Главная > Русфинанс Банк > Показатели экономической эффективности инвестиционной деятельности предприятия. Оценка эффективности инвестиционной деятельности. Кто является участниками инвестиционной деятельности предприятия

Показатели экономической эффективности инвестиционной деятельности предприятия. Оценка эффективности инвестиционной деятельности. Кто является участниками инвестиционной деятельности предприятия

Курсовая работа

«Инвестиционная деятельность предприятия и определение его экономической эффективности»

Введение

Актуальность темы исследования. Сложность и многофункциональность современных мировых финансовых и товарных рынков в совокупности с многообразием форм фондовых и инвестиционных инструментов обуславливают постоянный поиск новых, более эффективных критериев оценки инвестиционной и производственно-финансовой стратегии предприятия и методов их оптимизации.

Однако следует отметить, что оценка оптимальности структуры используемых ресурсов при формировании инвестиционной стратегии фирмы является одной из наиболее спорных и неоднозначных теорий в современной экономической науке. Наряду с достаточно широким использованием различных методов оценки оптимального соотношения долг собственный капитал в зарубежной практике, в доступной литературе практически отсутствуют данные об использовании какой-либо методики при анализе решений по формированию инвестиционных ресурсов отечественных компаний, действующих в специфических условиях перехода к рыночной экономике.

Между тем, любое предприятие постоянно сталкивается с проблемой выбора источников финансирования инвестиционных проектов, часто, однако, не учитывая, к каким конечным результатам может привести то или иное решение. Учитывая вышесказанное, становится понятной и не вызывающей сомнений актуальность данной работы, ее практическая значимость и научная привлекательность.

Одной из ключевых проблем функционирования финансовых рынков являются методы принятия инвестиционных решений, необходимые как компаниям, так и инвесторам.

Актуальность решения методики анализа инвестиционных решений, ее целевой ориентации на достижение максимально возможных экономических результатов, соблюдения целенаправленности предпринимаемых мер в разделах стратегического плана возрастает в условиях экономического и финансового кризисов, инновационных, маркетинговых, информационных изменений в любой отрасли, в том числе и торговле.

Таким образом, выбранная тема курсовой работы предопределена актуальностью поставленной проблемы повышения эффективности деятельности компании и необходимостью применения методов анализа инвестиционных решений в торговой отрасли - на примере магазинов брендовой одежды ТОО «BHS».

Цель исследования заключалась в разработке методов анализа инвестиционной деятельности предприятия, действующей в условиях рыночной экономики Казахстана и определение ее экономической эффективности. Для достижения заданной цели в работе исследовались и решались в логической последовательности, применительно к казахстанским условиям, следующие задачи :

раскрыть теоретические аспекты инвестиционной деятельности предприятия;

изучить существующие методы оценки инвестиционных решений;

произвести анализ основных экономических показателей деятельности ТОО «BHS»;

произвести оценку инвестиционной деятельности ТОО «BHS»;

предложить пути оптимизации инвестиционной деятельности предприятий Казахстана;

предложить и рассмотреть способы комплексной оценки эффективности инвестиционной деятельности на предприятиях;

раскрыть предложения по развитию инвестиционной деятельности ТОО «BHS»;

Предмет исследования - методология и методы анализа инвестиционной деятельности предприятий, действующих в условиях рыночной экономики, а также определение их экономической эффективности.

Объектом исследования выступает деятельность ТОО «BHS» - магазина брендовой одежды.

1. Теоретические аспекты инвестиционной деятельности предприятия

1.1 Экономическая сущность инвестиционной деятельности предприятия

инвестиционный экономический показатель

Рассмотрим инвестирование как многосторонний процесс.

Инвестиции - одно из наиболее часто используемых понятий в экономике, в особенности если они находятся в процессе трансформации или испытывают подъем. Термин «инвестиция» (от лат. «investio» - одеваю) подразумевает долгосрочное вложение капитала в экономику .

Под инвестициями понимают совокупность затрат, реализуемых в форме вложений капитала в предприятия промышленности, строительства, сельского хозяйства и других отраслей экономики . Осуществление инвестиций является важнейшим условием реализации стратегических и тактических задач развития и эффективной деятельности предприятия.

Роль инвестиций в обеспечении эффективности предприятия:

главный источник формирования производственного потенциала предприятия;

основной механизм реализации стратегических целей экономического развития;

важнейшее условие обеспечения роста рыночной стоимости предприятия;

главный инструмент реализации инновационной политики;

один из механизмов решения задач социального развития персонала .

Практическое осуществление инвестиций обеспечивается инвестиционной деятельностью предприятия. Инвестиционная деятельность предприятия - целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов инвестирования, формирование сбалансированного инвестиционного портфеля. По направленности инвестиционную деятельность предприятия можно разделить на внутреннюю и внешнюю (рисунок 1).

К основным особенностям инвестиционной деятельности предприятия относятся:

Инвестиционная деятельность предприятия является главной формой обеспечения роста его производственной (операционной) деятельности и носит подчиненный характер по отношению к ее целям и задачам. Инвестиционная деятельность способствует росту его операционной прибыли по двум направлениям:

рост операционных доходов за счет увеличения объемов производственно-сбытовой деятельности (строительство новых филиалов, организация новых производств).

снижение удельных операционных затрат (своевременная замена физически изношенного оборудования, обновление морально устаревших основных средств).

Формы и методы инвестиционной деятельности в меньшей степени зависят от отраслевых особенностей предприятия, чем производственная деятельность. Это определяется тем, что инвестиционная деятельность предприятия осуществляется в тесной связи с финансовым рынком, отраслевая сегментация которого практически отсутствует, в то время как производственная деятельность осуществляется в рамках отраслевых сегментов товарного рынка и имеет четко выраженные отраслевые особенности.

Объемы инвестиционной деятельности предприятия характеризуются неравномерностью по отдельным периодам. Это определяется рядом условий, в частности, необходимостью предварительного накопления финансовых ресурсов для начала реализации проектов, использованием благоприятных внешних условий осуществления инвестиционной деятельности.

Прибыль предприятия (а также иные формы эффекта) в процессе его инвестиционной деятельности формируется обычно с «лагом запаздывания».

Инвестиционная деятельность формирует самостоятельный вид денежных потоков предприятия, которые различаются в отдельные периоды деятельности предприятия по своей направленности.

Инвестиционной деятельности предприятия присущи специфические виды рисков, объединяемые понятием «инвестиционный риск» .

Инвестиционная деятельность является необходимым условием кругооборота средств хозяйствующего субъекта. В свою очередь производственная деятельность создает предпосылки для новых инвестиций. Поэтому любой вид предпринимательской деятельности, как показано на рисунке 2, включает процессы инвестиционной и основной деятельности, которые составляют единый экономический процесс .

Рисунок 2 - Взаимосвязь инвестиционной и основной деятельности предприятия

Эффективное управление инвестиционной деятельностью предприятия обеспечивается реализацией следующих принципов:

интегрированностъ с общей системой управления предприятием, поскольку выбор направлений и форм инвестирования прямо или косвенно обеспечивает эффективность всех сфер деятельности предприятия;

комплексный характер формирования управленческих решений, так как управленческие решения в инвестиционной сфере взаимосвязаны и оказывают прямое или косвенное воздействие на результаты финансовой деятельности;

динамизм управления, учитывающий изменение факторов внешней среды, темпов экономического развития, форм организации производства и финансовой деятельности, финансового состояния предприятия и т.п.;

разнообразие подходов к разработке управленческих решений, т.е. учет альтернативных возможностей действий. При наличии альтернативных вариантов управленческих решений их выбор для реализации основывается на системе критериев отбора;

ориентированность на стратегические цели развития предприятия, т.е. отклонение инвестиционных решений, которые противоречат миссии предприятия, стратегическим направлениям его развития .

На основе принципов управления инвестиционной деятельностью может быть сформулирована основная цель инвестиционной деятельности. С развитием инвестиционной теории происходило изменение точек зрения экономистов на ее содержание.

Выделяют три подхода к определению основной цели инвестиционной деятельности:

· Первый подход сформирован классической экономической теорией, представители которой (А. Смит, А. Курно и др.) утверждали, что главной целью инвестиционной и других видов деятельности предприятия является максимизация прибыли. Однако полученная высокая прибыль может быть полностью израсходована на текущее потребление, как следствие, предприятие будет лишено основного источника формирования собственных финансовых ресурсов для дальнейшего развития .

· Второй подход характерен для теории устойчивого равновесия, представители которой формулируют основную цель инвестиционной деятельности как обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития. Однако эта цель, минимизируя уровень инвестиционных рисков, не позволяет реализовать все резервы роста рентабельности инвестиций.

· Третий подход сформирован современной экономической теорией, которая в качестве основной цели инвестиционной деятельности выдвигает обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия, которое выражается в максимизации рыночной стоимости предприятия. В этой цели находят отражение факторы времени, доходности, риска.

Таким образом, основной целью инвестиционной деятельности является максимизация благосостояния предприятия в текущем и будущем периодах.

Реализация основной цели обеспечивается решением задач:

инвестиционная поддержка развития операционной деятельности предприятия;

минимизация инвестиционного риска инвестиционной деятельности при установленном уровне доходности (прибыльности);

формирование необходимого объема инвестиционных ресурсов и их оптимальной структуры в соответствии с прогнозируемыми масштабами инвестиционной деятельности;

При разработке механизма инвестиционной деятельности основными элементами являются: интересы инвестора на основе оценки инвестиционной целесообразности вложения средств, интересы предприятия на основе оценки эффективности инвестиционного проекта и процесс управления инвестиционной деятельностью на предприятии.

Он включает интересы участников инвестиционной деятельности, процесс управления инвестиционной деятельностью, основанный на взаимодействии субъекта и объекта управления посредством организационного, экономического, мотивационного и правового механизмов. Его использование способствует более полному обеспечению финансовыми ресурсами инвестиций, с учетом факторов, влияющих на величину показателей эффективности инвестиционной деятельности.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица. Инвесторами, т.е. лицами, осуществляющими капитальные вложения, могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности (иностранные инвесторы).

Заказчики - уполномоченные инвесторами юридические или физические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. Законодательство особо оговаривает, что заказчики не могут вмешиваться в предпринимательскую или иную деятельность иных субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором. Инвестор наделяет заказчика на период реализации инвестиционного проекта правами владения, пользования, распоряжения капитальными вложениями .

Непосредственные работы по возведению производственных мощностей в соответствии с требованиями проекта осуществляются подрядчиками, под которыми понимаются физические и юридические лица, выполняющие работы по договору подряда и (или) государственному контракту, заключаемым с заказчиками в соответствии с Гражданским кодексом РК. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответствии с законами РК.

Субъекту инвестиционной деятельности законом разрешено совмещение функций двух и более субъектов, если иное не установлено договором и (или) государственным контрактом, заключаемыми между ними.

Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности, самостоятельное определение объемов и направлений капитальных вложений, владение, пользование и распоряжение объектами капитальных вложений и результатами инвестиций, а также осуществление других прав, предусмотренных договором и (или) государственным контрактом в соответствии с законодательством РК. Вместе с тем инвесторы несут ответственность за нарушение законодательства РК и обязаны в установленном порядке возместить убытки в случае прекращения или приостановления инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.

Кроме того, инвесторы обязываются использовать средства, направляемые на капитальные вложения, по целевому назначению, исполнять требования, предъявляемые государственными органами.

Таким образом, в процессе управления инвестиционной деятельностью на предприятии важное место уделено целям ее организации. Цели организации инвестиционной деятельности на предприятии разделяются на цели инвестиционной деятельности и цели организации управления ею. Если цели инвестиционной деятельности на предприятии определяют ее содержание в каждом конкретном случае, то цели организации управления определяют приоритеты создания субъекта управления.

1.2 Методы оценки эффективности инвестиционной деятельности предприятия

Особенностью оценки эффективности инвестиций, вкладываемых в проекты в условиях рыночной экономики, является большая степень неопределенности и непостоянства применительно к перспективным результатам из - за частых и достаточно быстрых изменений в целях, стоимости, технологии и конкуренции. В нынешних условиях дополнительным переменным фактором, влияющим на конечный результат, является инфляция, обусловившая непрерывное изменение процентных ставок, обменного курса национальной валюты, изменение спроса, неустойчивость законодательства и другие. Большие колебания в экономической ситуации ведут к повышенному риску долгосрочного планирования, поэтому в западной экономике при оценке эффективности вложений большое значение придается краткосрочным, но определенным возможностям.

Вторая особенность оценки эффективности инвестиций в методиках стран с рыночной экономикой - обязательный учет фактора времени путем дисконтирования затрат и выгод. Третья особенность - повышенная роль процентной ставки. В условиях социалистической экономики, в оценке эффективности капиталовложений предпочтение отдавалось методам, не учитывающим процентную ставку, либо рекомендующим пониженный норматив, что обеспечивало преимущество долгосрочным проектам в тяжелой промышленности. Применение для дисконтирования не индивидуальной нормы доходности, а фиксированного норматива эффективности капиталовложений не было связано с интересами отдельных инвесторов. Недостаточно точная оценка эффективности инвестиций приводила к тому, что для реализации принимались неэффективные долгосрочные проекты, возникали ситуации дефицита и нехваток, увеличивалось незавершенное строительство, происходило омертвление вложенных средств.

Методы анализа, используемые в странах с рыночной экономикой, основываются на предпосылке, что удачные инвестиционные решения ведут к улучшению качества жизни и к экономическому росту. Следовательно, цель анализа эффективности инвестиций состоит в максимизации общественного или частного благосостояния с учетом ряда ограничений.

Каждое инвестиционное решение целесообразно оценивать с двух точек зрения: финансовый анализ - для оценки выгод конкретного инвестора, экономический анализ - для определения эффективности инвестиций для общества. Если в ходе финансового анализа все затраты и выгоды определяются в рыночных ценах, инвестиции распределяются на весь срок службы проекта или срок займа и используется частная ставка дисконтирования, то задачей экономического анализа является максимизация выигрыша в общественном благосостоянии при условии выполнения ряда социальных целей.

В теории и практике наиболее часто применяются 5 основных методов, которые можно объединить в две группы:

Методы, основанные на применении концепции дисконтирования:

метод определения чистой текущей стоимости (Net present value - NPV);

метод расчета внутренней нормы окупаемости (Internal Rate of Return-IRR);

метод расчета рентабельности инвестиций (Profitability Index-PI).

Методы, основанные на учетных оценках: метод расчета периода окупаемости инвестиций (Payback Period - РР);

метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций (Return on Investment - ROI).

На рисунке 4 представлены методы оценки эффективности инвестиций.

Рисунок 4 - Классификация показателей оценки эффективности инвестиционных проектов.

Одним из основных методов экономической оценки инвестиционных проектов является метод определения чистой текущей стоимости (NPV), на которую ценность фирмы может прирасти в результате реализации инвестиционного проекта. Этот метод исходит из двух предпосылок:

любая фирма стремится к максимизации своей ценности;

разновременные затраты имеют неодинаковую стоимость.

Так как приток денежных средств распределен во времени, его дисконтирование производится по процентной ставке «i» .

Очевидно, что при NPV> 0 проект следует принять, при NPV< 0 проект должен быть отвергнут. При выборе альтернативных проектов предпочтение следует отдавать проекту с более высокой чистой текущей стоимостью. Данный метод анализа эффективности инвестиций позволяет определить выгоды и издержки в каждый год проекта по мере их образования. Преимущество отражения издержек и выгод за весь жизненный цикл проекта состоит в учете прогнозируемых изменений цен, риска или неопределенности. Поэтому определение чистой текущей стоимости в условиях рыночных отношений является наиболее распространенным и точным инструментом анализа эффективности инвестиций.

Наиболее часто применяемым показателем оценки эффективности вложений, особенно среди частных зарубежных инвесторов является показатель «внутренней нормы окупаемости» (IRR). Этот показатель соизмерим с существующими рыночными ставками для капиталовложений, так как реализация любого инвестиционного проекта требует привлечения финансовых ресурсов, за которые необходимо платить. Поэтому большинство инвесторов именно по нему определяют степень доходности вкладываемых средств.

Под внутренней нормой окупаемости понимают ставку дисконтирования, использование которой обеспечивает равенство текущей стоимости ожидаемых денежных притоков, то есть при начислении на сумму инвестиции процентов по ставке, равной внутренней норме прибыли, обеспечивается получение распределенного во времени дохода. Показатель IRR характеризует максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации данного проекта. Так как для Казахстана распространенной является ситуация, когда для реализации проекта привлекаются кредиты банков, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным. Практическое применение данного метода сводится к последовательной итерации, с помощью которой находится дисконтирующий множитель, обеспечивающий нулевое значение NPV.

Распространенным показателем анализа эффективности инвестиций является коэффициент рентабельности (РI). Рентабельность инвестиций - это показатель, позволяющий определить в какой мере возрастает ценность фирмы в расчете на 1 тенге инвестиций. Показатель РI в отличие от показателя NPV является относительной величиной. Смысл данного коэффициента состоит в отборе независимых проектов со значением больше единицы. Он дает аналитикам инвестиций надежный инструмент ранжирования различных инвестиционных проектов с точки зрения их привлекательности, но не характеризует абсолютную величину чистых выгод.

Распространенным показателем анализа эффективности инвестиций является срок окупаемости (РР), который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций.

Часто используется метод определения дисконтированного срока окупаемости (DPP), под которым понимают продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиционного проекта, равна сумме инвестиций.

В настоящее время данный метод широко используется в Казахстане, где остро не хватает специалистов по современным методам оценки инвестиций. Так, коммерческие банки, сообщая потенциальным заемщикам свои условия кредитования, обычно ограничиваются двумя параметрами: сроком окупаемости (не более 3-4 лет) и уровнем рентабельности.

Широкое использование в Казахстане периода окупаемости как одного из основных критериев оценки инвестиций, наряду с простотой расчета и ясностью, объясняется еще и тем, что он оценивает степень риска проекта: чем короче срок окупаемости, тем больше денежные потоки в первые годы реализации инвестиционного проекта и лучше условия для поддержания ликвидности фирмы. Основной недостаток данного метода состоит в том, что он не учитывает весь период функционирования инвестиций - рассматривается только период покрытия расходов в целом. Поэтому показатель срока окупаемости можно рекомендовать использовать лишь в виде ограничения при принятии решений. Кроме того, согласно этому показателю преимущество получают не те инвестиционные проекты, которые дают наибольший эффект, а те, которые окупятся в кратчайший срок. Поскольку для общества важна не столько скорость возмещения инвестиций, сколько другие выгоды, то в зарубежной практике этот показатель используется только для финансового анализа .

Метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций (коэффициента эффективности инвестиций - (ROI) ориентирован на оценку инвестиций на основе не денежных поступлений, а бухгалтерского показателя - дохода фирмы. Этот показатель представляет собой отношение средней величины дохода фирмы по бухгалтерской отчетности к средней величине инвестиций. Показатель К01 приобрел наибольшую популярность при оценке инвестиционных проектов, связанных с разработкой финансовыми организациями и банками новых типов их услуг, так как основные активы этих организаций представляют собой денежные средства, а значит здесь очень мала амортизация и не требуется оборотный капитал. Кроме того, в акционерных обществах, получивших широкое распространение в Казахстане, этот показатель ориентирует менеджеров на те инвестиционные проекты, которые прямо связаны с уровнем бухгалтерского дохода, интересующего акционеров в первую очередь.

