на ценни книжа, включително отчети на клирингова организация, лица, занимаващи се с брокерска дейност, или на данъкоплатеца, клиринг, брокерски услуги или доверително управление в интерес на данъкоплатеца.
Следва да се отбележи, че приходите от операции с ценни книжа се признават като доходи от продажба (откупуване) на ценни книжа, получени в данъчен период.
Доходите под формата на лихви (купон, отстъпка), получени през данъчния период върху ценни книжа, се включват в приходите от операции с ценни книжа, освен ако в този член не е предвидено друго.
Приходите от операции с финансови инструменти от форуърдни сделки се признават като приход от продажба на финансови инструменти по форуърдни сделки, получени през данъчния период, включително сумите на вариационния марж и получените договорни премии. В този случай доходът от операции с базовия актив на финансови инструменти от форуърдни сделки се признава като приход, получен от доставката на базовия актив, когато такива сделки са изпълнени.
Приходи от операции с ценни книжа, които циркулират и не са в обръщение на организирания пазар на ценни книжа, с финансови инструменти на фючърсни сделки, които циркулират и не са в обръщение на организирания пазар, извършвани от управител (с изключение на управляващо дружество, осъществяващи доверително управление на имущество, което представлява взаимен инвестиционен фонд) в полза на бенефициента - физическо лице, се включват в дохода на бенефициента от изброените по-горе операции.
За данъчни цели доходиза операции с базовия актив на финансови инструменти на форуърдни сделки се включват следното:
1) приходи от операции с ценни книжа, ако основният актив на финансовите инструменти на форуърдни сделки са ценни книжа;
2) приходи от операции с финансови инструменти на форуърдни сделки, ако основният актив на финансовите инструменти на форуърдните сделки са други финансови инструменти на форуърдни сделки;
3) други доходи на данъкоплатеца, в зависимост от вида на базовия актив, ако базовият актив на финансовия инструмент на форуърдни сделки не са ценни книжа или финансови инструменти на форуърдни сделки.
Включването на приходи от операции с базовия актив в приходи от операции с ценни книжа и приходи от операции с финансови инструменти на форуърдни сделки, посочени по-горе, се извършва, като се вземе предвид дали съответните ценни книжа и финансови инструменти на форуърдни сделки се търгуват или не се търгуват в организирания пазар.
Данъчният кодекс гласи това разходиза сделки с ценни книжа и разходи за сделки с финансови инструменти на форуърдни сделки, разходите, документирани и действително направени от данъкоплатеца, се признават като разходи, свързани с придобиването, продажбата, съхранението и обратното изкупуване на ценни книжа, с извършването на сделки с финансови инструменти на форуърдни сделки, с изпълнение и прекратяване на задълженията по такива сделки. Тези разходи включват:
1) сумите, изплатени на емитента на ценни книжа (управляващото дружество на взаимния инвестиционен фонд) за плащане на поставените (емитирани) ценни книжа, както и сумите, изплатени съгласно договора за покупко-продажба на ценни книжа, включително сумата на купона;
2) размерът на платения вариационен марж и (или) премии по договори, както и други периодични или еднократни плащания, предвидени в условията на финансовите инструменти на форуърдните сделки;
3) плащане за услуги, извършени от професионални участници на пазара на ценни книжа, както и борсови посредниции клирингови центрове;
4) премията, изплатена на управляващото дружество на взаимен инвестиционен фонд при придобиване на инвестиционен дял на взаимен инвестиционен фонд, определена в съответствие със законодателството на Руската федерация за инвестиционните фондове;
5) отстъпката, изплатена на управляващото дружество на дяловия инвестиционен фонд при обратно изкупуване на инвестиционния дял на дяловия инвестиционен фонд, определена в съответствие със законодателството на Руската федерация за инвестиционните фондове;
6) разходи, възстановени на професионален участник на пазара на ценни книжа, управляващо дружество, което осъществява доверително управление на имущество, което представлява взаимен инвестиционен фонд;
7) такса за обмен (комисионна);
8) заплащане на услугите на лицата, които поддържат регистъра;
9) данък, платен от данъкоплатеца при получаване на ценни книжа по наследство;
10) данъкът, платен от данъкоплатеца при получаване от него на акции, акции като подарък в съответствие с параграф 18.1 на член 217 от този кодекс;
11) сумата на лихвите, плащани от данъкоплатеца по заеми и заеми, получени за извършване на сделки с ценни книжа (включително лихви по заеми и заеми за извършване на маржин транзакции), в рамките на сумите, изчислени въз основа на процента на рефинансиране на Централната банка на Руската федерация в сила към датата на плащане на лихвите се увеличава с 1,1 пъти - за заеми и заеми, деноминирани в рубли, и на база 9 процента - за заеми и заеми, деноминирани в рубли чужда валута;
12) други разходи, пряко свързани с операции с ценни книжа, с финансови инструменти на форуърдни сделки, както и разходи, свързани с предоставянето на услуги от професионални участници на пазара на ценни книжа, управляващи дружества, които извършват доверително управление на имущество, съставляващо взаимен инвестиционен фонд , в рамките на тяхната професионална дейност.
Отчитането на разходите по сделки с ценни книжа и разходите по сделки с финансови инструменти на форуърдни сделки с цел определяне на данъчната основа за съответните сделки се извършва по следния ред.
Финансови резултатипо сделки с ценни книжа и по сделки с финансови инструменти от форуърдни сделки се определя като приходи от сделки минус съответните разходи, посочени по-горе.
В същото време разходите, които не могат да бъдат пряко отнесени към намаление на приходите от операции с ценни книжа или от операции с финансови инструменти на форуърдни сделки, които циркулират или не са в обръщение на организирания пазар, или към намаляване на съответния вид приходи, са разпределени пропорционално на дела на всеки вид приходи и се включват разходи при определяне на финансовия резултат данъчен агентв края на данъчния период, както и при прекратяване преди края на данъчния период на последното споразумение с данъкоплатеца, сключено с лице, действащо като данъчен агент. Ако в данъчния период, в който са направени посочените разходи, няма приходи от съответния вид, тогава разходите се приемат в данъчния период, в който е признат доходът.
Финансовият резултат се определя за всяка сделка и за всеки набор от сделки, посочени по-горе. Финансовият резултат се определя в края на данъчния период. При което финансови резултатиза сделки с финансови инструменти на форуърдни сделки, които циркулират на организиран пазар и чийто основен актив са ценни книжа, борсови индекси или други финансови инструменти на форуърдни сделки, чийто основен актив са ценни книжа или борсови индекси, и за сделки с други финансови инструменти на форуърдни сделки, търгувани на организирания пазар, се определя отделно.
Отрицателен финансов резултат, получен през данъчния период за определени сделки с ценни книжа, финансови инструменти на форуърдни сделки, намалява финансовия резултат, получен през данъчния период за съвкупността от съответните сделки. В същото време за операции с ценни книжа, циркулиращи на организирания пазар на ценни книжа, размерът на отрицателния финансов резултат, който намалява финансовия резултат за операции с ценни книжа, циркулиращи на организирания пазар, се определя, като се вземе предвид граничната граница на колебания в пазарна цена на ценни книжа.
При доставка на ценни книжа, търгувани на организирания пазар на ценни книжа, които са базов актив на финансов инструмент за форуърдни сделки, финансовият резултат от операции с такъв базов актив с данъкоплатеца, извършващ такава доставка, се определя въз основа на цената, на която ценните книжа се доставят в съответствие с условията на договора.
Финансовият резултат, получен през данъчния период по определени сделки с ценни книжа, които не се търгуват на организиран пазар на ценни книжа, които към момента на тяхното придобиване са били свързани с ценни книжа, търгувани на организиран пазар на ценни книжа, може да бъде намален със сумата на отрицателен финансов резултат, получен през данъчния период за операции с ценни книжа, циркулиращи на организирания пазар на ценни книжа.
Отрицателен финансов резултат за всеки набор от сделки, посочени по-горе, се признава като загуба. Отчитането на загубите по операции с ценни книжа и по операции с финансови инструменти на форуърдни сделки се извършва по реда на член 214.1 и член 220.1 от Данъчния кодекс.
Програмата на Международния финансов център (IFC) се нуждае от подобрение данъчна системаОт Руската федерация, както за премахване на неяснотите и пропуските в законодателството, които могат да възпрепятстват развитието на финансовата инфраструктура, инструментите на финансовия пазар и/или разширяване кръга на участниците на финансовия пазар, така и за да се гарантира конкурентоспособност в сравнение с чуждестранните финансови центрове. Предполага се, че конкурентоспособността се постига при следните параметри:
Оптималното общо ниво на данъчна тежест за инвеститорите (като процент от печалбата на компанията);
Ефективност на данъчното облагане на сделки с ценни книжа и други финансови сделки;
Простота, прозрачност и стабилност на данъчното законодателство;
Ефективност на данъчната администрация;
Сключване и прилагане на международни договори за избягване на двойното данъчно облагане.
Общ данъчната тежестза компаниите в Русия според различни оценки е от 32 до 51% от печалбата на компанията, което вече е по-високо, отколкото в Съединените щати (24%) и приблизително съответства на нивото на данъчно облагане в развити страниах в Европа, където в някои страни (например в Германия) надхвърля 40%. Трябва също да се отбележи, че реалната фискална тежест върху бизнеса в Русия значително надвишава тази в такива МФЦ като Хонконг, Сингапур и Дубай, които са пазари с преференциално данъчно облагане... Според експерти данъчни ставкисе доближи до критична стойност, по-нататъшното им нарастване ще доведе до потискане на икономическото развитие и намаляване на данъчната основа.
