основното > Мособлгаз > Централните банки като участници на световния финансов пазар. Пари, кредит, банки. Белоглазова Г.Н. Участници на световния финансов пазар и основните стратегии на техните операции. Брокерска компания и година на нейното основаване

Централните банки като участници на световния финансов пазар. Пари, кредит, банки. Белоглазова Г.Н. Участници на световния финансов пазар и основните стратегии на техните операции. Брокерска компания и година на нейното основаване

От началото на 60-те и особено през 80-те и 90-те. XX век. в световната икономика протича интензивен процес на интернационализация на международните сделки и капиталовите пазари. Нещо повече, първоначално този процес се основаваше на интернационализация на производството, трансформация на водещи национални компанииа банките към транснационални.

Транснационалните компании (ТНК), в търсене на допълнителна печалба, преодоляха теснотата на националните пазари, като активно инвестираха в производствени и търговски единици в чужбина. Нуждите от краткосрочен и дългосрочен капитал, възникнали от тези компании, също започнаха да се финансират не само с помощта на националните пазари, но и с помощта на възможностите на финансовите пазари на отделни чужди държави и света като цяло. Банките, срещащи своите клиенти наполовина, също бяха принудени да развиват своите международни операции. В резултат на това се увеличи не само дейността на финансовите и кредитните институции на външните пазари, но чрез сливания и поглъщания, както и създаването на различни съюзи, се формираха транснационални банки. Тези процеси са оказали значително влияние върху обема на операциите и структурата на света финансов пазар... В момента обаче интернационализацията на операциите във финансово-кредитната сфера протича по-бързо, отколкото в сферата на производството. По същество финансовата интеграция в световен мащаб служи като катализатор за глобализацията на световната икономика, тоест процесите на сближаване на икономическите механизми на страните по света и възникването на единен световен финансов пазар.

Има няколко фактора, които са допринесли за глобализацията и интеграцията на световната финансова общност. На първо място, говорим за последователното облекчаване на държавната валута и ограниченията на външната търговия във водещите страни в света. Освен това паралелно се извършват дерегулация и либерализация на финансови и кредитни операции в големите световни финансови центрове. Към това трябва да се добави, че развитието на компютърно и телекомуникационно оборудване и технологии значително улесни процедурата за приемане финансови решенияи направи възможно да се правят инвестиции по целия свят в реално време от един офис. Необходимо е също да се спомене институционализацията на финансовите пазари, тоест преобладаващото развитие на дейността на институционалните инвеститори - големи финансови и кредитни институции, които имат несравнимо по-големи ресурси и възможности в сравнение със средствата на малките частни инвеститори.

Въпреки това, заедно с намаляване на бариерите за влизане международно движениекапитал в съвременната световна икономика, има противоположни тенденции. Увеличението на международната мобилност на капитала увеличи потенциалната опасност от ескалация на паричните и финансовите кризи в отделни държави и региони в световни кризи. Следователно страните, загрижени за проблема с националните икономическа сигурностсе опитват да защитят националните си пазари от негативното въздействие на външни фактори чрез въвеждане на различни ограничения върху трансграничния поток на финансови ресурси. Към това трябва да се добавят мерки, насочени към борба с изпирането на незаконно получени средства и за потискане на финансирането на престъпни организации. Следователно повечето държави вече са осъзнали, че свободата на движение на капитали, която е необходимо условие за функционирането на съвременната световна икономика, трябва да бъде допълнена с мерки за контрол на произхода на средствата.

В тази връзка през 1989 г. по инициатива на страните от Г7 е създадена организацията FATF (Financial Action Task Force - FATF), чиято цел е провъзгласена за борба с „мръсните пари“. Първоначално трябваше да се бори срещу изпирането на „мръсни пари“ само на територията на 29 участващи държави. През февруари 2000 г. обаче членовете на организацията, осъзнавайки, че за да се противодейства ефективно на незаконните операции, не трябва да се затварят в националните граници, решиха да разширят дейността си, за да включат държави, които преди това не искаха да си сътрудничат с FATF. Те са разработили 25 критерия, по които се идентифицират държавите, към международните сделки, на които трябва да се обърне специално внимание.

Финансовият пазар е пазарът, на който се търгуват финансови активи. В резултат на глобализацията икономическите агенти вече не са ограничени от възможностите за финансиране на националните си пазари и подобно на инвеститорите имат възможност да избират обекти за инвестиции у нас и в чужбина. Следователно съвременният световен финансов пазар по своята икономическа същност е механизъм за натрупване и преразпределение на финансови ресурси на конкурентна основа между държави, региони, отрасли и отделни икономически субекти. Резултатът е икономически отношениямежду заемодатели и кредитополучатели за предоставяне на кредитни ресурси при условия на изплащане, падеж и плащане на международно ниво. По този начин функциите, изпълнявани от световния финансов пазар, са продължение и развитие на функциите на националните финансови пазари.

Глобалният финансов пазар осигурява:

механизъм за движение на ресурси в различни страни;
взаимодействие между купувачи и продавачи на финансови ресурси, което дава възможност да се идентифицират цените финансови активии следователно рентабилността на транзакциите в различни валути;
привличане на допълнителни инвеститори, предоставяне на възможност за препродажба на съществуващи финансови активи, което увеличава ликвидността на пазара;
намаляване на разходите за дистрибуция, присъщи на процеса на финансиране чрез разширяване на инвестиционните възможности;
ускоряване на процеса на транснационализация не само на индустриален, но и на финансов капитал;
възможност за своите участници да диверсифицират международните активи, което допринася за цялостно намаляване на рисковете от инвестиционните портфейли.

От функционална гледна точка световният финансов пазар може да се разглежда като съвкупност от собствени национални и международни финансови пазари, осигуряващи натрупването и преразпределението на финансови ресурси чрез системата на банкови и други финансови и кредитни институции, за да се осигури процесът на възпроизвеждане на в световен мащаб. В същото време съвременният световен финансов пазар не е проста механична сума от национални и международни пазари, а тяхната съвкупност, разгледана, като се вземе предвид цялата система от сложни преки и обратни икономически връзки, които съществуват между тях. Въпреки че някои характеристики на отделните пазари (например регионални или отделни пазари финансови инструменти) продължават да продължават, като цяло, постепенно, процесите на взаимно преливане на капитал водят до формиране на единна система за търговия с валути, кредитни ресурси, висока степен на корелация на борсовите индекси и формиране на тази основа на нови сегменти на световния финансов пазар.

Подобна многостранност на явленията на световния финансов пазар и сложната взаимозависимост на неговите сегменти води до факта, че е невъзможно да се представи една-единствена класификация на структурата на този пазар. Следователно, за да разберем по-добре неговата структура, ще използваме набор от няколко критерия, всеки от които по свой начин детайлизира глобалния финансов пазар. Трябва също така да се отбележи, че терминологията, която използваме, ще се различава от традиционно използваната в бита икономикаусловия. Например Л. Н. Красавина (2, с. 387), в съответствие с марксистката концепция за разделяне на капитала на заем и предприемачество, разглежда световния финансов пазар като част от световния пазар на заемния капитал (фиг. 13.1).

Фиг. 13. 1. Традиционно представяне на структурата на световния пазар на заемния капитал (2)

Както следва от фиг. 13. 1. освен финансовия, световният паричен пазар и световният капиталов пазар се отличават и в структурата на световния пазар на заемни капитали от Л. Н. Красавина. Под световните финансови този случайозначава такъв пазар, на който се извършва емитирането и обращението на ценни книжа. Пазарът на заеми за средни и кратки срокове се наричаше световен капиталов пазар, а краткосрочните операции бяха отнесени към сферата на световния паричен пазар. Приложено за реално съвременни условиягорната класификация е прекалено конвенционална. На първо място, той не отчита постоянния взаимен поток на средства между пазарите, процесите на секюритизация на финансови активи, които се проявяват в замяната на обикновените банкови заеми с емитирането на ценни книжа. Освен това някои видове операции, като търговия с деривативни финансови инструменти, изобщо не се вписват в представената система.

Ще използваме термина „глобален финансов пазар“, за да обозначим пазар, на който се търгуват различни видове финансови активи. От гледна точка на всяка конкретна държава финансовите пазари могат да бъдат разделени на вътрешни и външни. Съответната класификация е показана на фиг. 13.2.

Фиг. 13. 2. Структура на световния финансов пазар

Вътрешният финансов пазар на всяка държава се състои от две части. Основната част е представена от националния пазар, където икономическите субекти на дадена държава емитират и препродават финансови активи, деноминирани в национални валутни единици. Втората част от вътрешния пазар, която обикновено е по-ниска по обем, е представена от сделки, деноминирани в чуждестранна валута, но подлежащи на регулиране от държавните органи на страната.

Пазарите, външни за дадена държава, от своя страна са представени от операции на външни пазари и операции в международни пазариили европейските пазари. Сделките на външни пазари са сделки за покупко-продажба на финансови активи, деноминирани във валутите на чужди държави, в които се извършват. За разлика от това, операциите на европейските пазари, които също се наричат офшорни, са операции с финансови ресурси във валути, пуснати по сметки извън страната на емисията. В същото време терминът „европейски пазар“ не означава географското местоположение на пазара и не е идентичен с концепцията за транзакции в единната валута на еврото.

Освен това всеки от сегментите на световния финансов пазар се класифицира в зависимост от срока и вида на инструментите, търгувани на него, както и в съответствие с различни критерии, представени в таблица. 13.1.

По отношение на падежа на финансовите инструменти се разграничава паричният пазар, където се търгуват инструменти с остатъчен матуритет до 1 година, и капиталовия пазар, където се търгуват инструменти с падеж над 1 година. Паричните пазари позволяват на търговските банки и компании от различен профил да регулират ликвидността на своите активи. Методите за корекция могат да бъдат различни: пласиране на заеми, предоставяне на заеми или покупка и продажба на ценни книжа. В същото време основната цел на операциите на капиталовите пазари е да се постигне максимално претеглената доходност в средносрочен и дългосрочен план.

В зависимост от вида на инструмента, който е предмет на търговията, се разграничават кредитният пазар и пазарът на ценни книжа, всеки от които по-нататък се разглежда като набор от пазари за отделни финансови активи (вж. 13.3).

Освен това се разграничават първичните и вторичните финансови пазари. На първичния пазар се извършва първоначалното пласиране или емитиране на финансови инструменти. Всички допълнителни сделки за покупка и продажба на съществуващи инструменти се извършват на вторичните пазари.

От гледна точка на организационната структура световният финансов пазар може да бъде подразделен на неорганизирани пазари, на които транзакциите се извършват директно или чрез посредник, и организирани или фондови пазари.

Таблица 13.1

Сегменти от световния финансов пазар

Трябва също така да се отбележи, че в зависимост от времето за доставка на актива, посочено от купувача и продавача в договора между тях, могат да се разграничат спотовите и деривативните пазари. Спот пазарът, наричан още незабавна доставка или пазар на парични средства, обикновено включва доставка на актив и плащане за него в рамките на два работни дни. Пазарът на деривати предвижда доставка на актив и плащане за него в даден момент от бъдещето (от три работни дни до няколко години), но на цената, фиксирана към момента на сключване на договора.

По този начин голямо разнообразие от инструменти циркулират на световния финансов пазар. Те ще бъдат обсъдени по-подробно в табл. 13.3.

Като цяло динамиката на развитието на световния финансов пазар се характеризира с бързия растеж на неговите обеми, броя на участниците, операциите и участващите региони. Това е добре илюстрирано от данните за международните емисии на дългови ценни книжа, дадени в табл. 13.2 и 13.3.

