Кратък курс на лекции на пазара на ценни книжа. Бележки по лекция по дисциплината „пазар на ценни книжа“. Министерство на образованието на Руската федерация
Разглеждане на основите на пазарната теория ценни документинека започнем с определяне на мястото и функциите на пазара на ценни книжа, както и с дефинирането на концепцията финансов пазаркато по-общо от концепцията фондова борсаили пазара на ценни книжа. Финансовият пазар в исторически план се разделя на кредитния пазар или на пазара на заемния капитал и на пазара на ценни книжа или, както някои автори го наричат, на фиктивния капиталов пазар.
Основната функция на пазара на ценни книжа като част икономическа системае да се осигури приток (движение) на парични ресурси от един икономически субект към друг, от един сектор на икономиката в друг. Такова движение на парични ресурси може да бъде свързано както с текущи процеси на разпределение, така и с производствени (и, вероятно, обменни) процеси. Във всеки случай действието на механизма на този пазар се осигурява от наличието на специална форма на съществуване на парични ресурси -ценни книжа и дейността на специални (формирани като част от тази система) икономически субекти. Основна активна цел функция на финансовия пазар(определяне на неговото съдържание) е бързото и възможно най-евтино снабдяване на икономическите субекти с необходимите им финансови ресурси. С други думи, ние заявяваме участието на финансовия пазар (включително пазара на ценни книжа) в изпълнението на функцията „финансиране на икономиката“. Финансов пазар- сферата на разпределение (пласиране) на паричните ресурси, която възниква под въздействието на търсенето и предлагането на парични ресурси и други фактори, сферата, в която относителните цени на паричните ресурси с различни качества (валута, спешност, допълнителни изисквания за кредитополучател) се формират.
Пазар на акции и бодове- част от финансовия пазар и финансовия сектор, организирайки, заедно с другите си сегменти, трансфера на парични ресурси между агенти, представящи търсенето и предлагането за тях, и участвайки във формирането на относителни цени за тези ресурси. Освен това методът за придвижване на паричните ресурси в рамките на пазара на ценни книжа е свързан с трансформацията на паричните ресурси под формата на ценни книжа със знаци за обществена надеждност и обращение, така че движението на паричните ресурси в рамките на този пазар се трансформира в циклични форми с непрекъснат процес на ценообразуване на ценни книжа. Функциите на пазара на ценни книжа като част от икономическата система включват:
- функция за разпределение - функцията за ефективно разпределение на ресурсите в икономиката чрез участие в междусекторен, междуотраслов и междуфирмен капиталов поток;
- функцията на разпределение (преразпределение) на доходите в икономиката;
- функция на натрупване и мобилизация налични средстваи спестявания на частния сектор на икономиката в интерес на макроикономическото натрупване, осигурявайки превръщането на спестяванията в инвестиции;
- функцията на концентрация и централизация на капитала, разширяване на бизнеса;
- функцията за определяне на степента на ефективност на насочването и използването на средствата;
- информационна функция;
- функцията за преразпределение на правата на собственост и разделяне на сферите на влияние между собствениците на паричен капитал;
- функцията на износ-внос на капитал.
8.2. Класификация на видовете ценни книжа
Класификацията на ценните книжа помага да се разкрият взаимните отношения в понятията, видовете ценни книжа и правилата за тяхното обращение въз основа на определени принципи и да се изразят тези отношения под формата на логически изградена система. Класификацията на ценните книжа служи за определяне на общите и отличителни черти на различните видове ценни книжа, по-добро разбиране на същността на формирането и организацията на пазара на ценни книжа, същността на финансовите и икономически процеси, които са в основата на неговото функциониране.
Различните ценни книжа могат да бъдат класифицирани според редица характеристики:
1) видове ( икономическа същност) (държавни облигации, облигации, бонове, чекове, депозитни сертификати и спестовни сертификати, банка спестовни книжкисертификати за приносител, обикновени и двойни складове (и техните части), товарителници, акции, приватизационни ценни книжа, опции);
2) формата на емисията и начина на регистрация на емисията (класове,които включват акционерни и непарични ценни книжа);
3) атрибут на организационната и правна принадлежност на емитента (групи,състоящ се от държавни и корпоративни ценни книжа);
4) функционално предназначение на ценните книжа (цифри,включително дългови, капиталови, платежни и ценни книжа);
5) формата на съществуване и формата на фиксиране на правата на собственика (категории,като сертифицирани и несертифицирани ценни книжа);
6) методът и процедурата за прехвърляне на собствеността (видове,в която ценната книга се представя като регистрирана, поръчка или приносител);
7) условия на обращение (краткосрочни, средносрочни и дългосрочни; неограничени);
8) вид доход (печеливш, нерентабилен, лихва, дивидент);
9) естеството на обращението на ценни книжа (стокови и търговски);
10) етапите на осигуряване правата на собственика (първични и деривативни);
11) вида на използване от емитенти и притежатели (инвестиционен или капиталов и търговски).
Класификация по видове (икономическа същност) на ценни книжа.Акцията е ценна книга, обезпечаваща правата на нейния собственик-акционер на:
- участие в управлението на акционерно дружество (АД);
- получаване на част от печалбата на акционерното дружество под формата на дивиденти;
- получаване на част от имуществото на акционерното дружество, останало след ликвидацията му.
Връзка -емисионно обезпечение, удостоверяващо правото на собственика да получи облигацията от емитента в определения в него срок на номиналната стойност - сумата на основния дълг, изплатен при неговото изкупуване в брой или друга имуществена равностойност. Облигацията може също така да предвижда правото на нейния собственик да получава доход под формата на лихва, начислена към номиналната стойност на облигацията, или други права на собственост (вж. Чл. 2 Федерален закон„На пазара на ценни книжа“ и чл. 816 от Гражданския кодекс на Руската федерация.)
Държавна облигация(Член 817 от Гражданския кодекс на Руската федерация). - правната форма на удостоверяване на договора държавен заем; удостоверява правото на заемодателя (т.е. собственика на облигацията) да получава от кредитополучателя (т.е. правителството) заеми Париили в зависимост от условията на заема на друго имущество), установена лихва или друго права на собственоств сроковете, предвидени в условията за издаване на заема в обращение.
Полица -това е безусловно писмено парично задължение, съставено в съответствие със закона, издадено от едната страна (чекмедже) на другата страна (чекмедже) и платено гербово мито... Нека изясним дефиницията на законопроект.
Полица -документ, чието съдържание е точно установено със закон, удостоверяващ безусловното абстрактно парично задължение на един агент и произтичащите от него права на друг агент и имащ две разновидности, предвидени в закона - запис на заповед и менителница.
Запис на заповед (самостоятелен запис на заповед) -писмен документ, съдържащ просто и безусловно задължение на платеца да плати определен периоди на определено място определена сума пари на притежателя на банкнота или неговата поръчка.
Менителница (проектопроект) -писмена заповед на чекмеджето (чекмеджето), адресирана до платеца (чекмедже), относно изплащането на паричната сума, посочена в менителницата, на чекмеджето (ремитер).
Полица -безусловното задължение на друг (а не на чекмеджето) на платеца, посочен в менителницата, да плати заетата парична сума в началото на срока, предвиден в менителницата (член 815 от Гражданския кодекс на Руската федерация) .
Търговска сметка -документ, с помощта на който се съставя търговски заемпод формата на разсрочено плащане за продадени стоки. Обхватът на неговото обращение е ограничен, тъй като обслужва само процеса на промотиране на стоки на пазара и обуславя кредитни задължения, издадени за завършване на този процес, като замества допълнителния капитал, необходим за периода на обращение.
Финансова сметка- тип, запис на запис на заповед, издаден от кредитна институция (чекмедже) и прехвърлен на лицето, което е извършило пълното плащане (чекмедже), съответстващо на сумата на сметката. Тази ценна книга може да се разглежда като инструмент, произтичащ от изпълнението на кредитни сделки в брой и служещ като платежно средство при сетълменти, където действа изключително като „чуждестранна“ сметка.
- писмено удостоверение на кредитната институция за депозит (депозит) на средства, удостоверяващо правото на вложителя (притежателя на сертификат) да получи, след изтичане на установения срок, сумата на депозита (депозита) и лихвите по него .
Спестовна книжка на приносител(Член 843 от Гражданския кодекс на Руската федерация) е правна форма за удостоверяване на споразумение банкова сметка(депозит) при гражданин и внасяне на средства по неговата сметка, според което банката, приела получената от влогодателя или получена за него сума (депозит), се задължава да върне сумата на депозита и да плати лихва върху него на лицето който представи спестовната книжка.
Сертификат за спестявания (депозит)(Член 844 от Гражданския кодекс на Руската федерация) - обезпечение, удостоверяващо размера на депозита, направен в банката, и правата на вложителя (притежателя на сертификата) да получи сумата на депозита и лихвите, посочени в сертификата в банката, издала сертификата, или във всеки клон на тази банка (на практика спестовните сертификати се разпределят между гражданите, а депозитните сертификати - между юридическите лица).