Освен това, според проучване на международната консултантска компания Oliver Wyman Finance Services, инвеститорите посочват сложността на отчитането и данъчните изчисления, неяснотата в тълкуването на данъчните правила и нестабилността на данъчното законодателство като сериозни недостатъци на руската данъчна система.
При формиране на подходи за данъчно облагане на сделките на финансовия пазар е необходимо да се вземе предвид спецификата на тези сделки, която е свързана със следните фактори:
Висока мобилност на финансовия капитал;
Брутният обем на сделките значително надвишава показателите за печалба, във връзка с което - облагането на балансираните резултати е оправдано;
Сложността на финансовите инструменти, особено дериватите, изисква квалифицирани специалисти по прилагането на данъчното законодателство, както и еднакво тълкуване на спорни въпроси.
Предвижда се подобряване на данъчното законодателство на финансовия пазар в следните основни области:
Стимулиране на дългосрочни инвеститори, включително частни и институционални;
Насърчаване на емитентите да поставят и циркулират финансови инструменти в рамките на IFC;
Създаване на благоприятни условия за професионални участници на финансовия пазар;
Поддръжка, свързана с MFC финансови секторикато управление на активи, лизинг, факторинг, платежни системи;
Подобряване на ефективността на данъчната администрация.
По-нататъшното подобряване на данъчното облагане на сделките на финансовия пазар ще се осъществява на базата на баланс между стимулиране развитието на финансовия пазар и поддържане на макроикономическа стабилност, осигуряваща развитието на всички сектори на икономиката на страната.
Тест.
1. Цената е:
а) !!!законно установен документ, удостоверяващ права на собствености отговорности
б) задължение за продажба на имущество
в) договор за покупко-продажба
г) договор за покупко-продажба на борсови стоки
2. Пазарът на ценни книжа е:
а) стокова борса
б) !!!пазар, на който ценните книжа действат като стока
в) обмен на благородни метали
г) вид аукционна търговия
3. Дяловите ценни книжа са:
б) облигации
в) сметки
г) фючърси
4. Дълговите ценни книжа са:
б) опции
в) !!!облигации
г) депозитарни разписки
5. Промоцията е:
а) !!! издава ценна книга, осигуряваща правата на нейния собственик (акционер) да получи част от печалбата на акционерното дружество под формата на дивиденти, участие в управлението на акционерното дружество и част от имущество, останало след ликвидацията му.
б) емисионна дългова ценна книга, осигуряваща правото на нейния притежател да получава определени лихвени плащания
в) деривативна ценна книга
г) деривативна гаранция от типа опция
6. Облигацията е:
а) ценни книжа от емисионен клас
б) деривативна ценна книга
в) деривативни ценни книжа от типа фючърси
г) !!! емисионна дългова ценна книга, осигуряваща правото на нейния притежател да получи от емитента облигация в определения от него срок от номиналната стойност и фиксирания в нея процент от тази стойност или имуществения еквивалент
7. Деривативните ценни книжа са:
а) !!! ценни книжа, чиято стойност е производна от динамиката на лихвите на базовите финансови инструменти, например акции и облигации
б) дялови ценни книжа
в) емисионни дългови ценни книжа
г) аналог на сметки
8. Фючърсът е:
а) дългови ценни книжа от емисионен клас
б) ценни книжа от емисионен клас
в) !!!вид деривативна гаранция под формата на договор между страните за бъдеща доставка на предмета на договора
г) аналог на товарителница
9. Опцията е:
а) !!! вид деривативна ценна книга под формата на договор, който дава на собственика правото да купи или продаде фиксирана сума от съответните финансови активи при определен курс в определен период
б) емисионна дългова гаранция
в) ценни книжа от емисионен клас
г) аналог на сметки
10. Мярката за риска на ценните книжа е:
а) коефициент на корелация
б) !!!стандартно отклонение на добива
в) средно претеглена възвръщаемост
г) средно претеглена стойност на пазарните цени
11. Основните видове ценни книжа са:
а) !!!акция, облигация, сметка, фючърси, опция
б) договор за покупко-продажба, облигация, опция
в) пълномощно за управление на активи, опция, фючърси
г) удостоверение за застраховка, наличност, сметка
12. Основните характеристики на ценните книжа са:
а) дата на издаване, количество, цена на обратно изкупуване
б) !!! номинална стойност, пазарна цена, доходност, риск, ликвидност
в) купонна лихва, лихвен процент, количество, дата на издаване
г) дивидент, лихвен процент, дата на падежа
13. Дивидентите са:
а) плащания с фиксирани купони
б) печалба от приходите на предприятието
в) печалба от пласирането на сметки
г) !!! част чиста печалбаакционерно дружество или друг стопански субект, разпределен между акционерите в съответствие с броя и вида на акциите, притежаваните от тях акции
14. Облигационният купон е:
а) !!! лихвеният процент, платен от емитента на облигационния заем на собственика на облигацията
б) печалби от сделки с ценни книжа
в) текуща рентабилност
г) печалби от пласирането на сметки
15. Основните операции с ценни книжа са:
а) дилър, посредник, административен
б) клирингова, клиентска, административна
в) посреднически, оперативни, посреднически
г) !!!емисия, клиент и инвестиция
16. Операциите по издаване са:
а) търговия с акции
б) инвестиционни сделки на фондовия пазар
° С) !!! пасивни операциисвързани с издаването и първоначалното пласиране на ценни книжа
г) дилърски и клирингови операции
17. Инвестиционните операции включват:
а) !!!изпълнение на сделки за покупка/продажба на ценни книжа на фондовата борса
б) извършване на сделки за покупка/продажба на стоковата борса
в) конвертиране на валута
г) осребряване Пари
18. Операциите на клиента са:
а) операции по покупко-продажба на стокови пазари
б) валутни транзакции
° С) !!! посреднически операции за осигуряване на ефективно взаимодействие на емисионни и инвестиционни операции
г) операции по осребряване
19. Брокерските операции са:
а) !!! операции по счетоводство и поддържане на брокерска сметка, посредничество при сключване на сделки, консултиране и предоставяне на маржин заеми на клиента
б) операции по регистъра
в) операции по пласиране на ценни книжа
г) сделки за покупка/продажба на деривативни ценни книжа
20. Клиринговите операции са:
а) операции по пласиране на ценни книжа на вторичния пазар
б) !!!операции по обезпечаване на безналични сетълменти за сделки за покупка/продажба на ценни книжа
в) операции по поддържане на регистъра на акциите
г) операции по поддържане на брокерска сметка
21. Ликвидността на ценните книжа е:
а) !!! възможността бързо и удобно да ги трансформирате в пари
б) способност за преобразуване
в) възможност за осребряване
г) възможност за висок доход
22. Определете ставката (както и отстъпката или премията) за облигация с номинал 1000, ако се продава на пазара на цена 1065:
а) 80; отстъпка 20
б) 91; отстъпка 17
в) 65; отстъпка 80
г) !!!106,5; премиум 65
23. Определете процента (както и отстъпката или премията) на облигация с номинална стойност 1000, ако се продава на пазара на цена 1055:
а) !!! 105,5; премиум 55
б) 1,85; отстъпка 15
в) 91; отстъпка 17
Най-важната функция на управлението на пазара на ценни книжа е финансовият контрол.
Финансовият контрол на пазара на ценни книжа е дейността на упълномощени органи за осигуряване на спазването от страна на пазарните субекти установени нормиповедение, правила за участие на пазара, закони и подзаконови актове, уреждащи финансовите отношения на пазара на ценни книжа.
Необходимостта от финансов контрол се дължи на факта, че пазарът на ценни книжа е важен елемент от пазарната инфраструктура, от чието състояние зависи развитието на цялата икономика. В същото време пазарът на ценни книжа е еко-
комични отношения, в които при липса на подходяща законодателна рамка и строг финансов контрол се развиват явления като измами, фалшифициране, кражби. Това се доказва от опита на други страни, по-специално от съвременния опит развиващи се държави... Например през 1992 г. 75 000 сертификата за 75 милиона акции бяха откраднати от фондовата борса в Куала Лампур в Малайзия. Емитирането на фалшиви акции се извършва през 1993 г. в Индонезия (в размер на 5 милиона щатски долара), през 1991 г. в Гърция (няколко хиляди фалшиви акции на компанията Titan Cement), през 1990 г. в Турция (фалшиви сертификати за акции на фирма Curkurova "). През 1992г. държавна банкаВ Индия беше открита грешка при счетоводството на транзакции с държавни ценни книжа, в резултат на което на банката липсваха милиони долари.
Подобни факти водят до загуба на доверие от страна на потенциалните инвеститори в пазара на ценни книжа, подкопават основите на неговото ефективно функциониране и не осигуряват достатъчна сигурност за пласирането на спестявания.
Финансовият контрол на пазара на ценни книжа се осъществява от всички субекти: търговски участници, търговски организатори, саморегулиращи се организации, държавата.
