• Връзка
• руски стандарт
• Интернет банкиране
• търговия
• организации

Чисти технологии и рисков капитал. Рисков капиталист. Падеж на фирмата, подала заявката

Над средното. Те са и инструмент за получаване на дял от собствеността на компанията. Рисков капиталист е човек, който прави такива инвестиции. Рисковият фонд е инвестиционен инструмент с образование общ фонд(обикновено партньорства), за инвестиране на финансов капитал, главно от външни инвеститори на предприятието, които крият твърде голям риск за обикновените капиталови пазари и банковите заеми.

Енциклопедичен YouTube

• 1 / 5

  ✪ Рисков капитал: Цели и задачи на съвременния бизнес #2

История

Въпреки че в миналото е имало други подобни инвестиционни средства, генерал Жорж Дорио се счита за бащата на съвременната индустрия за рисков капитал. В Doriot той основава American Research and Development Corporation (ANIC), чийто най-голям успех е Digital Equipment Corporation. Кога Цифрово оборудванепусна акциите си на фондовата борса през 1968 г., осигурява на ANIK рентабилност от 101% годишно. 70 000 долара, които ANIQ инвестира в Digital Corporation през 1959 г., имаха пазарна стойност 37 милиона долара през 1968 г. Fairchild Semiconductor, основана през 1959 г. от Wenrock Associates, обикновено се счита за първата компания, създадена чрез финансиране на рисков капитал. Преди Втората световна война инвестициите в рисков капитал бяха предимно домейн на богати хора и богати семейства. Една от първите стъпки към професионално управлявана индустрия за рисков капитал беше Законът за инвестиции в малкия бизнес от 1958 г. Този закон позволи на Администрацията за малкия бизнес на САЩ да лицензира частни инвестиционни компании за малък бизнес (PIMBs), за да улесни финансирането и управлението на малкия бизнес в САЩ. Този закон разглежда въпроси, повдигнати в доклада на Съвета на Федералния резерв на САЩ до Конгреса. В този доклад се подчертава, че на капиталовия пазар за дългосрочно финансиранемалките предприятия, фокусирани върху развитието, имаше голяма разлика. Основната задачаПрограма KIMB беше и все още остава да опрости процеса на набиране на капитал чрез икономическа система, с цел финансиране на малки иновативни компании с цел стимулиране развитието на икономиката на САЩ.

В общи линии, рисков капиталтясно свързана с технологично иновативни предприятия, главно тези от Съединените щати. Във връзка със структурните ограничения, наложени на американските банки през 30-те години на ХХ век. , в Съединените щати нямаше предприятия, чиито акции са собственост на частни търговски банки. Тази ситуация беше доста уникална за развити страни. И само през 1980 г. Известният икономист Лестър Сароу разкритикува финансовото законодателство на САЩ, че не е подкрепило нито едно търговска банкаразлични от тези, администрирани от Конгреса под формата на проекти, финансирани от федерален бюджет. Той твърди, че банките, управлявани от Конгреса, са големи по размер, изпълняват политически задачи и в това отношение се концентрират твърде много върху националната отбрана, жилищаи в области със специализирани технологии като изследване на космоса, селско стопанствои аерокосмическата индустрия. Работата на американските инвестиционни банки се ограничаваше само до осъществяването на сливания и придобивания на компании, издаване на акции и облигации и често сделки, свързани с разчленяването на индустриални концерни, за да получат достъп до техните пенсионни фондовеили да продадат своя инфраструктурен капитал, като печелят големи печалби в процеса. Законодателните недостатъци в тази област бяха подложени на сериозна критика. Освен това индустриална политикасе различаваше от политиките на други индустриализирани страни, особено на Германия и Япония, които през този период укрепиха позициите си на световните пазари на автомобилна и потребителска електроника. Въпреки това, за разлика от Съединените щати, тези страни станаха по-зависими от Централна банкаи от оценките на световноизвестни учени, отколкото от дифузния метод на определяне на приоритети от правителството и частните инвеститори.

Развитие на Силиконовата долина

През 60-те и 70-те години. 20-ти век фирмите за рисков капитал са насочили инвестициите си основно към компании в начален етап на развитие и в етап на разширяване. Обикновено тези компании са използвали напредъка в електронните и информационни технологиикакто и в областта на медицината. В резултат на това финансирането на рисков капитал се превърна в синоним на технологично финансиране. През 1974 г. фирмите за рисков капитал преживяват временен спад поради срива на стокова борса, и, естествено, инвеститорите бяха предпазливи от този нов тип инвестиционен фонд. 1978 г. беше рекорден за рисков капитал. Индустрията генерира 750 милиона долара приходи през 1978 г.