Жилищни сертификати- ценни книжа, деноминирани в единици от общата площ на жилищата и с индексирана номинална стойност в парично изражение, даващи право на собствениците им да изискват от емитента тяхното изплащане чрез предоставяне на собственост върху жилищни помещения, чието изграждане (реконструкция) е бил финансиран от средствата, получени от пускането на тези ценни книжа или чрез индексирано плащане парична стойностсертификати.
Проверка (чл. 877GKRF) - ценна книга, съдържаща безусловна поръчка на чекмеджето до банката да извърши плащане на сумата, посочена в нея, на притежателя на чека.
Обикновена складова разписка- обезпечение на приносител, съставено под формата на писмен документ, установен от закона и потвърждаващ наличността на стоките в склада.
Сертификат за двоен склад- ценна книга, състояща се от две части: складово удостоверение и удостоверение за залог (варант), които могат да бъдат отделени един от друг и в резултат да станат независими ценни книжа.
Двойното складово удостоверение се състои от две части - складово удостоверение и свидетелство за залог (варант), които могат да бъдат отделени един от друг и всяка поотделно е регистрирана ценна книга.
Свидетелство за склад- гаранция за емисии, издадена от склада на хартиен носител и потвърждаваща факта, че стоките се намират в склада.
Свидетелство за склад (чл. 912-917 от Гражданския кодекс на Руската федерация) - документ за сигурност, потвърждаващ приемането на стоки за съхранение.
Товарителница -обезпечение, което е вид документ за собственост, който дава право на притежателя му да се разпорежда с товара и съдържа условията на договора за превоз на товари по море
Ипотека -регистрирана ценна книга, удостоверяваща следните права на нейния собственик:
- правото да се изпълни парично задължение, обезпечено с ипотека, без да се предоставят други доказателства за съществуването на това задължение;
- правото на залог върху имущество, обременено с ипотека.
Ипотека -икономическа институция, която регулира отношения, произтичащи от един от видовете обезпечения, която служи като обезпечение за изпълнението на основното парично задължение от страна на длъжника - ипотекар на кредитора - ипотекар, който придобива правото в случай на неизпълнение на обезпеченото със залога задължение за получаване на удовлетворение за сметка на заложеното недвижим имот.
В процеса на развитие на института за ипотека в Русия е разработен малко по-различен, но и многостепенен модел, при който този вид ценни книжа е ипотечни облигации(вж. чл. 2 и глава 2 от Федералния закон от 11 ноември 2003 г. № 152-FZ "За ипотечните ценни книжа"). Този закон също въведе концепцията "Ипотечен сертификат за участие" -като регистрирана ценна книга, удостоверяваща дела на нейния собственик в правото обща собственостза ипотечно покритие, правото да се изисква от издателя на нейното собствено доверително управлениеипотечно покритие, право на получаване на средства, получени в изпълнение на задължения, изискванията за които представляват ипотечно покритие, както и други права, предвидени в Закона за ипотечните ценни книжа.
Вариант на издателя -емисионна ценна книга, обезпечаваща правото на нейния собственик да закупи в рамките на посочения в нея срок и (или) при настъпване на обстоятелствата, посочени в нея, определен брой акции на емитента на такава опция на цената, посочена в опцията на емитента.
Всъщност опции (не опции на емитента)понастоящем са регулирани в Русия (преди да бъде издаден законът „За производни ценни книжа“). Правилник за дейностите по организиране на търговия на пазара на ценни книжа, одобрен със заповед на Федералната служба за финансови пазари от 15 декември 2004 г. № 04-1245 / pz-n. От дефинициите, съдържащи се в настоящия регламент (виж точка 6.1), обаче следва, че тези обекти на правото не са ценни книжа, а са спешни транзакции.При това опция за обаждане (споразумение за опция за доставка (договор) за покупката)се определя, както следва: договор е договор, който предвижда задължението на една от страните (лицето, задължено по опционното споразумение към договора) да плати пари в зависимост от промяната в цените на ценните книжа, което също предвижда задължението на тази страна да продаде на другата страна (лицето, имащо право на договор за опция) съответните ценни книжа по нейно искане, които могат да бъдат декларирани в определен период или на определена дата в бъдеще на цена, определена при приключване на опцията съгласие по договора.
Пут опция (договор за опция за доставка (договор) за продажба)се дефинира по същия начин: споразумението е договор, който предвижда задължението на една от страните (лицето, задължено съгласно опционното споразумение към договора) да купува от другата страна (лицето, допустимо по споразумението за опция към договор) съответните ценни книжа по негово искане, които могат да бъдат декларирани в определен период или на определена дата в бъдеще на цена, определена при сключването на опционното споразумение на договора.
Същият параграф на разглеждания документ съдържа трето определение. Споразумение за опция за сетълмент (договор)предлага се да се разгледа споразумение, предвиждащо единствено задължението на една от страните (лицето, задължено съгласно опционното споразумение към договора) да плаща пари в зависимост от промените в цените на ценните книжа или от промените в стойностите на борсовите индекси.
Класификация въз основа на организационна и правна принадлежност на емитента.Правото на издаване на ценни книжа е законно възложено както на държавата (представлявана от Министерството на финансите на Руската федерация, Банката на Русия и други субекти), така и на юридически лица, регистрирани на територията Руска федерация... На тази основа ценните книжа могат да бъдат разделени на групи, които са представени държаваи корпоративниценни книжа.
На свой ред групата държавни ценни книжа се формира от три подгрупи - федерален(издадено от федерални държавни органи), подфедерален(издадено от субектите на Федерацията) и общински(издадено от местно управление) ценни книжа.
Държавните ценни книжа по отношение на руския пазар включват GKO (държавни краткосрочни облигации), OFZ (облигации федерален заем), държавни спестовни облигации, облигации на местното правителство заем в чуждестранна валута, облигации на съставните образувания на Руската федерация. Като част от разглеждането на държавни ценни книжа се разглеждат и ценни книжа, емитирани от местните власти (общински ценни книжа).
Класификация според метода и процедурата за прехвърляне на собствеността.Според гражданското законодателство има определена процедура за фиксиране и прехвърляне на собствеността върху ценни книжа. Субектите на правата, удостоверени от ценна книга (виж чл. 145 от Гражданския кодекс на Руската федерация), могат да бъдат посочени в нея лица, нейният носител, както и посочено лице, което може да упражнява тези права или със заповед да назначи друго лице. На тази база регистрираните ценни книжа, ценни книжа на приносител и ценни книжа с поръчка са в обращение на пазара на ценни книжа.
Поради факта, че класификацията по субектите, посочени в чл. 145 от Гражданския кодекс на Руската федерация, няма да определи съществения признак на разделяне между посочените ценни книжа, ще разгледаме метода за прехвърляне на собствеността върху ценни книжа като основа за съответната класификация. На това основание и в съответствие с чл. 145 и 146 от Гражданския кодекс на Руската федерация ценните книжа са разделени на следните видове:
1) поименни ценни книжа -ценни книжа, правата на притежателите на които се потвърждават от името (титлата) на собственика, вписани в текста на хартията и (или) чрез вписване в регистрационната книга (регистъра) на ценни книжа и прехвърлени по начина установен за цесия на вземания (цесия); регистрираните ценни книжа включват дългови и акционерни ценни книжа (с изключение на банковата книга на приносителя), разплащателни и имуществени книжа, опции, ипотеки, като поименни акции и облигации, сертификати за депозит и спестовни сертификати, ипотеки, складови сертификати;
2) ценни книжа на приносител -ценни книжа, за реализирането и потвърждаването на правата на собственика, на които е достатъчно просто да ги представите, и за прехвърляне на друго лице на правата, удостоверени с такива ценни книжа, е достатъчно да предадете обезпечението на такова лице; ценни книжа на приносител включват всички ценни книжа, допуснати до обращение на територията на Руската федерация, с изключение на опциите и ипотеките. Примери: акции и облигации на приносител, чекове на приносител, обикновени складови разписки (варанти), товарителници;
3) поръчка на ценни книжа -ценни книжа, правата на притежателите на които се потвърждават както от представянето на тези книжа, така и от наличието на поръчки и индосаменти в тях, докато правата върху обезпечението на поръчката се прехвърлят чрез извършване на индосация върху този документ - индосамент; Поръчаните ценни книжа включват плащане, ценни книжа, например менителница, товарителница, двойна складова разписка и нейните части.
Необходимо е да се обърне внимание на факта, че някои видове ценни книжа могат да се издават както в поименна, така и в приносителна форма. Те включват например корпоративни облигации (вж. Клауза 3 на член 33 от Федералния закон "За акционерни дружестваО ").
Тиражът на ценни книжа е процедура за сключване на граждански сделки, които водят до прехвърляне на собствеността върху тях.
Регистрираните, поръчковите и приносителите ценни книжа се различават помежду си по процедурата за прехвърляне на правата, удостоверени от ценната книга. Най-лесно прехвърляните права се удостоверяват с ценна книга на приносител. За да направите това, просто предайте сигурността на новия собственик.
Правата, удостоверени от регистрирана ценна книга, се прехвърлят по реда, предвиден за прехвърляне на правото на вземане (цесия).Лицето, което прехвърля правото на ценна книга, носи отговорност за недействителността на съответното изискване, но не и за неизпълнението му.