Методики, предлагаемые зарубежными экономистами, отличаются максимальным учетом всех факторов и условий, воздействующих на эффективность инвестиций, к числу которых относится и валютный фактор. Особенно важен его учет в Казахстане, где многие инвестиции осуществляются в иностранной валюте (например, в долларах США). Национальные курсы часто завышают или занижают ценность внутренней валюты, что приводит к ценовому искажению капитала в иностранной валюте. Поэтому ценность вложений в иностранной валюте целесообразно определять, скорректировав общие инвестиции на удельный вес импорта и валютный курс.

По мнению большинства зарубежных экономистов наиболее достоверная оценка эффективности инвестиций достигается с помощью показателей NPV, IRR и PI . Причем, практика использования различных методов показала, что и для частных инвесторов и для государства наиболее обобщающим критерием является чистая текущая стоимость, а показатель внутренней нормы прибыли предпочтительнее и точнее, чем срок окупаемости.

В целом мы можем констатировать, что разные показатели с разных сторон характеризуют целесообразность инвестиционных проектов и ни одной из характеристик не следует пренебрегать, так как каждая из них несет свой объем информации, и только все они в совокупности могут дать реальное представление о приемлемости инвестиционного проекта.

При использовании рассмотренных нами выше методических приемов следует также иметь в виду, что в условиях Казахстана будущие выгоды проекта связаны с риском. Особенно это касается крупномасштабных инвестиционных проектов, имеющих длительный временной горизонт. Поэтому при определении эффективности инвестиций необходимо учитывать степень риска, используя методы, применяемые в странах с развитой рыночной экономикой. Например, в Великобритании официально рекомендуемая ставка дисконтирования в 5% увеличивается еще на 2% при наличии неопределенности в получении дохода.

Таким образом, рассмотрев главу, мы можем сказать, что инвестиционная деятельность предприятия - целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов инвестирования, формирование сбалансированного инвестиционного портфеля. Мы изучили и рассмотрели основные виды, особенности и принципы инвестиционной деятельности. На основе принципов управления инвестиционной деятельностью может быть сформулирована основная цель инвестиционной деятельности. С развитием инвестиционной теории происходило изменение точек зрения экономистов на ее содержание. Так же нами были рассмотрены основные методы оценки эффективности инвестиционной деятельности, используемые при финансовом анализе.

2. Оценка инвестиционной деятельности на предприятии ТОО « BHS »

.1 Анализ основных технико-экономических показателей деятельности предприятия ТОО « BHS »

Широко известная международная сеть английских магазинов Bhs, имеющая филиалы в Лондоне и Дублине, Эдинбурге и Афинах, на Мальте и Гибралтаре, Гонконге, Малайзии, Бахрейне, Абу Даби, Дубаи, Кувейте, Омане, Саудовской Аравии, Москве, Санкт-Петербурге двенадцать лет назад от-крыла двери своего магазина в Алматы. А начиналось все с маленького магазинчика в Брикстоне в 1928 году. Тогда стоимость любой покупки не превышала 1 шилинга.

Политика ТОО «BHS» - это разумное сочетание цены и качества. Франчайзинговая сеть магазинов BHS, которая расположена по всему миру, является зеркальным отражением лондонского BHS.

Основные направления, по которым работает сеть магазинов в Алматы - это продажа мужской, женской и детской одежды и белья, также аксессуаров для дома и предметы интерьера.

Устав товарищества с ограниченной ответственностью «BHS» разработан на основании и в соответствии с Законом Республики Казахстан «О товариществах с ограниченной и дополнительной ответственностью» от 22.04.98 г. Законом «О государственной по издержке милого предпринимательства» от 19.06.97 г. регламентирующими деятельность хозяйствующих товариществ и субъектов малого предпринимательства. Товарищество с ограниченной ответственностью «BHS» является юридическим ликом по законодательству Республики Казахстан в качестве субъекта малого предпринимательства .

Для достижения указанных целей товарищество осуществляет следующие основные виды деятельности, не запрещенные законодательством:

оптово - розничная торговля;

посредническая деятельность;

коммерческая деятельность;

внешнеэкономическая деятельность;

все типы деятельности, не запрещенные законодательством РК.

Право заниматься лицензируемыми видами деятельности наступает с момента получении лицензии в соответствии с Указом Президента Республики Казахстан от 17.04.95 г. №2200.

Считаем необходимым провести предварительную оценку финансового положения ТОО «BHS» на основе анализа активов и источников их формирования, а также результатов деятельности компании за 2007-2011 годы. Информационной базой данного анализа будут служить форма №1 финансовой отчетности - «Бухгалтерский баланс» компании за 5 лет и форма №2 - Отчет о прибылях и убытках.

Финансовые результаты деятельности ТОО «BHS» представлены в таблице 1.

Таблица 1 - Финансовые результаты деятельности ТОО «BHS», тыс. тенге и темп роста за 5 лет, в %

Наименование показателей	Темп роста 2011 г	Темп роста за 5 лет

Себестоимость реализованных товаров
Валовая прибыль
Административные расходы
Прочие расходы
Итого операционная прибыль
Прибыль (убыток) до налогообложения
Расходы по подоходному налогу
Общая совокупная прибыль

В 2007 году объем реализации предприятия составлял 386,2 млн. тенге, за пять лет объем реализации возрос в 2,3 раза и составил 898,9 млн. тенге, что, однако, меньше уровня 2010 года на 6,2% (рисунок 5).

Рисунок 5 - Динамика обьема реализации, млн. тенге

Себестоимость реализованной продукции в 2007 году сложилась на уровне 364,8 млн. тенге, что составляет 94,4% от общего объема реализации. В 2011 году себестоимость возросла на 70,5% и составила 621,9 млн. тенге (рисунок 6).

Удельный вес себестоимости в доходе от реализации составил 69,2% (рисунок 7). По сравнению с 2010 годом произошло снижение себестоимости на 31,7%.

Рисунок 6 - Динамика себестоимости реализации, млн. тенге

Рисунок 7 - Удельный вес себестоимости в доходах от реализации, %

В итоге в 2007 году за счет сложившихся объема реализации и себестоимости реализации валовая прибыль предприятия равна 21,5 млн. тенге, что составляет 5,6% от дохода от реализации. В 2011 году за счет снижения удельного веса себестоимости валовая прибыль возросла в 12,9 раз по сравнению с 2007 годом и в 5,9 раз в сравнении с 2010 годом и составила 276,9 млн. тенге (30,8% от дохода от реализации).

Административные расходы в 2007 году составляли 8,3 млн. тенге, в 2008-2009 годах отсутствовали, в 2010 году составили 33,5 млн. тенге, по итогам 2011 года административные расходы составили 62,8 млн. тенге, что на 87,3% больше уровня 2010 года и в 7,6 раз больше уровня 2007 года.

Прочие расходы составили 6,7 млн. тенге в 2007 году, в 2008 году возросли до 18,4 млн. тенге, в 2009 году - до 19,6 млн. тенге.

По итогам деятельности предприятия сложилась прибыль до налогообложения в размере 6,5 млн. тенге в 2007 году, в 2011 году - в 33 раза больше, что составило 214,2 млн. тенге. По сравнению с 2010 годом произошел рост налогооблагаемой прибыли в 15,5 раз. В 2007 году чистая прибыль составила 4,5 млн. тенге, в 2008-2010 годах наблюдался постепенный рост до 8,8-8,7 млн. тенге и 11,7 млн. тенге, соответственно, в 2011 году чистая прибыль сложилась на уровне 211,3 млн. тенге, что в 18 раз больше уровня 2010 года и в 46,6 раз - уровня 2007 года (рисунок 8).

Расходы по корпоративному подоходному налогу в 2007 году сложились на уровне 1,9 млн. тенге, в 2011 году возросли в 1,5 раза, составив 2,9 млн. тенге. По сравнению с 2010 годом рост составил 35,5%.

Рисунок 8 - Динамика чистой прибыли ТОО «BHS» в 2007-2011 годах, млн. тенге.

Таким образом, по результатам анализа были сделаны следующие выводы: в 2007 году объем реализации предприятия составлял 386,2 млн. тенге, за пять лет объем реализации возрос в 2,3 раза и составил 898,9 млн. тенге, что, однако, меньше уровня 2010 года на 6,2%. Удельный вес себестоимости в доходе от реализации составил 69,2%. По сравнению с 2010 годом произошло снижение себестоимости на 31,7%.

В итоге, в 2007 году за счет сложившихся объема реализации и себестоимости реализации валовая прибыль предприятия равна 21,5 млн. тенге, что составляет 5,6% от дохода от реализации. В 2011 году за счет снижения удельного веса себестоимости валовая прибыль возросла в 12,9 раз по сравнению с 2007 годом и в 5,9 раз в сравнении с 2010 годом и составила 276,9 млн. тенге (30,8% от дохода от реализации).

2. 2 Оценка инвестиционной деятельности предприятия ТОО «BHS»

Основными источниками информации для анализа инвестиционной деятельности предприятия служат отчетный бухгалтерский баланс, отчеты о доходах и расходах, о движении капитала, о движении денежных средств и другие формы отчетности, данные первичного и аналитического бухгалтерского учета, которые расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса.

Баланс содержит подробную характеристику ресурсов предприятия. Однако для финансового менеджмента необходимо выделить некоторые основные параметры, которые характеризуют эффективность решений, принятых в прошлые отчетные периоды, и являются базой предстоящих финансовых решений.

К этим показателям относятся:

общая стоимость активов предприятия;

доли долгосрочных и краткосрочных активов в общей сумме активов;

доли вложений в физические и финансовые активы в общей сумме активов;

общая стоимость собственного капитала;

прирост стоимости вложенного капитала;

стоимость заемного капитала;

доли долгосрочных и краткосрочных источников финансирования в общей сумме пассивов.

Проведем анализ динамики и структуры статей активов баланса на основе аналитического баланса ТОО «BHS».

Общая стоимость имущества ТОО «BHS» возросла за 2007-2011 годы с 274,1 млн. тенге в 2007 году до 665,9 млн. тенге в 2011 году или в 2,4 раза, только в 2011 году - на 50,3% по сравнению с 2010 годом. Динамика активов предприятия показана на рисунке 9.

Рисунок 9 - Динамика активов ТОО «BHS» в 2007-2011 гг., млн. тенге.

Таким образом, активы представлены краткосрочными и долгосрочными активами.

В структуре активов в 2007 году 53,3% занимали краткосрочные активы, в 2011 году их удельный вес снизился до 34%. Соответственно долгосрочные активы возросли с 46,7% до 66% в 2011 году.

2.3 Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов, реализуемых на предприятии

В ТОО «BHS» был реализован единственный инвестиционный проект по покупке магазина по адресу: Алматы, пр. Сейфуллина, 452.

Бизнес-план предполагал банковское кредитование под 16% годовых.

Для осуществления предпринимательского проекта по реализации одежды через стационарную точку (непродовольственный магазин) было принято решение о приобретении помещения магазина с общей площадью 156,6 кв. м, расположенного на земельных участках мерою 0,0126 га и мерою 0,1920 га в том числе - доля 0,0044 га, находящегося по адресу: город Алматы, пр. Сейфуллина, 452.

Указанное помещение принадлежало Ахмедьяровой Алтын Жолдасовне на основании Договора купли-продажи №2939696 от 12 октября 2005 г., удостоверенного нотариусом Койлыбаевой Н.Ж. Сумма сделки составила 38550 тыс. тенге.

Общие вложения по проекту представлены в таблице 2.

Таблица 2 - Вложения по проекту, тыс тенге.

Таким образом, стоимость инвестиций составляет 38550 тыс. тенге или 260,5 тыс. долл. США, плюс на оборотные средства потребовалось 1,5 млн. тенге или 270,6 тыс. долл. США. Рассмотрим годовые затраты на страхование и налогообложение магазина (таблица 3).

Таблица 3 - Годовые затраты на страхование и налогообложение магазина, тыс тенге.

При ставке страхования в 0,51% годовая сумма страховки составила 196,6 тыс. тенге. Налог на имущество ТОО уплачивался по ставке в 1%, это будет равно 385,5 тыс. тенге в год. Общая сумма на страховку и имущество 582,1 тыс. тенге за год. Рассчитан бюджет ТОО в связи с открытием непродовольственного магазина (таблица 4).

Таблица 4 - Затраты, тыс тенге.

Статья затрат	В год, тыс. тенге	В месяц, тенге	Удельный вес

Электричество
Водоканал
Теплоснабжение
Материалы
Обслуживание оргтехники
Хозяйственные нужды
Услуги связи
Бензин на собственный транспорт
ТО собственного транспорта
Текущие годовые затраты на страхование
Зарплата

Другие налоги
Прочие расходы, 5%
Итого расходы	7087,31333789100%

Зарплата рассчитывается исходя из того, что количество постоянно занятых рабочих мест в магазине - 6.

В таблице 5 представим штатное расписание в количестве 6 человек с месячным фондом заработной платы 220 000 тенге.

Таблица 5 - Штатное расписание работников магазина и зарплата соответственно, тенге.

Наименование структурного подразделения и должности	Количество штатных единиц	Должностные оклады	Месячный фонд заработной платы	Годовой фонд оплаты труда
Менеджер
Старший продавец
Продавцы
Сменный продавец

Таким образом, расходы при выполнении данного вида деятельности составили - 7087,31 тыс. тенге в год.

При первоначальной оценке эффективности проекта были сделаны следующие допущения:

открытие непродовольственного магазина было рассчитано на 2010 год, январь месяц;

финансирование проекта планируется при ставке дисконтирования 16% годовых в долларах США.

Общая стоимость капитальных вложений в непродовольственный магазин составляет 38550 тыс. тенге. Общие оборотные средства составляют 1500 тыс. тенге.

Источники финансирования представлены в таблице 6.

Таблица 6 - Источники финансирования проекта приобретения и запуска продовольственного магазина, тыс тенге.

Был получен кредит в АО «ЦентрКредит» по ставке 16% годовых. Срок кредитования - 5 лет или 60 месяцев.

Погашение кредита осуществляется ежемесячной выплатой процентов и основной суммы равными долями. Льготный период - 6 месяцев.

Залог - приобретаемое помещение магазина и оборотные средства.

Рассмотрим подробнее систему гашения кредита для нашего предприятия ТОО «BHS» (приложение А).

Система гашения кредита предусматривает, что предприятие начинает отдавать сумму основного долга, начиная с мая 2010 года.

Таблица 7 - Прогноз прибылей и убытков непродовольственного магазина на 2012 год (6 месяцев), тыс тенге.

Показатели


ВАЛОВОЙ ДОХОД
Бюджетные расходы
Проценты по займу
Страховка, налог на имущество
ИТОГО ПРОЧИЕ РАСХОДЫ
ИТОГО ПРИБЫЛЬ
Мотивация из прибыли
Окупаемость текущих затрат, %

Таблица 8 - Прогноз прибылей и убытков непродовольственного магазина на 2012 год (6 месяцев), тыс тенге.

Показатели			сентябрь


ВАЛОВОЙ ДОХОД
Бюджетные расходы
Проценты по займу
Страховка, налог на имущество
ИТОГО ПРОЧИЕ РАСХОДЫ
ИТОГО ПРИБЫЛЬ
Мотивация из прибыли
Окупаемость текущих затрат, %
Рентабельность кап. вложений, %

База для расчета - 180 тыс. тенге выручки в день, месячный объем реализации - 5400 тыс. тенге. Уровень продуктивности выбираем на уровне 30%. Расчет эффективности проекта открытия магазина на 2012 год был произведен с учетом среднегодового объема реализации в 64800 тыс. тенге.

Годовая сумма прибыли с учетом погашения кредита составит 7827,3 тыс. тенге. Рентабельность капиталовложений годовая будет равна 7827,32/38550=20,3%. Срок окупаемости проекта составляет 5 лет (1/20,3%).

Таким образом, в данной главе мы провели анализ основных технико-экономических показателей деятельности ТОО «BHS», провели оценку инвестиционной деятельности данного предприятия. В ТОО «BHS» был реализован единственный инвестиционный проект по покупке магазина. Бизнес-план предполагал банковское кредитование под 16% годовых.

Структура финансирования проекта предполагало задействование как собственных, так и заемных средств.

Общая стоимость капитальных вложений в непродовольственный магазин составляет 38550 тыс. тенге. Общие оборотные средства составляет 1500 тыс. тенге. Срок окупаемости проекта составляет 5 лет (1/20,3%).

3. Пути оптимизации инвестиционной деятельности предприятия

.1 Развитие способов комплексной оценки эффективности инвестиционной деятельности на предприятиях

Основой для совершенствования инвестиционной деятельности на предприятии служат общенаучные и специализированные методы. Рассмотрение этих методов позволит выявить их недостатки и направления модернизации (таблица 9).
относительный

относительный

Суммарные капитальные затраты учитываютсяучитываютсяучитываютсяучитываютсяучитываютсяучитываются

Потенциальные выгоды годовыегодовыегодовыесуммарныесуммарныесуммарные

Жизненный цикл

не учитывается

учитывается

Ликвидационная стоимость не учитываетсяне учитываетсяне учитываетсяучитываетсяучитываетсяучитывается

Фактор времени

не учитывается

учитывается

Позволяет ли оценить величину прибыли?

Область применения

Проекты с большей степенью риска. Проекты в быстро развивающихся отраслях. Начальный этап анализа.

Основной критерий анализ. Оценка целесообразности проекта. Оптимизация инвестиционного портфеля.

Сравнение эффективности альтернативных проектов.

Оптимизация инвестиционного портфеля. Сравнение эффективности альтернативных проектов.

Анализ показателей методов оценки инвестиционных проектов выявил, что универсального метода для оценки различных проектов не существует. Для этого необходимо использовать максимальное число показателей методов оценки, рассматривая их как взаимосвязанную систему, а также учитывать факторы риска, влияющие на эффективность инвестиционной деятельности. Факторы - определяющие: внутренние (цена товара), промежуточные (характер источника финансирования инвестиций), внешние (емкость рынка, новизна продукции, количество конкурентов); существенно влияющие: внутренние (структура затрат), промежуточные (платежеспособность покупателей, потребители); внешние (перспективы рынка, ассортимент конкурентов, надежность поставщиков, характер кредита, размер кредита, срок кредита, надежность финансового института); несущественно влияющие: внутренние (кадровый потенциал, доступ к дополнительным кадровым ресурсам, вспомогательное производство), внешние (расположение конкурентов).

Предложим методику оценки инвестиционной целесообразности вложения средств в предприятия, отличающаяся от существующих более полным учетом состояния менеджмента предприятия и влияния факторов риска.

Привлечение инвестиций в казахстанские предприятия связано с их инвестиционной привлекательностью. Поэтому оценка инвестиционной целесообразности вложения средств - это первый шаг в принятии решения о финансировании проекта.

Объективная оценка финансового состояния предприятия может быть дана на основе методик экспресс-анализа или углубленного анализа, которые базируются на использовании абсолютных и относительных показателей.

Эти методики позволяют выявлять проблемные направления деятельности предприятия и исследовать причины, которые их обусловили. Однако они не дают возможности сделать достоверные, научно обоснованные выводы об его истинном финансовом состоянии в целом, о потенциальных возможностях, о перспективах развития. Выявление таких аспектов статуса предприятия возможно лишь с помощью интегрального показателя инвестиционной целесообразности вложения средств.

При определении интегрального показателя основным является то, что одно отдельно взятое предприятие - независимо от масштабов производства, от его подчиненности, от экономического состояния региона, в котором оно расположено, - в большинстве случаев может быть инвестиционно привлекательным для стратегического инвестора.