Таблица 13.2

Обем на международните дългови ценни книжа в обращение (по вид валута), милиарди долари, по години

Забележка. Данните, представени в таблицата, са публикувани в работата: Международни капиталови пазари: Развитие, перспективи и ключови политически въпроси. - Вашингтон, 2001. С. 20.

Таблица 13.3

Нетна емисия на международни дългови ценни книжа (по вид валута), милиарди долари, по години

Забележка. Източникът на дадените данни, вижте таблицата. 13.2.

Участници на световния финансов пазар и основните стратегии на техните операции

Тъй като удобството на потребителя (клиента) е един от най-важните фактори в бизнеса с банкиране на дребно, международният бизнес на дребно изисква голям брой клонове и значителен брой служители.

Подобно на националния бизнес за банкиране на дребно, международният предполага значителни финансови разходи за набиране и внедряване на оборудване и персонал. електронни системиобработка на информация, която би могла да намали цената на услугите. Въпреки това не само значителните разходи за изграждане или придобиване на мрежа за търговия на дребно определят факта, че международният бизнес за банкиране на дребно е най-малко успешният вид международен банкиране... Например, сред основните причини за фалитите, сполетели британски и японски банки в САЩ, американските и канадските банки през Латинска Америка, може да се назоват опити за използване на установените им маркетингови и управленски стратегии за изграждане на мрежа от банкови институции на местния пазар. В същото време бизнесът на дребно за насърчаване на финансови услуги изисква да се вземат предвид предпочитанията на местните клиенти и съответно да се променят не само рекламни компаниии други мерки за завладяване на пазара, но също така и характеристиките на самите финансови продукти.

Международният банков бизнес на едро се отнася до собствеността на представители на една държава банкови институциифокусиран върху предоставянето на услуги на големи корпоративни клиенти, намиращи се в друга държава. Този тип бизнес може да включва както традиционни депозитни и заемни операции на търговските банки, така и по-широк спектър от услуги и преди всичко инвестиции. За разлика от търговията на дребно, банковият бизнес на едро предполага, че малък брой служители работят със значителни финансови ресурси чрез ограничен брой клонове.

Големи депозити се привличат с помощта на телефонни или електронни телекомуникационни системи, а също така се предоставят големи заеми. Липсата на разходи за поддържане на клонова мрежа направи международния банков бизнес на едро много привлекателен. Той се превърна в основната форма на разпространение за международните банкови организации. Такива структури често поддържат търговски отношения с мултинационални корпорации, правителства и държавни агенции. Огромни финансови потоци преминават национални граници всеки ден чрез многонационални международни банкови структури на едро.

Тъй като многонационалните международни банкови структури на едро обикновено работят с много големи клиенти, тогава нуждите на последните често надхвърлят възможностите на отделните международни банки. В резултат на това в разглеждания сегмент на международния банков бизнес често се срещат различни форми на банкови обединения, например банкови консорциуми.

Банковите консорциуми дават възможност да се предоставят на кредитополучателите значителни заеми, като същевременно диверсифицират и ограничават рисковете на отделни международни банки, включени в асоциацията. Отделните съюзи на банки на международната сцена не са законово обезпечени. Най-известната форма на взаимодействие на банките на международно ниво е предоставянето на синдикирани банкови заеми.

Лондон се счита за световен център на международните синдикирани заеми. Обемът на транзакциите на този пазар непрекъснато нараства. Както следва от таблицата. 13. 4, основните заемополучатели са предприятия от индустриализирани страни, те представляват повече от 90% от пазара.

Таблица 13.4

Обявени международни емисии на синдикирани заеми (по националност на кредитополучателя), милиарди долари, по години

Забележка. Данните, представени в таблицата, са публикувани в работата: Международни капиталови пазари: Развитие, перспективи и ключови политически въпроси. Вашингтон, 2001. стр. 21.

За кредитополучателите предимствата на синдикираното кредитиране са възможността за набиране на средства не само за кратки периоди, но и за дългосрочно финансиране инвестиционни проекти(до 15 години и повече). В същото време, с цел осигуряване на рискове, лихвеният процент обикновено е плаващ. Това позволява на банките да формират ресурсна база за такива заеми за сметка на по-евтините инструменти на паричния пазар. Тъй като банките, които предоставят синдикирани заеми, самостоятелно извършват анализ на финансово-икономическите дейности на кредитополучателя, няма нужда той да получава международен кредитен рейтинг. Според техниката на предоставяне на синдикирани заеми те са сложна форма на директен банков кредит; организацията му включва няколко етапа. На първия етап банката, действайки като управител на синдиката (банката организатор), договаря с кредитополучателя сумите, условията и другите условия на заема. Те включват например възможността за удължаване, предсрочно погасяване, вид обезпечение, права на кредиторите, допълнителни видове комисионни и др. Банката организатор също подготвя и води преговори между участниците в банковия синдикат. Той се грижи за всички организационни и информационни функциидо церемонията по подписване на сделката. На втория етап се подписва договор за заем и средствата се превеждат директно. В третата стъпка синдикатният мениджър наблюдава целенасочена употребакредитополучателят на средства и процедурата за тяхното изплащане. Връзката между членовете на синдиката приключва след изцяло изплащане на заема. Приходите от лихви по заема се разпределят между членовете на синдиката пропорционално на внесената сума, а управителят на синдиката също получава комисионна.

Една от най-важните услуги, предоставяни от международни банки, е финансирането на сделки за износ-внос. Финансирането на международната търговия представлява много по-трудна задача за банката, отколкото финансирането на търговски партньори, намиращи се в същата държава. Тук играе роля не само разликата в регулирането, но също така различни видовеизползвани валути, разлики в кредитните рейтинги, валута, държава и други рискове. В международната практика, наред с традиционното финансиране под формата на акредитиви и краткосрочни заемифинансирането беше разработено с помощта на банкови приемания.

Акцептите на банката са записи на заповед на вносителите, приети от първокласна банка. Последният приема законопроекта, като поставя на лицето си съответния печат. По този начин банката гарантира плащането на сметката и замества кредитния рейтинг на вносителя със своя кредитен рейтинг... Срокът на сметката обикновено се изчислява, така че стоките, които ще бъдат финансирани, могат да бъдат доставени на купувача и приети преди изтичането им. Приемането на банкери е инструмент за договаряне, обикновено за срок от 1 до 6 месеца. Следователно износителят може да не чака датата на падежа на сметката, а да я продаде на паричния пазар по всяко време. В този случай той веднага получава плащане за стоките минус банковата отстъпка.

Дейностите на банките на световния финансов пазар обаче по никакъв начин не се ограничават до синдикирано кредитиране и търговско финансиране. Процесите на конвергенция на инвестициите и търговското банкиране, разпространението на универсалните банки и тяхното разширяване в свързани области финансови дейностидоведе до факта, че банките са един от основните оператори на световния паричен пазар и световния капиталов пазар. Следователно, в своите дейности в свои интереси и в интерес на клиентите, те активно използват всички инструменти, обсъдени по-горе. Освен това в повечето случаи те не само инвестират в тези инструменти, но и служат като организатори на емисии на различни ценни книжа на чужди и европейски пазари.

В заключение трябва да се отбележи, че горният преглед на операциите на банките на световния финансов пазар не е изчерпателен, тъй като все повече и повече нови видове финансови дейности непрекъснато се появяват. Това се дължи на нарастващото значение на информатизацията в развитието на дейностите на финансовите и банковите структури, увеличаването на широчината и дълбочината на исканията на клиентите, усложняването на критериите за избор на банка от големите и средните предприятия, обострянето на международна конкуренция в банковия сектор, конкуренция между банки и компании, занимаващи се с инвестиции и други видове финансов бизнес. ...

През последното десетилетие се появи и развива нова тенденция в международното банкиране - излизането на централните банки, които са национални мегарегулатори, на световния финансов пазар. Централните банки се включиха активно във функционирането на IFR, както на регионално, така и на международно ниво.

На регионално ниво централни банкиучастват активно както в интеграционните сдружения на държави (икономически и парични и финансови), така и в създаването и функционирането на колективни централни банки на специфични интеграционни съюзи на държави.

Участие на централните банки в интеграционни асоциации.

Взаимодействието на централните банки в рамките на интеграционните асоциации преследва две основни цели. Първа цел: координация паричната политикаотделни държави - членове на асоциацията. Необходимостта от такава координация се дължи на редица причини. Икономическата интеграция по правило предполага либерализация на капиталовите потоци между страните от асоциацията. Следователно, ако централната банка на една държава, която е част от интеграционната асоциация, провежда рестриктивна политика, а централната банка на друга държава провежда експанзивна политика, тогава компаниите от първата държава могат лесно да привлекат заеми към втората. Освен това задълбочаването на връзките между интегриращите се икономики рязко увеличава влиянието им една върху друга. Следователно намаляването на търсенето в икономиката на една от страните от интеграционната асоциация води до намаляване на търсенето в други страни.

Напротив, увеличаването на търсенето в една от страните стимулира увеличаване на търсенето и съответно икономическият растежв други страни. В резултат на това има частична синхронизация на бизнес цикли в страните от интеграционната асоциация. Следователно централните банки на отделните държави от интеграционната асоциация рядко имат конфликти на интереси, които могат да намалят ефективността на тяхното сътрудничество.

Втората цел на взаимодействието между централните банки в интеграционните асоциации е хармонизиране на стандартите за банков надзор. Икономическата интеграция предполага премахване на бариерите пред търговията със стоки и услуги (включително финансови услуги) между интегриращите се страни. Това опростява излизането на банки от някои страни от интеграционната асоциация на пазарите на други страни, включително чрез откриване на преки клонове.

Ако стандартите за банков надзор различни страниах разминават се, това създава потенциал за използване на регулаторни различия („регулаторен арбитраж“). Например, ако една от страните на интеграционното сдружение има по-ниски коефициенти на задължителни резерви по депозити, а в другата - по-ниски нива на резерви за загуби по заеми, банките от страните от интеграционното сдружение могат да смекчат регулаторния режим. Регулаторният арбитраж не само намалява ефективността на банковото регулиране, но също така създава „изкривявания“ във функционирането на финансовия сектор и подготвя предпоставките за увеличаване на системния риск.

В допълнение към двете основни цели, сътрудничеството между централните банки в интеграционните асоциации преследва редица вторични професионална тренировкаи развитие на персонала. Броят на персонала в отделните централни банки обикновено не е много голям и цената на обучението е висока. Комбинирането на усилията на няколко централни банки в тази област позволява както намаляване на разходите за обучение на служители (поради икономии от мащаба), така и повишаване на ефективността на образованието (чрез обмен на опит между представители на различни централни банки). Централните банки на страните от интеграционни асоциации също си сътрудничат при събирането и обработката на статистически данни, обмена на данни за нарушения на финансовото законодателство и др.

Взаимодействието на централните банки в интеграционните асоциации приема различни форми. Може да се различи три основни формитакова взаимодействие. Първата форма, по един или друг начин, използвана в преобладаващото мнозинство от интеграционни асоциации, е систематични консултации с представители на централните банки.В много интеграционни асоциации такива консултации са институционализирани, има официални комитети или съвети, обединяващи представители на централните банки. Например, Карибската общност, която обединява 15-те островни държави от Карибите, има Комитет на управителите на централните банки. Комитетът се събира редовно и разработва единна позиция относно паричната и финансовата политика на Общността. Тази позиция не само се взема предвид в дейността на централните банки на страните от Общността, но също така е формализирана под формата на предложения за Съвета за финанси и планиране, най-висшия икономически орган на Общността. Подобни структури съществуват в редица други интеграционни асоциации (CCASG, ASEAN и др.). Асоциациите, които нямат официални съвети на представители на централните банки, обикновено имат неформални механизми за многостранни консултации между централните банки.