По този начин лицето, което е продало регистрираната ценна книга, носи отговорност само ако тази ценна книга се окаже фалшива. Упражняването на правата, удостоверени от регистрирана ценна книга, се извършва чрез предявяване на искове срещу лицето, издало регистрираната ценна книга.
Упражняването и прехвърлянето на права, удостоверени с поименни ценни книжа, става чрез осигуряване на правата в специален регистър. В този случай фиксирането на правата може да се извърши с помощта на хартия и / или електронна медия... Следователно формата на издаване на ценни книжа може да бъде документална и бездокументарна. Има два начина за прехвърляне и фиксиране на права върху регистриран документален и несертифициран обезпечение на приобретателя.
Правото на регистрирана документарна обезпечение преминава към приобретателя:
- ако регистрацията на права върху ценни книжа се извършва с лице, извършващо депозитарни дейности, с депозиране на удостоверение за ценна книга при депозитар - с помощта и от момента на извършване на вписване по депо сметката на купувача;
- ако регистрацията на правата на приобретателя върху ценни книжа се води в системата за водене на регистъра - с помощта и от момента на прехвърляне на удостоверението за ценни книжа на приобретателя и с помощта и от момента на извършване на кредитно вписване на личната сметка на приобретателя
Правото на регистрирана несертифицирана ценна книга преминава към приобретателя:
- при регистрация на правата на придобиващия върху ценни книжа в депозитаря - с помощта и от момента на извършване на кредитно вписване по депо сметката на придобиващия;
- при отчитане правата на приобретателя върху ценни книжа в системата за водене на регистъра - с помощта и от момента на извършване на вписване в личната сметка на приобретателя
По различен начин се извършва прехвърлянето на права за обезпечение на поръчката. Правата върху тези ценни книжа се прехвърлят чрез извършване на трансферен надпис върху тях, наречен одобрение.Индосантът (продавачът на обезпечението на поръчката) е отговорен не само за съществуването на правото, но и за неговото изпълнение. Когато правите индосамент, е достатъчен само подписът на индосатора.
По този начин собственикът на обезпечението на поръчката може да изисква упражняването на правата си по това обезпечение, както от лицето, което го е издало, така и от всяко лице във веригата на одобренията.
Класификация по падеж.Циркулацията на ценни книжа може да бъде ясно ограничена от времеви рамки или да не бъде ограничена поради спецификата на връзката между лицето, издало ценната книга, и нейния притежател (инвеститор). Дълговите ценни книжа, основани на заемни отношения, с изключително редки изключения, са спешноценни книжа. Такива ценни книжа могат да бъдат емитирани с матуритет до една година и тогава е обичайно да се класифицират като краткосроченценни книжа. Призовават се ценни книжа с падеж от една до пет години средносрочен,и ценни книжа с матуритет над пет години - дългосрочен.Извикват се вечни дългови ценни книжа (облигации) вечности.
Периодът на обращение на ценни книжа е ограничен по правило от живота на емитиращата компания. Препоръчително е да се определят такива ценни книжа като вечни. Този тип инструменти включват акции на акционерни дружества (с изключение на конвертируеми привилегировани акции, чийто период на обращение е ограничен от периода на преобразуване).
8.3. Регулиране на пазара на ценни книжа
Федералният организпълнителната власт, упражняваща функции за контрол и надзор на финансовите пазари, е Федералната служба за финансови пазари (FFMS). Тази услуга е много специален елемент в системата на публичните власти. Тази характеристика се дължи на факта, че за разлика от други федерални служби, които са подчинени на министерства, FFMS е пряко подчинен на председателя на правителството на РФ. Някои области на дейност на други ликвидирани държавни структури бяха прехвърлени на новия регулатор. И така, от Министерството на финансите на Руската федерация до FFMS, функциите на контрол и надзор върху формирането и инвестициите пенсионни спестявания, от ликвидираното Министерство за антимонополна политика на Руската федерация - контрол върху стоковите борси и пазара на деривати, от Министерството на труда и социално развитие RF - надзор на недържавни пенсионни фондове.
FFMS осъществява своята дейност директно и чрез териториални органи. За това услугата беше прехвърлена на териториалните органи на отменения FCSM.
Резолюции на правителството на Руската федерация от 9 април 2004 г. № 206 "Въпроси на Федералната служба за финансовите пазари", от 30 юни 2004 г. № 317 "За одобряване на Регламента за Федералната служба за финансовите пазари" и изменен на 29 юни 2004 г. от Федералния закон "За пазара на ценни книжа" съдържа кратък списък от функции на регулатора на финансовия пазар, които включват следното:
1) изпълнение държавна регистрацияемисии ценни книжа и отчети за резултатите от емисията ценни книжа, както и регистрация на проспекти на ценни книжа;
2) осигуряване на разкриването на информация на пазара на ценни книжа в съответствие със законодателството на Руската федерация;
3) упражняване на функции за контрол и надзор по отношение на емитентите, професионални участниципазара на ценни книжа и техните саморегулиращи се организации, акционерни инвестиционни фондове, управляващи дружества на акционерни инвестиционни фондове, взаимни инвестиционни фондове и недържавни пенсионни фондове и техните саморегулиращи се организации, специализирани депозитари на акционерни инвестиционни фондове, взаимни инвестиционни фондове и недържавни пенсионни фондове , ипотечни агенти, управители на ипотечно покритие, специализирани депозитари на ипотечно покритие, недържавни пенсионни фондове, Пенсионен фонд на Руската федерация, държава управляваща компаниякакто и по отношение на стоковите борси, бюра кредитни историии жилищно-спестовни кооперации.
Докато не бъдат направени предложените промени в действащ законодателен органна Федерална службаФинансовите пазари също отговарят за управлението и подкрепата на Комисията за стокови борси.
Освен това FFMS предоставя:
- обобщаване на практиката за прилагане на законодателството на Руската федерация в сферата на нейната компетентност и внасяне на предложения до правителството на Руската федерация за неговото усъвършенстване;
- разработване на проекти на законодателни и други нормативни правни актове по установената процедура;
- организиране на изследвания за развитието на финансовите пазари. Създаването в Русия на система за регулиране на пазара, основана на идеята за мегарегулация, е естествен резултат от формирането на финансов пазар с висока степен на централизация. IN този случайвъвеждането на един надзорен орган се разглежда от експертите като оправдана стъпка. Ако говорим за световен опит, тогава няма да намерим единен подход за изграждане на система за регулиране на финансовия пазар. Например в шест държави от ЕС (Франция, Испания, Португалия, Италия, Ереция и Холандия) регулирането се извършва от независим орган, ангажиран изключително с надзора на борсите и действащ по модела на Американската комисия по ценните книжа и борсите ( SEC) ... В осем държави (Великобритания, Белгия, Люксембург, Германия, Австрия, Дания, Швеция и Финландия) тази функция се изпълнява от мега-регулатор.
В Съединените щати, в допълнение към Комисията по ценните книжа и борсите, регулаторните правомощия на финансовия пазар са: Комисията за търговия със стокови фючърси (CFTC); Офис на контролера парично обращение(предмет на регулиране - търговски банки, регистрирани от федералното правителство); Комисии на държавните банкови и застрахователни компании (регулирани от регистрирани от държавата депозитарни институции); Национална администрация на кредитните съюзи (NCUA);Федерална корпорация за гарантиране на влоговете (FDIC)(предмет на регулиране - търговски банки, взаимно спестовни каси, спестовни и заемни асоциации); Система на Федералния резерв (FRS; FRS; Фед)(предмет на регулиране - всички депозитарни институции); Бюро за надзор на спестовни институции (предмет на регулация - спестовни и заемни асоциации).
1. Спестявания и инвестиции
1. Пазарът на ценни книжа е сложна организационна и икономическа система и е един от ключовите сегменти на съвременния финансов пазар. За ясното разбиране на функциите на пазара на ценни книжа трябва да се започне с категории като спестявания и инвестиции.
¡ Запазване- частта от доходите на домакинствата след данъци, която не се изразходва за закупуване на потребителски стоки, т.е.
Нетен доход = Разходи за потребление + Спестявания.
Консервирането означава да се отложи консумацията за известно време. Принципно различен от това е терминът "инвестиране", което означава разделяне с пари сега, за да се получи определена сума в бъдеще за потребление или реинвестиране (реинвестиране).
¡ Инвестиции- парични средства, ценни книжа, друго имущество, включително имуществени права, други права, които имат парична стойност, вложени в обекти на предприемаческа и (или) друга дейност с цел реализиране на печалба и (или) постигане на друг полезен ефект.
Размерът на инвестицията зависи от редица фактори, включително фактори на динамичен икономически растеж (технически открития, прираст на населението и др.), Както и фискални и парично-кредитна политикадържава (данъчно облагане, промяна в лихвените проценти и др.), създавайки условия, благоприятни за печеливша инвестиция. Финансовият пазар е един от най-важните фактори, осигуряващи трансформацията на спестените от населението средства в инвестиция.
¡ Финансов пазар- организирана институционална структура за създаване финансови активии размяната на финансови активи.
2. Финансовият пазар осигурява поток от средства от спестители или доставчици на инвестиции към кредитополучатели или потребители на инвестиции.