Възходите и паденията на 80-те

Индия

Инвестициите в рисков капитал в индийската индустрия през първата половина на 2006 г. бяха 3 милиарда долара и се очакваше да нараснат до 6,5 милиарда долара до края на годината.

Китай

В Китай рисковото финансиране се е удвоило от 420 милиона долара през 2002 г. до 1 милиард долара през 2003 г. През първата половина на 2004 г. рисковите инвестиции са се увеличили с 32% спрямо 2003 г. Поради поредица от успешни IPO на борсата NASDAQ, както и подобреното законодателство, до 2005 г. 4 милиарда щатски долара бяха мобилизирани във фондове, фокусирани върху инвестиции в Китай.

Рисковият капитал е капиталът на инвеститорите, предназначени за финансиране на нови, нарастващи или борещи се за място на пазара на предприятия и фирми (стартиращи) и следователно свързани с висока или относително висока степен на риск; дългосрочни инвестиции, инвестирани в рискови ценни книжа или предприятия с очакване на висока възвръщаемост. Рисковият капитал обикновено се свързва с иновативни компании.

Рисковият капитал е капитал, използван за правене на частни капиталови инвестиции, който обикновено се предоставя от външни инвеститори за финансиране на нови, разрастващи се компании или компании на ръба на фалита. Рисковите инвестиции обикновено са рискови инвестиции с възвръщаемост над средната. Те са и инструмент за получаване на дял от собствеността на компанията. Рисковият капиталист е човек, който прави такива инвестиции. Рисковият фонд е инвестиционен инструмент с формиране на общ фонд (обикновено партньорство) за инвестиране на финансов капитал, главно инвеститори трети страни, в предприятия, които представляват твърде голям риск за обикновените капиталови пазари и банкови заеми.

Въпреки че в миналото е имало други подобни инвестиционни средства, генерал Жорж Дорио се счита за бащата на съвременната индустрия за рисков капитал. През 1946 г. Дориот основава Американската корпорация за изследвания и развитие (ACIR), чийто най-голям успех е Digital Equipment Corporation. Когато Digital Equipment пусна акциите си на фондовата борса през 1968 г., тя осигури на AKIR марж на печалба от 101% годишно. 70 000 долара, които ACIR инвестира в Digital Corporation през 1959 г., имаха пазарна стойност от 37 милиона долара през 1968 г. Fairchild Semiconductor, основана през 1959 г. от Wenrock Associates, се счита за първата компания, създадена чрез финансиране на рисков капитал. Преди Втората световна война инвестициите в рисков капитал бяха предимно домейн на богати хора и богати семейства. Една от първите стъпки към професионално управлявана индустрия за рисков капитал беше Законът за инвестиции в малкия бизнес от 1958 г. Този закон позволи на Администрацията за малкия бизнес на САЩ да лицензира частни инвестиционни компании за малък бизнес (PIMBs), за да опрости процеса на финансиране и управление на малкия бизнес в САЩ. Този закон разглежда въпроси, повдигнати в доклада на Федералния резерв на САЩ до Конгреса. В този доклад се подчертава, че на капиталовия пазар съществува голяма празнина за дългосрочно финансиране на малкия бизнес, насочено към развитие. Основната цел на програмата KIMB беше и все още е да се опрости процеса на набиране на капитал чрез икономическата система, за да се финансират малки иновативни компании, за да се стимулира развитието на американската икономика. Като цяло рисковият капитал е тясно свързан с технологично иновативни предприятия, главно тези в Съединените щати. Поради структурните ограничения, наложени на американските банки през 30-те години на миналия век, в Съединените щати не е имало частно търговско банкиране. Тази ситуация беше доста уникална в развитите страни. И само през 1980 г. Известният икономист Лестър Сароу разкритикува финансовото законодателство на САЩ, че не е подкрепило нито едно търговска банкаразлични от тези, администрирани от Конгреса под формата на федерално финансирани проекти. Той твърди, че управляваните от Конгреса банки са големи, политически и следователно се концентрират твърде много върху националната отбрана, жилищното строителство и специализираните технологични области като изследване на космоса, селско стопанство и космическо пространство. Работата на американските инвестиционни банки беше ограничена само до осъществяването на сливания и придобивания на компании, издаване на собствен капитал и дълг ценни книжаи често сделки, включващи разпадането на индустриални концерни, за да получат достъп до техните пенсионни фондове или да продадат инфраструктурния им капитал, като същевременно генерират големи печалби. Законодателните недостатъци в тази област бяха подложени на сериозна критика. Освен това тази индустриална политика беше различна от политиките на други индустриализирани страни, особено на Германия и Япония, които през този период укрепиха позициите си на световните пазари на автомобилна и потребителска електроника. Въпреки това, за разлика от Съединените щати, тези страни станаха по-зависими от централната банка и от оценките на световноизвестни учени, отколкото от дифузния метод на приоритизиране от страна на правителството и частните инвеститори.

