• Връзка
• руски стандарт
• Интернет банки
• търговия
• Организацията

Ние хващаме ценови крайности с опции. Опционна стратегия "календарно разпределение" Как да изпълним опцията календарна спред

Практически е трудно да се намери търговец, който да не разбира, че областта на търговията е много голяма и обширна, както и много богат ОПИТ във времето. Всичко това е вярно, в по-голямата си част, за финансовите пазари развитите икономикии по-специално американските фондови борси. С много впечатляващ дългогодишен опит на пазарите различни странии според различните стратегии е безопасно да се каже, че такъв опит ви дава основните качества на експерт. Казано на прост руски - имаш с какво да се сравняваш и съответно ти дава право на богат избор. И вашият избор неизбежно пада върху изпитаните във времето стратегии, познати главно в търговските среди чужди държави... Една от тези стратегии е търговията въз основа на сезонността на поведението на календарните спредове на фючърсните договори за стокови групи.

За по-добро разбиране първо трябва да направите обяснение на термините. И така, "календарният спред" на фючърсните договори е взаимосвързана транзакция, организирана от фючърсни договори за една и съща, да речем, американската марка WTI с различни месеци на доставка, където 1 е покупка, а втората е продажба. Всъщност този тип транзакции е близък по своето значение до сделките от арбитражен тип и, по-точно, отговарят на категорията „делтанеутрален пазар“, тоест неутрални спрямо пазарния риск за основния пазар на активи като цяло. Залогът за промяна в „цената“ на календарния спред е залог на относителната промяна в стойността на 1 месец от договора към друг, при който загубите от едната страна на сделката, крака, се компенсират от печалба от втората страна или „крака“. Всъщност тези транзакции се характеризират с относително нисък риск и поради тази причина борсите държат GO като марж.

5-10 пъти по-малко, отколкото ако става дума за директна позиция според традиционна стратегия за насочване, курсове на възход или спад на отделен договор с конкретен месец на доставка.
В практиката си за търговия с календарни спредове разчитам предимно на статистически модели за поведението на спредовете за 10-15 години. Тези. статистическият анализ е един вид основен филтър за вземане на решение за отваряне на сделка и разбира се, не на последно място, се използва и там, където е налично и възможно. И така, статистическият анализ отразява сезонните модели на поведение на определени спредове и се основава основно и използва сезонно повтарящи се изблици на търсене и предлагане на основния актив в определен интервал от време.

Тези сезонни модели имат много стабилна степен на повтаряемост от година на година и в крайна сметка се основават на фундаментални причини. За по-голяма яснота, като пример, може да се посочи сделка с календарен спред за мазут. В периода 5-15 март е подходящо да продадете юли с месеца на доставка и в същото време да закупите декември. Самата сделка би изглеждала така „ПРОДАВАМ 1 юли 13 Отопление (NYM) \ КУПЕТЕ 1 декември 13 Отопление (NYM) ". Край на сезонността и излизане от сделката в края на май и началото на юни. По принцип сделката се основава на факта, че отоплителният сезон в Съединените щати вече е приключил и юли традиционно пада на „мъртвия сезон за разход на мазут“, когато нивото на разход на гориво за отоплителните системи е минимално за една година. В същото време декемврийският договор пада в месеца на началото на отоплителния сезон и участниците на търговския пазар, започвайки от първите дни на март, традиционно започват да хеджират рисковете от бъдещите си нужди на бизнеса си в бъдеще.

Както можете да видите от графиките по-долу, тази година тази транзакцияпотенциално донесе около 8,00 цента от базовия актив или $3200 по договора с марж от $1100, а спредът премина от беквордация до, т.е. близкият беше по-скъп от далечния и в края на сезона беше по-евтин от далечния.

Такива транзакции, курсове за разработване на сезонни модели се отнасят до консервативния тип търговия, средносрочен. По правило транзакциите продължават от няколко седмици до няколко месеца, което може да бъде много удобно и удобно за мнозина, т.к не изисква ежедневно присъствие на компютър или терминал, а също така предоставя много свобода във времето.
Надявам се тази статия за водата да е била интересна и информативна за много читатели. В бъдеще ще продължим да публикуваме поредица от примери с нови сделки и кратък анализ и коментари.

С най-добри пожелания TRS
практикуващ специалист.