Инвестиционной целесообразности вложения средств может рассматриваться на уровне страны, региона, отрасли и конкретного предприятия, являющегося конечным пунктом на путях движения финансовых потоков, предназначенных для реализации инвестиционных проектов. Анализируя опыт современных экономических отношений, как отечественных, так и зарубежных, можно констатировать, что стратегического партнера всегда интересует инвестиционно-привлекательное предприятие в инвестиционно-привлекательном регионе.

Определение показателей оценки инвестиционной целесообразности вложения средств в промышленные предприятия предлагается осуществлять в два этапа.

Первый этап. Расчет интегрального показателя по каждому предприятию в отдельности на основании финансовой и бухгалтерской отчетности.

Второй этап. Определение оценки инвестиционной целесообразности вложения средств в промышленные предприятия путем корректировки интегрального показателя, рассчитанного на первом этапе, с учетом привлекательности региона и рисков деятельности предприятия.

На основе результатов расчетов первого этапа «Методики оценки инвестиционной целесообразности вложения средств в предприятия» получаем интегральный показатель по каждому предприятию.

Второй этап - определение оценки инвестиционной целесообразности вложения средств посредством корректирования интегрального показателя с учетом факторов, которые влияют на инвестиционную целесообразность вложений.

Анализ этих показателей дает возможность сделать отбор предприятий для дальнейших расчетов по «Методике оценки инвестиционной целесообразности вложения средств».

Разработаем модель формирования многофакторного показателя, позволяющая принимать более обоснованные управленческие решения по инвестициям на предприятиях и повысить их эффективность.

Оценка эффективности инвестиционного проекта является важнейшим этапом организации инвестиционной деятельности на промышленном предприятии.

На данный момент существует большое количество показателей оценки, разработаны и применяются методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов. Однако определенные моменты (в частности, методы оценки риска) требуют более подробного рассмотрения и доработки.

Каждый субъект инвестиционной деятельности разрабатывает методику оценки исходя из специфики собственной деятельности, а также поставленных целей, которая базируется на общепринятых показателях оценки. Данная методика должна отвечать следующим требованиям таким, как адекватность, полнота, простота и наглядность, удобство в использовании, универсальность.

В работе была разработана модель формирования совокупной балльной оценки, которая учитывает недостатки стандартных методов оценки.

Модель формирования совокупной балльной оценки представлена на рисунке 11.

Сочетая количественные показатели с качественными, она представляет собой универсальный многофакторный показатель, позволяющий оценить влияние факторов риска и выбрать оптимальный вариант размещения финансовых ресурсов.

Данная величина представляет собой универсальный многофакторный показатель, позволяющий сравнить проекты между собой. Кроме того, модель обладает свойством аддитивности, позволяющим использовать ее при формировании инвестиционного портфеля.

Применение этой модели способствует повышению эффективности инвестиционной деятельности предприятия на уровне принятия управленческого решения.

Таким образом, в работе была разработана модель формирования совокупной балльной оценки, которая учитывает недостатки стандартных методов оценки.

Каждый субъект инвестиционной деятельности должен разработать методику оценки исходя из специфики собственной деятельности, а также поставленных целей, которая базируется на общепринятых показателях оценки. Данная методика должна отвечать таким требованиям, как адекватность, полнота, простота и наглядность, удобство в использовании, универсальность.

3.2 Предложения по развитию инвестиционной деятельности предприятия ТОО « BHS »

На основании вышеизложенного мы предлагаем для развития инвестиционной деятельности ТОО «BHS», а так же для привлечения новых клиентов следующий инвестиционный проект для совершенствования развития предприятия:

Создание собственного WEB-сайта предприятия, где будет размещена вся информация касающееся предприятия и ассортимента товара: виды товара, наименование товара, фото данного товара. В качестве дополнительных услуг на сайте будет размещено следующее:

посетитель сайта может заполнить анкету о себе, с указанием номера своего телефона для рассылки сообщений на мобильный телефон своим клиентам об акциях и скидках магазина. Для этого нужно ответить на вопросы и отправить в виде электронной почты. Результаты анкетирования будут представлены в письменной или электронной форме.

также посетителям сайта представляется возможность заказать товар. Клиенту будет иметь возможность выбрать ассортимент, количество интересующего его товара. Если сумма заказа превышает установленный лимит, то заказ доставляется бесплатно в указанное место. Например, свыше 15000 тенге.

Создание информационного терминала.

Данная стратегия будет направлена на привлечение покупателя за счет эффективности и скорости обслуживания в виде информационного обеспечения. Эта услуга предоставляется покупателю магазина в виде терминала с полной матрицей ассортимента товара, что обеспечит увеличение качества и скорости обслуживания покупателей. Уникальность данной технической, а также информационной услуги заключаться в следующем:

· Во-первых: это поможет сократить время поиска товара в таком большом по площади магазину. Покупателю достаточно будет обратиться к терминалу, указать интересующий его товар и через несколько секунд покупателю будет представлена вся информация касающиеся искомого товара: там будет указана цена, оставшиеся размеры, количество на остатках и даже место расположения. Что, безусловно, упростит задачу поиска необходимого товара.

· Во-вторых: можно сделать предварительный заказ. Это удобно и просто, так как покупатель видит, что он именно заказывает: указывается цена товара, его состав и визуальное представление в виде фотоиллюстрации. Предполагаю разместить 2 терминала в магазине: в фойе и на территории торгового зала магазина.

Создание дополнительной услуги.

Сущность данной услуги заключается в следующем: при расчете, покупателю не придется складывать товар самостоятельно, в этом ему поможет специальный служащий, который упакует товар. Данная услуга увеличит скорость обслуживания в два раза.

Для реализации данного проекта потребуются финансовые вложения в размере 1500 тыс. тг. Расчет эффективности реализации стратегии представлен в таблице 10.

Таблица 10 - Срок окупаемости инвестиционного проекта, тыс. тенге

шаг, месяц	чистый денежный поток	сальдо накопленного денежного потока

Из таблицы видно, что срок окупаемости проекта составляет 1 год. На поступление и увеличение денежных средств будет влиять численный поток покупателей.

Чистая текущая стоимость стратегии:= 8847,43/(1+0,12) 1 -150 = 7884,49 тыс. тенге.

Индекс прибыльности: PI = (8847,43/(1+0,12) 1)/150 = 526,6 тыс. тенге.

По итогам расчетов видно, что применение данной стратегии никак не отразится на финансовом положении предприятия, т.е. внедрение стратегии покажет только положительный результат.

Индекс рентабельности больше 1 (PI > 1), следовательно, стратегию для ТОО «BHS» следует применять.

В тоже время относительно безболезненно можно перевести порядка 2 человек из магазинов №1 для работы в новом магазине, при этом они могут проводить обучение принятых работников на местах без отрыва от производства, что потребует сравнительно небольших расходов по оплате их труда и оплаты ½ оклада «ученикам».

МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА И ПРОДРВОЛЬСТВИЯ РФ

УЛЬЯНОВСКАЯ ГОСУДАРСТВЕННАЯ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННАЯ АКАДЕМИЯ

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине: Финансы АПК

Тема: «Оценка эффективности инвестиционной деятельности предприятия»

Выполнила студентка

2 курса заочного отделения

Экономического факультета

Курамшина Р.Р.

Введение 3

Теоретические основы эффективности управления инвестиционной деятельности 5

1.1 Сущность, роль и классификация инвестиций 5

1.2 Методы экономического обоснования инвестиционных решений 9

1.3. Факторы активизации инвестиционной деятельности на предприятии 12

Состояние развития и оценки эффективности инвестиционной деятельности СПК им.Ленина 14

2.1 Организационно - правовой статус хозяйства 14

2.2 Объем и структура инвестиций в основной капитал 15

2.3 Виды инвестиционной деятельности и их экономическая эффективность 21

Основные пути повышения эффективности капитальных вложений 24

3.1 Обоснование плана вложений инвестиций на предприятии 24

3.2 Анализ себестоимости продукции 26

3.3 Анализ оборотных средств хозяйства 29

3.4 Анализ динамики собственных оборотных средств и чистых активов хозяйства 30

3.5.Разработка путей совершенствования проблем формирования инвестиционного портфеля хозяйства 32

Заключение 35

Библиография 39

Введение

Приобретение целостных имущественных комплексов.

Новое строительство.

3. Перепрофилирование.

4. Реконструкция.

5. Модернизация.

6. Обновление отдельных видов оборудования.

7. Инновационное инвестирование в нематериальные активы.

8. Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов.

Особенностью инвестирования в оборотные средства является не только продолжительность срока эксплуатации оборотных активов (один год), но и дробность состава который влечет за собой дробность инвестирования. Эти особенности имеют важное значение для обеспечения гибкости финансовой политики в области управления им:

Определяют правильную структуру активов;

Стремятся иметь минимально возможную величину товарно – материальных запасов;

Ускоряют приток денежных средств, своевременно получать деньги и покупателей и заказчиков;

Увеличения объема продукции;

Разрабатывают подходящую для хозяйства инвестиционную стратегию.

В условиях назревавшего в течение последних лет и разразившегося финансового кризиса в России тема инвестирования может показаться неактуальной.

Курсовая работа выполнена на основе материалов СПК им.Ленина в Саратовской области.

Целью курсовой работы является финансоваая диагностика оценки эффективности инвестиционной деятельности предприятия хозяйства, формирование предложений по совершенствованию, решение проблем формирования портфеля, направленных на повышение эффективности деятельности хозяйства в условиях рыночной экономики.

Задачами курсовой работы являются: экспресс – диагностика текущей деятельности СПК им.Ленина, выявления проблем формирования инвестиционного портфеля, оценка финансовой деятельности, подбор вариантов управленческих решений по улучшению финансового состояния хозяйства.

1 Теоретические основы эффективности управления инвестиционной деятельности

1.1 Сущность, роль и классификация инвестиций

Инвестиции предприятия представляют собой вложения капитала во всех формах в различные объекты его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществления которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

По объектам вложения капитала разделяют реальные и финансовые инвестиции. Реальные (или капиталообразующие) инвестиции характеризуют вложение капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные материальные активы, в прирост запасов товарно – материальных ценностей и другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия или улучшением условий труда и быта персонала.

Реальные инвестиции осуществляются предприятиями в разных формах, основными из которых являются

1. Приобретение целостных имущественных комплексов. Оно представляет собой инвестиционную операцию крупных предприятий, обеспечивающую отраслевую, товарную или региональную диверсификацию их деятельности. Эта форма реальных инвестиций обеспечивает обычно "эффект синергизма", который заключается в совокупной стоимости активов обоих предприятий в сравнении с их балансовой стоимостью, за счет возможностей более эффективного использования их общего финансового потенциала, взаимодополнения технологий и номенклатуры выпускаемой продукции, возможностей снижения уровня операционных затрат, совместного использования сбытовой сети на различных региональных рынках и других аналогичных факторов.

2. Новое строительство. Оно представляет собой инвестиционную операцию, связанною со строительством нового объекта с законченным технологическим циклом по индивидуально разработанному проекту на специально отводимых территориях к новому строительству предприятие прибегает при кардинальном увеличении объемов своей операционной деятельности в предстоящем периоде, ее отраслевой, товарной или региональной диверсификации (создании филиалов, дочерних предприятий и т.п.).

3. Перепрофилирование. Оно представляет собой инвестиционную операцию, обеспечивающую полную смену технологии производственного процесса для выпуска новой продукции.

4. Реконструкция. Она представляет собой инвестиционную операцию, связанную с существенным преобразованием всего производственного процесса на основе современных научно-технических достижений. Ее осуществляют в соответствии с комплексным планом реконструкции предприятия в целях радикального увеличения его производственного потенциала, существенного повышения качества выпускаемой продукции, внедрения ресурсосберегающих технологий и т.п. В процессе реконструкции может осуществляться расширение отдельных производственных зданий и помещений (если новое технологическое оборудование не может быть размещено в действующих (помещениях); строительство новых зданий и сооружений того же назначения вместо ликвидируемых на территории действующего предприятия, дальнейшая эксплуатация которых по технологическим или экономическим причинам признана нецелесообразной.

5. Модернизация. Она представляет собой инвестиционную операцию, связанную с совершенствованием и приведением активной части производственных основных средств в состояние, соответствующее современному уровню осуществления технологических процессов, путем конструктивных изменений основного парка машин, механизмов и оборудования, используемых предприятием в процессе операционной деятельности.

6. Обновление отдельных видов оборудования. Оно представляет собой инвестиционную операцию, связанную с заменой (в связи с физическим износом) или дополнением (в связи с ростом объемов деятельности или необходимостью повышения производительности труда имеющегося парка оборудования отдельными новыми их видами, не меняющими общей схемы осуществления технологического процесса. Обновление отдельных видов оборудования характеризует в основном процесс простого воспроизводства активной части производственных основных средств.

7. Инновационное инвестирование в нематериальные активы. Оно представляет собой инвестиционную операцию, направленную на использование в операционной и других видах деятельности предприятия новых научных и технологических знаний в целях достижения коммерческого успеха. Инновационные инвестиции в нематериальные активы осуществляются в двух основных формах: а) путем приобретения готовой научно-технической продукции и других прав (приобретение патентов на научные открытия, изобретения, промышленные образца и товарные знаки; приобретение ноу-хау; приобретение лицензий на фрэнчайзинг и т.п.); б) путем разработки новой научно-технической продукции (как в рамках самого предприятия, так и по его заказу соответствующими инжиниринговыми фирмами). Осуществление инновационного инвестирования в нематериальные активы позволяет существенно повысить технологический потенциал предприятия во всех сферах его хозяйственной деятельности.

8. Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов. Оно представляет собой инвестиционную операцию, направленную на расширение объема используемых операционных активов предприятия, обеспечивающую тем самым необходимую пропорциональность (сбалансированность) в развитии необоротных и оборотных операционных активов в результате осуществления инвестиционной деятельности. Необходимость этой формы инвестирования связана с тем, что любое расширение производственного потенциала, обеспечиваемое ранее рассмотренными формами реального инвестирования, определяет возможность выпуска дополнительного объем продукции. Однако это возможность может быть реализована только при соответствующем расширении объема использования материальных оборотных активов отдельных видов (запасов сырья, материалов, полуфабрикатов, малоценных и быстроизнашивающихся предметов и т.п.).

Все перечисленные формы реального инвестирования могут быть сведены к трем основным его направлениям: капитальному инвестированию или капитальным вложениям (первые шесть форм); инновационному инвестированию (седьмая форма) и инвестированию прироста оборотных активов (восьмая форма).

Выбор конкретных форм реального инвестирования предприятия определяется задачами отраслевой, товарной и реальной диверсификации его деятельности (направленные на расширение объема операционного дохода), возможностями внедрения новых ресурсов и трудосберегающих технологий (направленные на снижение уровня операционных затрат), а также потенциалом формирования инвестиционных ресурсов (капитала и денежной и иных формах привлекаемого для осуществления вложений в объекты реального инвестирования).

Специфический характер реального инвестирования и его форм предопределяют определенные особенности управления ими на предприятии.

Управление реальными инвестициями предприятия представляет собой систему принципов и методов подготовки, оценки и реализации наиболее эффективных реальных инвестиционных проектов, направленную на обеспечение достижения его инвестиционных целей.

Управление реальными инвестициями предприятия в современных условиях базируется на методологии системы "Управления проектами" - новом научном направлении, получившем широкое распространение в западных странах с развитой рыночной экономикой. деятельности предприятия на примере ООО ПЕКАРЬРеферат >> Менеджмент

... оценка внутреннего инвестиционного потенциала предприятия и эффективности его инвестиционной деятельности . На первой стадии анализа изучается общий объем инвестиционной деятельности предприятия ...

Инвестиционная деятельность предприятия (5)

Дипломная работа >> Финансовые науки

И оценки эффективности инвестиционной деятельности предприятия 1.1 Понятие, виды и законодательно-нормативная база инвестиционной деятельности 1.2 Система показателей оценки эффективности инвестиционных проектов 1.3 Порядок оценки эффективности капитальных...

Оценка эффективности хозяйственной деятельности предприятия и состояния его баланса (1)

Курсовая работа >> Экономика

... ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ И СОСТОЯНИЯ ЕГО БАЛАНСА 1.1 Сущность оценки эффективности хозяйственной деятельности предприятия 1.2 Источники оценки эффективности хозяйственной деятельности предприятия ... прибыли, инвестиционную и...

Подходы к оценке эффективности хозяйственной деятельности

Реферат >> Государство и право

... оценке обусловлен также необходимостью повышения эффективности инвестиционного менеджмента (управление реальными инвестициями, оценки эффективности инвестиционной деятельности предприятия ). Комплексную экспресс-оценку эффективности ...

Для удобства изучения материала разбиваем статью на темы:

Ключевым фактором расчета бюджетной эффективности является определение чистого дисконтированного дохода. Основой для его определения являются суммы поступления в бюджет (включая возврат займов и процентов по ним, налогов, по акциям, находящимся в собственности региона) и расход бюджета (включая дотации, займы и субсидии, расходы на приобретение акций).

Цели, для выполнения которых осуществляется оценка инвестиционных проектов:

Поиск инвесторов;
Выбор наиболее эффективных условий инвестирования или кредитования;
Выбор условий рисков;
Подготовка инвестиционного проекта.

Компания «Активные Бизнес Консультации» в результате своей работы по оценке инвестиционных проектов предоставляет вам подготовленный инвестиционный проект, состоящий из оценки реализуемости и эффективности инвестиционного проекта, сравнения различных вариантов направления развития инвестиционного проекта. В составленном отчете будет содержаться вся необходимая информация для того, чтобы вы поняли всю рискованность, или наоборот, оправданность вложения средств в рассматриваемый проект. Таким образом, у вас на руках оказывается информация, с помощью которой вы можете управлять своими средствами обоснованно.

Оценка инвестиционной эффективности

Принятие решений, связанных с вложениями , - важный этап в деятельности любого предприятия. Для эффективного использования привлеченных средств и получения максимальной прибыли на вложенный капитал необходим тщательный анализ будущих доходов и затрат, связанных с реализацией рассматриваемого инвестиционного проекта.

Задачей финансового менеджера является выбор таких проектов и путей их реализации, которые обеспечат поток денежных средств, имеющих максимальную по сравнению со стоимостью требуемых капиталовложений.

Существует несколько методов оценки привлекательности инвестиционного проекта и, соответственно, несколько основных показателей эффективности. Каждый метод в своей основе имеет один и тот же принцип: в результате реализации проекта предприятие должно получить прибыль (должен увеличиться предприятия), при этом различные финансовые показатели характеризуют проект с разных сторон и могут отвечать интересам различных групп лиц, имеющих отношение к данному предприятию, - кредиторов, инвесторов, менеджеров.

При оценке эффективности инвестиционных проектов используются следующие основные показатели:

Срок окупаемости инвестиций - PP (Payback Period)
Чистый приведенный доход – NPV (Net Present Value)
Внутренняя норма доходности –IRR (Internal Rate of Return)
Модифицированная внутренняя норма доходности – MIRR (Modified Internal Rate of Return)
инвестиций – Р (Profitability)
Индекс рентабельности – PI (Profitability Index)

Каждый показатель является в то же время и критерием принятия решения при выборе наиболее привлекательного проекта из нескольких возможных.