Недостатъкът на тази форма на взаимодействие е ограниченият брой участници в консултациите. Поради това втората форма на взаимодействие между централните банки стана широко разпространена - консултации в разширен състав, включително, заедно с представители на централните банки, представители на министерствата на финансите, органите за финансов надзор и други организации. Пример за такива структури е Консултативният съвет на финансовите министри, управителите на централните банки и ръководителите на органи за икономическо планиране в Съдружието на Андските държави, който вече със своето име определя разнообразието на организациите, представени в него.

Двете гореспоменати форми на взаимодействие между централните банки на регионално ниво са най-простите и присъстват под една или друга форма във всякакви интеграционни асоциации. Третата форма е по-сложна и е признак за доста висока степен на развитие на интеграционните асоциации. Става въпрос за създаване регионални банки, фондове, платежни системи и други организации, които осигуряват развитието на отношенията между страните на асоцииране и функционирането регионална икономикав общи линии.В допълнение, много междудържавни организации, въпреки че имат широк кръг страни членки, са особено тясно свързани с определени интеграционни асоциации. По-специално Европейската банка за възстановяване и развитие (ЕБВР) е тясно свързана с Европейския съюз, а Азиатската банка за развитие (АБР) активно си сътрудничи с АСЕАН.Редица регионални междуправителствени организации (Карибска банка за развитие, Андска корпорация за развитие) първоначално бяха създадени в рамките на регионалните интеграционни асоциации, но след това страни, които не бяха част от интеграционните асоциации, бяха допуснати до членството в тези организации.

Създаване и функциониране на колективни централни банки.Създаването на Европейската централна банка (ЕЦБ) не означава ликвидация на националните централни банки на страните от еврозоната. Те все още функционират и въпреки че някои от техните функции са делегирани на ЕЦБ, много специфични функции (банков надзор, събиране и обработка на статистически данни, осигуряване финансова стабилност) се извършват от национални централни банки. Европейската система на централните банки (ЕСЦБ), която включва ЕЦБ и националните централни банки, е една от ключовите институции на ЕС.

ЕЦБ не е единствената наднационална централна банка. Заедно с това има и Източнокарибска централна банка(централна банка на страните от Организацията на Източнокарибските държави), Централна банка на западноафриканските държави(Западноафрикански икономически и паричен съюз) и Банка на централноафриканските държави(Икономическа и парична общност на Централна Африка). Въпреки това, за разлика от ЕЦБ, създадена „отдолу“, чрез последователно задълбочаване на валутната интеграция, изброените централни банки са създадени „отгоре“. Първоначално те бяха организации на колониалната администрация, но оцеляха, когато колониите придобиха независимост. Следователно в страните от гореспоменатите интеграционни асоциации няма национални централни банки.

Успехите на европейската парична и икономическа интеграция и относително стабилното развитие на страните, които „наследиха“ обща централна банка от колониалната администрация, доведоха до желанието на други регионални интеграционни асоциации за финансова и парична интеграция. Много от тези сдружения имат планове за създаване на единна централна банка и единна валута, но към 2014 г. тези планове далеч не са реализирани. Интеграцията във финансовата и паричната сфера се осъществява чрез взаимодействието на централните банки и министерствата на финансите, както и чрез създаването на специализирани регионални фондове и инвестиционни банки.

Международно сътрудничество на централните банки.Повечето международни финансови институции се основават от правителствата на страните членки. Съответно националните централни банки не са пряко свързани с тези организации. На практика обаче централните банки представляват интересите на своите държави в международни финансови организации. Практикуват се и официални и неформални консултации на централни велосипеди с международни финансови организации (особено - централни банки на държави - потенциални кредитополучатели).

През последните десетилетия нараства значението на такава насока на дейност на централните банки като поддържане на стабилност и устойчивост на кризи на световния финансов пазар. Събитията от световната финансова криза 1997-1998 демонстрира опустошителните последици за националната икономика като цяло и реален секторпо-специално финансовата нестабилност може да доведе. Поради това много централни банки засилиха дейността си, за да поддържат финансовата стабилност. От дълбочината на финансовата криза от 1997-1998г. до голяма степен се дължи на засилените връзки между националните финансови пазари, тогава при тези условия мерките на отделните централни банки за поддържане на финансовата стабилност може да не са достатъчни. За координиране на мерки за борба с финансовата нестабилност през 1999 г., a Форум за финансова стабилност- FFS (Форум за финансова стабилност).

CFF е основан от централни банки, финансови министерства и финансови надзорници на страните от Г7, както и от редица международни организации (МВФ, МБВР, BIS и редица други). Скоро след създаването на FSF централните банки на Хонконг, Сингапур, Австралия и Холандия бяха поканени да се присъединят към неговото членство.

В първите години след формирането си FFS функционираше доста активно. През 1999 г. бяха създадени пет работни групи: групата за международните капиталови потоци; група за офшорни финансови центрове; група за преглед на прилагането на международните стандарти; група по договореностите за гарантиране на влоговете; група, но финансови институции с високо ниво на ливъридж. Задачата на групите беше да събират и систематизират информация по съответните теми. Работните групи на FSF бяха упълномощени да включат в работата представители на официални органи и международни организации.

Резултатът беше изготвянето на редица доклади, включително анализ на ситуацията в световната икономика, както и пакети от предложения за реформа на международната финансова система. Например инициативите на групата за финансови институции с висок ливъридж, обявени през 2000 г., включват затягане на надзора върху финансови институции-заемодатели, хедж фондове, разкриване на информация от хедж фондове, укрепване на финансовата инфраструктура, разширяване финансова регулация.

Много от тези препоръки бяха приложени през 2009-2010 г. като част от борбата с глобалната финансова криза и преодоляването на последиците от нея. В началото на 2000-те обаче. тези инициативи, представени пред правителствата на страните от Г-7 и международните финансови институции, не бяха реализирани поради ожесточена конкуренция между държавите за ролята на международни финансови центрове и подценяване на рисковете за глобалната финансова стабилност. Пренебрегването на предложенията на ФСС и редица други инициативи беше една от причините за мащаба и болката от световната финансова криза от 2007-2009 г.

Подобна съдба сполетя и други инициативи на FSF (предложения за регулиране на дейността на офшорни центрове и класификация на офшорни компании, предложения за намаляване на нестабилността на международните капиталови потоци и др.). В продължение на още две години FSF действаше доста активно, излезе с нови инициативи, публикува прегледи на заплахи за глобалната финансова стабилност (сред последните, много преди глобалната финансова криза от 2007-2009 г., беше посочена неефективността на рейтинговите агенции). Повечето от инициативите на FSF обаче не се развиха и активността на форума започна да намалява. През 2003-2007г. Както и преди, се провеждаха редовни заседания на FSF (два пъти годишно), но практически не се появиха нови инициативи, а ревизии на стари инициативи се появяваха все по-рядко.

В контекста на кризата 2007-2009. значението на проблемите за осигуряване на финансова стабилност рязко се е увеличило и дейността на FSF се е засилила. През 2008 г. форумът подготви нов набор от препоръки за укрепване на финансовата система, включващ както преразглеждане на старите препоръки на FSF, така и нови инициативи, свързани с регулирането. собствен капиталбанки и банкова ликвидност, контрол върху задбалансовите структури (деривати), регулиране на рейтинговите агенции. Отделен набор от препоръки беше посветен на операциите на централните банки в контекста на финансовата нестабилност.

През април 2009 г. на срещата на върха на Г-20 в Лондон Декларацията за укрепване на финансовата система ( Декларация за укрепване на финансовата система), една от точките на която препоръчва реорганизация на ФСС, укрепване на институционалната база и разширяване на представителството. Въз основа на тази декларация, Форумът за финансова стабилност се трансформира в Съвет за финансова стабилност(SPS) ( Съвет за финансова стабилност).За разлика от FSF, който беше дискусионна платформа, SPS има голямо влияние:

- FSB се характеризира с по-представително членство от FSF. SPS включва парични властистраните от Г-20, които все още не са членове на ФСС (Аржентина, Бразилия, Индия, Индонезия, Китай, Корея, Мексико, Русия, Саудитска Арабия, Турция и Южна Африка), както и Испания;
- SPS има харта ( Глава на Съвета за финансова стабилност), което налага определени задължения на страните членки.

В съответствие с хартата на SPS се установяват две цели на нейната дейност:

- координация на дейностите на националните парични органи и органи, които определят международни стандарти, насочени към подобряване на ефективността на финансовото регулиране и надзор;
- анализ на функционирането на световната финансова система с цел идентифициране на потенциални заплахи за глобалната финансова стабилност.

За постигане на тези цели на ФСБ се възлагат функциите за организиране на обмен на информация между националните органи, отговорни за поддържането на финансовата стабилност, наблюдение на финансовите иновации и оценка на тяхното възможно въздействие върху финансовата стабилност, изготвяне на препоръки за прилагане на стандартите за финансово регулиране и надзор, разработване система от показатели за ранно откриване на финансова криза., както и редица други.

В съответствие с хартата членовете на FSB могат да бъдат паричните органи на страните членки (централни банки, министерства на финансите, органи за финансово регулиране и надзор), международни финансови организации и органи, които разработват международни стандарти. Членството във ФСБ налага на страната задължение да поддържа прозрачност (прозрачност) на националния финансов сектор, включително участие в програмата Програма за оценка на финансовия сектор(FSAP) Международна банка за възстановяване и развитие и насърчава прилагането на международните финансови стандарти.

Към 2013 г. SPS поддържа 12 стандарта, разработени от различни международни организации. Те включват, inter alia: Принципи за ефективен банков надзор (Базелски комитет по банков надзор), Международни стандарти за финансова отчетност (Съвет за международни стандарти счетоводство), Стандарти за финансова прозрачност (МВФ), цели и цели на регулирането на фондовия пазар (Международна организация на комисиите по ценни книжа), Основни принципи на регулиране на системно важни платежни системи (Комитет по платежните и сетълмент системи) и др.

Върховният орган на СПС е пленарното заседание, което се състои от ръководителите или първите заместници на организациите, съставляващи Съвета. Пленарното заседание се събира два пъти годишно и взема решения относно работната програма на SPS, одобряване на принципите, стандартите и препоръките на SPS, промяна на Хартата и приемане на нови членове. За да работи по специфични области на дейност, FSB може да създава работни групи и комитети, действащи на постоянна основа. Задачата на групите е да анализират конкретен проблем и да подготвят препоръки за решаването му. Резултатите от анализа се представят на пленарната сесия и след одобрение се съобщават на заинтересованите организации. Решението за създаване или разпускане на работни групи се взема от пленарното заседание. В периода между пленарните сесии дейностите на FSB се осигуряват от Управителния комитет и секретариата.

През първите години от своето съществуване ФСБ излезе с редица инициативи, свързани с повишаване на стандартите за банков капитал и достатъчност на банковата ликвидност, регулиране на системно важни организации, подобряване на стандартите за счетоводство и отчитане, разработване на пазар на извънборсови деривати, създаване на ефективни и надеждни механизми за секюритизация и регулиране на дейността на рейтинговите агенции., международен обмен на информация и редица други въпроси. За разлика от препоръките на FSF, някои от тези препоръки са били взети предвид от националните регулаторни органи (включително централните банки), когато са били извършени през 2008-2014 г. мерки за подобряване на финансовата система. Към настоящия момент Съветът за финансова стабилност се превърна във важен елемент от глобалната парична и финансова система, оказвайки влияние върху дейностите на централните банки за поддържане на паричната и финансовата стабилност.