Бъдете в течение с всички важни събития на United Traders - абонирайте се за нашите

Calendar Spread (CC) е нова услуга на пазара на деривати на Московската борса, която позволява едновременно изпълнение на противоположно насочени сделки (продажба и покупка) с два фючърса с различни дати на изпълнение върху един базов актив.

Първият етап на COP са краткосрочни фючърси, а вторият етап са дългосрочни фючърси. На първия етап от прилагането на УК дългосрочната дата на изпълнение ще бъде периодът, следващ близкия (например юни-септември). Разпространението ще включва фючърси върху RTS индекси фючърси върху курса USD/RUB... В бъдеще се планира разширяване на гамата на KS.

KS обозначение:

Спред търговия:

• Търговецът подава нов тип поръчка - поръчка "Календарна спред".
• Поддържани категории поръчки: ограничени, пазарни, запълване или убийство.
• Поръчката отива в книгата за спредове. Книгата с поръчки за спредове не е свързана с книга с поръчки на фючърси (краки), които образуват спред.
• Поръчката ще бъде изпълнена, когато цената на поръчката за закупуване на CS в електронната таблица съвпада с цената на поръчката за продажба на CS.
• Възможно подаване на целеви заявления на COP.
• Стойността на спреда (разликата между цените на далечните и близките фючърси), която може да бъде положителна, отрицателна или нула, се посочва като цена в поръчката.
• Стъпката на цената на спреда е равна на ценовата стъпка на фючърсите, включени в спреда.
• Времето за търговия съвпада с времето за търговия на фючърси, включени в спреда.
• Последният ден на търговията с CS съвпада с последния ден на търговия в най-близкия фючърс.

Предоставяне на гаранция:

За изчисляване на маржа една поръчка за календарни спредове трябва да се разглежда като две фиктивни поръчки за инструменти, включени в спреда.

При комбиниране на поръчка в сделка, GI се запазва в същия размер, както при комбиниране на 2 атомни поръчки в сделки с инструменти, включени в спреда.

Резултат от търговията със спред:

Пример за използване на спред (позиционно търкаляне):

Инвеститор А има дълги 4 договора RIM3. За да прехвърли позицията си от RIM3 към RIU3, инвеститор А трябва да закупи 4 календарни спреда RIM3RIU3. В резултат на това затваря 4 позиции в RIM3 и отваря 4 позиции в RIU3.

Такса за обмен:

1. Изчисляване на таксата за Календарни спредове по отношение на всички фючърсни договори (с изключение на фючърсните договори в кошницата на ОФЗ), сключени на базата на на неадресирани поръчки "Календарно разпространение" , се прави по формулата:

Такса CS = T * F * (1-K)

Такса CS - размерът на таксата за календарни спредове във връзка с фючърсни договори, сключени на базата на косвени поръчки „Календарен спред” по време на търговски ден;
T - броят на фючърсните договори, сключени на базата на неадресирани календарни поръчки за спред през деня за търговия;
F - сумата на борсовата такса, дължима за сключване на фючърсни договори на базата на косвени нареждания „Календарен спред” през деня за търговия (за регистрация на косвени сделки в съответствие с раздел 3 от Тарифите);
K - дисконтов процент равен на 0,2 (две десети), който се прилага при изчисляване на таксата за Календарни спредове при сключване на фючърсни договори на базата на неадресирани Поръчки „Календарен спред” и е валиден през периода на маркетинг. Маркетинговият период е:

• 18 (осемнадесет) месеца от първия ден на търговия, от който е възможно да се сключват фючърсни договори върху кошницата с облигации федерален заемна базата на косвени нареждания „Календарно разпределение“;
• 6 (шест) месеца от първия ден на търговия, от който е възможно да се сключват фючърсни договори за други базови активи на базата на неадресирани календарни поръчки за спред.

След изтичане на маркетинговия период, определен за сключване на фючърсни договори, посочени в точка 5.3. Тарифи, дисконтов процент (K) не се прилага (равна на нула).