В зависимост от субекта, осъществяващ контрола, финансовият контрол на пазара на ценни книжа се класифицира на държавен и недържавен. Държавен контролизвършва се от служители на държавни организации: лицензиране, регистрация, контрол. Контролът, осъществяван от всички останали субекти, се нарича неправителствени.
В зависимост от целта, задачите, обектите на контрол, финансовият контрол се разделя на вътрешен и външен.
Вътрешен контрол(одит) се извършва от всички участници на пазара на ценни книжа с цел реализиране на техните законови цели, интересите на всеки конкретен участник. Той е неразделна част от финансовия контрол във фермата. Неговите обекти са финансовите отношения на този субект с други участници на пазара, финансовото състояние на този субект.
Външен контролизвършва се от държавата, саморегулиращи се организации, някои организатори на търга. Целта му е да защитава интересите на всички участници на пазара на ценни книжа, да поддържа стабилна позиция и да създава условия за неговото динамично развитие. Задачите на външния контрол се определят от ролята на всеки от субектите, упражняващи този контрол, и ще бъдат разгледани по-долу.
Обект на външен финансов контрол са както разнообразни финансови отношения, възникващи между участниците на пазара на ценни книжа (емитенти и инвеститори, емитенти и професионални участници, инвеститори и професионални участници, държавата и участници и др.), така и цялостното състояние на пазара на ценни книжа .
Организацията на вътрешния финансов контрол може да се разгледа на примера на контрола в депозитарната система.
По правило в организационната структура на депозитаря има специално звено (например отдел за вътрешен контрол), на което е възложено контролни функции... Неговите задачи включват по-специално контрол на организацията на документопотока в отделите, оперативен контрол, инвентаризация на ценни книжа, изготвяне на обобщен отчет в края на деня.
Контрол на организацията на документопотокаизвършва се под формата на проверка на състоянието на дневника на входящите документи, картотека на заповедите и административните заповеди, дневник на изходящите писма. Инспекторите установяват дали всички входящи документи (заповеди, молби, писма и др.) са регистрирани в дневника, дали документите са отбелязани при изпълнение с посочване на номера на партидата, дали документът е поставен в оперативния архив. Освен това се извършва съгласуване на вътрешни счетоводни документи. Балансът се изравнява според данните информационна система, по извлечения от регистрите на собствениците и по сметки „Депо”, съгласно актове за приемане и предаване и данни за инвентаризация.
Салдата в пасивни клиентски и оперативни сметки се съпоставят със салда в активни сметки за инвентаризация. Балансът се сравнява поне веднъж месечно. Разкритите несъответствия в салдата подлежат на уреждане. Всички салда по активни сметки се проверяват за документални основания за промяна на състоянието на инвентарните сметки - извлечения от регистъра на притежателите на ценни книжа за състоянието на личната партида на попечителя-попечител.
По време на оперативен контролсъответствието на всяка извършена операция с регистрираната по установения ред документна база (нареждане на клиента, нареждане на администрация, искане), проверява се действителното получаване (изтегляне) на сертификати за ценни книжа в хранилището на депозитаря и коректност документиранеопределени операции.
Складова наличностдокументалните обезпечения са задължителни при смяна на финансово отговорни лица (извършена в деня на приемане и предаване на делата), след природни бедствия, пожари, аварии и други извънредни ситуации, причинени от непреодолима сила, поради установяване на факти за загуба и кражба, по време на ликвидация или реорганизация на депозитаря, преди съставяне на год счетоводни отчетии в други случаи, предвидени в закона. Създава се комисия от служителите на депозитаря с участието на ръководителя. Инвентаризацията се извършва чрез съгласуване на наличностите на сертификати за ценни книжа с данните от счетоводни документи в присъствието на финансово отговорно лице. След приключването му се съставят актове и справки за съпоставяне, които служат като основа за отразяване на резултатите от инвентаризацията в счетоводството. Установените излишъци подлежат на осчетоводяване и кредитиране по сметки за инвентаризация с последващо установяване на причините
и извършителите. Липсата на ценни книжа се приписва на виновните лица, ако последните бъдат установени, в противен случай загубите от липси се отписват към разходите на депозитаря.
Организацията на финансовия контрол на пазара на ценни книжа се определя от настоящата концепция за държавно регулиране на този пазар. В световната практика има две основни диаметрално противоположни понятия. Според първия, използван във Франция, регулирането на пазара се осъществява от държавата, само малка част от контролните правомощия се прехвърлят на саморегулиращи се организации.
Съгласно втората концепция, действаща във Великобритания, държавата прехвърля основните функции по регулиране и контрол на саморегулиращи се организации. В същото време значително място в контрола заемат не строги регулации, а процесът на преговори, индивидуални споразумения с участници на пазара. В същото време държавата запазва основните си контролни позиции, способността да се намесва в процеса на саморегулиране по всяко време.
Системите за контрол във Франция и Великобритания са едностепенни: пазарът се контролира или от държавата (Франция), или от саморегулиращи се организации (Великобритания). В други страни степента на централизация и строгост на регулацията се колебае между тези две крайни понятия, а системите за регулиране и контрол са двустепенни: първото е държавните органи за регулиране и контрол; второто са саморегулиращи се организации. Такива системи съществуват в САЩ, Япония, Германия и други страни. Помислете за характеристиките на държавата и не държавен контролна пазара на ценни книжа.
Държавата упражнява контрол върху финансовата стабилност и сигурност на пазара като цяло, което определя задачите на държавния финансов контрол на пазара на ценни книжа, които включват:
Идентифициране на фактори за недобросъвестност и измама,
определяне и прилагане на мерки за защита на участниците на пазара от тях;
Идентифициране на фактори за нарушения в ценообразуването на пазара,
тяхното подкопаване, предприемане на действия срещу нарушителите;
Идентифициране на тесни места в законодателството, регулиращо
финансови отношения на пазара на ценни книжа, подготовка на
разпоредби за подобряване на законодателството.
Структурата на държавните органи, които регулират и контролират пазара, зависи от пазарния модел (банков, небанков), степента на централизация на управлението в страната и автономността на регионите. В държави с федерална структура част от правомощията на държавата на фондовия пазар се прехвърлят на територии (например щати в САЩ, земи в Германия).
В страните с развити пазари общата тенденция е създаването на независими регулаторни агенции, които смазват пазара на ценни книжа. В същото време в някои (f.ichi i mi
Контролните, регулаторните функции са възложени на Министерството на финансите (Франция), банките (Германия) или има смесено управление.
Пример за специална агенция, която регулира пазара на ценни книжа, е Комисията за ценни книжа и борси на САЩ. Комисия със същото име функционира и в Япония. Разликата между тях е, че в Съединените щати тази комисия е най-висшият надзорен орган, независим от държавни поръчки, докато в Япония такава комисия е структурно звено на Министерството на финансите: комисията регулира пазара, а Министерството на финансите - участници на пазара.
В Комисията за ценни книжа и борси на САЩ контролните функции са поверени на Администрацията за правоприлагане. Служителите му установяват фактите за нарушаване на законодателството, регулиращо пазара на ценни книжа, определят тежестта на нарушението и предприемат действия срещу нарушителите.
Регулирането и контролът на пазарите на много развиващи се страни се изгражда по американски модел. Например в Индия Комисията за ценни книжа и борси изпълнява надзорни функции; в Китай Китайската комисия за регулиране на ценните книжа и Министерството на финансите и правосъдието; в Мексико, Националната комисия по ценни книжа; в Бразилия Комисията по ценните книжа, Националният паричен съвет, Централната банка; в Чили, Комисията за ценни книжа и застраховане; в Русия - Федералната комисия за пазара на ценни книжа.
Във Франция фондовият пазар се регулира от Министерството на икономиката и финансите. В Германия основните контролни функции са възложени на Германската федерална банка "и специален надзорен орган - Федералната надзорна камара. Контролът е организиран по подобен начин в Австрия, Белгия и други страни с модел на банковия пазар.
Държавата на пазара на ценни книжа контролира всички видове дейности, всички видове операции: емисионни, посреднически, инвестиционни, спекулативни, заложни, доверителни и др. Следи за спазването от всички субекти на изискванията на нормативните и подзаконовите актове, за Финансово състояниеинвестиционни институции; контролира държавни и корпоративни ценни книжа (съответствие между броя на емитираните и оборотните ценни книжа, размера на обявената емисия акции на приносител и внесения уставен капитал и др.).
Нека разгледаме организацията на държавния финансов контрол, като използваме примера за контрол върху емисията на ценни книжа. Този контрол се осъществява от регистрационните органи на всички етапи от процеса на издаване: на етапа на издаване на ценни книжа; през периода на тяхното поставяне; на етапа на обобщаване на проблема.
На етапа на издаванесе извършват следните видове контролни работи: проверка на решения на акционерни дружества по емисия на ценни книжа, проверка на проспекта за емисия. Целта на контрола е да се предотвратят нарушения на законодателството, регулиращо пазара на ценни книжа, да се предотврати неправомерно ограничаване на правата на отделни субекти на финансови отношения. Например, някои учредителни документи предвиждат възможността за определяне или промяна на цената на акциите, процедурата за определяне на цената по решение на емитента и определяне на предимствата на някои купувачи на ценни книжа пред други. Като нарушение може да се квалифицира и неспазването на емитента на изискванията, наложени му на етапа, предхождащ държавната регистрация, по-специално забраната за поставяне на ценни книжа и извършване на сделки с тях, провеждане на рекламна кампания.