Расчет данных показателей основан на дисконтных способах, учитывающих принцип временной стоимости денег. В качестве ставки в большинстве случаев выбирается величина средневзвешенной WACC, которая в случае необходимости может быть скорректирована на показатели возможного риска, связанного с реализацией конкретного проекта и ожидаемого уровня инфляции.

Если расчет показателя WACC связан с трудностями, вызывающими сомнение в достоверности полученного результата (например, при оценке собственного капитала), в качестве ставки дисконтирования можно выбрать величину среднерыночной доходности с поправкой на риск анализируемого проекта. Иногда в качестве дисконтной ставки используется величина ставки .

Основные этапы оценки эффективности инвестиций:

1. Оценка финансовых возможностей предприятия.
2. Прогнозирование будущего денежного потока.
3. Выбор ставки дисконтирования.
4. Расчет основных показателей эффективности.
5. Учет факторов риска.

Методы оценки инвестиционных проектов

– сложное и многогранное понятие, которое заключается в целесообразности вложения средств в данную организацию. Выделяют ряд аспектов инвестиционной привлекательности организации: технический; коммерческий; экологический; институциональный; социальный; финансовый. Все рассмотренные аспекты инвестиционной привлекательности организации взаимосвязаны, поэтому в процессе инвестициями предприятия отдельные аспекты должны быть оптимизированы между собой для эффективной реализации его главной цели – обеспечения финансового равновесия предприятия, находящегося в кризисе в процессе осуществления .

Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития. Оно является одним из важнейших условий осуществления предприятием эффективной инвестиционной деятельности. Это связано с дефицитом финансовых средств в условиях финансового оздоровления организации. Поэтому осуществляя инвестиционную деятельность во всех ее аспектах, предприятие должно заранее прогнозировать, какое влияние она окажет на уровень финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, а также оптимизировать в этих целях структуру инвестируемого капитала и инвестиционные денежные потоки. С этой целью сформулируем стратегию инвестиционной привлекательности в условиях финансового оздоровления.

Стратегическое управление инвестициями предприятия охватывает следующие основные этапы:

1. Определение инвестиционной возможности предприятия и целесообразности вложения средств. С этой целью необходимо предварительно изучить общий объем инвестиционной деятельности предприятия за предыдущие годы. На основе полученной информации необходимо определить так называемое возможное будущее на сегодняшний момент. На следующем этапе имеет смысл определить исследование целесообразности вложения средств. Как правило, для предприятий в предкризисном и кризисном состоянии наиболее типичны инвестиции, связанные с возможным снижением текущих затрат, совершенствованием технологического процесса и самой продукции, как наиболее вероятно обеспечивающие быстрый эффект и не требующие в основном крупномасштабных затрат.В некоторых случаях этим условиям удовлетворяют и инвестиции в новые товары и рынки. Инвестиционные проекты этой группы требуют наиболее тщательной проработки, включающей не только техническую и финансовую экспертизу, но и социально-экономическую, институциональную, юридическую оценку, глубокий маркетинговый анализ.

2. Исследование условий внешней инвестиционной среды. В процессе такого исследования изучаются правовые условия инвестиционной деятельности в целом и в разрезе отдельных форм инвестирования («инвестиционный климат»); анализируются текущая инвестиционного рынка и факторы, ее определяющие; прогнозируется ближайшая конъюнктура инвестиционного рынка в разрезе отдельных его сегментов, связанных с деятельностью предприятия.

Селективный инвестиционный риск - вероятность выбора менее привлекательного объекта инвестирования, чем имелась возможность.

Анализ чувствительности проекта предполагает определение изменения переменных показателей эффектности проекта в результате колебания исходных данных. При таком подходе последовательно пересчитывается каждый показатель эффективности проекта при изменении какой-то одной переменной.

Анализ сценариев развития проектов предполагает оценку влияния одновременного изменения всех основных параметров проекта на показатели эффективности проекта. В данном виде анализа используются специальные компьютерные программы, программные продукты и имитационные модели. Обычно рассматриваются три сценария: пессимистический; оптимистический; наиболее вероятный (средний).

В случае, когда точные оценки параметров задать нельзя, а аналитики могут определить только интервалы возможного колебания показателя, используют метод имитационного моделирования Монте-Карло. Он создает дополнительную возможность при оценке риска за счет того, что делает возможным создание случайных сценариев. Применение анализа риска использует богатство информации, будь она в форме объективных данных или оценок экспертов, для количественного описания неопределенности, существующей в отношении основных переменных проекта и для обоснованных расчетов возможного воздействия неопределенности на эффективность инвестиционного проекта. Результат анализа риска выражается не каким-либо единственным значением, а в виде вероятности.

Для наиболее достоверного анализа ситуации, связанной с рисковыми ситуациями, лучшим вариантом будет использование как можно больших способов оценки рисков по причине того, что разнообразные методики оценки риски взаимодополняют и корректируют значения друг друга.

Критерии оценки инвестиционных проектов

С любым проектом увязывается денежный поток - поступление денежных средств и их эквивалентов, а также платежи при реализации ИП, определяемые для всего расчетного периода. Инвестиционная деятельность на предприятии в целом приводит к оттоку денежных средств. Операционная деятельность является главным источником окупаемости и генерирует основной поток денежных средств. Финансовая реализуемость ИП характеризуется положительным сальдо денежных потоков на каждом шаге реализации данного проекта.

Поток называется одинарным, если он состоит из исходной инвестиции, сделанной единовременно или в течение нескольких последовательных базовых периодов, и последующих притоков денежных средств (притоки следуют за оттоками); если притоки денежных средств чередуются в любой последовательности с их оттоками, поток называется неординарным. Выделение ординарных и неординарных потоков чрезвычайно важно при выборе того или иного критерия оценки, поскольку, не все критерии справляются с ситуацией, когда приходиться анализировать проекты с неординарными денежными потоками.

При анализе ИП исходят из определенных допущений. Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток. Чаще всего анализ ведется по годам. Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет. Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года.

Необходимо особо подчеркнуть, что применение методов оценки и анализа проектов предполагает множественность используемых прогнозных оценок и расчетов. Множественность определяется как возможность применения ряда критериев, так и безусловной целесообразностью варьирования основными параметрами. Это достигается использованием имитационных моделей в среде электронных таблиц.

4.1. решения, направленные на образование стратегических альянсов (синдикаты, консорциумы, и т.д.);
4.2. решения по поглощению фирм;
4.3. решения по использованию сложных финансовых инструментов в операциях с основным капиталом.

1. решения по освоению новых рынков и услуг;
2. решения по приобретению НМА.

Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые . Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и т.д.

Очевидно, что важным является вопрос о размере предполагаемых инвестиций. Так, уровень ответственности, связанной с принятием проектов стоимостью 100 тыс. $ и 1 млн. $ различен. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения. Кроме того, во многих фирмах становится обыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционного характера, т.е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.

Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что каких-то критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.

Два анализируемых проекта называются независимыми, если решение о принятии одного из них не влияет на решение о принятии другого.

Два анализируемых проекта называются альтернативными, если они не могут быть реализованы одновременно, т.е. принятие одного из них автоматически означает, что второй проект должен быть отвергнут.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования достаточно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля.

Весьма существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может существенно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому решения нередко принимаются на интуитивной основе.

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов и критериев. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, с помощью которых расчёты могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.

Критерии принятия инвестиционных решений:

1. Критерии, позволяющие оценить реальность проекта:

1.1. нормативные критерии (правовые) т.е. нормы национального, требования стандартов, конвенций, патентоспособности и др.

1.2. ресурсные критерии, по видам:

Научно-технические критерии;
- технологические критерии;
- производственные критерии;
- объем и источники финансовых ресурсов.

2. Количественные критерии, позволяющие оценить целесообразность реализации проекта.

2.1. Соответствие цели проекта на длительную перспективу целям развития деловой среды;
2.2. Риски и финансовые последствия (ведут ли они дополнения к инвестиционным издержкам или снижения ожидаемого объема производства, цены или продаж);
2.3. Степень устойчивости проекта;
2.4. Вероятность проектирования сценария и состояние деловой среды.

3. Количественные критерии (финансово-экономические), позволяющие выбрать из тех проектов, реализация которых целесообразна. (критерии приемлемости).

3.1. стоимость проекта;
3.2. чистая текущая стоимость;
3.3. прибыль;
3.4. рентабельность;
3.5. внутренняя норма прибыли;
3.6. период окупаемости;
3.7. чувствительность прибыли к горизонту (сроку) планирования, к изменениям в деловой среде, к ошибке в оценке данных.

В целом, принятие инвестиционного решения требует совместной работы многих людей с разной квалификацией и различными взглядами на инвестиции. Тем не менее, последнее слово остается за финансовым менеджером, который придерживается некоторых правил.

Правила принятия инвестиционных решений:

1. Инвестировать денежные средства в производство или ценные бумаги имеет смысл только, если можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения денег в банке;
2. Инвестировать средства имеет смысл, только если, рентабельности инвестиции превышают темпы роста инфляции;
3. Инвестировать имеет смысл только в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования проекты.

Таким образом, решение об инвестировании в проект принимается, если он удовлетворяет следующим критериям:

Дешевизна проекта;
- минимизация риска инфляционных потерь;
- краткость срока окупаемости;
- стабильность или концентрация поступлений;
- высокая рентабельность как таковая и после дисконтирования;
- отсутствие более выгодных альтернатив.

На практике выбираются проекты не столько наиболее прибыльные и наименее рискованные, сколько лучше всего вписывающиеся в стратегию фирмы.

Оценка инвестиционного климата

Инвестиционный климат - это политическое, социальное и экономическое положение в стране, которое с точки зрения потенциальных инвесторов (государственных и частных) является доходным, и они вкладывают в ее экономику свои капиталы, чтобы способствовать их эффективному использованию, если при этом дает гарантию сохранения и свободную репатриацию прибыли.

Структурно инвестиционный климат страны определяется инвестиционным потенциалом и инвестиционным риском.

Инвестиционный потенциал страны характеризуется совокупностью (темпы экономического роста, соотношение потребления и сбережений, ставка ссудного процента, доходная норма прибыли, уровень и динамика существующей инфляции, потребительский спрос населения), а так же наличием и соотношением , развитостью . Проводя инвестиционный анализ можно заблаговременно охарактеризовать его потенциал.

Инвестиционный риск страны характеризуется уровнем неопределенности теоретического прогноза относительно получения прибыли в будущем от инвестиций. Риск ПИ (прибыль инвестиций) включает политическую, экономическую и социальную составляющие.

Вышеуказанное позволяет сформулировать стандартный минимум требований, выполнение которых позволяет определить инвестиционный климат как благоприятный:

Стабильная общеэкономическая и политическая ситуация;
- достаточно безупречная законодательная база;
- наличие развитой инфраструктуры, призванной обеспечить эффективный инвестиционный процесс.

Для большинства стран (особенно крупных и имеющих федеративное устройство) актуальным и практически значимым для инвестора являются оценки инвестиционного климата (инвестиционной привлекательности) регионов.

Так, I.A. Бланк приводит комплексную оценку инвестиционной привлекательности регионов, которая предполагает размещение регионов по пяти синтетическими показателями с учетом их значимости:

1) уровень общеэкономического развития региона (7 аналитических показателей) - 35%;
2) уровень развития инвестиционной инфраструктуры региона (5 аналитических показателей) - 15%;
3) демографическая характеристика региона (4 аналитических показателя) - 15%;
4) уровень развития рыночных отношений и коммерческой инфраструктуры региона (6 аналитических показателей) - 25%;
5) уровень криминогенных, экологических и других рисков (4 аналитические показателя) - 10%.

Оценка инвестиционного климата страны в контексте реализации прямых инвестиций предусматривает детализированный анализ инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики и конкретных объектов инвестирования (вложения капитала). Сравнительная оценка инвестиционной привлекательности отраслей производится, как правило, с предварительным их группированием в соответствии с принятой в современной статистике методологии. Важнейшим обобщающим показателем при этом является уровень доходности инвестиций в долгосрочном контексте. В более широком плане анализируется общий уровень развития отрасли, инфраструктура, уровень монополизации, степень государственного влияния, квалификация местных специалистов отрасли.

Принципы оценки инвестиционных проектов

Инвестиционный проект (ИП) связан с мероприятиями (организационными, техническими и др.), нацеленными на достижение определенных целей (экономических, социальных, экологических и др.) и требующими для своего осуществления использования капитальных ресурсов. Важнейшими оценочными категориями являются связанные с проектами затраты и результаты всех видов, определение и сопоставление которых составляет ядро процедур оценки инвестиционных проектов.

Сначала проводится предварительное обследование проекта, в ходе которого определяется цель проекта и ее соответствие текущей и прогнозируемой деятельности предприятия. В ходе предварительного обследования также определяются риски, связанные с проектом, наличие у предприятия необходимого опыта для реализации возможностей, создаваемых проектом. На этой же стадии определяются критерии, которые будут использованы для оценки инвестиционного проекта.

В процессе анализа и оценки ИП необходимо решать следующие основные задачи:

1. Оценка реализуемости проекта, то есть возможности его осуществления с учетом всех имеющихся ограничений технического, финансового, экономического и другого характера.
2. Оценка абсолютной эффективности проекта, то есть проверка выполнения условия: значимость достигаемых результатов выше значимости требуемых затрат (расхода ресурсов).
3. Оценка сравнительной эффективности проектов (оптимизация), то есть сопоставление альтернативных проектов (вариантов) с целью отбора более целесообразных, определения преимуществ одних проектов (вариантов) над другими. В рамках данной задачи может осуществляться ранжирование проектов или их совокупностей, используемое при оптимизации принятия инвестиционных решений, вариации экзогенных параметров (например, размера инвестиционных возможностей).

В системе принципов оценки эффективности инвестиционных проектов могут быть выделены три структурные группы:

Методологические принципы, то есть наиболее общие, относящиеся к концептуальной стороне дела и мало зависящие от специфики рассматриваемого проекта;
методические принципы, то есть те, которые непосредственно связаны с проектом, его спецификой, экономической и финансовой привлекательностью проекта;
операциональные принципы, то есть те, которые облегчают процесс оценки эффективности проекта с информационно-вычислительной точки зрения.

Методологические принципы

1. Результативность проекта (означает положительность эффекта его осуществления, т.е. превышение оценки слагаемых результатов над оценкой совокупных затрат, требуемых для реализации проекта).

2. Адекватность и объективность: необходимо при оценке результатов и затрат обеспечить правильное отражение структуры и характеристик объекта, применительно к которому рассматривается проект с учетом степени недостоверности и неопределенности, объективно присущих будущему.

3. Корректность: используемые методы оценки должны удовлетворять определенным общим формальным требованиям, к числу которых относятся:

Монотонность, т.е. при повышении результатов и уменьшении затрат оценка эффективности проекта при прочих равных условиях должна повышаться;
- антисимметричность, т.е. при сопоставлении двух проектов количественное выражение величины преимуществ одного из них должно совпадать с выражением величины недостатков другого;
- транзитивность, т.е. если первый проект лучше второго, а второй лучше третьего, то первый должен быть лучше третьего.

4. Системность: учет того, что проект "вписывается" в сложную социально- и поэтому при его реализации могут иметь место внутренние, внешние, а также синергетические (определяемые целостностью системы и взаимодействием ее подсистем) эффекты.

5. Комплексность: при оценке эффективности проектов необходимо учитывать разносторонние последствия их реализации - не только в экономической, но и в социальной, экологической и др. внеэкономических сферах и определять соответствующие виды и величины результатов и затрат.

6. Ограниченность ресурсов: при оценке эффективности проектов необходимо исходить из условия, что все виды невоспроизводимых и воспроизводимых ресурсов ограничены, т.е. цены ресурсов, по которым рассчитывается величина затрат, должны включать в себя упущенную выгоду, связанную с возможным альтернативным использованием ресурсов. Поэтому нулевая оценка получаемого эффекта при реализации проекта свидетельствует не о его бесприбыльности, а означает, что ресурсы используются не хуже (но и не лучше), чем они могли бы быть использованы в альтернативном направлении.

7. Неограниченность потребностей: имеющиеся ограниченные ресурсы всегда потенциально могут найти эффективное направление, т.к. общая потребность в ресурсах неограничена.

Методические принципы

1. Специфика проекта: необходимо учитывать особенность действующего хозяйственного механизма, его влияние на оценку проекта различными участниками с целью выбора "компромиссного" решения на основе согласования их интересов.
2. Наличие различных участников проекта предопределяет несовпадение их интересов, из чего следует необходимость оценки эффективности проекта с позиций каждого участника.
3. Динамичность процессов: при оценке эффективности проекта необходимо учитывать, что и структура, и характеристики входящих в него объектов не остаются постоянными; большое влияние оказывает инфляция.
4. Неравноценность несинхронных затрат и результатов предполагает приведение их величин к сопоставимому виду с использованием метода дисконтирования.
5. Согласованность: необходимо учитывать масштабность проектов, которые в соответствии с этим признаком бывают "малые", "крупномасштабные" и "глобальные"; "хорошо" и "слабоструктурированные".
6. Ограниченная управляемость, в т.ч. прошлыми, уже осуществленными и невозвратными затратами.
7. Неполнота информации, которая встречается как в виде риска, так и неопределенности, что требует применения специальных методов оценки.
8. Структура капитала: обычно капитал делится на собственный (акционерный) и заемный, они имеют разную степень риска (заемный менее рисковый), что определяет выбор нормы дисконта.

Операциональные принципы:

1. Моделирование, т.е. составление (имитационной или оптимизационной) экономико-математической модели оценки эффективности. В простейшем случае - это модели прямого счета.
2. Компьютерная поддержка - формирование базы данных, использование программных комплексов и проведение многовариантных расчетов.
3. Интерактивный режим - диалог с целью уточнения влияния различных факторов.
4. Симплификация, т.е. выбор наиболее простого с информационно-вычислительной точки зрения метода оценки.

Основными показателями, используемыми для сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) и выбора лучшего из них, являются показатели ожидаемого интегрального эффекта (экономического на уровне народного хозяйства, коммерческого на уровне отдельной организации). Эти же показатели используются для обоснования рациональных размеров и форм резервирования и страхования.

Следует помнить и учитывать несколько общих правил и принципов инвестиционной политики:

1. “Золотое банковское правило”: использование и получение средств должно происходить в установленные сроки, а посему долгосрочные инвестиции должны финансироваться за счет долгосрочных средств.
2. Принцип платежеспособности: планирование инвестиций должно обеспечивать платежеспособность предприятия в любое время. Принцип рентабельности инвестиций: для всех инвестиций необходимо выбирать самые дешевые способы финансирования.

Оценка инвестиционных качеств

Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг начинается с предварительного отбора активов, которые инвестор, хотя бы потенциально, считает достойными своего внимания. При этом учитываются, например, следующие факторы: особенности выпуска и обращения отдельных видов ценных бумаг; уровень их безопасности; надежности и доходности; степень ликвидности.

С позиций инвестора в настоящее время для финансовых инвестиций наибольший интерес представляют акции и облигации.

Акция - ценная бумага без установленного срока обращения, которая свидетельствует о долевом участии в уставном фонде акционерного общества, подтверждает членство в этом акционерном обществе и право на участие в управлении им, дает право ее владельцу на получение части прибыли в виде дивидендов, а также на участие в распределении имущества при ликвидации акционерного общества. Для определения инвестиционных качеств акций важна их классификация.