1. Изчисляване на таксата за календарни спредове по отношение на всички фючърсни договори, сключени въз основа на на договорени поръчки "Календарно разпространение" по време на Търговския ден, се прави по формулата:

Такса CS = T * F

FeeCS - размерът на таксата за календарни спредове във връзка с фючърсни договори, сключени въз основа на Поръчки извън поръчка „Calendar Spread” през деня за търговия;
T - броят на фючърсните договори, сключени на базата на поръчките извън поръчката "Calendar Spread" през деня за търговия;
F - сумата на борсовата такса, дължима за сключването на фючърсни договори на базата на Поръчки извън поръчка „Calendar Spread” през деня за търговия (за регистриране на сделки извън поръчка в съответствие с раздел 3 от Тарифите);

Такса за транзакция:

• Обявяването и изтриването на CS поръчка се счита за една транзакция - тоест търговски участник, използващ CS, прави 2 пъти по-малко транзакции в сравнение с участник, търгуващ директно в книгата с поръчки на фючърси, включени в спреда.

Доклади, съдържащи информация за календарните спредове

Отчетите за календарните спредове се предоставят въз основа на резултатите от вечерната клирингова сесия:

• Отчет за сключени сделки по календарни спредове:;
• Информация за календарния разпределение на всички транзакции:;
• Дневник на действията за пускане, комбиниране и изтриване на поръчки календарен спред:;
• Информация за инструментите на календарния спред: от какви инструменти се състои календарният спред;
• Отчетът съдържа полето id_mult, знак за техническа сделка, която е част от свързана сделка, това поле се попълва с идентификационен номерсвързана сделка. За обикновени транзакции знакът не е посочен. Стойността съответства на id_deal от отчета.
• Отчетът f07.csv съдържа полето за няколко крака, символа на инструмента за разпределение на календара.
• В отчетите fpos_XXYY.csv стойността на позицията се променя само за атомни инструменти. Пример: сделка на RTS-12.17-3.18 ще промени позициите на инструменти RTS-12.17 и RTS-3.18, позиция по RTS-12.17-3.18 не се провежда.

(раздел 2).

Оборот по календарни спредове за текущия ден за търговия

Повече за особеностите на календарното разпространение.

Календарният спред върху опциите може да се използва не само при парите - върху парите, но и извън парите или извън парите като капан за лихва на базовия актив (BA).
Използвайки волатилността на различните месеци, можете да изградите капани, големи и малки, обещаващи и не толкова. Ще преминем направо към обещаващите.
Да вземем конкретен пример- акции на POZN, цени на опции при затваряне на 20 април. Тримесечен отчет на 29 април, но диаграмата на BA не показва особено преувеличен отговор на отчетите. И което е важно – бързият ръст на акциите през март не направи особени пропуски, което прави прогнозата възможни вариантипо-точни и смислени.
График 1
http://www.ljplus.ru/img4/o/p/option2012/POZN.png
Графика 2 - Матрица с опции по месеци
http://www.ljplus.ru/img4/o/p/option2012/POZN-option.png
Вижда се, че минималната разлика в доларово изражение за двойката май/юни за кол и пут е теоретичният риск на позицията.
В матрицата бяха въведени 10 календарни спреда, продадени 12,5 обаждания май / купих 10 календарни спреда и платих 14 долара комисионна (0,7 долара за опция) и платих 250 за 10 спреда, тъй като сега имам отклонение в настройките на цена и дава по-лошо, отколкото може да се получи чрез лимитирана поръчка.
Тоест хващаме БА над пазара, като залагаме там капан.
Графика 3 - профил печалба/загуба.
http://www.ljplus.ru/img4/o/p/option2012/POZNprofit-loss.png
Дори при цена от $25 на спред графиката изглежда добре - вероятността е 81%, максималната загуба е $264, а теоретичната печалба е до 1440. Съотношението е 1440/264 или 5,5
Ако приемем, че волатилността ще се срине след отчета до 70% или 35% през юни, тогава
Графика 4 - профил печалба/загуба с падаща волатилност, тогава
вероятността за печалба е 60%, съотношението на максималната печалба/загуба все още е поне 4.
http://www.ljplus.ru/img4/o/p/option2012/POZNprofit-loss2.png