На етапа на пласиране на ценни книжаПроверява се спазването на условията, реда и процедурата за поставяне. Ако бъдат установени нарушения, надзорният орган има право да спре поставянето до отстраняване на нарушенията, както и да се обърне към съда с иск за обезсилване на емисията на ценни книжа.
На етапа на обобщаване на резултатите от емисията на ценни книжаРегистриращият орган проверява отчетите за резултатите от издаването им: коректността, пълнотата на попълване на всички позиции на отчетите, достоверността на информацията, съответствието на резултатите от издаването с проспекта. Например, регистриращият орган може да разкрие факта, че емитентът е поставил ценни книжа над сумата, обявена за издаване в проспекта. В този случай на емитента ще бъде предоставена възможност да изкупи и изкупи всички ценни книжа, поставени над обявената сума. Ако това изискване не е изпълнено, средствата, придобити незаконно от емитента, подлежат на събиране от емитента по съдебен ред.
Важна роля при осъществяването на финансов контрол се отрежда на лицензиращите органи, които контролират дейността на професионални участници на пазара на ценни книжа (дилъри, брокери, депозитари и др.) и могат да вземат решения за спиране или отнемане на лицензи при нарушения в дейностите им се откриват. Липсата или недостатъчността на такъв контрол се отразява на качеството на работа: нарушава се условието за незабавно, пълно изпълнение на поръчките на клиентите; практиката на търговия от брокери към вашата сметка се разпространява (в този случай изпълнението на поръчката за търговия на клиента се отлага); печалба се реализира от хора, които имат достъп до поверителни данни (вътрешни лица); практикува се „изпреварващо бягане”.
Лицензиращите органи следят за съответствието на професионалните участници с изискванията на законите и наредбите и гарантират съответствие с размера собствен капиталзадължително; контролират условията за допустимо неизпълнение на брокерско-дилърска дейност; установяват фактите за отразяване от брокери, дилъри в счетоводни и отчетни документи на недостоверни или
подвеждащи данни; наблюдава комбинацията от незаконни дейности от брокери и дилъри.
Държавата упражнява и валутен контрол на пазара на ценни книжа. Негов обект са инвестиции на чуждестранни инвеститори, а предмет на контрол са специално въведени за целта отчетни форми за лица, които купуват акции за чуждестранна валута. В Южна Корея, например, чуждестранните инвеститори трябва да попълнят специална лична карта, използвана и за двете валутен контрол, а за контрол върху съдържанието на портфейл от ценни книжа на чужденец, данъчен контрол.
Световният опит показва, че държавният контрол на пазара на ценни книжа не е най-ефективният. Контролът на саморегулиращите се организации е по-ефективен.
В световната практика саморегулиращите се организации на професионални участници на пазара на ценни книжа са доброволни сдружения на професионални участници, които установяват формални правила за правене на бизнес за своите членове и действат на принципите на организация с нестопанска цел. Те могат да имат статут на сдружение, синдикат или обществена организация. Известни международни (Международна организация на фондовите борси), национални (Национална асоциация на инвестиционните дилъри в Съединените щати) и регионални саморегулиращи се организации. В зависимост от това кой от професионалните участници създава саморегулиращи се организации, последните класифицират:
Относно организацията на пазарните регулатори;
фондови борси;
Дружества за ценни книжа;
Инвестиционни консултанти;
Трансферни агенти;
Регистратори;
Депозитарни организации и др.
Функциите на саморегулиращите се организации включват:
Регулиране на дейността на членовете на организацията;
Контрол:
Спазване на правилата за изпълнение на проф
дейности на пазара на ценни книжа, стандарти за провеждане на операции
уоки-токита с ценни книжа;
Спазване на правилата, ограничаващи манипулацията
цени;
Документация, счетоводство, отчетност;
Осигуряване на правата на клиентите (разглеждане на искове, жалби
клиенти);
Изпълнение на заповеди, санкции за членове на организацията, под
поддържане на високи професионални стандарти;
Обучение на персонала;
Развитие на инфраструктурата на финансовия пазар;
Научни изследвания и др.
Саморегулиращите се организации създават предпоставки за формиране на отделен пазар, достъпът до който е ограден от изисквания за професионализъм и етика, за обема на търговията и капитала и за тяхното финансово здраве.
Ефективността на финансовия контрол, извършван от саморегулиращи се организации, се дължи на факта, че нарушаването на правилата, установени от саморегулираща се организация, може да доведе до лишаване от членство в тази организация, което е еквивалентно на забрана за работа с ценни книжа .
Саморегулиращите се организации се създават по два начина. В първия случай държавата прехвърля част от своите регулаторни и контролни функции на избрани организации на професионални участници на пазара на ценни книжа. Във втория случай професионалните участници на пазара на ценни книжа сами се съгласяват, че създадената от тях организация получава определени права на регулиране и контрол по отношение на всички участници в тази организация.
И в двата случая регулирането и контролът се извършват на етапи. На първия етап - етапът на формиране на пазара на ценни книжа и саморегулиращата се организация - се разработват специални правила и стандарти за извършване на професионални дейности, пазарни операции, установяват се изисквания към неговите участници. На втория етап - етапът на функциониране на пазара на ценни книжа - се осъществява контрол върху спазването на правните и етични норми и правила от участниците в организацията, създадена от държавата и саморегулиращата се организация. Контролът се извършва под формата на проверки, по време на които се разкриват нарушения на устава (кодекса), бизнес правилата и други регулаторни документи, разработени от организацията.
Както бе отбелязано по-горе, концепцията за саморегулиране е най-развита в Обединеното кралство. Основният саморегулиращ се орган в Обединеното кралство е Съветът за ценни книжа и инвестиции. Формално тя се отчита на Министерството на финансите, но на практика е независима организация. На Съвета са подчинени по-специализирани организации, като Съвета по ценни книжа и фючърси, Асоциацията на финансовите посредници и брокери, Организацията на инвестиционните мениджъри, оторизираните борси и др.
Органите за саморегулиране в Обединеното кралство включват и частна организация, сформирана от група юридически и физически лица – Лондонския съвет за сливания и придобивания. Съветът следи за спазването на изискванията на два набора от правила, които е разработил: Кодекса за сливания и придобивания и Правилата за придобиване на големи пакети акции. Например, спазването на правата на всички акционери, предвидени в кодекса, се следи по отношение на получаване на информация за сливания и придобивания, по отношение на осигуряване на необходимото време за вземане на решения.
шения; проверяват се реалните възможности на купувача да направи покупка; са защитени интересите на собствениците на малки пакети ценни книжа. Правилата за покупка на големи акции са предназначени да ограничат възможността за агресивно изненадващо обратно изкупуване и да разкрият оферта за покупка. Изпълнението им е доброволно, но ако по време на проверките Съветът установи нарушения, докладва за това на съответната саморегулираща се организация, която може да предприеме определени мерки за въздействие - до изключването на нарушителя от членство.
Саморегулиращи се организации се създават и работят и в страни със система на публична администрация. Например във Франция следните организации са регулирани и контролирани:
Комисия по борсовите операции, която контролира
спазването на стандартите за разкриване на информация от емитентите и
използване на вътрешна информация;
Съвет на фондовите борси, който упражнява общ надзор
за дейността на дружествата за ценни книжа (това е основното саморегулиране
френска организация);
Дружеството на френските борси, което контролира всекидневника
пазарни операции, разпространение на информация сред инвеститорите
tori, изброяващи приложения.
Наред с държавата и саморегулиращите се организации, финансовият контрол на пазара на ценни книжа се осъществява от организаторите на правни дела, по-специално от фондовата борса. Тя наблюдава процеса на наддаване. За тази цел в неговата организационна структура има специално звено - като правило, отделът за вътрешен одит. Контролните функции могат да бъдат възложени на специалисти от други отдели. Основният обект на контрол са цените. Борсата предотвратява манипулиране на цените, използване на официална информация, неоторизиран достъп до информация, грешки в работата на системите за търговия. За целта се използват данни за цените на договорите, броя на предлаганите по тях ценни книжа, цените на действителната покупко-продажба на ценни книжа и др. цени. Следи се и за коректността и пълнотата на отразяване на договори за покупко-продажба на ценни книжа в дневниците и книгите на търговските участници.
На някои борси, например в Русия, се създават специални дисциплинарни комисии. Целта на тяхната дейност е да намалят рисковете от сделки в рамките на система за търговия... Комисиите извършват проверки за спазване на правилата и вътрешните оперативни процедури от търговците. Разработва се кодекс за дисциплинарни мерки за участниците в търговията, ако нарушават правилата за функциониране на борсата и закона.
дателни действия. Като санкция дисциплинарните комисии по правило порицават участниците в търговията, издават официално предупреждение, налагат глоби, анулират регистрацията на упълномощените лица на участника и представят предложения до органите за управление на борсата за прилагане на други мерки за въздействие върху нарушителите .
Финансовият контрол на пазарите на ценни книжа в развитите страни е автоматизиран в най-важните области на контрол. Компютрите също се въвеждат на много нововъзникващи пазари (Русия, Малайзия, Корея и др.).