Разпределение на ролите в рискова фирма

Основните партньори на рискова фирма (наричани още рискови капиталисти) са ръководители, с други думи, те са професионалисти. инвестиционен бизнес. Техният опит в кариерата може да варира, но в по-голямата си част тези партньори бяха изпълнителни директорив компаниите подобни темикоито са финансирани от тяхното партньорство. Инвеститорите във фондове за рисков капитал се наричат ​​командитни партньори. Тази група инвеститори е съставена от много богати лица и институции с големи суми на разположение, като публични и частни пенсионни фондове, университетски финансови средства, Застрахователни компаниии от посредници на обединени инвестиции. Други позиции в рисковата фирма са представени от рискови партньори. Venture Partners предлагат сделки и печелят само от сделките, по които работят (за разлика от главните партньори, които правят печалби от всички сделки).

Структура на фонда

Повечето фондове за рисков капитал съществуват от 10 години. Този модел е приложен за първи път успешно от фондовете на Силиконовата долина през 80-те години на миналия век. да инвестира широко в технологични тенденции, но само през период на господство, за да намали излагането на управленски и маркетингови рискове на всяка частна фирма или нейните продукти. В такъв фонд инвеститорът има определени задължения към този фонд, които рисковите капиталисти в крайна сметка „започват да проклинат“, докато фондът прави инвестиции.

Инвестиционни обекти

Рисковите капиталисти могат да бъдат универсални или високоспециализирани инвеститори в зависимост от тяхната инвестиционна стратегия. Инвеститорите с общо предназначение са рискови капиталисти, които инвестират в различни индустрии или компании, на различни географски места или на различни етапи. жизнен цикълкомпании. Като алтернатива, инвеститорите могат да се специализират в една или две индустрии или да инвестират само в компании в определен географски район. Не всички рискови капиталисти инвестират в стартиращи фирми. За разлика от фирмите за рисков капитал, които инвестират само в компании на ранен етап, рисковите капиталисти също инвестират в компании на различни етапи от жизнения цикъл на бизнеса. Рисковият капиталист може да инвестира преди действителният продукт да е наличен или преди компанията да бъде създадена (наречено „инвестиране на семена“), или може да предостави капитал за „стартиране“ на компанията в първия или втория етап на развитие, който също се нарича „ранно“ инвестиране". Рисковият капиталист може също така да осигури необходимото финансиране, за да помогне на компанията да надрасне критичната финансова маса и да стане по-успешна („финансиране в етап на разширяване“). Рисковият капиталист може да инвестира през целия жизнен цикъл на една компания и така някои фондове се фокусират върху инвестиране в компании на по-късни етапи, осигурявайки финансова помощс цел компанията да надрасне "критичната маса" и да привлече обществото към финансиране чрез придобиване на акции на борсата. Като алтернатива, рисков капиталист може да съдейства за M&A от друга компания, осигурявайки ликвидност и изход на основателите на компанията. Някои фондове за рисков капитал, за разлика от тях, са специализирани в придобивания, реформи или рекапитализация. акционерни дружестваотворен и затворен тип, които са привлекателни за инвеститорите. Има различни фондове за рисков капитал: такива, които диверсифицират широко и инвестират в компании в различни индустрии, от полупроводници, софтуер, до на дребнои ресторантьорство, и такива, които са специализирани само в една технология. Докато инвестициите във високи технологии съставляват по-голямата част от рискова инвестицияВ Съединените щати във връзка с това индустрията за рисков капитал привлича много внимание. Рисковите капиталисти също инвестират в строителни компании, промишлено производство, бизнес услуги и т.н. Някои фирми са специализирани в инвестиране в компании за търговия на дребно, докато други се фокусират върху инвестиране само в "социално отговорни" стартиращи предприятия. Фирмите за рисков капитал се предлагат в различни размери, от малки фирми за първоначално финансиране с многомилионен оборот до големи фирми с над един милиард долара инвестиран капитал по целия свят. Общото във всички тези видове рисково инвестиране е, че рисковите капиталисти са непасивни инвеститори. Те проявяват активен и подобаващ интерес към консултиране, ръководене и развитие на компании, в които са инвестирали. Те искат да добавят стойност чрез опита си в инвестирането в десетки и стотици компании. Някои фирми за рисков капитал са успели да създадат синергии между различните компании, в които са инвестирали. Например една компания, която има страхотна програма, но няма прилична технология за разпространение, може да си партнира с друга компания или мениджмънт в портфолиото на рисковите компании, които имат най-добрата технология за разпространение.