Има няколко начина класификации на финансовите пазари:
✓ според принципа на връщане ( облигациии пазара на имоти);
✓ естеството на движението на ценни книжа (първичен и вторичен пазар);
✓ форма на организация (организирани и разпределени пазари);
✓ срокът за предоставяне на пари (паричен пазар и капиталов пазар).
Пазар на акции и бодове
¡- пазар, на който преразпределението на паричните ресурси между техните доставчици (инвеститори) и потребители (емитенти) се извършва въз основа на обращението на ценни книжа като стока.
3. Целта на функционирането на пазара на ценни книжа, както и на всички финансови пазари, е да се осигури механизъм за привличане на инвестиции в икономиката чрез установяване на необходимите контакти между тези, които се нуждаят от средства, и тези, които биха искали да инвестират излишен доход. В същото време е много важно пазарът на ценни книжа да осигури механизъм, който улеснява ефективното прехвърляне на инвестиции (издадени под формата на определени ценни книжа) от ръка на ръка и такъв трансфер трябва да има юридическа сила.
Функциипазар на ценни книжа:
☝ преразпределение на паричните ресурси за инвестиционни цели;
☝ преразпределение („покупко-продажба“) на финансови рискове;
☝ разкриване и преразпределение на информация за финансови рискове, доходност и ликвидност, влияещи върху инвестиционните решения;
☝индикация за състоянието на икономиката и нейния финансов сектор;
☝определяне на цените на ценните книжа (ценообразуване на фондовите инструменти)
4. Необходимо е ясно да се знае как пазарът на ценни книжа е свързан с такива видове пазари като капиталовия пазар, паричен пазар, финансов пазар и др.
На първо място, важно е да се разбере, че пазарът на ценни книжа е само част от финансовия пазар. Финансовият пазар включва редица специализирани по вид финансови активипазари:
✓ междубанков кредитен пазар;
✓ пазар на ценни книжа;
✓ пазар на финансови деривати.
До срока на предоставяне на парифинансовият пазар обикновено се разделя на паричния пазар и капиталовия пазар. На свой ред пазарът на ценни книжа е важен компонент както на паричния пазар, така и на капиталовия пазар.
2. Първични и вторични пазари на ценни книжа. Инструменти на паричния пазар
1. Срок "Първичен пазар"използва се за описване кога ценните книжа се появяват за първи път на публичната сцена, обикновено в замяна на пари в брой. „Вторичен пазар»Използва ли се терминът, за да се опише, когато вторият и следващите траншове на непогасени ценни книжа се появяват на публичната сцена; това е и пазарът, на който ценните книжа се търгуват по-рано на пазара.
2. Първичният пазар е пазар за нови емисии и метод, който повечето кредитополучатели използват за привличане на нови ресурси. За да работи този пазар успешно, е жизненоважно спестителите и инвеститорите да имат увереност, че инвестират парите си на този пазар по някаква причина. Слабият първичен пазар ще подкопае ликвидността на вторичния пазар. Следователно е необходимо да се предостави точна информация, така че инвеститорите да могат да се сравняват с други форми на инвестиране и да решат дали да инвестират във всяка инвестиция. нов брой... С други думи, добрият първичен пазар трябва да бъде селективен, за да може да се преценява стойността.
В същото време емитентът се нуждае от добър първичен пазар, за да може офертата за закупуване на ценни книжа да достигне до възможно най-голямата аудитория от потенциални инвеститори, което да му позволи да получи най-изгодна цена за предлаганите ценни книжа.
Вторичният пазар се състои от две части. Една от тези части може да бъде описана като пазар за "използвани" ценни книжа. Втората част се състои от допълнителни емисии ценни книжа, които вече са в обращение, независимо дали емисията е довела до привличане на нови средства или не.
3. Срок "паричен пазар"използва се за описване на пазара на дългови инструменти с матуритет по-малък от една година (и обикновено значително по-малък от една година).
Инструментите на паричния пазар включват:
☝съкровищни бонове.Издаден от държавата като задължение за плащане на определена сума пари. Издава се с отстъпка по отношение на номиналната (номиналната) стойност;
☝търговски сметки.Издава се от компании при плащане на стоки и услуги. Процесът на изчисляване на отстъпката е подобен на процедурата за съкровищни бонове, но дисконтният процент отразява размера на риска, свързан със сделката;
☝търговски книжа.Подобно на запис на заповед, въпреки че записът на заповед е самостоятелен инструмент и търговските ценни книжа се издават като част от програма за финансиране (т.е. веднага след изтичането на една емисия се издава незабавно друга). Това е алтернатива на краткосрочния банков заем. Издателят е първоначалният кредитополучател и не прехвърля задълженията си към трета страна;
☝депозитни и спестовни сертификати.Потвърдете поставянето на депозита при емитента и подлежат на търговия. Издава се с фиксиран лихвен процент. Често се издава под формата на приносител.
3. Ценни книжа
1. Инструментите на капиталовия пазар се отнасят до пазара на ценни книжа. Те могат да бъдат разделени на две групи: ценни книжа и финансови деривати.
Под ценни книжаозначава документ, удостоверяващ, в съответствие с установената форма и задължителни данни, имуществени права, упражняването или прехвърлянето на които е възможно само при неговото представяне.
Ценните книжа включват облигации, акции, менителници, чекове, складови разписки, ипотеки и др.
2. Над 90% от стойността на всички национални и международни инвестиционни продукти са облигации, които представляват най-важната област за проучване.
¡ Облигации- това са договори за заем, основани на ценни книжа, по които има не само един, но и редица заемодатели, предоставящи своите средства на един кредитополучател. Облигациите са форма на заем, която позволява на тези облигации да се търгуват свободно на пазара.
Специална характеристика на повечето облигации е, че те предлагат купон с фиксиран лихвен процент,което дава предварително известна годишна норма на възвръщаемост. Съответно, кредитополучателят знае годишните си разходи по заеми, а заемодателят знае размера на лихвените плащания, които ще получава всяка година. Въпреки че купонът е постоянен, цената на облигацията ще се промени в зависимост от лихвените проценти, които съществуват на пазара в момента, както и от общото възприятие на икономическите фактори (по-специално нивото на инфлация в страната). Фиксираният лихвен процент, определен върху облигациите, до голяма степен ще зависи от "качеството" на емитента, както и от всички други дългови инструменти, издадени от този емитент и в момента в обращение.
Процес на закупуване на решения в организации.
Различни фактори влияят върху процеса на закупуване:
Фактори на околната среда: закони, наредби, икономическа ситуацияи т.н.
Организационни фактори: целите на компанията, политиката за обществени поръчки, ресурси и структура на центъра за покупки и др.
Междуличностни фактори: структурата на властта в организацията, конфликти, сътрудничество и др.
Индивидуални фактори: възраст, образователно ниво, статус и др.
Пазарът на ценни книжа е съвкупност от икономически отношения, които възникват между различни икономически субектиотносно мобилизирането и пласирането на свободен капитал в процеса на издаване и обращение на ценни книжа. Функции и видове на пазара на ценни книжа. Пазарът на ценни книжа изпълнява редица функции, които могат да бъдат разделени на две групи: 1) общи пазарни функции, присъщи на всеки пазар, и 2) специфични функции, които го отличават от другите пазари. Общите пазарни включват:
Търговска функция, свързана с печалба от операции на даден пазар;
Ценова функция, с помощта на която процесът на формиране на пазарните цени, тяхното постоянно движение и др .;
Информационна функция, въз основа на които пазарът произвежда и съобщава на своите участници информация за обектите на търговията;
Регулаторна функция, свързана със създаването на правила за търговия и участие в нея, процедурата за разрешаване на спорове между участници, определяне на приоритети и формиране на органи за управление и контрол. Специфичните включват:
Преразпределителна функция, която осигурява потока на средства между индустриите и сферите на дейност и финансиране на бюджетния дефицит;
Функцията на застраховане на ценови и финансови рискове или хеджиране, което се извършва въз основа на нов клас деривативни ценни книжа: фючърси и опционни договори.
Могат да се разграничат следните видове пазари на ценни книжа:
Първична и вторична;
Организирани и неорганизирани;
Обмен и извънборсови;
Пари и спешно.
1. Първичният пазар е закупуването на ценни книжа от техните първи собственици. Това е първият етап от процеса на продажба на ценна книга и първото появяване на ценна книга на пазара. Вторичният пазар е обращението на предварително емитирани ценни книжа, т.е. съвкупността от всички актове на покупко-продажба или други форми на прехвърляне на ценни книжа от един собственик на друг през целия период на обращение на ценната книга.
2. Организираният пазар на ценни книжа е тяхното обращение въз основа на правилата, установени от управляващите органи между лицензирани професионални посредници - участници на пазара от името на други участници. Неорганизиран пазар е обращението на ценни книжа, без да се спазват едни и същи правила за всички участници на пазара.