В САЩ информационната база за финансов контрол на пазара на ценни книжа се формира в електронни регистратори на текущи транзакции, обединени в единна мрежа. Създадена е специална програма, която формира база данни, съдържаща всички подробности за всяка транзакция. Банковата информация се използва за анализ и последващ контрол за дълъг период от време. В допълнение, директно за автоматизация на контрола, разработен специални програми, който:
Записвайте ежедневни колебания в цените на ценните книжа, а не
типични изблици в движението им;
Следете промените в търговския оборот и регистрирайте
има внезапни отклонения в динамиката им;
Празнувайте сделки на едро, навременност
получаване от участниците на информация за сключените сделки;
Определете фактите за измама, като идентифицирате залога
къпане в курсове и обороти преди и след публикуването на важна информация
информация за фирми, изброени в електронната система за търговия.
На практика това се случва по следния начин. Служителите на борсата проследяват аномалии в движението на цените на акциите. Когато има внезапна промяна в цената или обема на продажбите на определени акции, компютърът издава звуков сигнал. При липса на обективни причини за подобни промени (обявяване на изплащане на дивиденти, открито публикуване на информация за плановете на дружеството и др.), търговията с тези акции може да бъде преустановена.
Световният опит показва, че дори при висока степен на компютъризация на надзора, до 50% от случаите на измами, манипулации и други незаконни действия на пазара на ценни книжа остават извън полезрението на администраторите. Една от причините за това според американски експерти е, че в американските корпорации контролните функции на надзорните съвети са отслабени, тъй като членовете им често заемат постове в борда на компаниите.
РЕГУЛИРАНЕ НА ПАЗАРА НА ЦЕННИ КНИЖА
1. Държавно регулиране и саморегулиращи се организации на фондовия пазар
Държавно регулиране на пазара на ценни книжа- това е подреждането на дейностите на всички негови участници и операциите между тях от страна на организации, упълномощени от дружеството за тези действия.
ДА СЕ основните цели на регулирането на пазара на ценни книжа включват:
Създаване необходими условияза работата на всички участници на пазара;
Защита на участниците на пазара, включително инвеститорите, от нечестност и измами на лица или организации;
Осигуряване на безплатен и отворен процес за ценообразуване на ценни книжа на базата на търсенето и предлагането;
Създаване ефективен пазаркъдето винаги има стимули за предприемаческа дейност;
Създаване на нови инструменти за разширяване и подобряване на съществуващия пазар на ценни книжа, както и при необходимост създаване на нови пазари;
Въздействие върху пазара за постигане на всякакви обществени цели (например намаляване на инфлацията, икономически растеж).
процес държавно регулиране на пазара на ценни книжавключва:
Създаване на регулаторна правна рамкафункционирането на пазара, т.е. разработване на закони, наредби, правила, наредби, инструкции, насокии други нормативни актове, в съответствие с които се извършва издаването, пласирането, обръщението, обратното изкупуване на ценни книжа, извършват се различни операции с тях, регулира се дейността на професионалните участници в ценни книжа;
Лицензиране на професионални участници на пазара на ценни книжа, обучение и сертифициране на специалисти на този пазар;
Застраховка на инвеститорите и защита на техните права;
Постоянно информиране на инвеститорите за състоянието на пазара и неговите участници (емитенти, посредници);
Наблюдение на спазването от всички участници на правилата и регулациите на пазара;
Системата от санкции за отклонения от нормите и правилата, установени на пазара: устни и писмени предупреждения, глоби, анулиране на квалификационни свидетелства, спиране или отнемане на лицензи за право на извършване на професионална дейност - до наказателни наказания;
Предотвратяване на отрицателното въздействие върху пазара на ценни книжа от други видове държавно регулиране (парично, валутно, данъчно);
Предотвратяване на прекомерно развитие на пазара на ДЦК, отклоняване на част от инвестиционните ресурси за покриване на държавните разходи.
Правете разлика между вътрешна и външна регулация. Вътрешното регулиране се разбира като подчинение на дейността на дадена организация на нейната вътрешна регулаторни документи, например устава на акционерно дружество. Външното регулиране се осъществява от държавни органи, организации на професионални участници на пазара на ценни книжа и обществото като цяло.
Може да се разграничи два основни регулаторни моделафондова борса. V първоВ този случай регулирането се извършва основно от държавни органи и само малка част от правомощията за надзор, контрол и установяване на правила се прехвърлят от държавата на саморегулиращи се организации. За второМоделът се характеризира с прехвърляне на максимално възможно количество правомощия към саморегулиращи се организации, значително място в контрола заемат не строги разпоредби, а процесът на преговори, докато държавата запазва основните контролни функции, способността да да се намесват в процеса на саморегулиране по всяко време.
Държава чрез законодателна рамкаи неговите управителни органи регулират пряко пазара на ценни книжа - административно,и косвено - икономически.Административното регулиране на държавата се състои в установяване на задължителни изисквания за всички участници на пазара на ценни книжа, регистриране на всички видове ценни книжа, лицензиране на професионални дейности в ценни книжа, осигуряване на прозрачност и равнопоставеност на всички участници на пазара. Държавата осъществява непряко управление на пазара на ценни книжа чрез икономически лостове, които включват данъчно облагане, определяне на нивото на лихвения процент на рефинансиране, провеждане на централната банкаоперации на отворен магазин, промяна в тарифа на необходимата резервация.
Регулаторен правно основаниерегулирането на пазара на ценни книжа в Република Беларус е действащото законодателство, главно:
Граждански кодексРепублика Беларус;
Банков кодекс на Република Беларус;
Закони на Република Беларус: "За ценните книжа и фондовите борси", "За акционерните дружества, дружества с ограничена отговорност и дружества с допълнителна отговорност", "За персонализирани приватизационни проверки на Република Беларус", "За раздържавяване и приватизация на държавна собственост в Република Беларус", "За депозитарната дейност и централния депозитар на ценни книжа в Република Беларус", "За обръщението на менителници и записи на заповед";
Законодателни актове на Република Беларус за пазара на ценни книжа, които се регулират с укази на президента на Република Беларус, решения на Министерския съвет на Република Беларус, Комитета по ценните книжа към Съвета на министрите на Република Беларус Беларус, Националната банка на Република Беларус, Министерството на финансите на Република Беларус и други министерства и ведомства.
В процеса на регулиране на пазара на ценни книжа на Република Беларус, в една или друга степен, много държавни органи.
председател, Народно събрание. Министерски съвет на Република Беларусприема съответните нормативни правни актове, разработва стратегия за развитие на пазара на ценни книжа в републиката, осъществява контрол върху неговото развитие.
Отдел за ценни книжа към Министерството на финансите на Република Беларусе републикански орган контролирани от правителствотопазара на ценни книжа, чиито основни задачи са:
Държавно регулиране и контрол и надзор на пазара на ценни книжа, тяхното издаване и обращение, както и професионални дейностивърху ценни книжа;
Регистрация на емисии на ценни книжа;
Лицензиране на професионални дейности в ценни книжа.
Национална банка на Република Беларусизпълнява двойна роля, като в същото време е професионален участник на пазара на ценни книжа и държавен орган, участващ в неговото регулиране:
Извършва първоначално пласиране на ДЦК;
Действа като държавен агент за плащания, свързани с обслужването на вътрешните работи публичен дългпод формата на ценни книжа;
Издава собствени ценни книжа;
Изпълнява функции на централен депозитар за ДЦК и ценни книжа от собствена емисия ( краткосрочни облигации);
Участва в създаването на вторичен пазар за ДЦК и ценни книжа от собствена емисия;
Използва операции с ценни книжа като инструменти паричната политика;
Министерство на финансите на Република Беларус- емитентът на ДЦК, действащ от името на правителството на републиката, издава ценни книжа и поема от свое име задължения по тях към техните собственици.
Саморегулиращи се организациипрофесионални участници на пазара на ценни книжа се създават под формата на техни доброволни сдружения.Основните цели на тяхното съществуване са осигуряване на условията за дейността на професионалните пазарни участници, тяхното съответствие със стандартите на професионалната етика, защита на интересите на притежателите на ценни книжа, установяване на правила и процедури за сделки с ценни книжа, осигуряване на комуникация и представителство, включително защита, на интересите на участниците на пазара на ценни книжа в държавни органи.
В съответствие с квалификационните изисквания на държавния орган, регулиращ пазара на ценни книжа, тези организации могат да разработват програми и планове за обучение, да обучават длъжностни лица и персонал на организации, извършващи професионална дейност на пазара на ценни книжа, да определят квалификацията на тези лица и да им издават удостоверения за квалификация. .
Организация, създадена от професионални участници на пазара на ценни книжа, придобива статут на саморегулираща се организация въз основа на разрешение, издадено от държавния регулатор на пазара на ценни книжа.
Саморегулирането на пазара на ценни книжа се осъществява в една или друга степен от всички държави, където този пазар съществува, възниква или се развива. В тази връзка ролята на саморегулиращите се организации се променя на различни етапи от развитието на пазара на ценни книжа. Така че на етапа на неговото създаване те правят повече професионално образование, обмяна на опит. По-късно функциите им се разширяват и се изразяват в защита на членовете на техните организации, интересите на клиентите, все повече внимание се обръща на етичните въпроси. На един от най-развитите пазари на ценни книжа (пазарът на САЩ) самият пазар е отговорен за въпроси като принципите на организиране на фондовите борси, организационната структура на фондовия пазар, неговите управителни органи, правата на учредителите на финансови институции и техните лидери. Тези въпроси са отразени в търговските правила, устави, правилници.