Мобилизиране на рисков капитал

Рисковият капитал не е подходящ за всички предприемачи. Рисковите капиталисти обикновено са много внимателни за това в какво да инвестират: като правило един фонд може да инвестира само в една от четиристотинте предоставени му възможности. Фондовете проявяват най-голям интерес към рискови начинания с висок потенциал за растеж, тъй като само такива възможности най-вероятно ще осигурят финансова възвръщаемост и успешен изход в рамките на необходимия период от време (обикновено 3-7 години), очакван от рисковите капиталисти. Необходимостта от висока възвръщаемост прави рисковия капитал скъп източник на капитал за компаниите и най-подходящ за предприятия, които се нуждаят от огромен начален капитал и не могат да бъдат финансирани с по-евтини методи, като например дългово финансиране. Най-често това се случва с нематериални активи, като софтуери други видове интелектуална собственост, чиято стойност все още не е проверена. Това от своя страна обяснява защо рисковият капитал е най-разпространен в бързоразвиващите се технологични индустрии, както и в биотехнологичните индустрии. Ако една компания притежава качествата, от които се нуждаят рисковите капиталисти, като страхотен бизнес план, добър мениджърски екип, инвестиции и ентусиазъм на основателите, има добър потенциал за излизане. инвестиционен проектпреди края на финансовия цикъл, очакваната норма на възвръщаемост е не по-малко от 40% годишно, тогава ще бъде по-лесно за него да мобилизира рисков капитал.

Алтернативи на рисковия капитал

Поради строгите изисквания за потенциални инвестиции от страна на рискови капиталисти, много предприемачи търсят първоначално финансиране от ангелски инвеститори, които са по-склонни да инвестират в рискови, но обещаващи проекти, или които имат добри отношения с предприемача в миналото. Освен това много фирми за рисков капитал ще обмислят сериозно инвестиране в стартиращи компании, които не знаят, дали могат да докажат поне някои предимства на своята технология, продукт или услуга пред други аналози. За да постигнат това или дори да избегнат разводняващия ефект от получаването на финансови ресурси, преди да докажат тези предимства, много стартиращи компании започват да търсят начини за самофинансиране. Те правят това, докато не могат да се обърнат към външни инвеститори, като рискови капиталисти или бизнес ангели, и докато имат повече високо нивоДоверие. Тази практика се нарича самостоятелност. От бума на интернет компаниите до наши дни се води дебат, че има разлика между инвестиции от приятели и семейство, които обикновено варират от 0 до 250 хиляди долара, и сумите, които повечето фондове за рисков капитал предпочитат да инвестират - 2 -5 милиона долара. Тази финансова празнина се разширява, тъй като някои успешни фондове за рисков капитал са свикнали да инвестират големи сумипари и следователно очакват компаниите получатели да бъдат по-активни в търсенето на инвестиционни възможности. Тази „празнина“ често се запълва от бизнес ангели. Националната асоциация за рисков капитал изчислява, че последните инвестират повече от 30 милиарда долара годишно в САЩ. За сравнение, фирмите за рисков капитал инвестират 20 милиарда долара годишно. Компаниите, работещи в области, където активите могат да бъдат ефективно секюритизирани, тъй като надеждно генерират бъдещи парични потоци или имат добър потенциал за препродажба в случай на възбрана, могат да вземат заеми при по-ниски лихвени проценти, за да финансират растежа си. Капиталоемките индустрии като добив и производство са добър пример. Офшорното финансиране се осъществява чрез специални рискови тръстове, които се опитват да прилагат секюритизация при структуриране на хибридни многопазарни сделки чрез специализирани подразделения на предприятието – корпоративни отдели, създадени специално за целите на финансирането.