Система за улавяне.
Системата има двойна цел.
Първо, той улавя цените на спредовете на опциите при различни удари под пазара и незабавно ги пуска за продажба на пазара или над пазара.
Факт е, че опцията зависи от цената на BA през делтата, а спредът на опцията през две различни делти, които понякога могат да се движат независимо и това понякога води до стесняване и разширяване на спреда на опцията. И когато пазарът на BA падне, това се случва редовно. А на пазара 3000 BA винаги можете да намерите опции, които са съборени някъде. :-)
Тоест, за акции на POZN, това означава, че бих поставил strike12.5 GTC (добро до анулиране) лимитирани поръчки за обаждане - купувайте на а) $ 10 -10 бр. б) 15 долара - 5 бр. в) 20 долара - 3 бр.
Количество в този случайусловно. Съотношението е важно - трябва да има повече поръчки за по-добри цени.
Но това не е всичко. Също така трябва да заложите 15 и 17,5 кола на страйк, като можете да поставите 7,5 и 5 пут. Просто стойте далеч от пазара!
Но можете да залагате и за други месеци такива двойки под пазара и за няколко акции.
Т.е., системата се състои в това, че постоянно хвърля „мрежа от котировки“ върху спредовете на опции с неутрална делта и чака кой ще стигне до там. След като капанът се задейства, можете безопасно да поставите GTC поръчка за незабавно затваряне.
Например, купихте 10 за 15 долара. Залог 5 продава на 25 и 5 на 30 или дори оставя някои от спредовете като капани безплатно.
Работата е обезпокоителна, тъй като води десетки поръчки, но с нисък риск. Това е един вид арбитражно зачистване на пазара 
През есента на 2008 г., когато пазарната волатилност се повиши рязко и цените на опциите скочиха от само себе си, направих до 100 поръчки дневно в началото на пазара и така всеки ден, докато разбрах, че пускането на GTC поръчки е начин за автоматизиране търговия. Процентът на задействане на поръчки с такава система е не повече от 10-20%, следователно мрежата от поръчки трябва да е голяма

Второ, ако сте купили с помощта на лимитирани поръчки и не можете да затворите на желаната цена в рамките на 1-3 дни, тогава календарният ви спред се превръща от кратка спекулация в средносрочен капан на курса BA (вижте графиките по-горе)

Системата на календара се разпространява с големи очаквания.

Не тичате из пазара с лимитирани поръчки. И постепенно намирайте кандидати като POZN. Може да има два критерия - 1) вероятността, дори в случай на очакван спад на волатилността, е поне 50% 2) съотношението максимална печалба / максимална загуба и в най-лошия сценарий е не по-лошо от 3 към 1

По този начин, според грубо изчисление, трябва да печелите поне всеки втори път със средна печалба, надвишаваща 3 пъти средната загуба. Очевидно е, че в голяма серия от сделки имате положителни очаквания.
В такава система за търговия не е необходимо да залагате на една сделка!
В идеалния случай, колкото повече различни БА с такива папаметри, толкова по-добре. Но първо, при толкова високи параметри няма толкова много BA наведнъж и, второ, е трудно да се контролира голям брой BA.
Следователно BA „касети“ или „пакети“ от 5-10 броя в един клип са напълно достатъчни за такава система за търговия. Пуснете касетата и вижте общия резултат, вместо да бягате след всяко разпределение в календара.
Общият изход може да бъде както при постигане на целта на всяка комбинация, така и при постигане на целта на цялата касета.

Гледайте образователния филм тук -

Спредът е разликата между покупка и продажба за едно и също нещо. Фючърсът на рубла струва 81 рубли и 79 рубли едновременно. Това е разпространението. Общо взето няма да съм откровена, но ще започна за вариантите. Имаме тримесечни опции с обратно изкупуване всеки месец. Спецификацията е описана на борсата. И тук възникват някои неефективности, които могат да бъдат използвани. Всяка серия от опции има своя собствена волатилност. Опциите от различни серии имат свои собствени свойства. И тези свойства отговарят на BSh. Има изкусителни идеи за използване на тези свойства. Ще се опитам да обясня това с примери, използвайки пръсти и снимки.

Ще разгледаме намазката за котенца. Купен е отдалечен и продаден наблизо. Но нека започнем по ред. Тази стратегия се нарича още опционална камина. Ние балансираме между по-голямата близка леля и неутрализирането на зеленчуците на далечни разстояния. Нека си представим ежедневна ситуация. Трябва да сготвите супа или да помиришете тротил от бомбата от Втората световна война. За работа на фондовата борса вторият е по-подобен по природа. Взимате голяма тенджера с малко вода и я слагате на огъня.