Помимо анализа положения дел на предприятии анализируются данные о состоянии дел в отрасли, в которой действует предприятие (на базе использования классификаторов отраслей по уровню деловой активности и по стадиям развития, а также на основе качественного анализа развития отрасли и ее рынка).

Предметом изучения являются также факторы макроэкономического характера. В поле зрения инвестора должны быть показатели ВВП, уровня инфляции, процентной ставки, объема экспорта и импорта, валютный курс и т.п. Эти данные определяют общий экономический климат в стране и открывают инвестору понимание долгосрочной и среднесрочной конъюнктуры.

Результатом проведенного фундаментального анализа является прогноз дохода, который определяет будущую стоимость ценной бумаги. При этом инвестор получает сигнал о Целесообразности покупки или продажи ценной бумаги.

Технический анализ предполагает, что все бесчисленные фундаментальные причины суммируются и отражаются в ценах фондового рынка. Основное положение данного анализа состоит в том, что в движении биржевых курсов уже отражена вся информация, которая лишь впоследствии публикуется в отчетах предприятия и становится объектом фундаментального анализа. Главными объектами технического анализа являются спрос и предложение ценных бумаг, динамика объемов операций их купли продажи, динамика курсов. Другая теоретическая посылка технического анализа состоит в том, что прошлые состояния рынка периодически повторяются.

В связи с этим задачи инвестора - определить на основе изучения прошлой динамики рынка, какой она будет в следующий момент, и принять решение о том, когда следует купить или продать ценную бумагу. Для определения инвестиционных качеств ценных бумаг широко используется методика рейтинговой оценки. Рейтинг - это мнение (суждение) эксперта об объективных показателях рынка относительно вероятности оплаты основной суммы долга и процента, о качестве того или иного фондового инструмента. Рейтинг не означает конкретной рекомендации к покупке или продаже ценных бумаг, это лишь информация, которую могут использовать инвесторы в качестве критериев при осуществлении операции с ценными бумагами. Он выступает как ориентир доходности и надежности фондовых инструментов, как точка отсчета при оценке кредитного риска инвестором. Рейтинг позволяет обеспечивать беспристрастное сравнение ценных бумаг как объектов инвестирования.

Оценка эффективности инвестиционной деятельности

Инвестиции - достаточно новый для нашей экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие “валовые капитальные вложения “, под которыми понимались все затраты на воспроизводство , включая затраты на их ремонт. Но существует закон РСФСР “ Об инвестиционной деятельности в РСФСР “, который в совокупности с другими нормативными актами определяет правовые, экономические и социальные условия инвестиционной деятельности на территории страны и направлен на обеспечение равной защиты прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной деятельности вне зависимости от форм собственности.

В соответствии с этим законом инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. Инвестиции - более широкое понятие, чем валовые капитальные вложения.

Можно выделить отличительные черты инвестиций: обладание материальными и нематериальными ценностями на определенном правовом основании, дающим право принимать решение о распоряжении ими. Это, например, право собственности, право патентообладателя, держателя ценных бумаг; самостоятельность и инициатива при принятии решения об их вложении в объекты предпринимательской и иных видов деятельности с целью извлечения прибыли в будущем; придание вкладываемым ценностям статуса инвестиций; установленная законом возможность осуществлять инвестиционную деятельность.

Инвестиции - это, можно сказать то, что “откладывают” на завтрашний день, чтобы иметь возможность больше потреблять в будущем. Одна часть инвестиций - это потребительские блага, которые не используют в текущем периоде, а откладывают на будущее (инвестиции на увеличение запасов). Другая часть инвестиций - это ресурсы, которые направляются на расширение производства (вложения в машины, здания, сооружения).

Под инвестициями понимают те экономические ресурсы, которые направляются на увеличение реального капитала общества, то есть на расширение или модернизацию производственного аппарата. Инвестиции имеют место как в частном (например: промышленное предприятие строит новые сооружения) так и в общественном секторах (расширение дорожной службой сети коммуникаций). Большая доля инвестиций приходится на строительный сектор экономики. “Оценивая роль и место инвестиций в современной жизни России, надо исходить из того, что поддержание инвестиционной активности и ее повышение является необходимым условием выхода из экономического кризиса”2. Теперь хотелось бы перейти к понятию “инвестиционной деятельности “. Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций. Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений.

Инвестиционная деятельность - один из видов . Ей присущи все признаки предпринимательства: самостоятельность, инициативность, риск. Но у инвестиционной деятельности есть своя специфика, которая состоит в том, что средства инвестора вкладываются в объекты предпринимательской деятельности с целью извлечения прибыли от использования и эксплуатации этих объектов в будущем. Самостоятельность и инициативность инвестора проявляется на стадии принятия решения о вложении собственных средств в качестве инвестиций в реализацию какого - либо объекта предпринимательской деятельности, а затем участие инвестора может носить и пассивный характер - ожидания прибыли.

По содержанию инвестиционная деятельность может быть разделена на: прямую, т.е. вложения непосредственно в производство товаров, работ, услуг, строительство или реконструкцию объекта; ссудную, т.е. в форме предоставления займа, кредита, “портфельную”, т.е. в форме приобретения ценных бумаг. Портфельное инвестирование не предполагает участие инвестора в управлении предприятием, а лишь получение дивидендов на вложенный капитал.

Инвестиционная деятельность может рассматриваться как ряд последовательных действий, которые условно делятся на две стадии:

а) на первой - инвестор принимает решение о вложении временно свободных средств в качестве инвестиций. Затем проводится маркетинговое исследование объектов предпринимательской деятельности с целью поиска наиболее эффективных с точки зрения получения прибыли. Завершается эта стадия подписанием инвестиционного договора со всеми его участниками, т.е. происходит вложение и закрепление факта вложения средств в избранный объект предпринимательской деятельности. Таким образом, материальному или нематериальному благу придается статус инвестиций.

Б) следующая стадия инвестиционной деятельности выражается в совокупности практических действий по реализации инвестиций. Здесь определяется компетенция каждого участника инвестиционной деятельности и формы, избранные ими для реализации этих полномочий. Практические действия по реализации инвестиций отличаются большим разнообразием по своему содержанию и правовым формам. Их существенными особенностями является то, что права и обязанности каждым субъектом и участником инвестиционной деятельности осуществляются в соответствии с инвестиционным законодательством и в пределах полномочий, закрепленных в договорах между ними, а также каждый участник инвестиционной деятельности не имеет права вмешиваться в деятельность других участников. Завершается вторая стадия созданием объекта инвестиционной деятельности.

Это деление инвестиционной деятельности на стадии является в какой - то степени условной и выделяется при осуществлении прямых производственных инвестиций. При портфельной и ссудной инвестиционной деятельности совокупность практических действий по реализации инвестиций выражается принятием решения, выбором объекта, вложением средств в виде займа или кредита, или приобретением акций, иных ценных бумаг. Вторую стадию составляет получение прибыли от инвестиций.

Она предполагает вложение средств:

В обновление или замену производственного оборудования;
в усовершенствование или модернизацию оборудования;
во ввод новых производственных мощностей в связи с увеличением объемов производства и освоением новых видов деятельности.

Инвестиционные решения, как и любые другие управленческие решения, принимаются на основе выбора альтернативных вариантов инвестиционных проектов, различающихся по видам и объемам необходимых вложений, срокам окупаемости, источникам привлекаемых средств. В связи с этим принятие инвестиционных решений требует оценки эффективности проектов и выбора оптимального варианта на основе определенных критериев. Существуют различные методы оценки инвестиционных проектов. Все они основаны на оценке и сравнении объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений от инвестиций. Важнейшие из них: метод расчета срока окупаемости инвестиций; метод расчета коэффициента эффективности инвестиций; методы, основанные на принципах дисконтирования денежных потоков; метод чистой текущей стоимости.

Оценка инвестиционного портфеля

Оценка инвестиционных решений, ранжирование инвестиционных объектов и моделирование инвестиционного портфеля могут осуществляться на основе различных методов.

Методы моделирования инвестиционного портфеля. В соответствии с правилом выбора по Парето наилучшим из совокупности предполагаемых инвестиционных объектов является вариант, для которого нет ни одного объекта по заданным показателям не хуже него, а хотя бы по одному показателю лучше. При этом для сравнения объектов инвестирования по заданным показателям составляются, как правило, таблицы предпочтений, демонстрирующие преимущества тех или иных инвестиционных объектов. Зачастую правило выбора по Парето дает большее количество вариантов, чем это необходимо с учетом ограниченности общего объема инвестиционных ресурсов.

В этом случае применяется правило выбора по Борда, согласно которому инвестиционные объекты ранжируются по значениям каждого показателя в порядке убывания с присвоением соответствующего значения ранга, и наилучшим вариантом признается объект инвестирования с максимальным значением суммарного ранга. Процедура выбора может осуществляться и на основе метода выбора по удельным весам показателей, при котором сами основные показатели ранжированы по степени значимости для инвестора. Каждому показателю присваивается весовой коэффициент (в долях единицы) при сумме всех весовых коэффициентов, равной единице. Значения рангов показателей для каждого инвестиционного объекта взвешиваются по удельным весам самих показателей и суммируются. Лучший инвестиционный объект характеризуется максимальным значением такого взвешенного ранга.

Следует отметить, что при составлении инвестиционного портфеля могут использоваться комбинированные методы, для чего отбор инвестиционных проектов производится в несколько этапов, на каждом из которых применяется одно из правил с последующим исключением выбранных вариантов из дальнейшего рассмотрения. Обобщенная оценка может осуществляться на основе суммирования значений всех рассматриваемых показателей или на основе того показателя, которому инвестор отдает приоритет.

Оценочные показатели могут включать основные показатели доходности инвестиций, а также такие показатели, как совокупный показатель риска по инвестиционному проекту, показатель кредитного рейтинга заемщика и др. Выбор того или иного метода оценки инвестиционных решений и формирования инвестиционного портфеля определяется конкретной целевой установкой инвестора. Вместе с тем рассмотренные методы не позволяют в достаточной мере отразить значение отдельных показателей в системе сравнительной оценки эффективности инвестиций, рассмотренных в предыдущей главе (чистого приведенного дохода как критериального показателя, срока окупаемости как ограничительного показателя и т.д.), достичь максимального соответствия между суммарным объемом финансирования инвестиционных проектов и предполагаемыми инвестиционными ресурсами. В наибольшей степени принципу составления оптимального портфеля соответствуют методы линейного программирования, позволяющие решить задачу максимизации доходности портфеля при заданных ограничениях.

Отбор объектов инвестирования по критерию доходности. Отбор объектов инвестирования по критерию доходности (эффективности) играет наиболее существенную роль в процессе инвестиционного анализа в связи с высокой значимостью этого фактора в системе оценок. При постановке задачи линейного программирования оптимизация инвестиционного портфеля сводится к задаче нахождения такой комбинации инвестиционных объектов, которая обеспечила бы максимально возможный уровень доходности при заданных ограничениях.

В качестве артериального показателя доходности, который должен быть максимизирован, следует использовать показатель суммарного чистого приведенного дохода инвестиционного портфеля, отражающий совокупный эффект инвестиций.

В качестве ограничений могут быть заданы нестрогие неравенства:

Общий объем инвестиций по объектам в составе инвестиционного портфеля Ii не должен превышать объем инвестиционных ресурсов, выделенных для финансирования инвестиций Ip
минимальная внутренняя норма доходности по объектам в составе инвестиционного портфеля (IRR) должна быть не меньше стоимости предполагаемых инвестиционных ресурсов k или установленной инвестором нормы дисконта r
максимальный срок окупаемости по объектам в составе инвестиционного портфеля Тi не должен быть больше установленного предприятием ограничения Tp
прочие показатели, существенные для инвестора.

Отбор инвестиционных объектов по критерию ликвидности. Отбор инвестиционных объектов по критерию ликвидности осуществляется исходя из оценки двух параметров: времени трансформации инвестиций в денежные средства и размера финансовых потерь инвестора, связанных с этой трансформацией. Оценка ликвидности по времени трансформации измеряется, как правило, количеством дней, необходимых для реализации на рынке того или иного инвестиционного объекта.

Для оценки ликвидности инвестиционных объектов по времени трансформации инвестиционного портфеля в целом следует осуществить классификацию инвестиций по степени ликвидности, выделив:

Реализуемые инвестиции Ip, включающие быстрореализуемые и средне реализуемые инвестиции,
слабо реализуемые инвестиции Ic, включающие медленно реализуемые инвестиции и трудно реализуемые инвестиции.

При оценке ликвидности реальных инвестиционных проектов, характеризующихся относительно низкой степенью ликвидности, в качестве показателя обычно рассматривают период инвестирования до начала эксплуатации объекта, исходя из того, что реализованный инвестиционный проект, приносящий реальный денежный поток, может быть продан в относительно более короткий срок, чем незавершенный объект. Средний уровень ликвидности портфеля реальных инвестиционных проектов определяется как средневзвешенная величина, рассчитываемая на основе доли инвестиционных ресурсов, направляемых в проекты с различным сроком реализации, и среднего срока реализации проектов.

Оценка ликвидности инвестиционных объектов по уровню финансовых потерь определяется на основе анализа отдельных составляющих этих потерь путем соотнесения суммы потерь и затрат к сумме инвестиций. Показатели ликвидности инвестиций по времени и уровню финансовых потерь находятся между собой в обратной зависимости, экономическое содержание которой заключается в том, что если инвестор соглашается на больший уровень финансовых потерь при реализации инвестиций, то он быстрее сможет реализовать проект, и наоборот. Наличие такой связи позволяет инвестору не только осуществлять оценку уровня ликвидности инвестиций, но и управлять процессом их трансформации в денежные средства, воздействуя на показатель уровня финансовых потерь.

Оценка инвестиционного портфеля по критерию риска. Оценка инвестиционного портфеля по критерию риска производится с учетом коэффициентов риска и объемов вложений в соответствующие виды инвестиций. Вначале по каждому виду инвестиций рассчитываются конкретные значения показателей риска.

Вместе с тем следует учитывать, что это положение справедливо лишь для случая независимости ценных бумаг в портфеле; если ценные бумаги в портфеле взаимозависимы, то возможны, по меньшей мере, два варианта. В случае прямой корреляционной зависимости при увеличении количества ценных бумаг в портфеле уровень риска не изменяется, так как доходность всех ценных бумаг падает или растет с одинаковой вероятностью. В случае обратной корреляционной зависимости, как уже отмечалось по инвестиционному портфелю в целом, наименее рискованный портфель ценных бумаг может быть сформирован при определении в нем оптимальных долей ценных бумаг разного типа.

При оценке инвестиционного портфеля банков с точки зрения ликвидности и процентного риска можно использовать показатель уровня риска, предложенный в предшествующем разделе, который рассчитывается как соотношение между инвестиционными активами и источниками финансирования, взвешенными по объемам и срокам.

Меньшее значение показателя? свидетельствует о снижении соответствующих рисков. Важным условием снижения риска инвестиционного портфеля является обеспечение устойчивости его структуры. Это предполагает соответствие инвестиционных вложений и источников их финансирования не только по объемам и срокам, но и по таким ключевым параметрам, как уровень рискованности инвестиционных активов и степень устойчивости ресурсов банка, предназначенных для финансирования инвестиций. Чем выше уровень риска инвестиционных вложений, тем большую долю в структуре пассивов должны занимать стабильные средства.

Игнорирование этого положения может повлечь за собой использование для финансирования высоко рисковых долгосрочных вложений недостаточно устойчивых источников, которые могут быть привлечены и на долгосрочной основе.

Для определения степени стабильности инвестиционного портфеля можно использовать коэффициент, исчисляемый по формуле Ks = Сумма(r) Iar / Сумма(s) IPs Для присвоения коэффициентов риска определенным группам инвестиционных активов может быть использована методика Центрального банка РФ. Стабильность пассивов рассматриваемой методикой не оценивается. Результаты расчета коэффициента стабильности инвестиционного портфеля по группе финансово-устойчивых банков свидетельствуют о том, что его рекомендуемое значение составляет 0,9-1,2. Более низкое значение коэффициента свидетельствует о недостаточной эффективности использования источников финансирования инвестиций, а более высокое - о повышенном риске и неустойчивости структуры инвестиционного портфеля. Данный коэффициент может быть рассчитан для оценки стабильности не только совокупного инвестиционного портфеля, но и отдельных инвестиционных активов.

Вследствие специфики деятельности банка как финансового посредника собственный капитал банка занимает незначительную долю в его общей ресурсной базе по сравнению с нефинансовыми предприятиями, для которых характерна более высокая доля собственных средств, чем заемных. Это обстоятельство обусловливает различие подходов к определению стабильности инвестиционного портфеля банка и предприятия. Так, при оценке стабильности инвестиционного портфеля предприятия объем инвестиций целесообразнее соотносить с собственными источниками их покрытия.

Назад | |

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

инвестиционный управление менеджмент

Значительное наращивание инвестиций в экономику РФ, повышение их эффективности, а с ними и повышение эффективности народного хозяйства определяют важнейшие акценты стратегии инновационного развития нашей страны, и это подтверждает реальное положение дел. Так, по отраслям, производящим товары, объём инвестиций в основной капитал в 2011 г. достиг лишь половины их физического объёма в 1990 г. В обстановке острого дефицита инвестиций наблюдающееся снижение эффективности инвестиционной деятельности оказывает крайне отрицательное влияние на темпы экономического роста.

Реализация в процессе инвестиционной деятельности высокоэффективных инвестиционных проектов является главным условием ускорения экономического роста. В конечном счете, эффективность инвестиционной деятельности и темпы экономического роста в значительной степени определяются совершенством системы отбора инвестиционных проектов к реализации, адаптацией её к существующим и сменяющимся во времени условиям функционирования экономики. Решения, принимаемые на основе инструментария оценки эффективности инвестиционных проектов, затрагивают не только интересы фирм, но и национальные интересы, поскольку совокупность частых решений в конечном итоге формирует облик и характеристики производительных сил страны. Проводимая сегодня политика и те решения, которые принимаются, закладывают будущее российской экономики на 10-15 лет вперёд. От того, с какой эффективностью сработаем сейчас, зависят позиции нашей экономики в мире, и в частности то, сможет ли Россия стать к 2020 г. одним из лидеров мирового процесса и инновационно-экономического развития, страной с привлекательным образом жизни и высокой конкурентоспособностью.

В связи с этим тема курсовой работы «Инвестиционная деятельность предприятия и оценка её эффективности» является актуальной на сегодняшний момент.

Цель курсовой работы: изучение эффективности вложений инвестиций на обновление и техническое обеспечение организации.

В связи с целью в работе решаются следующие задачи:

Изучение теоретических основ инвестиционной деятельности предприятий;

Анализ объемов инвестиций и источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия;

Расчет и анализ показателей эффективности результатов инвестиционной деятельности предприятия;

Предложение мероприятий по совершенствованию инвестиционной деятельности предприятия.

Объект исследования - открытое акционерное общество «Сокольский деревообрабатывающий комбинат»

Предметисследования - методика анализа инвестиционной деятельности предприятий, действующих в условиях рыночной экономики, а также определение их экономической эффективности.

Источники информации: бухгалтерская отчетность за 2010-2011 гг., годовые отчеты за 2010-2011 гг., Устав предприятия.

Методы исследования: анализ, системный подход, классификации, систематизации и группировки, расчетно-конструктивный, экономико-статистические методы и другие методы.