В Република Беларус Беларуската фондова асоциация (BFA) е създадена и регистрирана на 09.06.1997 г. от Министерството на правосъдието на Република Беларус. Той е създаден и функционира въз основа на принципите на доброволност, независимост, прозрачност и осъществява дейността си в съответствие с Конституцията на Република Беларус, Закона „За обществените сдружения“, други нормативни правни актове и собствения си устав. .
Дейностите на БФА бяха насочени към насърчаване на развитието на пазара на ценни книжа в Беларус. Основните задачи на сдружението бяха: осигуряване на всеобхватна правна защитаи професионални интереси на членовете на БФА; активно популяризиране на действащото законодателстворегулиране на пазара на ценни книжа с цел подобряване на работата на неговите професионални участници и обучение на населението на Република Беларус; разработване на предложения за подобряване на законодателството, уреждащо взаимоотношенията на фондовия пазар на републиката; представителство на легитимните интереси на членовете на БФА в държавните органи и администрацията, в обществените организации; установяване и развитие на международни контакти; организация на сътрудничество в областта на пазара на ценни книжа. Тази организация обаче престана да съществува, тъй като не изпълни изискванията за пререгистрация като юридическо лице.
С решение на Минския градски изпълнителен комитет от 23.01.2003 № 46 Беларуската асоциация на участниците на пазара на ценни книжа (BAURTSB) е регистрирана като организация с нестопанска цел. Неговите учредители са осем професионални участници на пазара на ценни книжа: Белинвестбанк OJSC, Slavneftebank CJSC, Републикански централен депозитар на ценни книжа, Републиканско унитарно предприятие, Intertrust Group OJSC (Минск), Zapadnoe Fondoye Bureau CJSC (Брест), LLC "Promreestr" (Минск), 000 Езари" (Минск), ЗАО "Капитал-актив" (Гомел).
В съответствие с устава БАУРТСБ, като организация с нестопанска цел, действа въз основа на доброволност, общност на интереси, равнопоставеност на своите членове, самоуправление и прозрачност при съвместното упражняване на законните права на своите членове; техните доходи .
Като доброволно сдружение на юридически лица БАУРТСБ е създадена за следното цели:
Развитие и усъвършенстване на системата за функционално регулиране на пазара на ценни книжа;
Защита на интересите на притежателите на ценни книжа и клиенти на професионални участници на пазара на ценни книжа, които са членове на БАУРТСБ;
Повишаване на стандартите за професионална дейност на пазара на ценни книжа, включително стандартите на професионалната етика на този пазар;
Осигуряване на условия за професионална дейност на пазара на ценни книжа;
Съдействие в дейността на емитентите по издаване и организиране на котировки за техните ценни книжа;
Осигуряване на прозрачност на пазара на ценни книжа, както е предвидено от законодателството на Република Беларус с цел прилагане инвестиционни дейностина този пазар.
Същевременно основната цел на BAURTSB е да координира предприемаческата дейност на своите членове на пазара на ценни книжа, да представлява и защитава общите имуществени интереси на членовете на BAURTSB.
Основното задачиасоциации са:
Стандартизиране на принципите и практиките на участниците на пазара на ценни книжа, прилагане на професионалната етика и гарантиране, че членовете на BAURTSB спазват законодателството на Република Беларус относно регулирането на пазара на ценни книжа;
Разработване и прилагане на правила, насочени към предотвратяване на измамни действия от страна на участниците на пазара на ценни книжа и осигуряване на справедливи и равнопоставени принципи на търговия с ценни книжа в интерес на инвеститорите;
Представяне на интересите на участниците на пазара на ценни книжа в отношенията с държавните органи и администрацията;
Насърчаване на самодисциплината на членовете на BAURTSB, разследване на факти за нарушаване на установените правила и стандарти за извършване на дейностите и операциите с ценни книжа, разрешаване на спорове между членове на BAURTSB, между членове на BAURTSB и трети лица;
Осигуряване на информационна, методическа, техническа и правна подкрепа за дейността на членовете на БАУРТСБ;
Провеждане на работа за подобряване на нивото на образование на населението на Република Беларус по отношение на съществуващите условия за функциониране на пазара на ценни книжа и неговото действително състояние.
2. Лицензиране на професионални дейности
Професионалните участници на пазара на ценни книжа действат като посредници между емитенти и инвеститори, купувачи и продавачи на ценни книжа, а също така обслужват процеса на издаване и обращение на ценни книжа.
Професионален участници на пазара на ценни книжа- това са юридически лица от всякаква форма на собственост, извършващи един или няколко вида дейности и получили лиценз за професионална дейност с ценни книжа.
Не се допуска професионална дейност с ценни книжа без лиценз.
Законът на Република Беларус "За ценните книжа и фондовите борси" установява следните видове професионални дейности в областта на ценните книжа:
а) посредническа дейност в ценни книжа;
б) търговска дейност с ценни книжа;
в) дейността на инвестиционния фонд;
г) дейността на депозитаря;
д) фидуциарна (доверителна) дейност;
е) дейност на специализиран регистратор (независим регистратор);
ж) други видове дейности.
Същият закон дава определения за всеки вид дейност, разкривайки тяхната същност.
Посредническа дейност- покупка и продажба на ценни книжа за сметка и за сметка на клиента.
Търговска дейност с ценни книжа- извършване от професионален участник на пазара на ценни книжа на сделки за покупко-продажба на ценни книжа от свое име и за своя сметка със задължението да сключва сделки по обявените от това юридическо лице цени за покупко-продажба. Банките не могат да извършват търговска дейност с ценните книжа на емитентите, които обслужват.
Дейност на инвестиционни фондове- издаване на акции с цел мобилизиране на парите на инвеститорите и тяхното инвестиране от името на фонда в ценни книжа, както и в банкови сметки, депозити и депозити, в които всички рискове, свързани с такива инвестиции, се поемат изцяло от акционерите на този фонд и се изпълняват от тях поради промени в текущата цена на акциите на фонда. Тези видове дейности могат да се извършват само от инвестиционни фондове.
Депозитарна дейност- дейност по отчитане, сетълмент и съхранение на ценни книжа, както и по сетълменти, начисляване и изплащане на доходи от ценни книжа. Депозитарят не може да извършва посредническа и търговска дейност с ценните книжа на емитентите, които обслужва.
Доверителна (доверителна) дейност с ценни книжа- дейности по управление на ценни книжа, принадлежащи на конкретно лице на основание собственост, извършвани от друго лице чрез прехвърляне към него от собственика на определен периодтези ценни книжа във владение и доверително управление.
Дейности на специализиран регистратор (независим регистратор)- изпълнява функциите на титуляр на регистъра на акционерите, осъществявани по споразумение с емитента.
Други дейности- взаимосвързани с посочените по-горе видове дейности, извършвани от юридически лица, предимно в предоставянето на консултантски услуги в областта на сделките с ценни книжа. Консултантски услуги по емисии на ценни книжа могат да предоставят само лица, които извършват професионална дейност в областта на ценните книжа.
Професионален участник на пазара на ценни книжаиздава се на юридически лица, ако отговарят на следните изисквания:
а) имат поне един служител, преминал сертифицирането на централния орган, упражняващ контрол и надзор върху пазара на ценни книжа;
б) имат финансова достатъчност;
в) извършват професионална дейност в областта на ценните книжа като изключителна.
Банката получава лиценз на професионален участник на пазара на ценни книжа, ако има сертифициран специалист централен органупражняване на контрол и надзор върху пазара на ценни книжа.
В изпълнение на Указ на президента на Република Беларус от 14 юли 2003 г. № 17 "За лицензиране на някои видове дейности" с резолюция на Съвета на министрите на Република Беларус от 20 октомври 2003 г. № 1380 е одобрен с Наредба за лицензиране на професионални и борсови дейности с ценни книжа.
Съгласно посочената наредба лицензираната дейност има компоненти на работа и услуги:
Брокерска дейност;
Дилърска дейност;
Дейности на инвестиционни фондове;
Депозитарна дейност; дейности за доверително управлениеценни книжа;
Клирингови дейности;
Дейности по организиране на търговия с ценни книжа. Лицензът се издава за срок от пет години. След изтичане на този срок, по искане на юридическото лице, той може да бъде удължен с още пет години.
Комитетът по ценните книжа към Министерския съвет на Република Беларус установи следното изисквания за финансова адекватностда лицензира кандидати и лицензополучатели за извършване на професионални и обменни дейности в ценни книжа, включително компоненти на работа и услуги:
1) минимален размерсобствен капитал ( нетни активи) в размер, еквивалентен на:
Дилърска дейност – 30 хил. евро;
Брокерска дейност - 30 хил. евро;
Депозитарна дейност - 300 хил. евро;
Дейност на инвестиционен фонд - 500 хил. евро;
Доверително управление на ценни книжа – 500 хил. евро;
организация за търговия с ценни книжа - 2 млн. евро;
Клирингова дейност - 2 млн. евро.
Когато лицензополучателят извършва няколко компонента от работа и услуги, размерът на собствения капитал (нетните активи) трябва да съответства най-голямата сумаустановено за една от съставните работи и услуги;
2) заемни средстване трябва да надвишава размера на собствения капитал (нетни активи);
3) трябва да се осигури своевременно изпълнение на задълженията към кредиторите и плащанията към бюджета;
4) състоянието на платежоспособност трябва да съответства на следните стойности:
Коефициент текуща ликвидност- не по-малко от 1,5;
Коефициент на собственост оборотен капитал- не по-малко от 0,2;
Съотношението на финансовите пасиви към активите е не повече от 0,85.