Съвет за сътрудничество за арабските държави в голфа, CCASG - Съвет за сътрудничество за арабските държави от Персийския залив; Асоциация на държавите от Югоизточна Азия, АСЕАН - Асоциация на страните от Югоизточна Азия.

Световният финансов пазар осъзнава преразпределението на безплатни финансови ресурси от заемодатели към кредитополучатели на наднационално ниво. В този процес участват няколко категории икономически агенти. В допълнение към субекти с временно безплатни финансови ресурси (кредитори) и субекти, които се нуждаят от привлечени средства(кредитополучатели), участниците на световния финансов пазар включват различни видове финансови посредници, както и държавни и международни организации, участващи в регулирането на финансовите и инвестиционни процеси. В този случай заемодателите, кредитополучателите и финансовите посредници на практика могат да бъдат представени от няколко вида икономически субекти, както търговски, така и държавни. Например индустриални и търговски компании, физически лица, държави, местни правителства и международни организации като Световната банка или Европейската инвестиционна банка могат да действат като заемодатели на световните пазари.

По подобен начин международните организации, правителствата и местните власти на отделни държави и нефинансовите предприятия действат като кредитополучатели.

Лесно е да се види, че едни и същи субекти, в зависимост от ситуацията, могат едновременно или последователно да играят различни роли. Например банките могат да отпускат заеми на своите клиенти, като финансови посредници, могат да улеснят пласирането на облигационни заеми на клиенти и когато издават свои задължения или влизат на междубанковия пазар на заеми, действат като кредитополучатели. Националните правителства могат да бъдат както заемодатели, така и заемополучатели. Заедно с международните организации те ще действат и като регулаторни органи и органи за надзор на пазара.

В допълнение към него, те улесняват създаването на финансови активи от своите клиенти и им помагат да продават тези финансови активи на други участници на финансовия пазар, извършват доверително управлениеклиентски средства.

При операции на глобалния финансов пазар услугите, предоставяни от финансови посредници на техните клиенти, като инвестиционни съвети за ситуацията на чуждестранните пазари, помощ при международни плащания и клиринг на ценни книжа и валутни сделки, са от особено значение. Финансовите посредници позволяват на инвеститорите и емитентите на световния финансов пазар да намалят разходите за транзакции и информация, както и да намалят рисковете чрез международната диверсификация на структурата на активите и пасивите.

Предвиждайки желанията на клиентите, финансовите посредници ще бъдат един от основните източници на финансови иновации на световните пазари. В рамките на международната практика финансовите посредници са представени от няколко типа организации:

депозитни организации;
договорни, спестовни организации;
инвестиционни фондове;
други видове финансови институции.

Финансови посредници от депозитен тип означават търговски и спестовни банки, кредитни съюзи, спестовни и заемни асоциации и т.н., т.е. институции, които събират средства, като поставят свои собствени задължения сред физическите лица и юридически лицанай-вече под формата на депозити. Привлечените средства се използват за емитиране на потребителски стоки, ипотечни заемии заеми за бизнеса.

В най-голяма степен се извършва широк спектър от операции търговски банки... За разлика от тях спестовните институции, предимно спестовни и заемни асоциации и взаимни спестовни банки, ще бъдат специализирани финансови институции.

Струва си да се спомене, че средствата, получени чрез привличане на спестовни сметки, са насочени главно към ипотечно кредитиранеи малки заеми за физически лица и фирми.

Кредитните съюзи са малки сдружения с нестопанска цел. Тези институции ще бъдат собственост само на техните членове. Задълженията на кредитните съюзи се формират от текущи и спестовни сметки и те инвестират средства в краткосрочни потребителски заеми. Ако съвсем наскоро кредитните съюзи ограничиха дейността си изключително до мащаба на националния финансов пазар, то през последните годините навлизат все повече на световния финансов пазар, участвайки в голямо разнообразие от операции.

Спестовните институции, действащи на договорна основа, получават средства по дългосрочни договорни споразумения и ги пускат на капиталовия пазар. Има посредници от type-ти тип Застрахователни компаниии пенсионни фондове. Тези институции имат относително стабилен поток на средства от притежателите на полици и титулярите на сметки. пенсионни фондовеследователно те инвестират по-голямата част от ресурсите си в дългосрочни ценни книжа.

Инвестиционни фондове - ϶ᴛᴏ специални организациикоито издават и продават акции и ги продават на инвеститори. Те поставят натрупаните по този начин средства в други ценни книжа или върху депозити в банки. Фондовете могат да бъдат отворени и затворени. Отворен фонд - ϶ᴛᴏ акционерно дружество, което пуска ϲʙᴏ и акции със задължението за последващото им обратно изкупуване по искане на инвеститора. За разлика от това, затворен фонд, когато пуска акции, не носи задължения за обратно изкупуване. Следователно инвеститорът може да върне вложените средства само чрез препродажба на акции на вторичния пазар.

Инвестиционните фондове ще бъдат много удобно средство за международни инвестиции за малки и средни инвеститори, които поради техническите особености на световния финансов пазар са лишени от възможността да влязат самостоятелно в тях.

Други видове финансови институции включват предимно инвестиционни компании, както и бизнес кредитни финансови компании, специализирани в кредитиране и лизинг на бизнес операции, и компании търговски кредиткоито финансират сделки за износ-внос.

Трябва да се отбележи, че търговските банки заемат специално място сред всички финансови посредници на световния финансов пазар. Наред с най-широкия спектър от извършени операции, те са водещи както по отношение на притежаваните от тях активи, така и по обем на сключените сделки. Във връзка с това търговските банки са най-строго обект на държавно регулиране. Дейността им се следи отблизо от международни организации. Значителна роля в системата от органи, предназначени да регулират функционирането на световната парична и финансова система, играе Банката за международни разплащания (BIS). BIS е международна организация, чиято цел е да укрепи международното парично и финансово сътрудничество. Важно е да се отбележи, че в същото време той служи и като банка за централните банки на участващите страни. BIS предоставя на последните възможност да провеждат дискусии по спешни проблемифункционирането на световната парична и финансова система, осъществява Научно изследванев областта на икономиката и финансовата политика действа като контрагент на транзакции на централни банки и представлява техните интереси в международни транзакции. BIS започна своята дейност в Базел (Швейцария) през 1930 г. и ще бъде най-старата финансова институцияСветът.

Петдесет организации имат право на глас в BIS [Те включват централни банки или други финансови регулатори от Аржентина, Австралия, Австрия, Белгия, БЪЛГАРИЯ, Босна и Херцеговина, Бразилия, Обединеното кралство, Унгария, Германия, Гърция, Хонконг, Дания, Индия, Ирландия, Испания, Италия, Канада, Китай, Корея, Латвия, Литва, Македония, Малайзия, Мексико, Холандия, Норвегия, Заслужава да се каже - Полша, Португалия, Румъния, Русия, Саудитска Арабия, Сингапур, Словакия, Словения, САЩ, Тайланд, Турция, Финландия, Франция, Хърватия, Чехия, Швеция, Швейцария, Естония, Югославия, Южна Африка, Япония и Европейската централна банка.].

Качеството на финансовите изследвания, извършени от BIS и препоръките, които формулира, е толкова голямо, че под неговото егида се появиха няколко влиятелни международни организации. Например, най-известният от тях е Базелският комитет за банков надзор.Струва си да се отбележи, че той е форум за дискусии по належащи въпроси на регулирането и надзора върху дейността на финансовите и кредитните институции. Този комитет координира международните дейности в тази област, разработва общоприети стандарти за пруденциален надзор. Комитетът по платежни и сетълмент системи (CPSS) разработва мерки за подобряване на надеждността на вътрешните и международните платежни и сетълмент системи. Комитетът по глобалната финансова система се занимава с краткосрочен мониторинг и дългосрочен анализ на ситуацията на световния финансов пазар, въз основа на който формулира препоръки, насочени към подобряване на функционирането на пазарите.

Предвид зависимостта от целите, преследвани от участниците в световния финансов пазар, всички те могат да бъдат разделени на четири категории: инвеститори, спекуланти, арбитражи и хеджъри.

Инвеститорите извършват международно пласиране на средства за дълги периоди. В своята дейност те използват фундаментални прогнози за ситуацията на световния валутен и финансов пазар. Критерий за избор на активи за тях ще бъде постигането на приемлив, според тях, доход при дадено ниво на риск. Международните инвеститори се възползват от диверсификацията на активите не само по видове инструменти, но и по различни валути и държави на произход на емитентите и кредитополучателите. Следователно, заедно с намаляването на несистематичните рискове, те са изложени на допълнителни фактори на несигурност - валутни, държавни и други рискове.

Арбитражните печалби в процентно изражение са много малки, поради което изключително големи сделки са привлекателни. В резултат с тях успешно се справят главно финансови институции. Финансовите инструменти, използвани за арбитраж, са много разнообразни и тяхната привлекателност за арбитража е колкото повече, толкова по-висока е ликвидността на техния пазар, което позволява да се купуват и продават значителен брой договори по всяко време и за кратък период от време. Предпоставка за арбитражни операции ще бъде свободният поток на капитал между различни пазарни сегменти (безплатна конвертируемост на валутите, липсата на валутни ограниченияи ограничения при изпълнението на определени дейности за различни видове агенти и т.н.)

Предпоставка за разглежданите транзакции ще бъде несъответствието между котировките на финансовите активи във времето и пространството под влияние на пазарните сили.

Ако пазарният оператор очаква да реализира печалба поради разликата в ставките на един и същ актив на географски различни пазари, тогава говорим за пространствен арбитраж, ако поради колебания на обменния курс за определен период от време, тогава временной е временен арбитраж. През последните десетилетия развитието на компютърните технологии и съвременните комуникационни съоръжения, увеличаването на обема на транзакциите доведоха до факта, че разликите в тарифите на различните географски пазари стават все по-редки, тоест пространственият арбитраж отстъпва водещите роля на временна.

Арбитражът в най-чистата му форма включва печалба от едновременно отваряне на противоположни позиции, без да се поемат пазарни рискове и да се правят собствени първоначални инвестиции. Следователно основната цел на тази дейност ще бъде безрисковото получаване на допълнителни печалби. В същото време има и друг вид операции, при които арбитражът, който вече има отворена позиция (актив, дълг, пари и др.), Се опитва да я трансформира по най-печелившия начин, с който разполага. Операторът инвестира собствени средства в тази сделка. Целта му не е да реализира печалба, а да намали разходите при формирането и поддържането на дадена позиция. Тази дейност се нарича квазиарбитраж.

Днес повечето парични и финансови пазари са достигнали или постепенно достигат зрялост, така че истинските ценови аномалии обикновено са малки, краткосрочни и трудни за разпознаване. В резултат на това, за да постигнат рентабилност, арбитражниците са принудени както да увеличат размера на своите оперативни позиции, така и да прилагат все по-сложни стратегии. Имайте предвид, че теоретично арбитражът ще бъде безрискова операция, тъй като противоположните позиции се отварят почти едновременно и взаимно се компенсират. В същото време, дори в случай на балансирана валутна и лихвена позиция, има някои фактори, които въвеждат елементи на несигурност (т.е. риск) в резултата от арбитража. Следователно всякакви арбитражни операции, основани на прогнози (например динамика на обменните курсове, лихвените проценти), не са без риск. Напълно разбираемо е, че почти всички основни видове сделки, които са обект на дейността на професионалните арбитражи в момента, няма да бъдат напълно защитени от всички рискове, тъй като точността на изводите на модела не може да бъде абсолютна.