Иновативните инвестиции са немислими без средства, понякога доста значителни. Ако нова бизнес идея или технология е сърцето на пазара на рисков капитал, тогава капиталовата инжекция е нейната кръв. Пазарът на рисков капитал има ясно изразена специфика и е много различен от класическия. Какви са тези разлики? Какви са характеристиките и характеристиките на рисковия капитал? Неговите източници? Нека анализираме подробно.

Какво е рисков капитал

Средства (главно в парична форма) инвестиран от инвеститор във високорисков иновативен проект, насочени към получаване на свръхпечалби в дългосрочен план, в замяна на придобития дял в капитала на дружеството (акционерно участие или вноска в управляващото дружество).

Както подсказва името, Основни функциирисков капитал:

• повишена степен на риск;
• дълъг дискретен инвестиционен период (3–5 години);
• дълъг период на изплащане (5-10 години или повече);
• прогнозиран високо ефективна ставкадоходност (от 25–30% годишно).

Малко история.Пазарът на рисков капитал възниква в средата на 20-ти век. General Doriot основава компания за научни изследвания и развитие, най-успешният старт на която е проектът Digital Equipment Corporation (1959). След пласирането на акциите през 1968 г. компанията донесе на собствениците $37 милиона с начална инвестиция от $70 000. Ефективна годишна ставка: 101%. По-нататъчно развитиеглобалният пазар е свързан със Силициевата долина.

Рисковият капитал в Русия се появява през 1993 г. чрез създаването регионални фондовеподкрепа на предприемачеството (решение на срещата на върха на Г-7 в Токио).

Целеви видове

Продължителността и дискретността на инвестиционния период се определя от няколко етапи на проектиранев иновативното предприемачество.

Предварителен начален капитал.Използва се за организиране на търсене и задълбочен анализ на нови бизнес идеи, технологии и продукти, проекти в процес на разработка или стартиране, перспективни млади компании.

начален капитал.Необходими за завършване на научноизследователска и развойна дейност, създаване на прототипи, бизнес план и подготовка за стартиране.

Финансирането на тези етапи най-често се осигурява от собствени средстваинициатори на проекти, средства на привлечени индивидуални инвеститори и бизнес ангели.

Начален капитал.Той е насочен към организиране на производството и извеждане на продукта на пазара.

Капитал за ранно развитие.Предназначен за отстраняване на грешки в бизнес процеси и технологии, както и за първоначално популяризиране на продукта.

капитал за разширяване.Компанията се нуждае от допълнителни средства, за да получи стратегическо предимство чрез рязък количествен или качествен растеж (улавяне на пазарен дял).

мецанин столица.Може да се изисква на етапа преди напускане за целите на реорганизация и предварителна продажба.

Целево финансиране за конкретни цели.

"Спасителен" капитал- инвестиции, насочени към извеждане на компанията от кризата и предотвратяване на фалит.

"Заместващ" капитал- предназначени да замени външните дългови източници на финансиране със собствени средства.

Форми на финансиране

Като капитал в 99% от случаите се инвестират пари в бройи техните еквиваленти. Въпреки това, схемата за финансиране позволява и използването на дълготрайни активи (например по време на фазата на строителство), лицензи и патенти за интелектуална собственост.

В зависимост от правната структура на сделката, финансирането най-често приема следните форми:

• вноски в управляващо дружество на новосъздадено или действащо дружество;
• обикновени и привилегировани акции;
• по-рядко - облигации и издадени заеми с право на конвертиране в акции.

Както можете да видите, в повечето случаи говорим сиотносно директно или портфейлни инвестиции. Какво е?

Директни инвестиции- характерно за стратегически инвеститори, които искат да запазят пълен контрол върху проекта до момента на излизане (например индивидуални инвеститори, бизнес ангели, големи компании).

Портфейлни инвестиции- са характерни за други инвеститори, които разглеждат проекта само като начин за получаване на свръхпечалби и не претендират за участие в управлението (например синдикирани инвеститори, рискови фондове).

Защо заемите не са типични за рисковите инвестиции? Защото инвеститорът разчита на супер печалбите, получени на етапа на излизане от проекта чрез продажба на дял от бизнеса. Нормалното пазарно ниво на рентабилност (под формата на лихва по заема) няма да му подхожда, тъй като няма да покрие загубите от неуспешни проекти.

В резултат на това рисковият капитал е "затворен", тоест не е финансовите пазаридо освобождаването.