Коефициентите се изчисляват в съответствие с Инструкциите за анализ и контрол на финансовото състояние и платежоспособността на стопанските субекти, одобрени с постановление на Министерството на финансите на Република Беларус, Министерството на икономиката на Република Беларус и Министерство на статистиката и анализите на Република Беларус № 81/128/65 от 14 май 2004 г.
Той също така установи квалификационни изисквания за мениджъри и служители на професионални участници на пазара на ценни книжа и фондовите борси. В съответствие с тях ръководителят на професионалния участник (с изключение на банката), ръководителят на фондовата борса и неговият заместник, който контролира организацията на търговията с ценни книжа, ръководителите на структурните подразделения на банката, които извършват професионални и борсова дейност с ценни книжа, трябва да притежава квалификационно свидетелство от първа категория. Такава структурна единица на банката се разбира като структурна единица (отдел, отдел, отдел и др.), ръководена от ръководител, подчинен директно на ръководителя на банката (негови заместници), извършващ един или няколко вида работа и услуги, които съставляват професионални и обменни дейности в ценни книжа, или които включват структурно звено, което извършва тези работи и услуги.
Ръководител отделно подразделение(клон) на професионален участник, фондова борса (за банков клон - ръководителят и (или) негов заместник, който контролира дейността на банков клон на пазара на ценни книжа), извършващ един или няколко вида работа и услуги които представляват професионална и борсова дейност в ценни книжа, трябва да притежават квалификационно свидетелство от втора или първа категория.
Специалистите на професионален участник, фондова борса, техните обособени подразделения (клонове), които пряко извършват работа и услуги, които представляват професионална и борсова дейност в ценни книжа с право на подписване на документи, трябва да притежават квалификационен сертификат от втора категория, който дава право за извършване на тези работи и услуги или свидетелство за квалификация от първа категория.
Специалистите, които предоставят консултантски услуги в ценни книжа, трябва да притежават квалификационен сертификат от първа категория.
Специалисти от обособени подразделения (клонове) на банката, извършващи работа по издаването на банкови ценни книжа, тяхното обращение и обратно изкупуване, както и работа, свързана с извършване на професионална и борсова дейност в ценни книжа, без право на подписване на документи, трябва притежават свидетелство за квалификация от трета категория.
Получаването на удостоверение за квалификация не се изисква за ръководители на банки и техните заместници, представители на професионален участник, който е синдик, за да участват в работата общи събранияакционери, както и банкови служители, извършващи сетълмент и (или) касово обслужванеклиенти.
В случай на смяна на ръководителя на професионален участник или фондова борса, ръководител на обособено подразделение (клон) на професионален участник или фондова борса, новият ръководител трябва да бъде сертифициран (ако няма свидетелство за квалификация) в рамките на един месец от датата на встъпване в длъжност.
Ръководителите на професионални участници и фондови борси (за банката - ръководителите на структурните поделения на банката) се пресертифицират ежегодно.
Ръководителите и служителите на професионален участник не могат да бъдат едновременно мениджъри и служители на друг професионален участник .
3. Сертифициране на специалисти
Процедура за сертифициране лицаза правото да работи на пазара на ценни книжа на Република Беларус като мениджър или служител на професионален участник на пазара на ценни книжа, фондовата борса или служител на емитента се определя с Инструкцията за реда за сертифициране на специалисти в пазар на ценни книжа на Република Беларус, одобрен с решение на Комитета по ценните книжа към Министерския съвет на Република Беларус от 16 декември 2005 г. № 09 / P .
Сертифициращият орган е орган за държавно регулиране на пазара на ценни книжа, който за сертифициране създава комисия за сертифициране.Комисията включва служители на регулаторния орган, представители на други републикански ръководни органи, както и центрове за обучение, обществени организациипрофесионални участници, борса и др.
Комисията е постоянен орган. Неговите функции включват: одобряване на резултатите от теста; вземане на решение по издаване или отказ за издаване на удостоверение за квалификация; вземане на решения за удължаване срока на валидност на удостоверенията; одобрение на изпитни тестове с множествен избор; утвърждаване на броя въпроси, предложени за тестване, и броя на верните отговори, необходими за признаване на резултата от теста за положителен; вземане на решения за пресертифициране от специалисти на пазара на ценни книжа, за спиране или анулиране на квалификационния сертификат; разглеждане на жалби въз основа на резултатите от атестирането.
Заседанията на комисията се провеждат при необходимост, но най-малко веднъж месечно. Заседанието на комисията се счита за пълномощно, ако на него присъстват най-малко 50% от членовете. За решаване на въпроси, поставени на заседание на комисията и от нейната компетентност, са необходими най-малко 3/4 от гласовете на членовете на комисията, участващи в заседанието.
Документите, удостоверяващи съответствието на лицата с квалификационните изисквания за специалисти на пазара на ценни книжа и потвърждаващи правото на тяхната дейност на пазара на ценни книжа на Република Беларус, са квалификация сертификати I, II, III категория и категория "C".
Сертификат за квалификацияазкатегориидава право на собственика си да извършва всички видове работи и услуги, които представляват професионална и борсова дейност с ценни книжа, като управител или служител на професионален участник, борса, както и право да извършва работа, свързана с издаването, пласирането, обръщение и обратно изкупуване на ценни книжа.
Сертификат за квалификацияIIкатегориидава право на своя собственик да извършва дейност на пазара на ценни книжа като служител на професионален участник, фондова борса за един или няколко вида работа и услуги, които представляват професионална и борсова дейност с ценни книжа, посочени в удостоверението за квалификация:
Депозитарна дейност;
Свидетелство за квалификация от II категория, независимо от видовете работа и услуги, посочени в него, също дава право да извършва работа, свързана с издаването, пласирането, обръщението и обратното изкупуване на ценни книжа като служител на емитента.
Сертификат за квалификацияIIIкатегориидава право да извършва работа, свързана с издаването, пласирането, обръщението и обратното изкупуване на ценни книжа, като служител на емитента или служител на професионален участник.
Сертификат за квалификация категория "С".- специално удостоверение на управител, което дава право да действа като управител в производство по несъстоятелност на професионален участник на пазара на ценни книжа (при наличие на лиценз от орган на държавната администрация за дела по несъстоятелност).
Удостоверение за квалификация се издава за срок от една година с право на последващо продължаване.
Кандидатът за удостоверение за квалификация от категория I трябва да има висше икономическо или право. За II и III категория на квалификационното свидетелство могат да кандидатстват лица с висше или средно специално икономическо или юридическо образование.
Във всички случаи кандидатите с различно висше или средно образование са длъжни да преминат обучение в курсовете за обучение на специалисти на пазара на ценни книжа.
Студенти от висши курсове на университети, които получават икономическо или юридическо образование, също се допускат до сертифициране за удостоверение за квалификация от II и III категории.
За удостоверение за квалификация категория "С" могат да кандидатстват лица с висше образование, предимно икономическо или право, и завършили курсове по програмата за обучение на мениджъри в производство по несъстоятелност.
За допускане до сертифициране кандидатите подават следните документи в отдела за ценни книжа: заявление за допускане до сертифициране, въпросник установена форма, копие от документа, потвърждаващ плащането на таксата за сертифициране, копия от документи за образование и, ако е необходимо, за завършване на съответните курсове.
На кандидата може да бъде отказано допускане до сертифициране, ако образованието му не отговаря на установените изисквания, представил е невярна информация или два пъти е бил лишен от свидетелство за квалификация. Освен това лицата, които имат неотменена или непогасена присъда за неправомерно използване на информация, представляваща търговска тайна или друга поверителна информация на работодател или клиент, престъпления срещу собствеността, подкуп, фалшифициране на пари, ценни книжа и документи, неправомерно издаване на ценни книжа, не са разрешен за заверка.фалшификация на проспекта за емисия на ценни книжа.
Кандидатите се удостоверяват от двама квалификационни изпити- основни и специализирани.
Първият квалификационен изпит е Основно компютърно тестване.
Специализирано компютърно тестванесе извършва в следните области:
Брокерска, дилърска дейност;
Депозитарна дейност;
Доверително управление на ценни книжа, дейност на инвестиционни фондове;
Дейности, свързани с организиране на търговия с ценни книжа, клирингова дейност.
Лицата, кандидатстващи за удостоверение за квалификация от III категория и категория "C", се подлагат само на основни тестове.
Резултатите от теста се одобряват от комисията. Кандидатите, които са получили отрицателен резултат от изходния тест, се считат за неуспешни като цяло. Те имат право да преминат повторно специализирано тестване след повторно плащане. До специализирано изпитване се допускат кандидати за получаване на квалификационно свидетелство от I и II категория, които са получили положителен резултат от основното тестване.
Решението за издаване или отказ за издаване на удостоверение за квалификация се взема от атестационната комисия и се обявява на кандидатите не по-късно от 10 работни дни от датата на изпитването. На лицата, преминали атестацията, в 10-дневен срок от обявяването на резултатите от нея се съставя и издава удостоверение за квалификация по установения образец.