3. Борсовият пазар се основава на търговия с ценни книжа на фондови борсиах, следователно това винаги е организиран пазар на ценни книжа, тъй като търговията на него се извършва стриктно в съответствие с правилата на борсата и само между борсовите посредници, които са внимателно подбрани от всички останали участници на пазара. Извънборсовият пазар търгува с ценни книжа, без да преминава през фондовата борса. Тя може да бъде организирана или дезорганизирана. Организираният борсов пазар се основава на компютърни системи за комуникация, търговия и обслужване на ценни книжа. Неорганизираният пазарен пазар се свързва с покупката и продажбата на ценни книжа от който и да е участник на пазара, без да се спазват каквито и да било правила.
4. Пазарът на парични ценни книжа е пазар с незабавно изпълнение на транзакции в рамките на един до два работни дни. Пазарът на деривати е пазар, на който сделките се сключват с падеж над два работни дни.
Инфраструктура на пазара на ценни книжа. Жизненоважна роляфункционирането на пазара на ценни книжа се играе от неговата инфраструктура, която улеснява сключването на сделки и изпълнява функциите на информационна подкрепа за емитенти, инвеститори и професионални посредници.
Инфраструктурата на пазара на ценни книжа включва:
1) организатори на търговия - борси и системи за търговия, които организират редовна търговия с ценни книжа;
2) системи за сетълмент и отчитане на права върху ценни книжа - клирингови системи, регистратори и депозитари, които осигуряват сетълменти за сключени сделки, счетоводство и пререгистрация на права върху ценни книжа;
3) посредници на пазара на ценни книжа - дилъри и брокери, които предоставят на инвеститорите услуги за сключване на сделки на пазара;
4) информационни и аналитични системи за информация и рейтингови агенции за инвестиционна подкрепа, представляващи инвеститорите пълна информацияотносно статута на емитенти.
2. Основни понятия за пазара на ценни книжа
Ценната книга е документ, удостоверяващ спазването на установена формаи задължителни реквизити права на собственост. Процедурата за издаване на ценни книжа се нарича емисия. Държавни или корпоративни субекти, които издават ценни книжа, са емитенти. Трябва да се отбележи, че издаването на ценни книжа може да се извърши юридически лицаили изпълнителни органи или органи на местно самоуправление, носещи от свое име задължения към собствениците на ценни книжа за упражняване на правата, заложени от тях.
Издават се ценни книжа, тоест чието пускане изисква проспект и регистрация на емисията от регулаторните органи, както и неемисии (складови разписки, записи на заповед), чието поставяне не изисква проспект. Процедурата по издаване е законово регламентирана и включва няколко етапа. Емисията ценни книжа се разбира като съвкупност от ценни книжа на един емитент, предоставящи еднакъв размер на правата на собствениците и имащи еднакви условия на емисия ( първично разположение). В съответствие със законодателството ценните книжа трябва да имат еднакви условия за упражняване на права в рамките на една емисия, независимо от момента на закупуване на ценната книга.
Емисията се извършва въз основа на решение по емисията - документ, регистриран в органа за държавна регистрация за ценни книжа и съдържащ данни, достатъчни да установят обхвата на правата, обезпечени с ценна книга. В същото време основният документ, определящ параметрите на издадената ценна книга и съществени условияе проспектът. Общият брой на правата върху ценни книжа се определя от сертификата за ценни книжа, издаден от издателя. Трябва да се отбележи, че в случай на открит (публичен) въпрос, когато кръгът потенциални купувачиценни книжа не е ограничен, емитентът е отговорен за предоставянето на достъп до информацията, съдържаща се в проспекта.
Основните видове ценни книжа са акции и облигации, но този пазар включва и други. финансови инструменти... Нека разгледаме най-важните от тях.
Акциите се наричат дялови ценни книжа, които осигуряват правата на собственика (акционера) върху част от капитала и получават част от печалбата на акционерно дружество под формата на дивиденти. Дивидент - доход, начисляван върху всяка акция годишно в съответствие с решението на събранието на акционерите. Следва да се отбележи, че емитирането на акции може да се извърши само в определено съотношение спрямо размера на внесения уставен капитал на емитента. На акционерите се предоставят редица права, включително правото да участват в управлението на предприятието, както и върху част от имуществото на предприятието. В случай на ликвидацията му. Акциите се подразделят на обикновени и привилегиязатворен. Разликата между привилегированите акции и обикновените акции е, че дивидентът върху тях се определя на фиксирана ставка и на обикновени акциидивидентът може да варира или изобщо да не бъде изплатен. Притежателите на привилегировани акции имат предимство върху определен дял от активите на дружеството при ликвидация, но по правило те нямат предимство при закупуване на ценни книжа на компанията в случай на допълнителна емисия.
Облигациите са емисионни ценни книжа, обезпечаващи правото на притежателя да получи облигации от емитента в рамките на периода, определен от емитента на номиналната стойност и фиксиран процент от тази стойност или други права на собственост. Облигациите са записи на заповед, изразяващи заемна връзка. Основните видове облигации са облигации, емитирани от държавата и общините, и облигации, емитирани от корпоративни емитенти.
Менителницата е ценна книга, която определя взаимоотношенията по заема. Сметката съдържа задължение за плащане на сумата, посочена в сметката от кредитополучателя. В този случай менителницата се съставя на хартиен носител в съответствие със законодателството установени норми... Записи на заповед и сметки. За разлика от обикновената менителница, тя може да бъде прехвърлена на друго лице посредством прехвърлителна бележка (индосамент).
Спестовни (депозитни) сертификати на банки - ценни книжа, удостоверяващи размера на направения депозит кредитна организация, и правата на вложителя (притежател на сертификат) да получи сумата на депозита и лихвите след изтичане на установения срок.
Ипотека (обезпечени с ипотека) - ценни книжа, които формализират връзката на залога. Ипотеките удостоверяват правото да получавате парични задължения, обезпечени с ипотеката на имота. Ипотеката трябва задължително да посочва кредит или друго споразумение, чието изпълнение е обезпечено с ипотека.
Деривативни ценни книжа - ценни книжа, удостоверяващи правото на собствениците да купуват (продават) ценни книжа, емитирани от трети страни (базисен актив) в рамките на условията, посочени в сертификата и решението за издаване на тези деривативни ценни книжа.
Трябва да се отбележи, че заедно с облигациите, деноминирани в руски рубли, облигациите на държавата и корпоративните емитенти, деноминирани в чужда валута... Тези ценни книжа се предоставят на чуждестранни инвеститори и се разпространяват извън Русия.
Ако разглеждаме ценни книжа от гледна точка на реда за удовлетворяване на собствеността, тогава те се разделят на поименни, приносител и заповед. В този случай регистрираните ценни книжа са ценни книжа, информацията за собствениците на които се вписва в регистъра на собствениците на ценни книжа, а прехвърлянето на права върху тях и упражняването на правата, определени от тях, изискват задължителна идентификация на собственика. Ценни книжа на приносител - ценни книжа, прехвърлянето на права върху които и упражняването на правата, отредени от тях, не изискват идентификация на собственика; в този случай всяко лице, което представя този документ, може да упражни правата си. Правата по обезпечението на поръчката се прехвърлят, като се направи надпис за прехвърляне на тази хартия - потвърждение. В този случай джирантът е отговорен не само за съществуването на правото, но и за неговото прилагане.
Ценните книжа се издават в документална и без документална форма. По отношение на ценни книжа, издадени в документална форма, собственикът се установява въз основа на представяне на сертификат за ценната книга или, ако такъв е депозиран, въз основа на запис в сметката за ценни книжа. По отношение на несертифицираните ценни книжа собственикът се установява въз основа на вписване в системата за поддържане на регистъра на притежателите на ценни книжа или, в случай на депозиране на ценни книжа, въз основа на запис в сметката за ценни книжа.
1. Въведение в курса.
Ценната книга е документ, определящ правото на собственост на собственика на ценна книга на лицето, което я е издало (1); които могат да преминават от ръка на ръка (2); което носи на собственика си еднократен или постоянен доход (3); 1,2,3 - необходимите условия за сигурността.
Емитент - юридически лица, държавни и общински органи, които издават ценни книжа в обращение.
Емисия - процедурата за издаване на ценни книжа в обращение.
Инвеститор - лице, което купува ценни книжа.
Пазарът на ценни книжа е разделен на:
първичен
включва издаването на ценни книжа в обращение и тяхното закупуване от първични инвеститори
втори
свързани с обращението на ценни книжа, т.е. с прехвърлянето им от ръка на ръка чрез продажба и покупка, замяна, дарение, наследяване и др.
форми на вторичния пазар:
централизирана - фондова борса
пазарен пазар
Участници на пазара на ценни книжа:
емитенти
инвеститори
посредници: брокери, дилъри, инвестиционни фондове
институции и инфраструктури: титуляри на регистри, депозитари и клирингови компании
Пазарът на ценни книжа е обект на държавно регулиране. Основните регулаторни органи са FCSM и Централната банка. Ценните книжа имат два вида права:
„за ценна книга“ - правото на собственика на ценна книга да я продаде, дари, наследи и т.н.