Източници на рисков капитал

1. Активи на инициатора на проекта. Лични спестявания, пари назаем от физически лица.
2. Набрани средства на индивидуален инвеститор (бизнес ангел).
3. Синдикиран инвеститорски капитал. Натрупаните средства на няколко частни инвеститори и бизнес ангели. Методи за натрупване: стартиращи борси и платформи за краудфандинг (обсъдени подробно в статия "Инвестиране в стартиращи фирми"), затворени партньорства, клубове на инвеститори.
4. Корпоративно финансиране на избрани индустриални и търговски дружества, корпорации, холдинги.
5. Портфейлни инвестиции на финансови и банкови организации.
6. Капитал на инвестиционни фондове на преки инвестиции.
7. Капитал на държавни, частно-държавни и частни рискови фондове. Разгледани подробно в статия "Венчър фондове".
8. Държавна подкрепапод формата на безвъзмездни средства и субсидии.
9. Средства на научноизследователски институти, фондове за подпомагане на науката, развитие на технологиите.
10. По-рядко: активи на бизнес инкубатори, бизнес ускорители и технологични паркове.

Последните са по-фокусирани не върху финансиране, а върху имущество и социална подкрепа за проекта:

• създаване на преференциални условия на труд (спец данъчни режими, лицензиране и др.);
• предоставяне на имотни комплекси и офис помещения;
• обучение на мениджъри и проектен екип;
• консултантска, правна, счетоводна, логистична и PR поддръжка.

Съвместното участие на публични и частни инвеститори във формирането на рисков капитал има своите плюсове и минуси.

Професионалисти:държавата поема част от рисковете, фундаменталната възможност за пускане на нов продукт или технология на пазара вече е потвърдена (наличието на интелектуална собственост).

минуси: множество източницирисковият капитал поражда сложна структура на транзакциите, която усложнява правните и икономически отношения между инвеститорите (държава, бизнес инкубатор, рискови фондове, краудфандинг).

Вместо заключение

Разгледаните характеристики на рисковия капитал определят неговите недостатъци:

1. Рискът е изцяло собственост на инвеститорите.
2. Способност да прехвърлите част от риска върху раменете си финансова институция(кредити и заеми) е минимална (кредитирането за рисков бизнес не е често срещано).
3. Възможността за намиране на алтернативни инвеститори в ранните етапи е силно ограничена. Ако това се случи в следващите етапи на проекта, рискът от загуба на контрол поради разводняване на портфейла се увеличава.

Като предимства може да се отбележи:

1. Ниска финансова тежест за проекта. Липса на каквито и да било текущи финансови разходи под формата на лихви по заема, дивиденти и др.
2. Максимум ефективно използване. Всички печалби в ранните етапи се реинвестират и насочват към възможно най-бързото развитие на компанията.

Рисковият капитал обикновено се свързва с иновативни компании.

Рисков капитал е капитал, използван за преки частни инвестиции, който обикновено се предоставя от външни инвеститори за финансиране на нови, развиващи се компании или компании на ръба на фалита. Рисковите инвестиции обикновено са рискови инвестиции с възвръщаемост над средната. Те са и инструмент за получаване на дял от собствеността на компанията. Рисковият капиталист е човек, който прави такива инвестиции. Рисковият фонд е инвестиционен инструмент с формиране на общ фонд (обикновено партньорство) за инвестиране на финансов капитал, главно от външни инвеститори на предприятието, които представляват твърде голям риск за обикновените капиталови пазари и банковите заеми.