Спекуланти - ϶ᴛᴏ участници на финансовия пазар, чиято основна цел ще бъде да реализират печалба поради разликата в процентите на финансовите инструменти във времето. Тяхната дейност включва съзнателното приемане на риска чрез дългосрочно поддържане на отворени позиции. Спекулантът продава (купува) активи с надеждата, че в бъдеще ще бъде възможно затварянето на позицията с помощта на насрещна транзакция, извършена при по-изгоден курс. Големите финансови институции участват активно в подобни операции, което им носи значителни доходи. Малките предприятия и частните лица също могат да извършват спекулативни сделки с борсови договори. Става въпрос за закупуване, когато се очаква цените да се повишат, и продажби, когато се очаква да паднат, като се използва най-добре лоста, създаден от гаранционния депозит и нестабилността на цените.

Този вид дейност може потенциално да донесе огромни загуби.

Най-яркият пример ще бъде фалитът на най-старата британска банка "Baring Brothers" в края на февруари 1995 г., провокиран от операциите на Ник Лийсън (Nick Leeson), Генералният директорфинансовото поделение на банката в Сингапур (Barings Futures) с фючърсни договори с високорисков индекс.

Загубите на банката, според някои оценки, достигат 1 милиард долара. Следователно при прилагането на спекулациите точността на прогнозите е от особено значение, тъй като при определени условия спекулациите с борсови договори могат да доведат до загуба на големи суми, отколкото първоначално са били инвестирани. В същото време, ако прогнозите се окажат верни, тогава рентабилността на спекулациите ще надвишава рентабилността на всички останали видове дейности на финансовия пазар.

Напълно разбираемо е това спекулативни операциисе различават по мащабите си.

Най-малките позиции се управляват главно от индивидуални търговци.

По-значителни спекулативни сделки се извършват от банки, големи финансови подразделения индустриални компании, TNK. Известни са случаи на мащабни спекулации на валутния пазар, които дори валутните интервенции на централните банки, които имат резерви от милиарди долари на ден, са били на тяхно разположение. Пример за това е сензационната операция на фонда Quantum, управляван от J. Soros, през септември 1992 г., в резултат на което Англия се оттегли от ИПС и фондът обеща около 2 милиарда долара за i-та сметка. пристигна.

Спекулативните транзакции също могат да бъдат класифицирани според времевия хоризонт и начина, по който се извършват. Първата група се състои от позиционни спекуланти (дългосрочни търговци), които поддържат отворени позиции за дълъг период от време - няколко дни или седмици, понякога месеци. Заслужава да се отбележи, че те разчитат на дългосрочни прогнози, основани на анализа на основните икономически показатели. Играчите от този тип трябва да могат да изтеглят големи суми пари от обращение за дълго време. Заслужава да се отбележи, че те поемат върху себе си, следователно, огромни рискове, но ползите, които могат да получат, надвишават рентабилността на други операции. Вторият тип включва спекуланти, наблюдаващи тенденциите на един ден (ежедневни търговци) .Те включват скалпери - оператори, които играят на промени в курса по време на една търговска сесия, като систематично затварят позиции в края на всеки работен ден. С помощта на малки количества капитал те сключват голям брой преки и обратни сделки за кратък период от време. С този вид дейност се занимават предимно индивидуални търговци.

В ежедневните дейности спекулациите са трудни за разграничаване от други видове транзакции.

Всички участници на пазара периодично прибягват до активни или пасивни спекулации.

Операторите, които не покриват (хеджират) и бъдещите финансови потоци, участват в пасивни спекулации. Имайте предвид, че тези, които умишлено фиксират позиция въз основа на прогнози, участват в активни спекулации.

Четвъртата основна стратегия на операциите на глобалния финансов пазар ще бъде хеджирането, т.е. защитата от пазарни рискове. Всякакви икономическа дейноствинаги е свързано с риск. В същото време рисковете, на които са изложени участниците на финансовия пазар, са много разнообразни. Например BIS в това проучване изброява около 30 вида рискове, на които са били изложени през 80-те години. международни банки. На световния финансов пазар най-важни са така наречените пазарни рискове, свързани с промени в цените за парични пазарии капиталови пазари, т.е. валутни, лихвени рискове и риск от промени в пазарната стойност на акциите. Хеджирането включва прехвърляне на рискове към контрагент, което операторът не желае да поеме. Втората страна по сделката за покритие може да бъде както хеджъри, които застраховат ϲʙᴏ и позиции в обратна посока, така и спекуланти или арбитражи.

Във връзка с риска операторите могат да изберат една от трите възможни линии на поведение:

изчаквателната нагласа по същество означава, че не се предприемат умишлено мерки за премахване на риска, което на практика означава пасивна спекулация. Като се вземе предвид амплитудата на вибрациите лихвени проценти, обменни курсове, решението за липса на каквато и да е застраховка не винаги изглежда разумно;
100% покритие на всички рискови позиции, т.е. пълно елиминиране на валутните и лихвените рискове, риска върху акции и други ценни книжа, без никакъв опит за спекулация. Последващото развитие на ставки, курсове, котировки няма да може да влоши финансовите резултати, но печалбата от тяхната благоприятна промяна също ще бъде пропусната. На практика обаче е невъзможно да се въведат в цялост инструменти за покритие на риска и застраховани елементи на позицията. Отделно от горното, разходите за свръхпокритие могат да отменят очакваната печалба от сделката;
селективно покритие на рисковете въз основа на анализ на риска и загубите, както и сравнение на тези загуби с разходи за хеджиране. Струва ни се, че ϶ᴛᴏ е най-ефективното и икономично поведение.

Тъй като валутният или лихвеният риск винаги е присъщ на отворена позиция, тогава, за да се предпазим от нея, самата отворена позиция трябва да бъде елиминирана. Така че, за да покрият спот позицията на пазара на деривати, те заемат противоположната позиция в посоката. Всяко отрицателно люлеене в първата позиция след това се компенсира от усилването на капака. Уместно е да се отбележи, че операторът, който държи дълга позиция (заемодателят), трябва да бъде покрит от противоположната еквивалентна позиция, т.е. от късата позиция (кредитополучателя) на фючърсния пазар. Последното, напротив, трябва да бъде покрито от противоположната еквивалентна дълга позиция.

За да бъде ефективно покритието, е важно да се постигне еквивалентност между количествените и качествените характеристики на хеджиращите инструменти и характеристиките на застрахованото положение. Например, трябва да наблюдавате съвпадението на индикаторите за чувствителност и на двата елемента на транзакцията, т.е. когато лихвеният процент се промени, стойността им трябва да се промени по същия начин.

Когато хеджират своите операции на глобалния финансов пазар, участниците могат:

или използвайте техниката на микропокритие, която се състои в хеджиране на всяка транзакция независимо от останалите. Неговите предимства се крият в лекотата на определяне на позиция на нивото на един актив и възможността да се намери по-адекватно съотношение между хеджиращите инструменти и позицията, която се застрахова. В същото време микропокритието затруднява изчисляването на глобалната рискова позиция, може да доведе до факта, че ресурсите и тяхното използване се покриват отделно, докато самите те компенсират взаимно рисковете. Тогава покритието се оказва безполезно и скъпо, а управлението се усложнява от голям брой операции, за които е необходимо постоянно наблюдение;
или да се застрахова само глобалната валутна или лихвена позиция, т.е. да се извърши макропокритие, което би трябвало да спести разходите за хеджирането. Между другото, тази техника включва постоянно изчисляване на отклоненията между позициите в актива и пасива на баланса и хеджиране изключително на произтичащата от това рискова позиция. В същото време е трудно да се определи позицията на макроса в реално време поради неговата променливост.

Не забравяйте, че важен въпрос при вземането на решение за хеджиране ще бъде неговата цена.

Цената на политиката на систематично покритие, т.е. премахване на всяка проява на риск, не е нула, но основно се дължи на възможния риск. С изключение на горното, цената на покритието е предвидима и категорична, тъй като е предварително фиксирана и размерът на възможните загуби е труден за оценка. По-гъвкавата политика на селективно покритие се състои от хеджиране в зависимост от наличните прогнози. Когато се очаква благоприятна пазарна промяна, позицията не е застрахована и умишлено се оставя отворена, за да се възползва от петата еволюция. И обратно, ако се предвиди неблагоприятна пазарна промяна, позицията се хеджира. Успехът в този случай зависи изцяло от качеството на прогнозите.

Контролни въпроси

Кои са основните участници на световния финансов пазар?
Какви видове финансови посредници се разграничават според международната практика?
Какво представляват арбитражните операции на световния финансов пазар и по какво се различават от спекулациите?
Какви са операциите за хеджиране на риска на световния финансов пазар?
Какви са начините за хеджиране на рисковете?

Основните агенти на световния финансов пазар са:

Транснационални банки,

Транснационални компании,

Институционални инвеститори.

Държавни органи,

Международни организации, които пускат или предоставят заеми в чужбина.

Физическите лица също оперират на световните капиталови пазари, но най-вече индиректно, главно чрез институционални инвеститори.

Институционалните инвеститори включват финансови институции като пенсионни фондове и застрахователни компании (поради значителния им размер временно налични средствате са много активни в закупуването на ценни книжа), както и инвестиционни фондове, особено взаимни фондове (съвместни фондове). Стойността на активите на институционалните инвеститори се доказва от факта, че в САЩ тя значително надвишава стойността на целия БВП, а в ЕС се доближава до стойността на общия БВП. По-голямата част от тези активи са инвестирани в различни ценни книжа, включително тези с чуждестранен произход,

Един от основните институционални инвеститори в света са съвместните (взаимните) фондове, особено американските. Чрез натрупване на вноските на техните акционери, предимно лица със средни доходи, такива фондове в САЩ достигнаха колосални размери. Към началото на 2008 г. стойността на активите им, според изчисленията, е била близо 4 трилиона. долара, като около половината от тази сума е била поставена в акции, включително чуждестранни компании. Бързият растеж на съвместните фондове се дължи на прехода на малките вложители от запазването на спестяванията си предимно в банка към поставянето им в по-печеливша финансова институция - съвместен фонд. Освен това последният съчетава достойнствата на спестовна банка и инвестиционни банки (инвестиционни компании), които инвестират своите клиенти в различни ценни книжа. Някои инвестиционни фондове са създадени за работа с чуждестранни ценни книжа като цяло или с ценни книжа на определени страни и региони по света.

Световни финансови центрове.Най-активно прехвърлянето на финансови ресурси се извършва в света. Те включват онези места в света, където търговията с финансови активи между жители на различни страни е особено голяма. Това са преди всичко Ню Йорк и Чикаго, Лондон, Франкфурт, Париж, Цюрих, Женева, Люксембург, Токио, Сингапур, Хонконг, Бахрейн. В бъдеще сегашните регионални центрове - Кейптаун, Сао Пауло, Шанхай и др. - могат да се превърнат в световни финансови центрове. Някои офшорни центрове вече са се превърнали в световни финансови центрове, предимно в Карибско море - Панама, Бермудски острови, Бахамски острови, Кайман , Антили и други острови.

Възникващи (нововъзникващи) капиталови пазари.Развиващите се страни и държави с икономики в преход могат да бъдат отнесени към такава периферия. Капиталовите пазари на тези страни се наричат нововъзникващи или нововъзникващи пазари, за разлика от капиталовите пазари в развитите страни. Най-големите нововъзникващи капиталови пазари, съдейки само по пазарната капитализация на акциите, са в Европа пазарите на Полша, Чехия, Унгария и Русия, в Азия - Индия, Индонезия, Южна Корея, Малайзия, Тайланд, Тайван, Филипините и особено Китай с Хонконг, в Африка - Южна Африка, Латинска Америка - Аржентина, Бразилия, Венецуела, Мексико, Чили.