1. Теоретические основы инвестиционной деятельности предприятия

1.1 Су щность инвестиционной деятельности, её особенности, субъекты и объекты

Термин«инвестиции» происходит от латинского слова invest - вкладывать. Экономисты рассматривают инвестиции как долгосрочные вложения капитала в различные сферы экономики, инфраструктуру, социальные программы, охрану среды внутри страны и за рубежом. Цель инвестиций - получение прибыли. В настоящее время общепризнанным является подход, в рамках которого инвестиции необходиморассматривать в динамике, то есть в процессе смены форм стоимости и превращения их в конечный продукт инвестиционной деятельности.

Инвестиции - это процесс перемещения капитала в поисках выгод. .

Инвестиции - долгосрочные вложения капитала с целью получения прибыли.

Инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций и совокупность практических действий по реализации инвестиций.

Субъекты инвестиционной деятельности:

Инвестор;

Заказчик;

Исполнитель (подрядчик);

Пользователь;

Сторонние организации.

Инвестор - это лицо, которое выделяет или осуществляет вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивает их целевое использование. В качестве инвесторов могут выступать граждане, предприятия, предпринимательские объединение и другие юридические лица. Инвесторами могут быть иностранные юридические и физические лица. В отличие от других субъектов инвестиционной деятельности инвесторы имеют право выполнять функции всех участников инвестиционной деятельности.

Заказчик - это как правило юридическое лицо, которое уполномочивается инвестором осуществлять реализацию инвестиционного проекта. Обязательное условие: невмешательство со стороны инвестора в предпринимательскую и иную деятельность заказчика и других участников на период, установленный договором между ними. При этом заказчик наделяется правом владения, пользования и распоряжения инвестиционным объектом на указанный период и в пределах полномочий, установленных указанным договором. Кроме договора необходимо сформировать техническое задание на возведение будущих объектов и основные параметры производственной инфраструктуры. Заказчик на основе тех задания заказывает проект, может организовать тендеры для поиска и выбора подрядных организаций. Разрабатывает планы по реализации проекта, контролирует ход их выполнения, соответствие сметы фактическим расходам. Конечная цель заказчика - сдача объекта.

Исполнитель - специализированные организации, имеющие необходимые лицензии, сертификаты и выполняющие подрядные работы по возведению инвестиционных объектов. Выполняет работы на договорных условиях с инвестором или заказчиком.

Пользователь - это субъект инвестиционной деятельности, в чье распоряжение пользования или полную собственность будет передан объект инвестиций. Пользователь получает объект инвестиций по акту (если передача), по договору (если приобретение).

Поставщик - к нему относятся субъекты инвестиционной деятельности, которые оказывают услуги по обеспечению сырьем, материалами, оборудованием.

Объектами инвестиционной деятельности в РФ являются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях и сферах народного хозяйства РФ, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность .

Существуют определенные особенности инвестиционной деятельности предприятия. Они заключаются в следующем:

1. Инвестиционная деятельность предприятия является составной частью общей экономической стратегии развития предприятия. Основные задачи экономического развития предприятия требуют расширения объема или обновления состава его активов, что достигается в процессе различных форм инвестиционной деятельности. Особенностью инвестиционной деятельности является также и то, что объемы инвестиционной деятельности предприятия позволяют оценить темпы его экономического развития. Они характеризуются двумя показателями: сумма валовых инвестиций и сумма чистых инвестиций предприятия.

Валовые инвестиции - это общий объем инвестирования средств в определенном периоде деятельности предприятия, направленных на создание, расширение или обновление производственных основных фондов, приобретение не материальных активов, прирост запасов товарно-материальных ценностей.

Чистые инвестиции - это сумма валовых инвестиций за определенный период, уменьшенная на сумму амортизационных отчислений за этот же период.

Именно динамика суммы чистых инвестиций определяет характер экономического развития предприятия, и потенциал формирования его прибыли. В случае, когда сумма чистых инвестиций больше нуля, т.е. объем валовых инвестиций превышает сумму амортизационных отчислений, это означает, что предприятию обеспечивается расширенное воспроизводство основных средств и такое предприятие называется растущим.

Когда сумма чистых инвестиций равна нулю, у предприятия отсутствует экономический рост, так как производственный потенциал предприятия, несмотря на инвестиции, остается неизменным. В этом случае на предприятии происходит только обновление основного капитала.

Если же сумма чистых инвестиций предприятия составляет отрицательную величину, то можно делать вывод о снижении ее производственного потенциала, т.е. на предприятии не происходит обновления фондов.

2. Циклический характер инвестиционной деятельности, который обусловлен необходимостью возмещения морального и физического износа основных средств, а также расширения производства, происходящего через определенные промежутки времени. За этот период происходит предварительное накопление финансовых средств.

3. Разновременность инвестиционных затрат и результатов. Величина этого периода зависит от формы протекания инвестиционного процесса, осуществляемого предприятием. Существует три основные формы протекания инвестиционного процесса: последовательное, параллельное, интервальное. При параллельном протекании инвестиционного процесса формирование инвестиционной прибыли начинается обычно до полного завершения процесса инвестирования капитала. При последовательном протекании инвестиционного процесса инвестиционная прибыль формируется сразу же после окончания инвестирования средств. В случае интервального протекания инвестиционного процесса между периодом завершения инвестирования капитала и формированием инвестиционной прибыли предприятия существует определенный временной интервал.

4. Возможность возникновения инвестиционных рисков. Эти риски связаны, прежде всего, с изменениями, происходящими во внешней среде (налоговой системе, рыночной конъюнктуре, валютном регулировании и т.д.).

1.2 Ор ганизация и механизм инвестиционной деятельности предприятия

Практически любое направление бизнеса в наше время характеризуется высоким уровнем конкуренции. Для сохранения своих позиций и достижения лидерства компании вынуждены постоянно развиваться, осваивать новые технологии, расширять сферы деятельности. В подобных условиях периодически наступает момент, когда руководство компании понимает, что дальнейшее развитие невозможно без притока инвестиций. Привлечение инвестиций в компанию дает ей дополнительные конкурентные преимущества и зачастую является мощнейшим средством роста.

Отдельно стоит упомянуть о ситуациях, когда в интересах собственников компании необходимо продать ее по максимально высокой стоимости. Данное намерение возникает, как правило, при стремлении собственников сменить сферу деятельности, получив при продаже бизнеса достаточные средства для новых вложений. Мероприятия, направленные на достижение этих целей, называются предпродажной подготовкой и будут также рассмотрены в данной работе.

Инвестиционная деятельность является необходимым условием кругооборота средств хозяйствующего субъекта. В свою очередь производственная деятельность создает предпосылки для новых инвестиций. Поэтому любой вид предпринимательской деятельности, как показано на рисунке 1.1, включает процессы инвестиционной и основной деятельности, которые составляют единый экономический процесс .

Рисунок 1.1 - Взаимосвязь инвестиционной и основной деятельности предприятия

Основной и наиболее общей целью привлечения инвестиций является повышение эффективности деятельности предприятия, то есть результатом любого выбранного способа вложения инвестиционных средств при грамотном управлении должен являться рост стоимости компании и других показателей ее деятельности.

Существуют следующие основные виды финансирования предприятия из внешних источников: инвестирование в акционерный капитал, предоставление заемных средств.

Инвестирование в акционерный капитал компании (прямое инвестирование):

Основными формами привлечения инвестиций в акционерный капитал являются:

Инвестиции финансовых инвесторов;

Стратегическое инвестирование.

Инвестиции финансовых инвесторов представляют собой приобретение внешним профессиональным инвестором (группой инвесторов), как правило, блокирующего, но не контрольного пакета акций компании в обмен на инвестиции с последующей продажей данного пакета через 3-5 лет (в основном это венчурные и паевые фонды) либо размещение акций компании на рынке ценных бумаг широкому кругу инвесторов (в данном случае это могут быть компании любого направления деятельности или физические лица). Инвестор в данном случае получает основной доход за счет продажи своего пакета акций (то есть за счет выхода из бизнеса). В связи с этим привлечение инвестиций финансовых инвесторов целесообразно для развития предприятия: модернизации или расширения производства, роста объемов продаж, повышения эффективности деятельности, в результате чего будет расти стоимость компании и, соответственно, вложенный инвестором капитал.

Стратегическое инвестирование представляет собой приобретение инвестором крупного (вплоть до контрольного) пакета акций компании. Как правило, стратегическое инвестирование предполагает длительное или постоянное присутствие инвестора среди собственников компании. Зачастую конечной стадией стратегического инвестирования является приобретение компании либо слияние ее с компанией-инвестором. В качестве стратегических инвесторов обычно выступают предприятия-лидеры отрасли и крупные объединения предприятий. Основной целью стратегического инвестора является повышение эффективности собственного бизнеса и получение доступа к новым ресурсам и технологиям.

Инвестирование в форме предоставления заемных средств.

Основные инструменты - кредиты (банковские, торговые), облигационные займы, лизинговые схемы. (Лизинговые схемы могут быть отнесены к инвестициям в форме заемных средств с некоторыми оговорками, поскольку по своей сути лизинг является формой передачи имущества в аренду. Однако по форме получения дохода лизингодателем (в форме процента) лизинг близок к банковским кредитам.) Сроки финансирования могут колебаться от нескольких месяцев до нескольких лет. При данной форме финансирования основной целью инвестора является получение процентного дохода на вложенный капитал при заданном уровне риска. Поэтому данную группу инвесторов интересует дальнейшее развитие предприятия с точки зрения его возможности исполнить обязательства по выплате процентов и возврату основной суммы долга. Таким образом, всех инвесторов можно разделить на две группы: кредиторы, заинтересованные в получении текущих доходов в форме процентов, и участники бизнеса (владельцы доли в бизнесе), заинтересованные в получении дохода от роста стоимости компании.

Для всех групп инвесторов большое значение имеет кредитная история предприятия, поскольку она позволяет судить об опыте предприятия по освоению внешних инвестиций и выполнению обязательств перед кредиторами и инвесторами-собственниками. В этой связи возможно проведение мероприятий по созданию такой истории. Например, предприятие может провести выпуск и погашение облигационного займа на относительно небольшую сумму с коротким сроком погашения. После погашения займа предприятие в глазах инвесторов перейдет на качественно иной уровень, как кредитор, способный своевременно выполнить свои обязательства. В дальнейшем предприятие сможет на более выгодных условиях привлекать как заемные средства в форме следующих выпусков облигационных займов, так и прямые инвестиции.

Таким образом, подготовка предприятия к привлечению инвестиций или к продаже - достаточно четко определенный, хоть и сложный процесс. Предприятие может сформировать программу мероприятий для повышения инвестиционной привлекательности, исходя из своих индивидуальных особенностей и сложившейся конъюнктуры рынков капитала. Реализация такой программы позволяет ускорить привлечение финансовых ресурсов и снизить их стоимость. Следует отметить, что описанные выше возможные мероприятия не требуют существенных материальных затрат, но результатом их реализации, помимо собственно роста интереса инвесторов к компании, является также повышение эффективности ее работы .

1.3 Методы оценки эффективности инвестиционной деятельности предприятия

Международная практика обоснования инвестиционной деятельности использует несколько показателей, позволяющих подготовить решение о целесообразности (нецелесообразности) вложения средств.

Эти показатели можно объединить в две группы:

1. Показатели, определяемые на основании использования концепции дисконтирования:

Чистая текущая стоимость;

Индекс доходности дисконтированных инвестиций;

Внутренняя норма доходности;

Срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования;

Максимальный денежный отток с учетом дисконтирования.

2. Показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования:

Простой срок окупаемости инвестиций;

Показатели простой рентабельности инвестиций;

Чистые денежные поступления;

Индекс доходности инвестиций;

Максимальный денежный отток.

Классификация основных показателей эффективности инвестиционных проектов приведена в таблице 1.1

Простые (рутинные) методы оценки инвестиций относятся к числу наиболее старых и широко использовались еще до того, как концепция дисконтирования денежных потоков приобрела всеобщее признание в качестве способа получения самой точной оценки приемлемости инвестиций.

Таблица 1.1 - Основные показатели эффективности инвестиционных проектов

Абсолютные показатели	Относительные показатели	Временные показатели
Метод приведенной стоимости	Метод аннуитета	Метод рентабельности	Метод ликвидности
Способы, основанные на применении концепции дисконтирования
Интегральный экономический эффект (чистая текущая стоимость, NPV)	Дисконтированный годовой экономический эффект (AN PV)	Внутренняя норма доходности (JRR). Индекс доходности инвестиций	Срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования
Упрощенные (рутинные) способы
	Приблизительный аннуитет	Показатели простой рентабельности. Индекс доходности инвестиций	Приблизительный (простой) срок окупаемости инвестиций

Однако и по сей день эти методы остаются в арсенале разработчиков и аналитиков инвестиционных проектов. Причиной тому - возможность получения с помощью такого рода методов некоторой дополнительной информации.

Простым сроком окупаемости инвестиций (payback period) называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальным моментом обычно является начало первого шага или начало операционной деятельности. Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого кумулятивные текущие чистые денежные поступления NV (k) становятся и в дальнейшем остаются неотрицательными.

Метод расчета срока окупаемости РР инвестиций состоит в определении того срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Если сформулировать суть этого метода более точно, то он предполагает вычисление того периода, за который кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) денежных поступлений сравнивается с суммой первоначальных инвестиций.

Формула расчета срока окупаемости имеет вид:

где РР - срок окупаемости инвестиций (лет);

Ко - первоначальные инвестиции;

CFcг - среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Показатель расчетной нормы прибыли (Accounting Rate of Return) является обратным по содержанию сроку окупаемости капитальных вложений.

Расчетная норма прибыли отражает эффективность инвестиций в виде процентного отношения денежных поступлений к сумме первоначальных инвестиций:

где ARR - расчетная норма прибыли инвестиций,

CFс.г. - среднегодовые денежные поступления от хозяйственной деятельности,

Ко - стоимость первоначальных инвестиций.

Этому показателю присущи все недостатки, свойственные показателю срока окупаемости. Он принимает в расчет только два критических аспекта, инвестиции и денежные поступления от текущей хозяйственной деятельности и игнорирует продолжительность экономического срока жизни инвестиций.

Чистыми денежными поступлениями (Net Value, NV) (другие названия - ЧДП, чистый доход, чистый денежный поток) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

ЧДП = ? (Пm - Оm), (1.3)

где Пm - приток денежных средств на m-м шаге;

Оm - отток денежных средств на m-м шаге.

Суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.

Индекс доходности инвестиций (ИД) - отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧДП к накопленному объему инвестиций.

Формулу для расчета ИД можно определить, используя формулу (1.3), предварительно преобразовав ее в следующий вид

ИД = ? (Пm - О, m) - ? Кm, (1.4)

где О, m - величина оттока денежных средств на m-м шаге без капиталовложений (К) (инвестиций) на том же шаге.

Показатели эффективности инвестиционных проектов, определяемые на основании использования концепции дисконтирования:

Важнейшим показателем эффективности инвестиционного проекта является чистая текущая стоимость (другие названия ЧТС - интегральный экономический эффект, чистая текущая приведенная стоимость, чистый дисконтированный доход, Net Present Value, NPV) - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧТС рассчитывается по следующей формуле:

r - норма дисконта;

Для определения чистой текущей стоимости прежде всего необходимо подобрать норму дисконтирования и, исходя из ее значения, найти соответствующие коэффициенты дисконтирования за анализируемый расчетный период.

После определения дисконтированной стоимости притоков и оттоков денежных средств чистая текущая стоимость определяется как разность между указанными двумя величинами. Полученный результат может быть как положительным, так и отрицательным.

Индекс доходности дисконтированных инвестиций (другие названия - ИДД, рентабельность инвестиций, Profitability Index, PI) - отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧТС (NPV) к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

Индексы доходности дисконтированных инвестиций превышают 1, если и только если для этого потока чистая текущая стоимость положительна.

Внутренняя норма доходности (другие названия - ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма прибыли, внутренний коэффициент эффективности, Internal Rate of Return, IRR).

где r1 - норма дисконта, при которой f(r1) > 0;

r2 - норма дисконта, при которой f(r2) < 0.

Внутренняя норма доходности представляет ту норму дисконта, при которой чистый дисконтированный доход за весь инвестиционный цикл равен нулю.

Показатель IRR отражает ожидаемую доходность проекта и значит максимально допустимый уровень расходов на данный проект. Принимая решение о реализации проекта, сравним значение внутренней нормы доходности с заданной пороговой величиной, определяющей цену капитала.

Для эффективности инвестиционного проекта значение IRR необходимо сопоставлять с нормой дисконта. Проекты, у которых IRR > r эффективны, а те у которых IRR < r неэффективны .

Таким образом, инвестиции представляют собой вложения каких-либо средств в формирование определенных видов имущества для получения в будущем чистого дохода (прибыли) или других результатов. При этом полученный вследствие инвестирования средств результат должен обязательно превышать сумму инвестиций, т.е. вложения средств.

Чтобы оценить насколько эффективна инвестиционная деятельность предприятия, необходимо проанализировать источники финансирования инвестиционной деятельности, приемлемость его инвестиционных проектов и объем инвестиций в целом.

2. Оценка эффективности инвестиционной деятельности на предприятии ОАО «Сокольский док»

2.1 Ан ализ источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия

Финансовые решения могут быть долгосрочными, определяющими источники финансирования на длительный период, и краткосрочными - о финансировании текущих (краткосрочных) потребностей, связанных с использованием оборотных (текущих) активов. Центральным моментом долгосрочных финансовых решений является выбор такого сочетания собственного (S) и заемного капитала (D), который бы максимизировал рыночную оценку всего капитала (V): V = S + D.

Под структурой финансовых источников понимается соотношение между различными краткосрочными и долгосрочными источниками формирования капитала, например, краткосрочных и долгосрочных источников: доля в общей величине пассивов собственного капитала, долгосрочных обязательств, краткосрочных обязательств в виде банковских ссуд, кредитных линий, кредиторской задолженности и др.

Проанализируем состав и структуру собственных источников финансирования предприятия по таблице 2.1.

Таблица 2.1 - Состав и структура собственных источников финансирования в ОАО «Сокольский ДОК» за 2011 г.

Источники собственных средств	На начало года, тыс. руб.	На конец года, тыс. руб.	Изменения	Структура, %	Изменения в структуре, %
			Абсолютные, т. руб.	относительные, %	На начало года	На конец года
Уставный капитал
Добавочный капитал
Нераспределенная прибыль
Итого собственных источников

Таким образом, сумма собственных источников финансирования деятельности предприятия на конец 2011 г. составила 117651 тыс. руб. По отношению к началу года величина собственных средств сократилась на 39446 тыс. руб. В основном снижение собственных средств обусловлено снижением нераспределенной прибыли на 39446 тыс. руб. или на 22%.

В структуре собственных источников средств основную долю занимает нераспределенная прибыль. Её доля на конец 2011 г. составила 99,9%. По сравнению с началом года её удельный вес сократился на 2,2%.

Следовательно, к концу 2011 г. финансовая устойчивость предприятия сокращается, то есть финансирование инвестиционной деятельности расширяется за счет заемных источников финансирования.

Кроме того, к собственным источникам финансирования на предприятии являются амортизационные отчисления.

Таблица 2.2 - Динамика прочих источников финансирования ОАО «Сокольский ДОК».

По таблице 2.2 видно, что в динамике за три года 2009-2011 гг. сумма прочих собственных источников финансовых ресурсов снижается. Так, сумма амортизационных отчислений в отчетном году по сравнению с 2009 г. снизилась на 43702 тыс. руб., а по сравнению с 2011 г. на 83224 тыс. руб. и составили 43064 тыс. руб. Такое снижение обусловлено обновлением основных фондов.