История

Въпреки че в миналото е имало други подобни инвестиционни средства, генерал Жорж Дорио се счита за бащата на съвременната индустрия за рисков капитал. В Doriot той основава Американската корпорация за изследвания и развитие (ACIR), чийто най-голям успех е Digital Equipment Corporation. Кога Цифрово оборудванепусна акциите си на фондовата борса през 1968 г., той осигури на AKIR рентабилност от 101% годишно. 70 000 долара, които ACIR инвестира в Digital Corporation през 1959 г., имаха пазарна стойност от 37 милиона долара през 1968 г. Fairchild Semiconductor, основана през 1959 г. от Wenrock Associates, обикновено се счита за първата компания, създадена чрез финансиране на рисков капитал. Преди Втората световна война инвестициите в рисков капитал бяха предимно домейн на богати хора и богати семейства. Една от първите стъпки към професионално управлявана индустрия за рисков капитал беше Законът за инвестиции в малкия бизнес от 1958 г. Този закон позволи на Администрацията за малкия бизнес на САЩ да лицензира частни инвестиционни компании за малък бизнес (PIMBs), за да опрости процеса на финансиране и управление на малкия бизнес в САЩ. Този закон разглежда въпроси, повдигнати в доклада на Федералния резерв на САЩ до Конгреса. В този доклад се подчертава, че на капиталовия пазар съществува голяма празнина за дългосрочно финансиране на малкия бизнес, насочено към развитие. Основната цел на програмата KIMB беше и все още е да се опрости процеса на набиране на капитал чрез икономическата система, за да се финансират малки иновативни компании, за да се стимулира развитието на американската икономика. В общи линии, рисков капиталтясно свързана с технологично иновативни предприятия, главно тези от Съединените щати. Поради структурните ограничения, наложени на американските банки през 30-те години на миналия век, в Съединените щати не е имало частно търговско банкиране. Тази ситуация беше доста уникална в развитите страни. И само през 1980 г. Известният икономист Лестър Сароу разкритикува финансовото законодателство на САЩ за това, че не е подкрепил нито една търговска банка, различна от тези, администрирани от Конгреса, под формата на проекти, финансирани от федерално ниво. Той твърди, че управляваните от Конгреса банки са големи, политически и следователно се концентрират твърде много върху националната отбрана, жилищното строителство и специализираните технологични области като изследване на космоса, селско стопанство и космическо пространство. Работата на американските инвестиционни банки беше ограничена до сливания и придобивания на компании, издаване на дялови и дългови ценни книжа и често транзакции, свързани с разпадането на индустриални концерни, за да получат достъп до техните пенсионни фондове или да продадат своите инфраструктурен капитал, придобиване с високи доходи. Законодателните недостатъци в тази област бяха подложени на сериозна критика. Освен това тази индустриална политика беше различна от политиките на други индустриализирани страни, особено на Германия и Япония, които през този период укрепиха позициите си на световните пазари на автомобилна и потребителска електроника. Въпреки това, за разлика от Съединените щати, тези страни станаха по-зависими от централната банка и от оценките на световноизвестни учени, отколкото от дифузния метод на приоритизиране от страна на правителството и частните инвеститори.

Развитие на Силиконовата долина

През 60-те и 70-те години. 20-ти век фирмите за рисков капитал са насочили инвестициите си основно към компании в начален етап на развитие и в етап на разширяване. По правило тези компании използват напредъка в електронните и информационните технологии, както и в областта на медицината. В резултат на това финансирането на рисков капитал се превърна в синоним на технологично финансиране. През 1974 г. фирмите за рисков капитал преживяват временен спад, тъй като фондовият пазар се срива и естествено инвеститорите са предпазливи от този нов тип инвестиционен фонд. 1978 г. беше рекорден за рисков капитал. Индустрията генерира 750 милиона долара приходи през 1978 г.

Всъщност рисковият капитал може да се характеризира като източник на дългосрочни инвестиции, обикновено предоставяни за 5-7 години на компании в ранните етапи на тяхното формиране, както и действащи предприятияза тяхното разширяване и модернизиране.

Рисковият капитал често се използва и при изкупуване на цяла компания или отделни нейни части (клонове, фабрики или филиали) от ръководителите на същата компания, които в резултат на това стават собственици на компанията или нейната част. Служителите на фирмата рядко имат достатъчно собствен капитал, за да направят такова изкупуване без притежатели на рисков капитал.

Рисковите капиталисти правят своите инвестиции на места, където банките (чрез чартър или от предпазливост) не смеят да инвестират. За разлика от банките, те могат да отпускат средствата си или да купуват обикновени или привилегировани акции (в случай на закупуване на привилегировани акции рисковият фонд поставя като условие възможността за замяната им в критичен момент за обикновени – по този начин се контролира над "потъващата" компания незабавно се придобива, която трябва да бъде запазена), без да се изисква никаква сигурност. Те поемат по-високи рискове с надеждата за по-високи награди. Като купувате акции и по този начин превръщате средствата си в част собствен капиталдруги компании, рисковият капиталист очаква същите високи печалби като основателите на високотехнологични компании: в края на краищата цената на акциите след 5-7 години може да се увеличи десетки пъти.

Традиционните малки предприятия и частни средни фирми обикновено се затрудняват да търсят подкрепата на рискови капиталисти - те, разбира се, предпочитат да инвестират в такива предприятия, където е много вероятно да получат високи печалби. И все пак, обикновено предприемачът предпочита да се обърне към рисков капиталист, а не към големи корпорации или банки, тъй като рисковият капиталист в повечето случаи не се интересува от дългосрочен контрол върху фирмата, която финансира.