„от ценна книга“ - тези права, които издателят предоставя на инвеститора и заради които инвеститорът придобива тази ценна книга
2. Класификация на ценните книжа
Всички ценни книжа са разделени на две групи:
ПЪРВИ КРИТЕРИЙ:
1. емитентът поддържа регистър на собствениците на ценни книжа, което в най-общия си вид означава списък на собствениците на ценни книжа на емитенти, като посочва броя и вида на ценните книжа, които притежават
2. ценната книга принадлежи на лице, регистрирано в регистъра
3. правата върху ценна книга се прехвърлят само след пререгистрация на правата в регистъра
4. права от ценна книга се упражняват на лице, регистрирано в регистъра на определена дата.
приносител:
1. емитентът не води регистър на собствениците на ценни книжа
2. ценната книга принадлежи на лицето, което я притежава
3. Правата до защитен пропуск с прехвърляне на хартия от ръка в ръка
4. правата от ценната книга се реализират на притежателя на книжата
ВТОРИ КРИТЕРИЙ:
документален филм
несертифициран
хартия без осезаем израз
ТРЕТИ КРИТЕРИЙ:
собствен капитал: собствениците са собствениците на имуществото на емитента
дълг: собствениците са кредитори на емитента
ЧЕТВЪРТИ КРИТЕРИЙ:
държава
общински
3. Наличност
Акцията дава на своя собственик статута на собственик на акционерното дружество и му предоставя следните права:
1. да получава печалба на акционерното дружество пропорционално на дела му в уставния капитал
2. правото да получава информация за дейността на АД
3. правото на участие в управлението на АД: чрез участие в работата обща срещаакционери и чрез правото да избират и да бъдат избирани в ръководните органи на АД
АД е самоуправляваща се организация. Има следната управленска структура:
Събрание на акционерите -
Борд на директорите -
Изпълнителна дирекция -
Президентът -
Пазарна стойност на акция или цена на акция = (дивидент / депозитна лихва) * 100%
Логиката на формулата: собственикът продава дяла, но иска да запази дохода. Тази формула не работи на пазара, защото трябва да знаете дивидента, който ще бъде изплатен през текущата година.
Видове печалба на акция:
дивидент - част чиста печалбаАД, определено с решение на събранието на акционерите за разпределяне на дивиденти на акция
валутна разлика - разликата между продажната и покупната цена на акция
рентабилността е съотношението на дохода от акция към разходите за закупуването й, изразено като процент. Концепцията за рентабилност се конкретизира в конкретни показатели за рентабилност:
1. текуща норма на възвръщаемост (процент на дивидент) = (процент на дивидент / акция) * 100%
2. общата възвръщаемост на акцията = сумата от лихвения процент и съотношението на курсовата разлика към разходите, изразени като процент.
Пример:
ставка в началото на годината = 800
курс в средата на годината = 900
процент в края на годината = 1000
годишен дивидент = 40
Кумулативна възвръщаемост в края на годината = 24% и 30%.
Кумулативна възвръщаемост в средата на годината = 15%.
Кумулативна възвращаемост - възвръщаемостта не само в даден момент от времето, но и за определен период от време. На финансовия пазар рентабилността на всички финансови инструменти обикновено се изчислява годишно.
Инвестиционни свойства на акции:
рентабилността е един от трите критерия, според които се взема решение за придобиване или не за придобиване на акция
надеждност - вероятността да си върнете парите, инвестирани в покупката на акции
ликвидност - имуществото или способността на акцията да бъде продадена (закупена) за относително кратък период от време без загуба за продавача (купувача). По отношение на ликвидността всички акции са разделени на:
1. течност - можете да продавате (купувате) бързо и лесно
2. Ниска течност - можете да продавате (купувате)
3. не течност - невъзможно да се продаде (купи)
В условията на Русия ликвидността е най-важното свойство на акцията, тъй като само запасите от течности имат определена степен на надеждност и производителност.
Класификация на акциите:
---===-----===---===---===---===
4. Връзка
Дивидентите се облагат със ставки: за физически лица. лица - ставката на данъка върху доходите, а за юридическите лица. лица - данъчна ставка върху дохода. Този данък се изтегля и начислява от издателя и се превежда в бюджета.
Облигацията е ценна книга, която дава на нейния собственик правото да получава текущ доход по време на периода на облигацията, а при изтичането му, правото да изкупи облигацията, т.е. връщане на номиналната стойност на облигацията.
Сравнителен анализ на акции и облигации:
1. акцията е неопределена ценна книга, а облигацията е срок
2. емитентът на акцията не е длъжен да изкупи, а емитентът на облигацията не е длъжен да изкупи (изкупи)
3. Не се гарантира доход от акции, а доходът се гарантира от облигации
4. дялът е високо печеливш, но рисков, а облигацията е по-малко печеливша, но по-надеждна
5. запасът абсолютно предпазва от инфлация и връзката е беззащитна срещу инфлация
6. собственикът на акцията е собственик на имота, а собственикът на облигацията е кредиторът на дружеството
Основното предимство на облигациите е тяхната надеждност, която се осигурява от:
на законодателно ниво
механизъм за материално подпомагане на облигационен заем, който, ако емитентът не изпълни задълженията си със съдебно решение, се продава, а приходите отиват за плащания към притежателите на облигации
Класификация на облигациите:
1. от собствеността на емитента:
държава
общински
2. под формата на генериране на доход
печеливш
талон. върху тях текущият доход се изплаща няколко пъти под формата на купонен доход, равен на съотношението на произведението от номиналната стойност и купонната ставка към броя на купонните периоди
отстъпка. доходът се изплаща еднократно под формата на отстъпка, равна на разликата между номиналната стойност и нейната продажна цена
3. по начина на изплащане на облигационния заем:
сериен. погасяването става на вноски (траншове)
отложен фонд. емитентът периодично създава обратно изкупуващ фонд
фонд за изкупуване
Пазарната стойност на облигацията и факторите, които я определят
се състои от сумата от договорната цена и NKD Договорна цена - цената, договорена между продавача и купувача. Засяга договорената цена:
съотношение търсене / предлагане
инфлацията еднозначно намалява договорната цена, докато дефлацията се увеличава
от наличието на алтернативни финансови инструменти
NKD - натрупана купонна доходност. Ако облигацията се продава по време на купонния период, тогава купонната доходност трябва да бъде разделена между продавача и купувача пропорционално на времето, през което всеки от тях е държал облигацията през купонния период. Продавачът включва интереса си към цената. Тази част от цената е NKD. Пазарната стойност на дисконтираната облигация е равна на договорената цена.
Доходност от облигации
Ако договорната цена на облигацията е равна на номиналната стойност, тогава доходността на облигацията не трябва да се изчислява специално, тъй като равна на лихвения процент по облигациите. В противен случай трябва да се изчисли рентабилността. Има два показателя за доходността на закупена облигация:
1. текуща (рентабилност от текущи приходи)
2. доходността при падежа (краен добив)
За дисконтираната облигация се изчислява само крайната доходност. Доходът от облигации се облага по същия начин като акциите. В Русия плащанията по облигации се изплащат от нетна печалба. Тъй като доходът от акции и облигации се изплаща от нетна печалба, се установява процедурата за изплащане на доходи от ценни книжа: първо, доходите се плащат по облигации, след това върху привилегировани акции и след това дивиденти по обикновени акции.
5. Държавни ценни книжа.
GKO - краткосрочни задължения на правителството. ДЦК - вписване, регистриране, отстъпка. Номиналната стойност е 1000 рубли. Издава се за периоди от 3, 6 месеца и 1 година. Издател - Министерство на финансите на РФ. Централната банка на Руската федерация пуска, обслужва и изкупува облигационни заеми. Централната банка извършва пласиране на емисии на ГКО чрез официални дилъри. ДЦК могат да бъдат закупени от физически и юридически лица, резиденти и нерезиденти.
MinFin - Централна банка - дилъри - депозитар на главата на клиента - поддепозитар
Всеки, който желае да закупи ДЦК по време на позицията, може да се свърже с официалния дилър, като му подаде два вида заявления: конкурентен (клиентът посочва броя и желаната цена на покупка на ценни книжа като процент от номинала) и неконкурентен (цената не е посочено). Дилърите, след като са събрали офертите на клиентите и са прикачили офертата си към тях, не по-късно от един ден преди началото на позицията, ги изпращат на тръжната комисия на ММВБ, където първоначалното пласиране се извършва под формата на отсъстващ търг . Най-ниската продажна цена на ценна книга е граничната цена. Въз основа на резултатите от търга се изчислява среднопретеглената тръжна цена, при която ще бъдат удовлетворени неконкурентни оферти. За да се отчете присъствието и движението на ГКО в ръцете на техните собственици, се използва депозитарна система, която включва главния депозитар в ММВБ и поддепозитария на дилърите. Всеки дилър отваря две сметки в главния депозитар: сметка А - записва броя ценни книжа от дадена серия, която дилърът е придобил за себе си, и сметка Б - записва броя ценни книжа от тази серия, която дилърът е придобил за своя клиенти. За всеки клиент се открива депо сметка в попечители, върху която се записва броят на ценните книжа от дадена серия, закупени от дилър за даден клиент. Собственикът на ДЦК може да се разпорежда с тях по два начина: можете да изчакате датата на падежа и да ги представите за падеж, или да ги пуснете на вторичния пазар в системата за търговия, т.е. продавайте документи от една серия и купувайте документи от друга поредица. Системата за сетълмент извършва взаимно сетълмент между официалните дилъри за продадените / закупените ценни книжа на сесия. Регионалните ценни книжа започнаха да изглеждат подобни на пазара на ГКО.