Удостоверение за квалификация с изтекъл срок се счита за невалидно. След изтичане на срока на валидност свидетелството за квалификация подлежи на подновяване. За целта неговият собственик е длъжен не по-късно от един месец и не по-рано от два месеца преди изтичане на срока на удостоверението да подаде в отдел „Ценни книжа“ заявление за подновяване, удостоверение за изтегляне от последната работа, документ, потвърждаващ плащане на таксата за подновяване и директно на самото удостоверение за квалификация.
В допълнение към основните данни за специалиста и професионалния участник, където работи, справката-изземване трябва да съдържа информация за конкретната работа, която извършва с ценни книжа в съответствие с категорията на квалификационното удостоверение, оценката за изпълнението му, информация за наличието на искове срещу специалиста на пазара на ценни книжа от външни клиенти, фондови борси и други участници на пазара на ценни книжа.
Срокът на валидност на квалификационното свидетелство за ръководителя на професионалния участник, борсата се удължава с една година, за служителя на професионалния участник, борсата или служителя на емитента - до две години.
Удължаване на квалификационния сертификат до ръководителя на професионален участник, фондова борса (за банки - до ръководителя структурна единица, осигуряващи извършването на работи и услуги, които представляват професионална и борсова дейност с ценни книжа) се извършва след пресертифициране под формата на специализирано тестване. Срокът на валидност на удостоверението за квалификация се удължава при положителен резултат от специализирано изпитване.
Комисията може да откаже да удължи валидността на сертификата в случаите, когато:
Периодът на непрекъсната работа на специалист на пазара на ценни книжа като служител или ръководител на професионален участник, фондова борса или като служител на емитента е бил по-малко от три месеца през годината, предхождаща датата на изтичане на квалификационното удостоверение;
Подадената справка-рецензия за подновяване на квалификационното свидетелство съдържа отрицателна оценка за работата на специалист на пазара на ценни книжа като служител или ръководител на професионален участник, борса или като служител на емитента;
Има основателни претенции към работата на специалист по пазара на ценни книжа от регулаторни органи, професионални участници, фондови борси или от клиенти;
Документи за удължаване на квалификационното удостоверение са представени без добра причинаслед изтичане на срока му.
Лицата, на които е отказано удължаване на срока на валидност на удостоверение за квалификация, се заверяват на общо основание.
Служители на професионални участници, фондова борса и емитенти, веднъж на всеки пет години, при подновяване на квалификационни свидетелства от I и II категории, се подлагат на пресертифициране под формата на специализирано тестване, при подновяване на квалификационни удостоверения от III категория и категория "C" - повторно сертифициране под формата на основно тестване.
Валидността на удостоверението за квалификация се удължава при положителен резултат от теста.
В случай на загуба или повреда на свидетелството за квалификация, притежателят на удостоверението се издава по негово искане дубликат на свидетелството за квалификация. Заявлението за издаване на дубликат се придружава от копие от публикацията, публикувана във в. „Республика”, за признаване на загубено квалификационно свидетелство за невалидно или повредено квалификационно свидетелство и документ, потвърждаващ заплащането на такса за издаване на дубликат. В 15-дневен срок от датата на получаване на заявлението с приложените към него документи Комитетът по ценните книжа издава дубликат.
Свидетелството за квалификация при неговото удължаване може да бъде изменяно по искане на собственика.
Действията на квалификационния сертификат могат да бъдат прекратени, ако специалистът по пазара на ценни книжа представи изкривена информация в заявлението за лиценз или в отчета, както и установи нарушения на законодателството за ценни книжа от регулаторните или надзорните органи по вина на пазара на ценни книжа специалист.
Регулаторният орган уведомява писмено специалиста по пазара на ценни книжа най-малко пет дни преди датата, от която квалификационното удостоверение е спряно, като посочва причината за спирането му.
В момента на спиране на действието на квалификационното удостоверение специалистът по пазара на ценни книжа е длъжен да представи квалификационното свидетелство на органа, отговарящ за държавното регулиране на пазара на ценни книжа.
Атестационната комисия може да вземе решение за повторно атестиране на специалист на пазара на ценни книжа, по отношение на който е взето решение за спиране на действието на свидетелството за квалификация.
Професионален участник, фондова борса или емитент, чийто служител е специалист на пазара на ценни книжа, който е допуснал нарушения на законодателството за ценни книжа, довели до спиране на квалификационния сертификат, трябва да уведоми писмено регулаторния орган за отстраняването на нарушения с приложение на писмено потвърждение за отстраняването им.
След отстраняване на посочените по-горе нарушения комисията взема решение за подновяване на квалификационното свидетелство, като посочва датата на неговото подновяване.
Сертификатът за квалификация може да бъде анулиранв случаите, когато:
По време на Календарна годинамногократни (2 пъти или повече) нарушения на изискванията и правилата за професионална и борсова дейност в ценни книжа, установени от законодателството, са разкрити от специалист на пазара на ценни книжа;
Действия (бездействие) на специалист на пазара на ценни книжа доведоха до анулиране на лиценза на професионален участник, фондова борса;
Специалистът по пазара на ценни книжа е извършвал сделки с ценни книжа през периода на спиране на неговото квалификационно удостоверение;
Специалистът на пазара на ценни книжа не се яви без уважителна причина за преосвидетелстването в определения срок;
Специалистът по пазара на ценни книжа не е отстранил нарушенията, довели до спиране на квалификационното удостоверение;
Специалистът на пазара на ценни книжа, по отношение на който е взето решение за спиране на валидността на квалификационното удостоверение, е получил отрицателен резултат при преминаване на пресертификацията;
Удостоверението за квалификация е получено с помощта на невярна информация или фалшиви документи;
Специалистът по пазара на ценни книжа има непогасена или неотменена присъда за фалшифициране на документи или за икономически престъпления или не е изтекъл срока на лишаване от съда от право да заема определени длъжности или да извършва определени дейности.
Удостоверение за квалификация може да бъде анулирано в други случаи, предвидени в закона. Удостоверението се счита за анулирано от деня, в който комисията вземе решение за анулирането му. Държавна агенциярегулиране на пазара на ценни книжа, в срок от пет дни от датата на решението на комисията за анулиране на квалификационното удостоверение, уведомява писмено специалиста по пазара на ценни книжа, който в петдневен срок от датата на получаване на уведомлението е длъжен да върне удостоверението за квалификация до регулатора на пазара на ценни книжа.
Ако сертификат за квалификация бъде анулиран, специалист по пазара на ценни книжа може да се пресертифицира не по-рано от една година по-късно. Изключение правят случаите, когато специалист на пазара на ценни книжа не се е явил без уважителна причина в определения срок за пресертифициране или е получил отрицателен резултат по време на пресертификация.
Решението на комисията за анулиране (спиране) на удостоверението за квалификация може да бъде оспорено в съда. Докато съдът не вземе решение, специалистът няма право да извършва операции с ценни книжа.
литература
1. Белов В.А. Държавно регулиране на пазара на ценни книжа: Учеб. надбавка. М.: По-високо. шк., 2005г.
2. Ивасенко A.G.Пазар на ценни книжа: Инструменти и механизми на функциониране: Учеб. надбавка. 2-ро изд., Rev. М.: КНОРУС, 2005.
3. Инструкция за процедурата за сертифициране на специалисти на пазара на ценни книжа на Република Беларус: Одобрена. с решение на Комитета по ценните книжа към Министерския съвет на Републиката. Беларус от 16.12.2005 г., № 09 / P // Национален регистър на правните актове на републиката. Беларус. 2005. No 20, 8/13745.
4. Инструкция за анализ и контрол на финансовото състояние и платежоспособността на стопанските субекти: Ут. с решение на Министерството на финансите, Министерството на икономиката и Министерството на статистиката и анализите на реп. Беларус от 14.05.2004 г., № 81/128/65 // Национален регистър на правните актове на републиката. Беларус. 2004. No 90, 8/11057.
5. За установяване на изисквания за финансова достатъчност на професионалните участници на пазара на ценни книжа и квалификационни изисквания към техните ръководители и служители: Одобрен. с решение на Комитета по ценните книжа към Министерския съвет на Републиката. Беларус от 26.04.2005 г., № 05 / P // Национален регистър на правните актове на републиката. Беларус, 2005. No 104, 8/12757.
6. Правилник за лицензиране на професионална и борсова дейност с ценни книжа: Приет. с решение на Министерския съвет на републиката. Беларус от 20.10.2003 г., № 1380 // Национален регистър на правните актове на републиката. Беларус. 2003. No 121.5 / 13258.
7. Тихонов Р.Ю.Пазар на акции и облигации. Минск: Армита-Маркетинг, Мениджмънт, 1999.
8. Пазар на ценни книжа: Учебник / Изд. V.A. Галанова, А.И. Басов. Москва: Финанси и статистика, 1998.
9. Пазар на ценни книжа: Учеб. надбавка / Под общ. изд. ЯЖТЕ. Шелег. Минск: БДЕУ, 2000.
10. Ценни книжа: Учебник / Изд. В И. Колесникова, B.C. Торнаковски. Москва: Финанси и статистика, 1998.
Обучение
Нуждаете се от помощ за проучване на тема?
Нашите експерти ще съветват или предоставят уроци по теми, които ви интересуват.
Изпратете заявкас посочване на темата точно сега, за да разберете за възможността за получаване на консултация.