Амортизационные отчисления не увеличивают сумму собственного капитала, они являются средством его реинвестирования.

В настоящее время производственно-хозяйственная деятельность предприятия невозможна без использования заемных средств. Рассмотрим состав и структуру заемных средств по таблице 2.3. Данные использованы на основании оборотно-сальдовой ведомости за 2011 г.

Таблица 2.3 - Состав и структура заемных средств ОАО «Сокольский ДОК» за 2011 г.

Статьи баланса	На начало года, тыс. руб.	На конец года, тыс. руб.	Изменения	Структура, %	Изменения в структуре, %
			Абсолютные, т. руб.	относительные, %	На начало года	На конец года
ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты
Итого долгосрочных обязательств
КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты
Кредиторская задолженность
в том числе:
поставщики и подрядчики
перед персоналом организации
перед государственными внебюджетными фондами
по налогам и сборам
прочие кредиторы
Прочие краткосрочные обязательства
Итого краткосрочных обязательств
ИТОГО ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ

Пассивная часть баланса характеризуется преобладающим удельным весом заемных источников средств. Тем более, что их доля в общем объеме инвестиций возросла в течение года на 17,89%.

В целом сумма заемных источников финансирования на конец 2011 г. составила 1025829 тыс. руб. В течение года их сумма увеличилась на 625503 тыс. руб.

Доля заемных средств в обороте возросла за счет увеличения долгосрочных заемных средств. Предприятие привлекло заемные средства на расширение технологической линии производства домов. Соответственно удельный вес долгосрочных заемных источников составила 63,3%.

Краткосрочные займы и кредиты в структуре заемных источников занимают 35,7%. Причем, сумма средств взятых в кредит возросла на 210997 тыс. руб. и составила 238751 тыс. руб.

Доля кредиторской задолженности составила 12,4%. По сравнению с началом года её доля снизилась на 23,1%. В сумме кредиторская задолженность уменьшилась на 14572 тыс. руб. Если исследовать баланс по статьям, то увеличение задолженности наблюдалось только по поставщикам и подрядчикам на 26901 тыс. руб. По остальным статьям кредиторская задолженность сократилась.

В целом же капитал организации на конец 2011 г. сформировался на 10,29% за счет собственных источников и на 89,71% - за счет заемных.

2.2 Ан ализ объемов инвестиционной деятельности предприятия

На предприятии продолжается реализация инвестиционного проекта федерального уровня «Развитие производства продукции с добавленной стоимостью», утвержденного Приказом Министерства промышленности и торговли РФ от 29 марта 2010 года №245.

Предполагается:

Перевести производство клееного бруса, стеновых панелей, погонажных изделий на новую технологию.

Цель - 1. Сокращение затрат на производство, сокращение ручного труда. 2. Увеличение объемов производства, улучшение качества продукции.

В 2010 году реализован 1 этап данного проекта:

Осуществлено строительство нового цеха по производству домов из клееного бруса и конструкционных клееных изделий, оснащенного современным оборудованием поставляемого из Канады, Дании, Швейцарии, Тайваня;

Запущена первая очередь сушильных мощностей,

Закуплено оборудование компании «Дюссет» (Канада) - линия сращивания ламелей и холодные пресса, строгательные станки компании «Ледермак», околостаночное оборудование компании «Макрон и РФ», линия пропитки бруса «Скорпион» (Италия), погрузчики Комбилифт 3, 5, 6 тонн (Ирландия), 2 компрессора «Атлас Копко» (Швеция), кран-балка 5 тонн 6 штук, консольные краны 0,5 тонн 6 штук, торцовочный станок «Стромаб» (Италия).

С начала реализации инвестиционного проекта освоено более полумиллиарда рублей инвестиций в основные средства предприятия, в том числе в 2011 году 169 млн. руб., которые осуществлены с помощью кредитных средств.

Реализация проекта предполагает создание 263 новых рабочих мест и увеличение производственных мощностей предприятия:

Клееный брус до 36000 куб. м,

Комплекты домов из клееного бруса до 105000 кв. м,

Комплекты каркасно-панельных домов до 75000 кв. м,

Погонажные изделия до 14160 куб. м.

В 2012 г. планируется внедрить:

Комплекс по внедрению клееного бруса;

Новую линию сборки панелей для деревянного домостроения (производительность линии 4380-5260 пог. м. в месяц);

Новую линию производства погонажных изделий.

Изучим выполнение плана инвестирования за отчетный год в целом и по основным направлениям по таблице 2.4.

Таблица 2.4 - Показатели выполнения плана капитальных вложений в 2011 г.

Таким образом, в целом план по инвестиционным вложениям не выполнен на 5,75%. Это произошло за счет невыполнения плана по строительно-монтажным работам. План по строительно-монтажным работам не выполнен на 6,43%.

На 2012 г. осуществляется покупка и монтаж нового оборудования. Поставщик - инжиниринговая группа «Глобал Эдж». Группа компаний «Глобал Эдж» 17 лет успешно работает на рынке оборудования для деревообрабатывающей и мебельной промышленности. Она крупнейший в России поставщик технологий и деревообрабатывающего оборудования, а также ведущая компания в сфере инвестиционных проектов в деревообрабатывающей отрасли. Группа объединяет: ООО «Джи И Сервис+» (поставка технологий и оборудования, инжиниринг, сервисное обслуживание), ООО «Завод абразивного инструмента «Корунд», ООО «Тул Лэнд» (изготовление и обслуживание дереворежущего инструмента, поставка промышленных клеёв), а также представительства в регионах России и за рубежом.

В целом, проект связан с техническим перевооружением, расширением производства на действующем предприятии. Поэтому предприятие применяет финансирование через кредиты банков. Для реализации проекта ОАО «Сокольский ДОК» использует кредитные средства банка ОАО «Банк Москвы». Для финансирования проекта на данном этапе потребуется средств на сумму 1315168,48 тыс. руб. Проценты за кредит: 320572,7 тыс. руб.

Таблица 2.5 - Потребность в инвестициях и источники их финансирования в ОАО «Сокольский ДОК», тыс. руб.

Показатели					Итого за год
Потребность в инвестициях всего
в том числе на:
приобретение нового оборудования
заготовка сырья и материалов
затраты на заработную плату и социальные отчисления
амортизация основных средств
прочие затраты
Прочие непредвиденные расходы
Источники финансирования:
заемный капитал

Предприятие планирует поступление займов разовыми платежами один раз в квартал.

Таблица 2.6 - Условия финансирования для ОАО «Сокольский ДОК»

2.3 Ан ализ эффективности результатов инвестиционной деятельности предприятия

Основным показателем, применяемым при расчете эффективности инвестиционного проекта, является чистый дисконтированный доход NPV характеризует превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта с учетом их разновременности. В случае если инвестиции осуществляются единовременно, NPV рассчитывается по формуле:

где CFt - денежный поток по t - ом шаге;

I 0 - величина инвестиций на начальном шаге;

r - норма дисконта;

Т - длительность инвестиционного цикла.

Инвестиционный цикл проекта - (3 года) - 12 кварталов Т = 12;

Номер шага t = 1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12.

Расчет чистого дисконтированного дохода представлен в таблице 2.7.

Таблица 2.7 - Расчет чистого дисконтированного дохода

Денежный поток, тыс. руб.	Коэффициент дисконтирования при r=0,2	Чистый дисконтированный доход, тыс. руб.

По таблице 2.7 видно, что проект технического перевооружения окупится на 3 году. Чистый дисконтированный доход равен 771502,6 тыс. руб. Это считается подтверждением целесообразности инвестирования денежных средств в проект. Проект эффективен.

Индекс прибыльности инвестиций (PI). PI показывает относительную прибыльность проекта или дисконтируемую стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений.

Рассмотрение критерия РI полезно, когда:

Текущие организационные издержки высоки по отношению к инвестиционным затратам;

В проектах, где надежные доходы начинают поступать на достаточно ранней стадии внедрения проекта.

Чаще всего PI рассчитывается путем деления чистых приведенных поступлений от проекта на стоимость первоначальных вложений. В этом случае критерий принятия решения такой же, как при принятии решения по показателю NPV, т.е. РI > 0. Данный критерий - достаточно совершенный инструмент анализа эффективности инвестиций.

Индекс доходности дисконтированных затрат

PI = 1 + 771502,6: 1315168,48 = 1,587%

РI > 1,0 - инвестиции доходны и приемлемы в соответствии с выбранной ставкой дисконтирования. То есть, при вложении 1 рубля инвестиций, чистый доход будет получен в размере 1,59 руб.

Составим прогнозный отчет о прибылях и убытках деятельности предприятия на 2011-2014 гг. по таблице 2.8.

Таблица 2.8 - Отчет о финансовых результатах ОАО «Сокольский ДОК»

	Показатель	Базовый (2011) год	1-й год (2012 г.)	2-й год (2013 г.)	3-й год (2014 г.)
1. Выручка от реализации
	Выручка от реализации продукции
2. Себестоимость
	Себестоимость
3. Валовая прибыль
	Валовая прибыль
4. Коммерческие и управленческие расходы
	Коммерческие и управленческие расходы
5. Прибыль (убыток) от реализации
	Прибыль (убыток) от реализации
6. Внереализационные расходы
	Расходы на уплату кредитов и процентов по долговым обязательствам
	Приобретение основных средств
7. Прибыль (убыток) до налогообложения (бухгалтерская прибыль)
	Прибыль (убыток) до налогообложения (бухгалтерская прибыль)
8. Налог на прибыль
	Налог на прибыль
9. Чистая прибыль
	Чистая прибыль

Таким образом, проект технического перевооружения предприятия эффективен. Окупаемость проекта составит на третий год его реализации. Дополнительно можно увеличить выручку от реализации в 3 раза. Прибыль от реализации при этом составит 386440,37 тыс. руб. Чистая прибыль составит 1992 тыс. руб.

Из вышеприведенного анализа мы видим, что инвестиционная деятельность ОАО «Сокольский ДОК» на данный момент невозможна без привлечения заемных средств, поэтому предприятию требуется рассмотреть наиболее выгодные варианты и проекты для привлечения инвестиций.

3. Мероприятия по совершенствованию инвестиционной деятельности

3.1 Со здание оптимальной структуры источников финансирования

Проблема финансирования, как правило, является важным фактором для многих вполне обоснованных и достаточно рентабельных инвестиционных проектов.

Как показывает практика, при наличии благоприятных условий для осуществления инвестиционного кредитования ссудозаемщик может вполне обоснованно рассчитывать на получение недостающих ему средств только в том случае, если значительная часть потребности в капитале будет покрываться им самим из собственных источников финансирования. При этом минимально допустимая доля собственного капитала в зависимости от уровня проектного риска и кредитоспособности заемщика будет находиться в пределах от 25 до 50%.

В качестве источников средств, направляемых на финансирование долгосрочных инвестиций, в теории и практике финансово-инвестиционного анализа традиционно выделяют собственный и заемный капитал. Это позволяет финансовым аналитикам объективно оценить среднюю взвешенную цену инвестированного в проект капитала. Однако такая классификация источников средств финансирования инвестиций в определенной мере противоречит классификации данных источников, используемой в отечественной системе бухгалтерского учета и государственного статистического наблюдения.

Для обоснования оптимальной структуры средств финансирования целесообразно использовать другую классификацию. Подразделение собственного капитала на внешние и внутренние источники средств, а также выделение кредитов банка, займов прочих организаций, средств, поступающих за счет выпуска корпоративных облигаций, бюджетных ассигнований и прочих, в отдельную обособленную группу заемных источников финансирования позволит финансовым аналитикам учесть специфические цели, стоящие отдельно перед владельцами компании и её кредиторами. Кроме того становится возможным детерминация уровня финансового риска, дополнительно возлагаемого на собственников компании, напрямую связанного с постоянными финансовыми издержками по обслуживанию инвестированного капитала и долей заемных средств в общем объеме финансирования долгосрочных инвестиций.

Для обоснования структуры капитала можно использовать следующие критерии оценки: скорость возврата инвестированного капитала, показатель рентабельности собственного капитала, средняя взвешенная цена капитала.

В ходе анализа и оценки оптимальной структуры капитала инвестиционного проекта рекомендуется придерживаться следующих этапов.

1. Оценивается общая потребность в капитале вне зависимости от возможных источников финансирования. В данном случае - 9516 тыс. руб.

2. Определяется максимально возможная доля собственного капитала в общей величине средств, направленных на финансирование долгосрочных инвестиций.

3. Рассчитывается показатель «рентабельность - финансовый риск» для всех вариантов структуры инвестированного капитала. Таблица 3.1 стр. 10.

4. Рассчитывается скорость возврата инвестированного капитала. Таблица 3.1 стр. 11.

5.В пределах между наибольшей долей собственного капитала и его нулевым уровнем в общем объеме средств финансирования с использованием критерием максимума показателя? и минимума РВ определяется оптимальная комбинация средств, поступающих на финансирование долгосрочных инвестиций из различных источников .

На условиях инвестиционного кредита в ОАО «Сокольский ДОК» требуется заемных средств на сумму 1315168,48 тыс. руб.

Таблица 3.1 - Оценка оптимальной структуры источников финансирования в ОАО «Сокольский ДОК»

Показатели	Структура капитала, % (ЗК/СК)

Исходные данные для анализа структуры инвестиционного капитала
1. Потребность в капитале из всех источников финансирования, тыс. руб.
2. Величина собственного капитала, направленного на финансирование инвестиций, тыс. руб.
3. Величина заемного капитала, направленного на финансирование инвестиций, тыс. руб.
4. Безрисковая ставка рентабельности на финансовом рынке, коэф.
5. Средняя ставка процента по заемным средствам финансирования, коэф.
6. Годовая величина проектной прибыли до налогообложения и выплаты процентов, тыс. руб.
7. Ставка налога и прочих отчислений с прибыли предприятия, коэф.
Аналитические показатели
8. Рентабельность собственного капитала ((п. 6 - п. 5 * п. 3)*(1-п. 7)/п. 2)), коэф.
9. Уровень финансового риска ((п. 5 - п. 4)*(п. 3 / п. 1)), коэф.
10. Показатель «рентабельность-риск» (п. 8 / п. 9), коэф.
11. Скорость возврата капитала (срок окупаемости) (п. 1/(п. 6 - п. 5 * п. 3)*(1-п. 7)), лет

Следовательно, оптимальная структура источников финансирования по приобретению нового комплекса будет следующей:

Заемных средств - 80%;

Собственных средств - 20%.

3.2 Пр именение лизинга

Альтернативным по отношению к банковскому кредитованию способом финансирования капитальных вложений является лизинг.

Общая схема лизинговой сделки. Классической считается трехсторонняя сделка с участием ОАО «Сокольский ДОК», поставщика данного имущества и лизингодателя.

Приведем расчет лизинговых платежей по договору оперативного лизинга.

По таблице 2.6 на приобретение нового оборудования потребуются средства в размере 12794 тыс. руб.

Условия договора:

1. Стоимость имущества предмета договора - 12794 тыс. руб.

2. Срок договора - 2 года;

3. Норма амортизационных отчислений на полное восстановление - 10% годовых;

4. Процентная ставка по кредиту, использованному лизингодателем на приобретение имущества - 15% годовых;

5. Величина использованных кредитных ресурсов - 12794 тыс. руб.;

6. Процент комиссионного вознаграждения лизингодателю - 10% годовых;

7. Дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга, всего - 40 тыс руб., в том числе: оказание консалтинговых услуг по использованию (эксплуатации) имущества - 25 тыс. руб.; командировочные расходы - 5 тыс. руб.; обучение персонала - 10 тыс руб.;

10. Ставка налога на добавленную стоимость - 20%;

11. Лизинговые взносы осуществляются равными долями ежеквартально, 1-го числа 1-го месяца каждого квартала.

Таблица 3.2 - Расчет среднегодовой стоимости имущества

Для нахождения суммы платежа по лизингу используется формула:

ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС, (3.1)

где АО - амортизационные отчисления

ПК - проценты за кредит

КВ - комиссионное вознаграждение

ДУ - дополнительные услуги

В-всего платежей

НДС - налог на добавленную стоимость

ЛП - лизинговые платежи

Рассчитаем общую сумму лизинговых платежей по годам.

ПК = 12794 * 15: 100 = 1919,1 тыс. руб.

КВ = 12794 * 10: 100 = 1279,4 тыс. руб.

ДУ = 40: 2 = 20 тыс. руб.

В = 1279,4+1919,1+1279,4 + 20 = 4497,9 тыс. руб.

НДС = 4497,9 * 20: 100 = 899,6 тыс. руб.

ЛП = 4497,9 + 899,6 = 5397,5 тыс. руб.

АО = 12794 * 10: 100 = 1279,4 тыс. руб.

ПК = 11514,6 * 15: 100 = 1727,19 тыс. руб.

КВ = 11514,6 * 10: 100 = 1151,46 тыс. руб.

ДУ = 40: 2 = 20 тыс. руб.

В = 1279,4+1727,19+1151,46+20 = 4178,05 тыс. руб.

НДС = 4178,05 * 20: 100 = 835,61 тыс. руб.

ЛП = 4178,05+835,61 = 5013,66 тыс. руб.

Общая сумма лизинговых платежей за весь срок договора лизинга:

ЛП + ЛП = 5397,5 + 5013,66 = 10411,16 тыс. руб.

Размер лизинговых взносов:

10411,16: 2: 4 = 1301,4 тыс. руб. в квартал

Таблица 3.3 - График уплаты лизинговых взносов ОАО «Сокольский ДОК»

	Сумма, тыс. руб.

Таким образом, лизинговые платежи в целом за два года составят 10411,16 тыс. руб. Ежеквартально предприятие будет платить 1301,4 тыс. руб.

Если предприятие приобретет комплекс нового оборудования в кредит, то оно заплатит:

12794 *15% * 2 = 3838,2 тыс. руб. (проценты)

Общие вложения: 12794+3838,2 = 16632,2 тыс. руб.

Затраты приобретения комплекса нового оборудования в лизинг составят 10411,16 тыс. руб.

Таким образом, приобретение комплекса нового оборудования в лизинг для предприятия более выгодно. Оно сможет сэкономить 6221,04 тыс. руб.

3.3 Привлечение наиболее оптимального финансового кредита

В составе заемного капитала, привлекаемого предприятиями для расширения хозяйственной деятельности, приоритетная роль принадлежит банковскому кредиту.

В процессе оценки условий осуществления банковского кредитования в разрезе видов кредитов используется специальный показатель - «грант-элемент», позволяющий сравнивать стоимость привлечения финансового кредита на условиях отдельных коммерческих банков со средними условиями на финансовом рынке. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

ГЭ = 100 - (3.2)

где: ГЭ - показатель грант-элемента, характеризующий размер отклонений стоимости конкретного финансового кредита на условиях, предложенным коммерческим банком, от среднерыночной стоимости аналогичных кредитных инструментов, %

ПР - сумма уплачиваемого процента в конкретном интервале (n) кредитного периода;

ОД - сумма амортизируемого основного долга в конкретном интервале кредитного периода;

БК - общая сумма банковского кредита, привлекаемого предприятием;

i - средняя ставка процента за кредит, сложившаяся на финансовом рынке по аналогичным кредитным инструментам;

n - конкретный интервал кредитного периода, по которому осуществляется платеж средств коммерческому банку;

t - общая продолжительность кредитного периода, выраженная числом входящих в него интервалов.