С цел привличане на годишни парични заеми при по-изгодни за държавата условия, в сравнение с годишните ДЦК, е разработен нов документ - „Облигация на държавния заем с променлив купон (OFZ-PK)“. Този документ е несертифициран, регистриран, купон, номинал = 1000 рубли, матуритет 1 и 2 години, емитент - Министерство на финансите на РФ, и Централната банка места, услуги и изкупува. Този документ напълно се вписва в инфраструктурата на пазара на GKO, т.е. той е бил поставен от същите дилъри, правата на собствениците са били записани в депозитарната система, а вторичната търговия е била проведена в същите системи за търговия като GKO. Разликата между тази ценна книга и нейната основна идея е променливата ставка на купона, която беше обявена за всеки купонен период поотделно 7 дни преди нейното стартиране. Тази ставка беше изчислена като среднопретеглена рентабилност на пазара на GKO за 3 месеца преди изчисляването на тази ставка.
1. Съотношението на финансовия пазар и пазара на ценни книжа. Функции на пазара на ценни книжа
2. Видове на пазара на ценни книжа
3. Участници на пазара на ценни книжа
4. Еволюция на руския и тенденции за развитие на световния пазар на ценни книжа
Съотношението на финансовия пазар и пазара на ценни книжа. Функции на пазара на ценни книжа
IN модерна икономикасъществуват различни видовепазари. Един от тях е финансовият пазар. Финансов пазаре пазар, който посредничи при разпределението на финансовите ресурси между участниците в икономическите отношения. С негова помощ се мобилизират безплатни финансови ресурси и се изпращат на хората, които се нуждаят от тях. Основно на финансовия пазар се търсят средства за развитието на нови или съществуващи индустрии, услуги, за да се покрият временните пропуски в пари.
Финансовият пазар е съвкупност от икономически отношения и финансова институциякоито с помощта на финансови инструменти, търгувани на този пазар, допринасят за преразпределението на финансовите ресурси. На този пазар се извършва покупката и продажбата на ценни книжа, пари и заеми.
Финансовият пазар има сложна структура и включва различни видове пазари (кредитен пазар, валутен пазар, пазар на ценни книжа, пазар на благородни метали и др.).
В икономическата литература в зависимост от времето на циркулацията на финансовите ресурси е прието тя да се разделя на паричния пазар и капиталовия пазар. Паричният пазар циркулира средства, които осигуряват движението на краткосрочни заеми (до една година). На капиталовия пазар се осъществява движението на дългосрочните спестявания с период повече от една година.
Пазарът на ценни книжа е частта от финансовия пазар, където се търгуват ценни книжа. Пазарът на ценни книжа обслужва както паричния пазар, така и капиталовия пазар (фиг. 1). Трябва да се подчертае, че ценните книжа покриват само част от движението на финансови ресурси. Освен ценни книжа на финансовия пазар има и други финансови инструменти.
Ориз. 1. Място на пазара на ценни книжа в системата на финансовите пазари
Появата и развитието на пазара на ценни книжа е свързано с увеличаване на необходимостта от привличане финансови ресурсивъв връзка с разширяване на производствената и търговската дейност. С увеличаването на мащаба на производството средствата на един или няколко предприемачи станаха недостатъчни за неговото развитие. Поради това стана необходимо да се привлекат финансови ресурси от широк кръг хора.
Също така, като правило, привличането на финансови ресурси чрез емитиране на ценни книжа доведе до намаляване на разходите за привличане (фиг. 2).
Ориз. 2. Схема на движение на финансовите ресурси от инвеститора до крайния кредитополучател (предприятие)
Едно от основните предимства на тази система е, че кредитополучателите могат да заемат много по-големи суми от преди, а кредитирането може да се извършва чрез обединяване на инвестиционните ресурси на различни инвеститори.
Ориз. 3. Финансови потоцина пазара на ценни книжа
В горната диаграма предприятията и държавата могат да се разглеждат като първични кредитополучатели, а финансовите институции (институции) и физически лица- като основни доставчици на капитал.
Трябва обаче да се има предвид, че компанията като финансова институцияможе да действа и като кредитополучател за финансиране на своите операции.
Нека да подчертаем някои условия, необходими за проучване на пазара на ценни книжа:
Пазар на акции и бодове- съвкупност от икономически отношения, възникващи в процеса на издаване (емитиране), обращение на вторичния пазар и обратно изкупуване на ценни книжа, които дават възможност за мобилизиране на капитал за инвестиции в икономиката.
Ценна хартия- специален вид документ или правата на собственика на ценната книга, или задълженията на лицето, което я е издало, за определена сума пари, стоки, друго имущество или предприемане на действия с цел реализиране на техните интереси.
Инвеститор- собственикът (притежателят) на ценната книга, който го е станал в резултат на размяната за нея на определена сума пари или вещи (имущество), принадлежащи му.
Емитент- участник на пазара, който е издал ценна книга в замяна на пари или вещи (имущество), които са принадлежали на инвеститора и носи съответните задължения по гаранцията към инвеститора.
Пускане в обращение (издаване) на ценна книга - отчуждаване на ценната книга от емитента в полза на инвеститора.
Тираж на ценна книга- отчуждаването му от един инвеститор към друг инвеститор.
Анулиране (обратно изкупуване) на ценна книга - отчуждаване на ценната книга от инвеститора обратно на емитента, придружено от прекратяване на съществуването на конкретна ценна книга. Обикновено се случва, когато защитата изтече.
Изтегляне на ценна книга от обращение - отчуждаване на ценната книга от инвеститора обратно на емитента, което не е придружено от прекратяване съществуването на конкретна ценна книга, а означава само нейното временно оттегляне от сферата на обращение.
Отчуждаване на ценна книга - всеки пазарен (обикновено покупко-продажба или заем) или непазарен (например подарък, наследство, конфискация) метод за прехвърляне на ценна книга от един участник на пазара на друг.
Фондова борса- това е частта от RZB, върху която се търгуват финансови инструменти, които допринасят за създаването на определени фондове за емитента или инвеститора ( Уставният капитал- акции, привлечен капитал - облигации, инвестиционен фонд - инвестиционен дял). Пазарът на ценни книжа обаче използва и инструменти, предназначени да застраховат рисковете на инвеститора и емитента (форуърди, фючърси и опции), за обслужване на оборота на стоки ( търговска сметка, товарителница, складова разписка), обслужващи парични отношения между участниците (чек, спестовни и депозитни сертификати, банкова сметка), за да обслужва отношенията, свързани с недвижим имот(удостоверение за участие, ипотека) и др. По този начин фондовият пазар е по-широко понятие от фондовия пазар. На практика като правило под фондов пазар се разбира тази част от пазара на ценни книжа, при която възникват отношения по отношение на емисията, обращението и обратно изкупуване на такива ценни книжа като акции, облигации, инвестиционни дялове.
Основната цел на пазара на ценни книжа е да привлича и преразпределя инвестиции в икономиката. За постигане на тази цел трябва да бъдат изпълнени следните условия:
свобода на движение на капитали;
осигуряване на ликвидността на ценните книжа, което се постига поради голям брой купувачи и продавачи и малка разлика в продажните и изкупните цени;
наличие на системи за търговия, осигуряващи контакт между купувачи и продавачи;
информационна прозрачност на пазара.
За да се разбере мястото и ролята на пазара на ценни книжа, е необходимо да се подчертаят функциите на пазара на ценни книжа.
Тук е необходимо да се подчертаят функциите, присъщи на повечето пазари за стоки и услуги, други сегменти на финансовия пазар или общ пазар:
Търговска функция... Инвеститорите са участник на пазара на ценни книжа и една от целите им е да реализират печалба, тоест да увеличат първоначалния размер на своите инвестиции. Обектите (финансови инструменти) и инфраструктурата на пазара на ценни книжа допринасят за постигането на тази цел.
Функция за ценообразуване. Както на повечето пазари, на пазара на ценни книжа действат законите на търсенето и предлагането, които допринасят за формирането на пазарни цени за пазарните обекти (ценни книжа).
Информационна функция... Обикновено организираните пазари позволяват влизане на субекти икономически отношенияпо отношение на транзакции с определени обекти, за да получите пълна и достатъчна информация за тези обекти. Това ви позволява да вземате рационални решения. Пазарът на ценни книжа е много чувствителен към текущи и очаквани промени в политическата, социално-икономическата, външноикономическата и други сфери на обществото. Фондовите индекси са основните показатели, по които се оценява състоянието на икономиката на страната, отделните отрасли и икономическите субекти.
Регулираща функция... Тази функция е да осигури ред и правила, законодателна рамкаи правното поле на пазара на ценни книжа, както от страна на държавата, така и от самите участници на пазара. Също така тази функция на пазара на ценни книжа се осигурява от способността на ценните книжа да бъдат държавен инструмент финансова политика... Основният лост, чрез който се реализира тази функция, е пазарът на държавни ценни книжа.