Размерът на тези пазари е малък, но колебанията на пазара и други рискове са значителни. но високо ниворентабилността и бързите темпове на растеж правят много от тези пазари привлекателни за чуждестранните инвеститори. През 2006 г. нетният приток на капитал на тези пазари от чужбина надхвърли 200 милиарда долара годишно, но през 2008-2009 г. не беше. той е намалял поради финансовата криза, която обхвана много от нововъзникващите пазари.

Световен валутен пазар.В практиката на международна търговия и международно движение на капитали, международен трансфер на технологии и международна миграция работна силаИма различни начини за прехвърляне на средства от една държава в друга: банков трансфер, банков чек, менителница, документарен кредит, документална сметка, международен факторинг и конфискация. В повечето случаи тези изчисления се извършват с размяната на една валута с друга (оттук и името им - отношения на валутни сетълменти). Такъв обмен обикновено се извършва на валутния пазар.

В същото време транзакциите за бъдеща валутна борса често се сключват едновременно (като се използват деривати, т.е. такива финансови деривати като валутни фючърси, опции, суапове за целите на хеджирането, т.е. намаляване на рисковете от възможна промяна валутни курсове... Все повече от тези транзакции са насочени просто към печалба от тяхното изпълнение, а не към застраховане на евентуални загуби. Такива транзакции се наричат спекулативни.

Прилагането в света на огромни обеми плащания в чуждестранна валута и дори големи обеми на спекулативни валутни сделки с деривати води до факта, че размерът на валутния пазар е много голям и продължава да расте бързо. Обемът на извършените тук сделки се доближава до 1,5 трилиона. долара на ден (през 2006 г. - 0,5 трилиона долара), а за годината - до около 400 трилиона. Кукла.

Валутни и валутни деривати се търгуват навсякъде, но предимно в световните финансови центрове. Съдейки по всички видове операции за обмяна на валута, Лондон ще бъде на първо място. Съдейки по търговията с валутни фючърси, която е най-често срещаната операция за обмяна на валута, най-големият обем от такива сделки се случва в Чикаго. В Русия по-голямата част валутни транзакциипроведено в Москва, предимно на Московската междубанкова валутна борса (MICEX).

Въпреки че в света е възможно да се обменя една валута с друга (макар и не винаги директно, но чрез трета валута), обменните операции са склонни да бъдат сред няколко световни валути, които в този смисъл могат да се нарекат ключови. Това е преди всичко щатският долар, който представлява около половината от всички транзакции във валути. Съперник на долара може да бъде европейската валута, еврото, въведена в ЕС от 1999 г. и която от средата на 2000 г. напълно замени националните парични единици на повечето държави-членки на ЕС (11 от 15), а също така започва частично замени долара в златните и валутните резерви на други страни. Позицията на японската йена е по-скромна.

В допълнение към ключовите валути в света има регионални ключови валути, т.е. които са широко разпространени в паричните и сетълмент отношенията само на един регион. В ОНД такава регионална ключова валута е руската рубла, в Източна и Югоизточна Азия тя може да се превърне в китайски юан (въпреки че има дори по-ограничена конвертируемост от руската рубла). Но досега в тези региони американският долар преобладава във взаимната търговия.

Световен пазар на деривати.Деривати (финансови деривати) са тези финансови инструменти, основани на други, по-прости финансови инструменти - акции, облигации, валута. Най-често срещаните видове деривати са опциите (даване право на притежателя му да продава или купува определени акции), суапове (споразумения за размяна на плащания в брой за определен период от време), фючърси (договори за бъдеща доставка, включително валута, на цена, фиксирана в договора) ...

Пазарът на деривати е тясно свързан с валутния пазар и се основава предимно на размяната на една валута с друга или ценни книжа в една валута за други. Понастоящем глобалният пазар на финансови деривати се изчислява въз основа на стойността на ценните книжа, циркулиращи на него, на около 50 трилиона долара. Основната част от този пазар се пада на валутни фючърси и суапове, предимно краткосрочни, въпреки че има дългосрочни.

Световен кредитен пазар.Поради много големия размер на този пазар, той най-често се разглежда на части, анализирайки световния пазар на дългови ценни книжа и световния пазар на банкови заеми.

Световен пазар на дългови ценни книжа. Този пазар търгува предимно с такива ценни книжа като записи на заповед и облигации (частни и държавни). Пример може да бъде руският пазар за такива ценни книжа. Въпреки че преобладаващата част от него се състои от менителници на различни недържавни компании, те не се търсят от нерезиденти и следователно този сегмент на руския пазар на ценни книжа беше слабо въвлечен в дейностите на световните дългови ценни книжа пазар. Подобна картина е с облигациите на руските компании.

На световния пазар на дългови ценни книжа забележимо място заемат и държавните ценни книжа и сред тях, преди всичко американските, като най-надеждни (те представляват около половината от целия световен пазар на държавни ценни книжа с общ обем от около 18 трилиона долара). Освен това, за разлика от развиващите се страни и държави с икономика в преход, пазарите на държавни ценни книжа в развитите страни са стабилни поради по-голямата стабилност на икономиките на тези страни, техните бюджети и размера на валутните резерви, въпреки че тези пазари също изпитват приливите и отливите поток от „горещи пари“.

Чуждестранните облигации също се издават на глобалния пазар на дългови ценни книжа за големи суми, обикновено в една чужда държава в неговата национална валута, както например прави царското правителство във Франция в продължение на десетилетия.

Световен пазар на банкови заеми. Този пазар е специализиран в различни финансови заеми, заеми и кредити. Кредитополучатели в него са компании, банки, както и правителства на различни държави (не само централни, но и регионални, и дори общини). Кредитори на този пазар са различни финансови и кредитни организации, главно банки, но не само (например тръстове, фондове). Размерът на пазара е близо 40 трилиона долара. Кукла.

Концепцията за офшорни центрове.Територии, в които данъчни, валутни и други облаги са в сила за тези нерезиденти, които базират своите сметки и фирми на тези територии, но извършват бизнес сделки изключително с други държави. Това са предимно островни държави, някои от които вече са се превърнали в регионални финансови центрове (Кипър и други), страни, разположени в близост до световни финансови центрове (Лихтенщайн, Ирландия, Нормандските острови и други, особено в Карибите), или някои територии на държави - важни участници на световния финансов пазар (например отделни щати на САЩ и кантони на Швейцария предоставят офшорни ползи на онези компании, които извършват бизнес транзакции на тяхна територия изключително с други държави). Смята се, че в офшорните центрове има около 5 трилиона долара. долара финансови ресурси, включително уж 300 милиарда долара от руски произход (по-точни оценки са невъзможни, тъй като офшорните центрове привличат чуждестранни инвеститори не само с данъчни и валутни облекчения, но и с режима им на поверителност).

Световен фондов пазар.Обемът на фондовия пазар в света е приблизително 20 трилиона. и тук, както и на други капиталови пазари, развитите страни доминират.

Емисията на акции, като основен източник за набиране на средства на финансовия пазар, не е типична за всички развити страни. Например в Германия, Франция и Италия компаниите традиционно предпочитат да използват банкови заеми за тази цел. Вероятно по този път се движат и по-голямата част от руските компании. Следователно нивото на капитализация (пазарна стойност на акциите спрямо БВП на страната) често говори не толкова за изостаналостта или напредъка на националния фондов пазар, а по-скоро за установения подход на компаниите в тази страна към мобилизиране на ресурси в финансов пазар.

На модерен пазарценни книжа (т.е. фондовия пазар в най-широк смисъл) се продават не само акции и дългови ценни книжа, но и нови видове ценни книжа. По принцип това е финансов дериват като депозитарни разписки, т.е. сертификати за собственост върху акции на определена компания, издадени, за да се гарантира, че самите акции не преминават границите и не попадат в свързаните с тях ограничения.

Фондови борси по света.Най-голямата фондови борсисветът са Ню Йорк и Чикаго, Токио и Осака, Лондон, Франкфурт, Париж, Амстердам, Милано. Лондонската и Франкфуртската фондови борси, които обявиха създаването на стратегически съюз през 1998 г., могат да формират фондова борса, която ще се конкурира по размер с нюйоркската.

Световният пазар на застрахователни услуги.Размерът на този пазар се оценява на 2,5 трилиона. долара. Това е размерът на годишните осигурителни плащания, така наречените премии. Фирми с различни размери работят на световния застрахователен пазар, но много от тях са транснационални. Пример за транснационална застрахователна корпорация може да бъде руският Ингосстрах с неговите чуждестранни клонове в седем страни извън ОНД и девет съседни държави, както и представителства и бюра в много други страни. Някои застрахователни компании обикновено са създадени за обслужване на ТНК-майки.

Златни резерви. Финансова помощ и външни заеми. Външен дълг.Част от световните финансови ресурси се депозират в резерви, част се предоставя на чужди държави при търговски или преференциални условия. Такива заеми от чужбина, т.е. притокът на заемни капитали от там често води до появата на проблема с външния дълг.

Официални златни и валутни резерви на света. Физически лица, компании, организации и държавата превръщат част от своите финансови ресурси в резерви, т.е. активи, държани за евентуални бъдещи разходи. При анализа на световната икономика се обръща внимание предимно на резервите, които се състоят предимно от чуждестранна валута и злато, и особено на тези от тях, които принадлежат на държавата. Те се наричат официални златни и валутни резерви (валутни резерви, официални резерви, международни резерви, резервни активи); те се държат от централната банка, други финансови институции на страната и МВФ (като принос от страната).

Официалните златни и валутни резерви (златни резерви) имат за цел да осигурят платежоспособността на страната по отношение на нейните международни финансови задължения, предимно в областта на паричните и сетълмент отношения. Друга важна задача на златните и валутните резерви е да повлияе на макроикономическата ситуация в страната, за която държавата продава и купува чуждестранна валута на вътрешния валутен пазар. Такива транзакции се наричат валутни интервенции и са предназначени да променят пазарното търсене и предлагане на национални и чуждестранни валути и да поддържат / променят обменния курс на тази основа.

Има общоприет минимум на официалните златни резерви - тримесечен обем на вноса на стоки и услуги. В Русия златните и валутните резерви се колебаха в диапазона от 400-500 милиарда долара през последните години.

Около половината от тях са съсредоточени в развитите страни, предимно в Япония (над 800 милиарда долара). От развиващите се страни Бразилия и Мексико имат най-големи златни и валутни резерви. Китай има един от най-големите златни и валутни резерви в света - повече от 2. трилион Кукла.

Около 30 хиляди тона чисто злато се състои от такава част от златните резерви като парично злато, т.е. злато в държавните депозитари. Този официален златен резерв бавно намалява през последните десетилетия, тъй като златото почти е изтласкано от международните парични и сетълмент отношения, въпреки че остава силно ликвидна стока, която може бързо да бъде конвертирана във всяка валута. Ако в началото на века златните резерви в света се състоят главно от злато, то сега то представлява незначителна част от официалните златни резерви в света. Традиционно САЩ имат най-големите златни запаси, но също така са намалели от 15 хиляди тона през 1961 г. до около 6 хиляди тона през последните години. Германия, Франция и Швейцария имат златни запаси от 2,5-3,5 хиляди тона. В Япония и Китай е много по-малко - няколкостотин тона.