В 2011 г. предприятию необходимо было привлечь кредит для приобретения нового оборудования в сумме 100 тыс. руб.

В этом случае есть четыре варианта:

1. Кредитный договор с акционерным коммерческим Сбербанком РФ от 20.09.2011 г. Уровень годовой кредитной ставки - 18%; процент за кредит выплачивается авансом; погашение основной суммы долга - в конце кредитного договора.

2. Кредитный договор с акционерным коммерческим Сбербанком РФ от 27.09.2011 г. Уровень годовой кредитной ставки - 16%; процент за кредит выплачивается в конце каждого года; основной долг амортизируется равномерно (по одной трети его суммы) в конце каждого года;

3. Генеральное соглашение об овердрафтных кредитах с акционерным коммерческим Сбербанком РФ от 15.10.2011 г. Уровень годовой кредитной ставки - 20%; процент за кредит выплачивается в конце каждого года; погашение основной суммы долга - в конце соглашения.

Подобные документы

Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности. Анализ организации управления предприятием. Анализ состояния и результатов инвестиционной деятельности предприятия. Маркетинговый, производственный и организационный планы.

дипломная работа , добавлен 24.09.2011

Основные подходы к реализации и управлению инвестиционной деятельности. Критерии оценки инвестиционного проекта и его риски. Динамика основных технико-экономических показателей деятельности предприятия. Анализ выполнения плана инвестиционных вложений.

курсовая работа , добавлен 04.08.2011

Сущность и управление инновационно-инвестиционной деятельностью предприятия. Основные показатели и методики ее анализа. Общая характеристика организации, оценка инновационно-инвестиционной деятельности, разработка мероприятий по совершенствованию.

дипломная работа , добавлен 27.10.2017

Методические основы оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта. Финансовая реализуемость и чувствительность проекта, анализ рисков. Расчет точки безубыточности, денежного потока от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.

курсовая работа , добавлен 08.03.2015

Изучение понятия и сущности стоимостного метода оценки. Анализ организационной структуры управления компании. Оценка финансового состояния и рыночной стоимости предприятия. Разработка мероприятий по совершенствованию эффективности менеджмента фирмы.

дипломная работа , добавлен 24.08.2017

Теоретические основы анализа инвестиционной деятельности фирмы в условиях неопределенности и риска. Методические основы оценки эффективности инвестиционных проектов. Анализ и оценка организационной среды инвестиционной деятельности предприятия.

дипломная работа , добавлен 30.12.2012

Понятие и принципы реализации инвестиционной деятельности современного предприятия, источники и особенности ее финансирования. Анализ инвестиционной деятельности интернет-кафе, анализ и оценка ее практической эффективности, пути и методы оптимизации.

курсовая работа , добавлен 23.08.2014

Сущность и понятие рисков, их классификация и типы (общие и специфические), особенности проявления в инвестиционной деятельности. Методы управления рисками в инвестиционной деятельности, процесс их регулирования и разработка мероприятий по снижению.

курсовая работа , добавлен 26.05.2015

Исследование особенностей инвестиционной деятельности предприятия и ключевых направлений повышения ее эффективности на современном этапе развития. Анализ организационной структуры и финансово-хозяйственной деятельности. Принципы управления инвестициями.

курсовая работа , добавлен 04.01.2013

Мотивация персонала как фактор повышения эффективности деятельности предприятия. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Исследование эффективности и разработка мероприятий по совершенствованию материального стимулирования в организации.

Основной целью управления капитальными инвестициями на предприятиях является обеспечение запланированного прироста материальных и нематериальных активов в конкретных их видах.

Процесс управления капитальными инвестициями предприятия осуществляется в разрезе следующих основных этапов:

Основные этапы управления капитальными инвестициями на предприятии		1. Анализ степени освоения и эффективности капитальных инвестиций в предплановом периоде

2. Определение форм капитальных инвестиций

3. Составление плана капитальных инвестиций

4. Оценка эффективности отдельных инвестиционных проектов

5. Формирование портфеля капитальных инвестиций

6. Обеспечение реализации отдельных инвестиционных проектов и инвестиционных программ

7. Разработка бизнес-планов инвестиционных проектов

Рис. 4.11. Содержание основных этапов процесса управления капитальными инвестициями на предприятии

1. Анализ степени освоения и эффективности капитальных инвестиций в предплановом периоде. В процессе этого анализа рассматривается уровень инвестиционной активности предприятия в предплановом периоде и степень завершенности начатых ранее инвестиционных проектов и программ.

На первой стадии анализа изучаются общие объемы инвестирования капитала в прирост основных фондов и нематериальных активов, удельный вес капитальных вложений в общем объеме инвестиций предприятия в предплановом периоде.

На второй стадии анализа рассматривается степень реализации отдельных инвестиционных проектов и программ, уровень освоения инвестиционных ресурсов, предусмотренных на эти цели, в разрезе объектов капитальных инвестиций.

На третьей стадии анализа определяется степень завершенности начатых ранее проектов капитальных инвестиций, уточняется необходимый объем инвестиционных ресурсов для полного их завершения.

2. Определение форм капитальных инвестиций. Формы капитальных инвестиций определяются в разрезе основных видов инвестиционных операций в соответствии со стратегией развития предприятия.

Существуют формы простого и расширенного воспроизводства основных фондов.

К формам простого воспроизводства относят: ремонт, модернизация, замена действующих средств труда.

Формы простого воспроизводства

Рис. 4.12 – Формы простого воспроизводства

К формам расширенного воспроизводства относятся: техническое перевооружение действующего предприятия, реконструкция, расширение действующего предприятия, новое строительство, приобретение целостных имущественных комплексов.

Рис. 4.13 – Формы расширенного воспроизводства

Техническое перевооружение - это комплекс мероприятий по повышению технико-экономического уровня действующих предприятий или отдельных участков на основе внедрения новой техники без расширения.

Расширение действующих предприятий предполагает увеличение их мощности за счет пристроек к действующим предприятиям.

Приобретение целостных имущественных комплексов - это инвестиционная операция крупных предприятий, обеспечивающая производственную, товарную или региональную диверсификацию их деятельности. В связи с осуществляемым процессом приватизации, а также банкротством отдельных предприятий приобретение целостных имущественных комплексов получает все большее развитие;

Новое строительство - инвестиционная операция, связанная со строительством нового объекта с законченным технологическим циклом по специально разработанному или типовому проекту на специально отводимых территориях. К новому строительству предприятия прибегают при кардинальном увеличении объемов своей деятельности в предстоящем периоде, его производственной, товарной или региональной диверсификации (создание филиалов, дочерних предприятия и т.п.);

Реконструкция - инвестиционная операция, связанная с существенным преобразованием производственных или торгово-технологических процессов на основе современных научно-технических достижений. Она осуществляется в соответствии с комплексным планом реконструкции предприятия в целях увеличения его производственной мощности, пропускной способности, внедрения ресурсосберегающих технологий, повышения качества продукции, повышения уровня торгового обслуживания покупателей и т.п. В процессе реконструкции может осуществляться расширение отдельных торговых и неторговых зданий и помещений (если новое технологическое оборудование не может быть размещено в действующих помещениях); строительство новых зданий и сооружений того же назначения на смену ликвидируемых на территории действующего предприятия, дальнейшая эксплуатация которых по техническим или экономическим причинам признана нецелесообразной;

Модернизация - представляет собой инвестиционную операцию, связанную с совершенствованием и приведением активной части основных производственных фондов в состояние, соответствующее современному уровню осуществления производственных и торгово-технологических процессов путем конструктивных изменений всего парка оборудования, машин и механизмов, используемых предприятием;

Приобретение отдельных видов материальных или нематериальных активов. Эта инвестиционная операция связанна с обновлением (в связи с физическим износом) или увеличением (в связи с ростом объема деятельности) отдельных видов материальных активов; приобретением новой программной продукции, обеспечивающих рост эффективности деятельности предприятия в предстоящем периоде.

3. Составление плана капитальных инвестиций.

План капитальных инвестиций включает четыре раздела, из которых первые три - основные разделы:

1. Объем, структура и источники финансирования капитальных инвестиций.

2. План ввода основных фондов и нематериальных активов.

3. План ввода производственных мощностей.

4. План проектно-изыскательских работ.

Капитальные инвестиции включают стоимость:

Всех видов строительных работ;

Оборудования;

Расходы на монтаж и транспортировку оборудования;

Затраты на реконструкцию зданий и сооружений;

Дополнительные затраты на техническое оснащение смежных участков, вызванных внедрением новой техники.

Стоимость строительных работ (КИз) определяется с учетом площади или объема зданий цеха (S) и удельных капитальных затрат в расчете на 1м 2 или на 1м 3 (m)

КИз = S ּ m ,

Стоимость оборудования определяется по свободным, рыночным оптово–отпускным ценам (Ц оо), действующим на момент выполнения расчета, о чем делается ссылка, в которой указывается конкретная дата действия применяемых в расчетах цен.

Стоимость расходов на монтаж и транспортировку оборудования определяется по норме расходов (N тр), которая устанавливается в % к оптово–отпускной цене и зависит от сложности монтажа проектируемого оборудования.

Стоимость оборудования с учетом расходов на его транспортировку и монтаж называется балансовая стоимость оборудования (Ф б) и определяется по формуле:

Ф б = Ц о +

Затраты на реконструкцию здания (КВр.з) определяются с учетом объема по каждому виду строительных работ на основании сметы.

Все источники финансирования капитальных инвестиций делятся на

централизованные

децентрализованные.

Централизованные капитальные инвестиции устанавливаются в соответствии с государственной программой экономической политики.

Децентрализованные капитальные инвестиции осуществляются сверх государственных программ, если имеются для этого средства.

Основными источниками децентрализованных капитальных инвестиций являются:

- собственные финансовые ресурсы (амортизационные отчисления; отчисления от чистой прибыли; выручка от реализации излишнего имущества, числящегося в составе основных фондов; мобилизация внутренних финансовых ресурсов (например, суммы, выплачиваемые страховыми органами в виде возмещения за понесенный ущерб); экономия от снижения цен на оборудование, снижения себестоимости строительно-монтажных работ).

- привлеченные средства (средства от продажи акций; благотворительные и иные взносы; средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе; ассигнования из государственного, регионального и местных бюджетов, фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе; иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий; прямые вложения международных организаций и финансовых институтов, предприятий и организаций, частных лиц);

- заемные средства (кредиты банка, облигационные займы, векселя).

Централизованные капитальные вложения финансируются:

За счет ассигнований из государственного бюджета;

Централизованных фондов органов управления;

Собственных средств предприятий;

Кредитов банка.

Доля бюджетного ассигнования в настоящее время сокращается в связи с дефицитом бюджета. А доля собственных средств предприятий увеличивается в общем объеме капитальных вложений.

4. Оценка эффективности отдельных инвестиционных проектов.

Эффективность капитальных инвестиций характеризуют экономические (или социальные) результаты их реализации. Целесообразность капитальных инвестиций определяется в результате тщательной оценки их эффективности. При этом учитывается, что при ограниченном объеме капитала, как ресурса, необходимо получить максимальную прибыль. Официальная методика определения эффективности капитальных вложений базируется на общих положениях, основными из которых являются следующие:

Во-первых, расчет экономической эффективности капитальных инвестиций осуществляется в следующих трех случаях:

а) при разработке разных проектных и плановых документов;

б) при определении оптимального соотношения капитальных затрат по формам воспроизводства основных фондов;

в) при оценке эффективности использования собственных финансовых средств предприятия.

Во-вторых , при выполнении расчетов определяют общую экономическую эффективность, как отношение эффекта (результата) к сумме капитальных затрат. Затраты и результаты определяются с учетом фактора времени, т.е. дисконтируются.

На предприятиях важнейшим показателем эффективности капитальных инвестиций является прирост прибыли.

В-третьих, с целью всестороннего обоснования и анализа экономической эффективности капитальных инвестиций, выявления резервов ее повышения используют систему показателей - обобщающих и частных.

К обобщающим показателям относятся: чистый приведенный доход; индекс (коэффициент) доходности; период окупаемости инвестиций; внутренняя норма доходности.

К частным показателям относятся: производительность труда, фондоотдача, материалоемкость, энергоемкость, себестоимость и технический уровень продукции, длительность инвестиционного цикла, величина социально эффекта, показатели, которые характеризуют улучшение окружающей среды.

В-четвертых, при определении эффективности капитальных вложений должно быть учтено влияние, так называемых, неинвестиционных факторов, т.е. действие факторов, которые не требуют дополнительных инвестиций. Это значит, что из общей суммы эффекта, следует выделять эффект, полученный в результате увеличения коэффициента сменности, использования прогрессивных норм организации производства, труда, управления и др.

Для оценки эффективности капитальных инвестиций и расчета вышеназванных показателей необходимо знать специфические термины (табл. 4.3).

Период окупаемости позволяет оценить не только эффективность инвестиций, но и уровень инвестиционных рисков. Так как чем продолжительней период реализации проекта до полной его окупаемости, тем выше уровень инвестиционных рисков. Однако показатель “период окупаемости” инвестиций не учитывает те денежные потоки, которые формируются после периода окупаемости инвестиционных средств, вложенных в проект. Это особенно важно для проектов с длительными сроками эксплуатации.

Таблица 4.3

Показатели оценки эффективности инвестиционного потенциала

Показатель	Экономическое содержание	Формула расчета
Первоначальные инвестиции (ПИ)	это реальная стоимость инвестиционного проекта с учетом результатов от продажи действующего оборудования и налогов
Первоначальный доход (ПД)	это доход от продажи старого оборудования, налоговые льготы на инвестиции и т.д.
Денежный поток (ДП)	финансовый показатель, который характеризует степень ликвидности проекта, он состоит их чистой прибыли и амортизационных отчислений.
Дисконтирование	операция по учету фактора времени при принятии решений. Смысл его в оценке затрат, выручки, прибыли и экономической рентабельности с учетом временных изменений.
Дисконтная ставка (r)	это процентная ставка, которая характеризует норму прибыли с учетом приведения инвестиций и денежных потоков за разные периоды в сопоставимый вид. Она зависит от уровня риска и ликвидности. С помощью дисконта определяют коэффициент приведения (Кп), в основу которого заложена формула сложных процентов.	Кп = (1 + r) n , где n - число лет.
Настоящая стоимость инвестиционного проекта (НС)	это стоимость будущих доходов в пересчете на сегодняшний момент. Настоящая стоимость денежной суммы тем ниже, чем выше норма доходности и чем отдаленнее срок получения дохода.	, где БС - будущая стоимость инвестиционного проекта.
Чистый приведенный доход (ЧПД)	представляет собой разницу между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) суммой денежного потока (ДПнс) за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестируемых в его реализацию средств (первоначальных инвестиций).	ЧПД = ДПнс - ПИнс. Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование в течение m лет, то формула для расчета ЧПД принимает следующий вид: ЧПД= k - прогнозируемый уровень инфляции. ПИнс – первоначальные инвестиции по настоящей стоимости
Индекс доходности (ИД)	представляет собой отношение денежного потока, приведенного в процессе оценки проекта к настоящей стоимости (ДПнс), к первоначальным инвестициям в проект (а при разновременности вложений также приведенные к настоящей стоимости) (ПИ)	Показатель “индекс доходности” также может быть использован не только для сравнительной оценки инвестиционных проектов, но и в качестве критериального. Если ИД > 1, проект следует принять, если ИД £ 1, то проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительного дохода инвестору.
Норма доходности инвестиций” (Nд)	Характеризует денежный поток, который будет получен на каждую гривну инвестируемых средств ежегодно	; ДП НС – денежный поток в настоящей стоимости
Период окупаемости (ПО)	показывает за какой период инвестор возвратит вложенные в проект средства. При его расчете также используют значения первоначальных инвестиций и денежного потока, приведенных к настоящей стоимости.	; ДПнс ср - средняя сумма денежного потока в периоде (среднегодовая, среднеквартальная, среднемесячная).
Внутренняя норма доходности (ВНД)	отражает ставку дисконта, по которой настоящая стоимость денежных потоков и начальные инвестиции имеют одинаковую величину	ВНД = - 1, где n - число лет, за которые дисконтируется стоимость.

Статьи по теме:

Порядок заполнения баланса и отчета о финансовых результатах

Так как он является основным видом бухгалтерской отчетности, несет в себе смысл, посвященный финансовому состоянию объекта предпринимательской деятельности. При этом новичку может показаться его структура непонятной и запутанной, ведь кроме сложной нумера

Что такое осаго: как работает система и от чего страхует, что входит, для чего нужно

В Российской Федерации страхование подразделяется на две категории: обязательное и добровольное. Как работает ОСАГО и что подразумевается под аббревиатурой? ОСАГО является обязательным страховщика. Приобретая полис ОСАГО, гражданин становится клиентом стр

Взаимосвязь инфляции и безработицы

Доктор экономических наук, профессор кафедры политической экономии Уральский государственный экономический университет 620144, РФ, г. Екатеринбург, ул. 8 Марта/Народной Воли, 62/45 Контактный телефон: (343) 211-37-37 e-mail: [email protected] ИЛЬЯШЕ

Что дает страхование ГО управляющей компании страхователю и его клиентам?

Действующее гражданское законодательство предусматривает, что лица, причинившие вред, обязаны возместить его в полном объеме, значительная часть убытков, наносимых при строительстве и эксплуатации жилья, ответственными за него лицами не возмещается. Это с

2024-04-21 03:16:10	Страховые взносы совмещение усн и енвд
2024-04-20 03:28:12	Главный бухгалтер подчиняется непосредственно руководителю
2024-04-19 03:18:10	Индекс покупательной способности (ИПС)
2024-04-18 03:13:13	Образец иска о принудительном обмене жилого помещения
2024-04-17 03:12:10	Лунный календарь недвижимости
2024-04-17 03:12:10	Можно ли вернуть в магазин товар, купленный в кредит?
2024-04-16 03:11:12	Как бороться с соседями-должниками за услуги жкх Борьба с должниками по оплате коммунальных услуг
2024-04-13 03:36:06	Что нам стоит моп построить
2024-04-12 03:21:07	Рождаемость на планете падает: в восточных странах быстрее, чем в западных
2024-04-09 03:17:10	Вычет по ндс Безопасный вычет ндс в 4 квартале

2024-04-07 03:20:05	Как получить справку о состоянии расчетов с бюджетом Справка о состоянии расчетов по налогам и сборам срок выдачи
2024-04-05 03:24:06	Пенсионный фонд мо. Контакты и адреса. Какие нужны документы для оформления
2024-04-04 03:22:09	Информация для очередников зао о жилищных программах
2024-03-31 03:22:09	Оценка права требования Оценка уступки права требования отчет
2024-03-24 03:23:11	КПП: когда присваивается и что означает Может быть одинаковый кпп у разных организаций
2024-03-21 03:55:18	Условия получения военной ипотеки для сотрудников фсб Какая очередь на жилье в фсб
2024-04-30 03:10:04	Порядок заполнения баланса и отчета о финансовых результатах
2024-04-29 03:12:11	Что такое осаго: как работает система и от чего страхует, что входит, для чего нужно
2024-04-24 03:12:12	Взаимосвязь инфляции и безработицы
2024-04-23 03:08:11	Что дает страхование ГО управляющей компании страхователю и его клиентам?
2024-04-21 03:16:10	Страховые взносы совмещение усн и енвд
2024-04-20 03:28:12	Главный бухгалтер подчиняется непосредственно руководителю