Етапи на финансиране на нови компании: Таблица 2 схематично показва етапите, на които процесът на създаване и създаване на нова компания е разбит.

Етап преди стартиране. На този етап предприемач, често представляван от учен, инженер или изобретател, се нуждае от финансова подкрепа, за да извърши работа по теоретично и практическо обосноваване на търговското значение на своята идея. Тази идея може да е свързана с производството на нов продукт, въвеждането на нова технология или нов подход към маркетинга. В първите два случая може да има разходи за създаване на малка проба или прототип, но пускането на търговски продукти на този етап все още не се предвижда.

Фазата на първоначалното финансиране може да продължи от няколко месеца до една година. Инвестициите на този етап са най-рискови, т.к надеждна информация, което позволява да се определи жизнеспособността на предложения проект, на практика липсва. Според някои оценки повече от 70% от новите идеи, които се считат за потенциално осъществими, се отхвърлят в края на фазата преди стартиране. В същото време приетите идеи носят най-висока печалба на инвеститорите, влезли в бизнеса на етапа на първоначално финансиране. В САЩ например според специалисти от водещи рискови фондове очакваната възвръщаемост на инвестициите на този етап е от 52 до 15% годишно.

Начален етап. Този етап обикновено настъпва през първата година на нова компания. В хода на това работата по организацията на компанията, подбора на нейните основни служители е почти завършена, разработването и тестването на прототипа на иновацията, както и проучването на пазарните възможности са към завършване. Ръководителите на компанията вече имат официален бизнес план за бъдещи дейности, който служи като основа за преговори с фирми за рисков капитал.

Новата компания има нужда финансови средстваза да пуснат и продават своите продукти. В някои случаи са необходими допълнителни разходи за изследвания и разработки. Етапът на начално финансиране отнема около една година и обикновено струва на инвеститорите два до три пъти повече, отколкото на началния етап. Поради високата степен на риск на този етап често се практикуват съвместни инвестиции от няколко рискови инвеститори. Очакваната норма на възвръщаемост на инвестициите на този етап варира за различните рискови фондове от 40 до 65%.

Следващите четири кръга на финансиране на рисков капитал са на различни етапи от развитието на нова компания.

Първи етап на развитие. Този етап настъпва в случай, че тестовете на прототипа са били достатъчно успешни и по-нататъшният чисто технически риск в развитието на иновациите изглежда е минимален. Благоприятните резултати, получени от проучването на пазара, ви позволяват да започнете първоначално дребно производство на търговски продукти. Новите компании на този етап от развитие обикновено не получават печалби.

етап на разширяване. По това се различава от предишния нова компаниязапочва да произвежда своите продукти в обем, който ви позволява да усетите обратната връзка от пазара. През този период се установяват основните качествени фактори, които ще определят в бъдеще скоростта и границата на навлизането му на пазара. Компанията все още не реализира печалба или реализира много ограничени печалби. Необходим е допълнителен капитал за закупуване на оборудване и други елементи на производствените разходи.

Третият етап на развитие се характеризира с бързо нарастване на продажбите на произведени продукти, а полученият нетен доход значително намалява нивото инвестиционен риск. По същото време. Постигането и/или поддържането на необходимите високи темпове на растеж изисква средства, които все още не могат да бъдат осигурени от вътрешни ресурси. На този етап се използват нови инвестиции на рисков капитал4 за увеличаване на мащаба на производството, по-нататъшно подобряване на продуктите и маркетинга.На този етап става възможно получаването на банков заем срещу капитала на нова компания.

Четвърти етап на развитие. През този период все още може да има нужда от рисково финансиране за поддържане на високи темпове на растеж на производството, но като цяло позицията на компанията вече е доста стабилна. Рискът от инвестиране в неговото развитие става още по-нисък. Ръководителите на компаниите може в някои случаи да предпочитат нови рискови инвестицииобикновени банкови заеми, като по този начин се избягва издаването на нови акции. Наближава и крайната цел на рисковите капиталисти - продажбата на придобития дял от акциите на новото дружество, но точният момент и организационна формаосигуряване на ликвидност (теглене от обикновени акциинова компания на пазара на ценни книжа, поглъщане от заинтересована голяма компания, изкупуване на привилегировани акции от управителите на дружеството) остават неясни.