Златните резерви на Русия също намаляха. Ако през 1913 г. е 1338 тона, през 1953 - 2050, 1985 - 719,5 (СССР), то през 90-те. той се движеше около 300 тона.

В случай на липса на финансови ресурси в страната, включително поради отрицателен платежен баланс (т.е. когато страната превежда повече средства в чужбина, отколкото печели там), държавата предпочита да не харчи златните си резерви, а да вземе заем капитал в чужбина (заеми, кредити, заеми, безвъзмездни средства). Такива заеми представляват значителна част от международното движение на капитали. Те се извършват при търговски или преференциални условия. В последния случай те говорят за финансова помощ (външна помощ). Използва се предимно от развиващите се страни и държави с икономика в преход, въпреки че финансова кризакрая на 90-те. принуден да прибегне до такава помощ и нова развита страна- Южна Кореа.

Освен субекти с временно безплатни финансови ресурси (заемодатели) и субекти, нуждаещи се от заемни средства (кредитополучатели), участниците на световния финансов пазар включват различни видове финансови посредници, както и правителствени и международни организации, участващи в регулирането на финансирането и инвестиционни процеси. В същото време заемодателите, кредитополучателите и финансовите посредници на практика могат да бъдат представени от няколко вида икономически субекти, както търговски, така и държавни. Например индустриални и търговски компании, физически лица, държави, местни правителства и транснационални организации като Световната банка или Европейската инвестиционна банка могат да действат като заемодатели на световните пазари.

По подобен начин международните организации, правителствата и местните власти на отделни държави и нефинансовите предприятия действат като кредитополучатели. Лесно е да се види, че едни и същи субекти, в зависимост от ситуацията, могат едновременно или последователно да играят различни роли. Например банките могат да отпускат заеми на своите клиенти, като финансови посредници, те могат да улеснят пласирането на облигационни заеми на клиенти, а когато издават свои задължения или влизат на междубанковия пазар на заеми, могат да действат като кредитополучатели. Националните правителства могат да бъдат както заемодатели, така и заемополучатели. Заедно с международните организации те са и пазарни регулатори и надзорни органи.

Поради особената сложност на операциите на чужди и международни финансови пазари, почти всички транзакции включват финансови посредници. Както на националните пазари, те трансформират финансовите активи, придобити на пазара, променяйки техните характеристики и емитирайки собствените си задължения, купувайки и продавайки финансови активи както от името на и за сметка на клиентите, така и за своя сметка. Освен това те улесняват създаването на финансови активи от своите клиенти и им помагат да продават тези финансови активи на други участници на финансовия пазар, да извършват доверително управление на клиентски средства.

Когато оперират на глобалния финансов пазар, услугите, предоставяни от финансови посредници на техните клиенти, като инвестиционни съвети за ситуацията на чуждестранните пазари, помощ при международни плащания и клиринг на ценни книжа и валутни сделки, са от особено значение. Финансовите посредници позволяват на инвеститорите и емитентите на световния финансов пазар да намалят разходите за транзакции и информация, както и да намалят рисковете чрез международната диверсификация на структурата на активите и пасивите. Предвиждайки желанията на клиентите, финансовите посредници са един от основните източници на финансови иновации на световните пазари.

В световната практика финансовите посредници са представени от няколко типа организации: 1)

депозитни организации; 2)

договорни, спестовни организации; 3)

инвестиционни фондове; четири)

други видове финансови институции.

Депозитните финансови посредници включват търговски и спестовни банки, кредитни съюзи, спестовни и заемни асоциации и др.

И т.н., т.е. институции, които набират средства, като поставят свои собствени задължения сред физически и юридически лица, главно под формата на депозити. Събраните средства се използват за издаване на потребителски заеми, ипотечни заеми и заеми на предприятия. Най-широкият спектър от операции се извършва от търговски банки. За разлика от тях спестовните институции, предимно спестовни и заемни асоциации и взаимни спестовни банки, са специализирани финансови институции. Средствата, получени чрез привличане на спестовни сметки, се използват главно за ипотечно кредитиране и малки заеми за физически лица и предприятия. Кредитните съюзи са малки сдружения с нестопанска цел. Тези институции са собственост само на техните членове. Задълженията на кредитните съюзи се формират от текущи и спестовни сметки и те инвестират средствата си в краткосрочни потребителски заеми. Ако неотдавна кредитните съюзи ограничаваха дейността си единствено до мащаба на националния финансов пазар, то през последните години те все повече навлизат на световния финансов пазар, участвайки в голямо разнообразие от операции.

Спестовните институции, действащи на договорна основа, получават средства по дългосрочни договорни споразумения и ги пускат на капиталовия пазар. Този тип посредник включва застрахователни компании и пенсионни фондове. Тези институции имат относително стабилен поток на средства от притежателите на полици и притежателите на сметки в пенсионни фондове, така че те инвестират по-голямата част от ресурсите си в дългосрочни ценни книжа.

Инвестиционните фондове са специални организации, които издават своите акции и ги продават на инвеститори. Те поставят натрупаните по този начин средства в други ценни книжа или върху депозити в банки. Фондовете могат да бъдат отворени и затворени. Отворен фонд е акционерно дружество, което поставя своите акции със задължението за последващо обратно изкупуване по искане на инвеститора. За разлика от това, затворен фонд, когато пуска акции, не носи задължения за обратно изкупуване. Следователно инвеститорът може да върне вложените средства само чрез препродажба на акции на вторичния пазар. Инвестиционните фондове са много удобно средство за международни инвестиции за малки и средни инвеститори, които поради техническите особености на световния финансов пазар са лишени от възможността да влязат самостоятелно в тях.

Други видове финансови институции включват предимно инвестиционни компаниикакто и финансови бизнес кредитни компании, които са специализирани в кредитиране и лизинг на бизнес операции, и търговски кредитни компании, които финансират износно-вносни сделки.

Трябва да се отбележи, че търговските банки заемат специално място сред всички финансови посредници на световния финансов пазар. Наред с най-широкия набор от извършени операции, те водят както по отношение на активите, които притежават, така и по отношение на обема на сключените сделки. В тази връзка търговските банки са най-строго обект на държавно регулиране. Дейността им се следи отблизо от международни организации. Банката за международни разплащания (BIS), (Банката за международни разплащания -

BIS). BIS е международна организация, чиято цел е да укрепи международното парично и финансово сътрудничество. В същото време тя служи като банка за централните банки на участващите страни. BIS предоставя на последните възможност за дискусии по актуални проблеми на функционирането на световната парична и финансова система, извършва научни изследвания в областта на икономиката и финансовата политика, действа като контрагент на транзакции на централните банки и представлява техните интереси в международни сделки. BIS започва своята дейност в Базел (Швейцария) през 1930 г. и е най-старата финансова институция в света. Петдесет организации имат право на глас в BIS [Те включват централни банки или други финансови регулатори от Аржентина, Австралия, Австрия, Белгия, България, Босна и Херцеговина, Бразилия, Обединеното кралство, Унгария, Германия, Гърция, Хонконг, Дания, Индия, Ирландия, Испания, Италия, Канада, Китай, Корея, Латвия, Литва, Македония, Малайзия, Мексико, Холандия, Норвегия, Полша, Португалия, Румъния, Русия, Саудитска Арабия, Сингапур, Словакия, Словения, САЩ, Тайланд, Турция, Финландия , Франция, Хърватия, Чехия, Швеция, Швейцария, Естония, Югославия, Южна Африка, Япония и Европейската централна банка.].

Качеството на финансовите изследвания, извършени от BIS и препоръките, които формулира, е толкова голямо, че под неговото егида се появиха няколко влиятелни международни организации. Например, най-известният от тях е Базелският комитет за банков надзор. Той осигурява форум за дискусии по належащи въпроси на регулирането и надзора върху дейността на финансовите и кредитните институции. Този комитет координира международните дейности в тази област, разработва общоприети стандарти за пруденциален надзор. Комитетът по платежни и сетълмент системи (CPSS) разработва мерки за подобряване на надеждността на вътрешните и международните платежни и сетълмент системи. Комитетът по глобалната финансова система се занимава с краткосрочен мониторинг и дългосрочен анализ на ситуацията на световния финансов пазар, въз основа на който формулира препоръки, насочени към подобряване на функционирането на пазарите.

В зависимост от целите, преследвани от участниците на световния финансов пазар, всички те могат да бъдат разделени на четири категории: инвеститори, спекуланти, арбитражи и хеджъри.

Инвеститорите извършват международно пласиране на средства за дълги периоди. В своята дейност те използват фундаментални прогнози за ситуацията на световния валутен и финансов пазар. Критерият за избор на активи за тях е постигането на приемлив, според тях, доход при дадено ниво на риск. Международните инвеститори се възползват от диверсификацията на активите не само по видове инструменти, но и по различни валути и държави на произход на емитентите и кредитополучателите. Следователно, заедно с намаляването на несистематичните рискове, те са изложени на допълнителни фактори на несигурност - валутни, държавни и други рискове.

Арбитраж (от латински "arbitrare" - оценка) означава широк спектър от сделки с финансови активи, състоящи се в едновременно отваряне на противоположни (или различни по отношение) позиции в един или повече взаимосвързани сегменти на финансовите пазари, за да се получи гарантирана печалба от разликите в котировките. Процентните арбитражни печалби са много малки, така че само големите транзакции са привлекателни. В резултат на това се справят успешно главно с тях финансова институция... Финансовите инструменти, използвани за арбитраж, са много разнообразни и тяхната привлекателност за арбитража е колкото повече, толкова по-висока е ликвидността на техния пазар, което позволява да се купуват и продават значителен брой договори по всяко време и за кратък период от време. Предпоставка за арбитражните операции е свободният поток на капитал между различни пазарни сегменти (безплатна конвертируемост на валутите, липса на валутни ограничения и ограничения при изпълнението на определени видове дейности за различни видове агенти и др.). Предпоставка за разглежданите транзакции е несъответствието между котировките на финансовите активи във времето и пространството под влияние на пазарните сили.

Ако пазарен оператор очаква да се възползва от разликата в ставките на един и същ актив на географски различни пазари, тогава говорим за пространствен арбитраж, но ако поради колебания на обменния курс за определен период от време, това е временен арбитраж. През последните десетилетия развитието на компютърните технологии и съвременните комуникационни съоръжения, увеличаването на обема на транзакциите доведоха до факта, че разликите в тарифите на различните географски пазари стават все по-редки, тоест пространственият арбитраж отстъпва водещите роля на временна.

Арбитражът в най-чистата му форма включва печалба от едновременно отваряне на противоположни позиции, без да се поемат пазарни рискове и да се правят собствени първоначални инвестиции. Следователно основната цел на тази дейност е да генерира допълнителна печалба без риск. Съществува обаче и друг тип транзакции, при които арбитражът, който вече има отворена позиция (актив, дълг, пари и т.н.), се опитва да я трансформира по най-печелившия начин, с който разполага. Операторът инвестира собствени средства в тази сделка. Целта му не е да реализира печалба, а да намали разходите при формирането и поддържането на позицията си. Тази дейност се нарича квазиарбитраж.

Повечето финансови и валутни пазари вече са достигнали или постепенно достигат зрялост, така че истинските ценови аномалии обикновено са малки, краткосрочни и трудно забележими. В резултат на това, за да постигнат рентабилност, арбитражниците са принудени както да увеличат размера на своите оперативни позиции, така и да прилагат все по-сложни стратегии. На теория арбитражът е безрискова операция, тъй като противоположните позиции се отварят почти едновременно и взаимно се отменят. Въпреки това, дори в случай на балансирана валутна и лихвена позиция, има някои фактори, които въвеждат елементи на несигурност (т.е. риск) в резултата от арбитража. Следователно всякакви арбитражни операции, основани на прогнози (например динамика на обменните курсове, лихвените проценти), не са без риск. Очевидно е, че почти всички основни видове сделки, които са обект на дейността на професионалните арбитражи в момента, не са напълно защитени от всички рискове, тъй като точността на изводите на модела не може да бъде абсолютна.