Пазарът на ценни книжа се характеризира с специфични функции:
Преразпределителна функция... Пазарът на ценни книжа насърчава преразпределението на финансовите ресурси между сферите и секторите на икономиката; стимулира трансфера на спестявания в инвестиции; ви позволява да финансирате държавния бюджет.
Функция за застраховка на финансов риск... Тази функция ви позволява да осигурите преразпределение на риска във времето и пространството (хеджиране). Пазарът на ценни книжа създава възможност да се използват инструменти на пазара на ценни книжа (предимно деривативни финансови инструменти), за да се защитят собствениците на всякакви активи от промени в цените, стойността или доходността на тези активи, които са неблагоприятни за тях. Също така тази функция се реализира чрез метод за защита на капитала чрез правилно разпределение между различни ценни книжа, включително други възможни инвестиции в други инструменти (диверсификация).
Видове пазар на ценни книжа
Пазарът на ценни книжа може да бъде класифициран по вида ценни книжа, търгувани на този конкретен пазар, по падежа на ценните книжа, по териториална принадлежност, както и по метода на търговия на него.
По видове ценни книжа
пазар на ценни книжа (акции, акции);
пазар на дългови ценни книжа (облигации, бонове);
пазар на деривати (фючърси и опции);
вторичен пазар на ценни книжа (опции на емитента, депозитарни разписки, товарителница);
пазар на парични ценни книжа (записи на заповед, банкови сертификати, чекове).
NS за условията на тиражаразграничават пазара на ценни книжа за дългосрочни ценни книжа, краткосрочни, средносрочни и вечни ценни книжа.
По териториална принадлежностразграничават: световен пазар на ценни книжа, национален пазар на ценни книжа, регионален пазар на ценни книжа, пазар на еврооблигации.
В зависимост от етапа на обращение на ценната книгаразличавам:
Първични и вторични пазари на ценни книжа
Първичен пазаросигурява пускането на ценни книжа в обращение, насърчава натрупването и разпределението на финансовите ресурси. Посредничи отношения по въпроса за ценната книга в обращение. Това е връзка между неговия емитент и инвеститор, при която движението на пари и стоки е насочено от инвеститора към емитента, а движението на ценни книжа, напротив, е от емитента към инвеститора.
На вторичния пазарпо-рано издадените ценни книжа са в обращение Той насърчава преразпределението на финансовите ресурси. Тъй като първичният пазар не предполага връзка по отношение на движението от инвеститора към емитента, т.е. обратната продажба на ценната книга на емитента, и не всички инвеститори се съгласяват да прехвърлят временно безплатните си финансови ресурси за дълъг период и възниква вторичен пазар, на който инвеститорите могат да продават своите ценни книжа на други инвеститори, като по този начин връщат инвестирания си капитал в най-ликвидната форма - парите.
В зависимост от вида на емитентапазарът на ценни книжа е подразделен на
пазари за държавни и корпоративни (неправителствени) ценни книжа.
Държавни ценни книжа- това са ценни книжа, чийто емитент е държавата, представена от съответните държавни изпълнителни органи.
На свой ред пазарът на държавни ценни книжа у нас се разделя на федералния пазар на ценни книжа, пазара на ценни книжа на съставните образувания на Федерацията и общинския пазар на ценни книжа.
Корпоративен пазар на ценни книжаЕ пазар за ценни книжа, емитирани от търговски организации.
По отношение на твърдо установени правила за търговияпазарът на ценни книжа е разделен на:
Организирани и неорганизирани.
На организиран пазар ценните книжа се търгуват по ясно установени правила. Неорганизиран пазарЕ пазар без ясни правила.
В зависимост от степента на концентрация (концентрация) на отношенията между емитентите и инвеститорите по отношение на място, време, процесии т.н. пазарът на ценни книжа се подразделя на:
Обмен и извънборсови.
Борсов пазарможе да се организира само. Борсовият пазар е пазар, лицензиран от борса. Икономическата основа на борсата като пазар е висока степен на концентрация на един и същи вид сделки (сделки за покупко-продажба) с ценни книжа на определено място (включително в определена електронна система за търговия) и за дискретен период от време.
Извънборсов пазармогат да бъдат както организирани, така и неорганизирани. Това е пазар, характеризиращ се с хаотичния характер на процеса на сключване на сделки за покупко-продажба с ценни книжа във времето и пространството.
В зависимост от начина на сключване на сделкипазарът на ценни книжа може да бъде:
Традиционен и компютъризиран.
Традиционен пазарсе основава на открита търговия на публично място или затворени преговори с пряка среща на контрагентите (на фондовата борса това място се нарича „Яма“ (САЩ), „паркет“ (Германия)).
Компютъризиран пазархарактеризира се с липсата на физическо място за срещи на продавачи и купувачи на ценни книжа, непубличен характер на ценообразуването, автоматизация на процеса на търговия; приемственост във времето и пространството.
В зависимост от вида на сключените сделкипазарът на ценни книжа се подразделя на:
Пари и спешно.
Пари в брой (пазарни "пари", "спот")- това е пазар за незабавно изпълнение на транзакции (в рамките на 1-2 дни).
Спешно- пазар с отложено изпълнение на транзакции (обикновено в рамките на няколко месеца).
Участници на пазара на ценни книжа
За функционирането на пазара на ценни книжа се изискват страни (участници) в отношенията (това са инвеститори, собственици на ценни книжа и тези, които издават ценни книжа („емитенти”), както и посредници между тях), инструменти, които представляват интерес за участници в ценни книжа и свързани с тяхното издаване, обращение и обратно изкупуване на услуги, както и развита регулаторна среда, която включва регулатори (регулатори) на пазара.
Ориз. 4. Участници в RCB
Еволюция на руския и тенденции за развитие на световния пазар на ценни книжа
Еволюцията на руския пазар на ценни книжа може да бъде разделена на 7 етапа:
1.1990-1992 Етапът на създаване на предпоставките за развитие на пазара на ценни книжа, формиране на фондови борси, формиране на пазара за акции и облигации на компании. Нямаше правно основание и традиции в търговския оборот на ценни книжа.
2.1993 - 1-ва половина на 1994 г. Характеризира се като контролен етап на приватизация. Основните ценни книжа бяха приватизационни чекове (ваучери), фондовете за приватизация на ваучери активно функционираха, финансови пирамиди, имаше наводнение на фондовия пазар със сурогати за ценни книжа (акции на MMM).
3,2-та половина на 1994 г. до август 1998г На този етап търговията с акции на съществуващи акционерни дружества набира скорост. Специфична особеност на този етап е доминирането на държавните ценни книжа (GKO) и корпоративните облигации в обращение, свръхвисоката доходност на GKO, преобладаването на ценните книжа на компаниите в суровинния сектор и зависимостта от световните цени на суровините. В същото време развитието на инфраструктурата на RZB и законодателна рамка... Висока супер рентабилност на ST-облигациите и дисбаланс държавен бюджетдоведе до невъзможност за обслужване публичен дълги до декларацията за неизпълнение.
4. края на 1998 г. и до 2003г. Този етап се различава по това, че пазарът на ГКО е замразен и се възстановява с бавни темпове след кризата. Първоначално фондовият пазар спадна зад пазара на облигации. Тогава обаче има нарастване на Руски пазаракции. Значителна част от акциите на руските компании се търгуват на чуждестранни търговски площи под формата на ADR и GDR.
5.2004 - 1-ва половина на 2008 г. Този етап се отличава с активното провеждане на първоначални публични предлагания и допълнителни емисии на акции на акционерни дружества. Недържавните пенсионни фондове, акционерните и взаимните инвестиционни фондове се появяват и развиват. Инвестиционната привлекателност се увеличава Руска икономикаи ценни книжа на руски компании.
6. 2-ра половина на 2008г - 1-во тримесечие 2009 г. На този етап руският пазар на ценни книжа, както и финансова системакато цяло беше поразен от кризата. Характеризира се със значителен спад в котировките на ценни книжа и индекси на акции. Индексите паднаха до нивата от 2004-2005 г., оборотът спадна значително борсова търговия, възникнаха проблеми във функционирането на пазарната инфраструктура, разкри се несъвършено законодателство и възникна колапс на репо пазара.
7. от 2-ро тримесечие на 2009 г. до настоящето време. Този етап се характеризира с възстановяването на руския пазар на ценни книжа след кризата, подобряването на пазарната инфраструктура, подобряването на законодателството, разширяването на борсовата инфраструктура (сливането на борсите MICEX и RTS, създаването на централен депозитар ), формирането на единен мегарегулатор на финансовия пазар на базата на Банката на Русия и процесът по създаване на Международен финансов център в Москва е в ход.
Сред основните проблеми на руския пазар на ценни книжа могат да се откроят политически рискове, слабо развита инфраструктура и законодателство, недостатъчна прозрачност на информацията, ниска ликвидност и капитализация.
Сред тенденциите в развитието на световния пазар на ценни книжа са:
концентрация и централизация на капитала;
интернационализация и глобализация на пазарите;
повишаване нивото на организация и укрепване държавен контрол;
компютъризация;
въвеждане на иновации;
секюритизация (тенденцията на преход на паричните фондове от традиционните им форми (спестявания, депозити) под формата на ценни книжа).