Спекулантите са участници на финансовия пазар, чиято основна цел е да спечелят от разликата в процентите на финансовите инструменти във времето. Тяхната дейност включва съзнателното приемане на риска чрез дългосрочно поддържане на отворени позиции. Спекулантът продава (купува) активи с надеждата, че в бъдеще ще бъде възможно затварянето на позицията с помощта на насрещна транзакция, извършена при по-изгоден курс. Големите финансови институции участват активно в подобни операции, което им носи значителни доходи. Малките предприятия и частните лица също могат да извършват спекулативни сделки с борсови договори. Става въпрос за закупуване, когато се очаква цените да се повишат, и продажби, когато се очаква да паднат, като се използва най-добре лоста, създаден от маржа и волатилността на цените.

Този вид дейност може потенциално да донесе огромни загуби. Най-яркият пример е фалитът на най-старата британска банка, Baring Brothers, в края на февруари 1995 г., предизвикана от операциите на Ник Лийсън, главен финансов директор на банката в Сингапур (Barings Futures), с фючърсни договори с индекси с висок риск. Загубите на банката, според някои оценки, достигат 1 милиард долара. Следователно при прилагането на спекулациите точността на прогнозите е от особено значение, тъй като при определени условия спекулациите с борсовите договори могат да доведат до загуба на големи суми, отколкото първоначално са били инвестирани. В същото време, ако прогнозите се окажат верни, тогава рентабилността на спекулациите ще надвишава рентабилността на всички останали видове дейности на финансовия пазар.

Очевидно спекулативните транзакции се различават по мащаб. Най-малките позиции се управляват главно от индивидуални търговци. По-значителни спекулативни сделки се извършват от банки, финансови подразделения на големи индустриални компании, ТНК. Има случаи на мащабни спекулации на валутния пазар, на които дори валутните интервенции на централните банки, които имат резерви от милиарди долари на ден, не успяват да устоят. Пример за това е сензационната операция на фонда Quantum, управляван от J. Soros през септември 1992 г., в резултат на което Англия се оттегли от ИПС и фондът натрупа около 2 милиарда долара. пристигна.

Спекулативните транзакции също могат да бъдат класифицирани според времевия хоризонт и начина, по който се извършват. Първата група се състои от позиционни спекуланти (дългосрочни търговци), които поддържат отворени позиции за дълъг период от време - няколко дни или седмици, понякога месеци. Те разчитат на дългосрочни прогнози, базирани на анализ на основни икономически показатели. Играчите от този тип трябва да могат да изтеглят големи суми пари от обращение за дълго време. По този начин те поемат огромни рискове, но ползите, които могат да получат, надвишават рентабилността на други операции. Вторият тип включва ежедневни търговци. Те включват скалпери - оператори, които играят на промени в курса по време на една търговска сесия, като систематично затварят позиции в края на всеки работен ден. С помощта на малки количества капитал те сключват голям брой преки и обратни сделки за кратък период от време. Този вид дейност се извършва предимно от отделни търговци.

В ежедневните дейности спекулациите са трудни за разграничаване от други видове транзакции. Всички участници на пазара периодично прибягват до активни или пасивни спекулации. Операторите, които не покриват (хеджират) бъдещите си финансови потоци, участват в пасивни спекулации. Тези, които умишлено фиксират позицията си въз основа на прогнози, участват в активни спекулации.

Четвъртата основна стратегия на операциите на световния финансов пазар е хеджирането, т.е. защитата от пазарни рискове. Всяка икономическа дейност винаги е свързана с риск. В същото време рисковете, на които са изложени участниците на финансовия пазар, са много разнообразни. Например BIS в своето проучване изброява около 30 вида рискове, на които са били изложени през 80-те години. международни банки. На глобалния финансов пазар най-важни са така наречените пазарни рискове, свързани с промени в цените на паричните и капиталовите пазари, тоест валута, лихвени рискове и риск от промени в пазарната стойност на акциите. Хеджирането включва прехвърляне на риск към контрагент, който операторът не желае да поеме. Втората страна по сделката за покритие може да бъде както хеджъри, които застраховат позициите си в обратна посока, така и спекуланти или арбитражи.

Във връзка с риска операторите могат да изберат една от трите възможни линии на поведение: 1)

изчакайте и вижте нагласата е, че не се вземат мерки умишлено за премахване на риска, което на практика означава пасивна спекулация. Като се вземе предвид амплитудата на колебанията в лихвените проценти, обменните курсове, решението

отсъствието на каквато и да е застраховка не винаги изглежда разумно; 2)

100% покритие на всички рискови позиции, т.е. пълно елиминиране на валутните и лихвените рискове, риска върху акции и други ценни книжа, без никакъв опит за спекулация. Последващото развитие на ставки, курсове, котировки няма да може да влоши финансовите резултати, но печалбата от тяхната благоприятна промяна също ще бъде пропусната. В същото време на практика е невъзможно да съответстват напълно инструментите за покритие на риска и застрахованите елементи на позицията. В допълнение, цената на покритието може да отмени очакваната печалба от сделката; 3)

селективно покритие на рисковете въз основа на анализ на рисковете и загубите, както и сравняване на тези загуби с разходите за хеджиране. Струва ни се, че това е най-ефективното и икономично поведение.

Тъй като валутният или лихвеният риск винаги е присъщ на отворена позиция, тогава, за да се предпазим от нея, самата отворена позиция трябва да бъде елиминирана. Така че, за да покрият спот позицията на пазара на деривати, те заемат противоположната позиция в посоката. Всяко отрицателно люлеене в първата позиция след това се компенсира от усилването на капака. Операторът, който държи дълга позиция (заемодателят), трябва да бъде покрит от противоположната еквивалентна позиция, т.е. от късата позиция (кредитополучателя) на фючърсния пазар. Последното, напротив, трябва да бъде покрито от противоположната еквивалентна дълга позиция.

Когато хеджират своите операции на световния финансов пазар, участниците могат:

или използвайте техниката на микропокриване, която се състои в хеджиране на всяка транзакция независимо от останалите. Неговите предимства се крият в лекотата на определяне на позиция на нивото на един актив и възможността да се намери по-адекватно съотношение между хеджиращите инструменти и позицията, която се застрахова. В същото време микропокритието затруднява изчисляването на глобалната рискова позиция, може да доведе до факта, че ресурсите и тяхното използване се покриват отделно, докато самите те компенсират взаимно рисковете. Тогава покритието е безполезно и скъпо, а управлението се усложнява от големия брой операции, които изискват постоянно наблюдение; -

или да се застрахова само глобалната валутна или лихвена позиция, т.е. да се извърши макропокритие, което би трябвало да спести разходите за хеджирането. Тази техника включва постоянно изчисляване на отклоненията между позициите на активи и пасиви в баланса и хеджиране само на получената рискова позиция. Трудно е обаче да се определи макропозицията в реално време поради нейната променливост.

Важен въпрос при вземането на решение дали да се хеджира е неговата цена. Цената на политиката на систематично покритие, т.е. премахване на всяка проява на риск, не е нула, но в основата си съответства на възможния риск. В допълнение, цената на покритието е предвидима и категорична, тъй като е предварително фиксирана и е трудно да се изчисли размерът на възможните загуби. По-гъвкавата политика на селективно покритие се състои от хеджиране в зависимост от наличните прогнози. Когато се очаква благоприятна пазарна промяна, позицията не е застрахована и умишлено се оставя отворена, за да се възползва от това развитие. И обратно, ако се предвиди неблагоприятна пазарна промяна, позицията се хеджира. Успехът в този случай зависи изцяло от качеството на прогнозите.

Тестови въпроси 1.

Кои са основните участници на световния финансов пазар? 2.

Какви видове финансови посредници се разграничават според международната практика? 3.

Статии оттема:

Как да построите собствена къща със собствените си ръце и как да го направите по-евтино

От тази статия можете да научите как да изградите собствена къща със собствените си ръце на минимални разходи и да изберете най-добрия материал за това. Текстът описва възможните начини за спестяване и съвети как да избегнете грешки по време на работа. Статията разглежда характеристиките

Как да построите собствена къща със собствените си ръце и как да го направите по-евтино

LAMP bowmen Yarina Благодаря. Радвам се, че ми хареса. Изобщо не съм гений. Не съм измислил нищо ново и не съм направил сензационно откритие. Просто строя. Правя това, което ми харесва. Трудно ли е да се положи тухла или блок? Мисля че не. основното нещо

Реплика на "Титаник" в китайски увеселителен парк (15 снимки)

Ако оригиналният Титаник е бил позициониран като непотопяем лайнер, тогава Титаник II може да се нарече неразрушим. Идеята за пресъздаване на легендарния кораб принадлежи на австралийския бизнесмен Клайв Палмър, основателят на круизната компания Blue Star Line, на име

Как построихме къща Как построихме бърза къща

Здравейте приятели. Изминаха две години от изграждането на нашата „хасиенда“, а нашите съседи и познати все още се обръщат към нас за разумна препоръка. Най-често се случва така - когато сме недоволни от качеството на предоставяната услуга, тогава нашето недоволство не е

Популярен

2021-07-20 07:35:31	Как да използвам Apple Pay в Русия?
2021-07-20 07:35:31	Подземни къщи до ключ (бункери)
2021-07-20 07:35:31	Работя за голяма компания!
2021-07-20 07:35:31	Jsc mikhailovsky gok. Как се получава желязото. Лебедински ГК и Михайловски ГК. История на промените в Egryul
2021-07-20 07:35:31	Преглед на ресторант за бързо хранене Burger King
2021-07-20 07:35:31	Бърза храна Burger King и "правилно хранене
2021-07-20 07:35:31	Как да изградим подслон от ядрен удар
2021-07-20 07:35:31	Как се различава къщата от апартамента: предимства и недостатъци
2021-07-20 07:35:31	Защо не може да се построи нова къща на мястото на изгоряла къща
2021-07-20 07:35:31	Защо легендарните марки от Прибалтика са изчезнали

Ново

2021-07-20 07:35:31	Подробни инструкции за създаване на асоциация на собственици на жилища
2021-07-20 07:35:31	Разрешаване на конфликти между собствениците на жилища и жителите Конфликт между управителния съвет и председателя на асоциацията на собствениците на жилища
2021-07-20 07:35:31	Предназначение на нежилищни помещения в жилищна сграда
2021-07-10 08:30:52	История, запазена при строителството на човешки жилища Къде се появи първата къща?
2021-07-10 08:30:52	Рецесията е в икономиката Икономическата рецесия в развитите страни
2021-07-10 08:30:52	Икономически цикли. Инфлация. Безработица. Рецесията е в икономическия икономически цикъл
10.07.2021	Интересни факти за доларите
10.07.2021	Съвместно равновесие на реалния и паричния сектор на икономиката
10.07.2021	Развитието на задължителната медицинска застраховка в Русия: история и съвременност
10.07.2021	Основните проблеми на паричното обращение и кредит в покритието са съвременни на буржоазните икономисти
10.07.2021	Валутни отношения в световната икономика план на лекциите Валутни отношения в световната икономика
10.07.2021	Промяна на банката в Амстердам