На пръстите изглежда като повдигнат юмрук с изпъкнали показалец и малки пръсти. Коза с рога. Необходими са само повече пръсти. Имам четири удара между тях. Основното свойство на този съд е, че водата се изпарява бавно от него. Theta на 130 рубли. Но промяната във волатилността има по-силен ефект. Вярно е, че не скача много от опциите за далечни разстояния, но ще имаме това предвид.

Сега ще поставим нашата бомба в нашия тиган, под формата на продадена нишка. Е, факта, че това е истинска бомба, няма да ви обяснявам.

На пръстите е коза, само с лицето надолу. И сега събираме тези кози заедно. Оказва се коте или тигър, който е приятел с коза.

Имайте предвид, че опциите са балансирани с нула-Vega. Тоест трябва да получаваме Тета, без да рискуваме волатилността да се промени. GO е с една позиция по-малко от просто продажба на удушник. Делтата е плоска, ръбовете са отдалечени, като цяло е безрискова позиция. И ако го покажете на сапьор, който топи тротил от бомба, той ще ви покаже коза, само че със среден пръст. Естествено, позицията трябва да се контролира.

Какво може да се случи с нас? Ако пазарът се успокои и волът на съседите падне, вегата ще започне да кипи. Можете да добавите близки опции. Ако възмущението продължи, тогава можете да добавите искра. Купете на дълги разстояния, тиган, опции. Тук е необходимо да се обърне внимание на ликвидността. Това е като готвене на огън. Не хвърляйте всички дърва наведнъж и не изсипвайте цялата вода в тенджерата, а балансирайте.

По-нататък съветът ми приключва. Тук не мога да обясня с какво добрият готвач се различава от много добрия. Усещам го на вкус, но по вид на готвач не разбирам. Така е и с търговията. Показах ти тигана, показах ти страдлици и странгликс, да готвим. И ако имате упоритост и мания, тогава всичко ще се получи. Ще готвите удушени като бъркани яйца за закуска. И не никакво желязо, всичко е естествено. Късмет на всички. Ако имате въпроси, пишете.

PS Специални благодарности на нашата Сбербанк и лично на Герман Греф за факта, че ги имаме. В противен случай ще трябва да покажа примери за опциите на Goldman и Sachs.

Календарният спред се нарича още спред във времето, тъй като от теоретична гледна точка се опитва да вземе разликата (да разпределя) от времето, а не от цената (въпреки че цената също е фактор в поведението на този спред) . Календарният спред на опциите за акции се състои от закупуване на опция, която изтича в определен бъдещ месец, и продажба на опция със същата цена на изпълнение, която изтича след по-близък месец. Например, ако текущият месец е април, тогава купуването на IBM-July-80-call и продажбата на 1BM-May-80-call ще бъде календарното разпределение. С напредване на времето и наближаването на изтичането на май, временен спад в стойността ценни книжаще започне да оказва по-голям натиск върху обаждането от 80 май (което е кратко), отколкото повикването през юли (което е дълго). Когато това се случи, този спред ще направи пари, ако базовият актив е близо до цената на изпълнение.

Календарните спредове понякога се наричат ​​хоризонтални спредове, за да отразяват факта, че спредът обхваща различни месеци на изтичане, за разлика от вертикалните спредове, където спредът покрива различни удари.

Истински търговец на спред (спред) ще затвори тази позиция в момента на изтичане на май или преди, защото се интересува от характеристиките на самия спред - той ще се разшири, ако базовият актив остане близо до цената на изпълнение, и ще се стесни ако базовият актив се отдалечи твърде далеч от цената на изпълнение... Доходността на календарния спред към момента на по-близкото изтичане е показана на Фигура 2.15. Спредът има ограничен потенциал за печалба и ограничен риск и е ограничен до първоначално платената сума за този спред (в това той е подобен на вертикалните спредове, описани по-рано).

По-агресивен подход е да продължите да провеждате дълги разговори след изтичане на кратките опции. Въпреки това, ние не препоръчваме този подход към стратегията за разпространение на календара.

Една от най-големите разлики между опциите за акции (или индекси) и фючърсните опции е, че фючърсните опции нямат непременно месеци на изтичане, пряко свързани. Ето защо трябва да бъдете внимателни, когато създавате календарни спредове с помощта на фючърсни договори. Например, може да имате достъп до опции за мартенските и юнските фючърси швейцарски франк... Ако закупите опция за юни и продадете опция за март, не е непременно да получите Календарен разпределение в същия смисъл, както имахме в примера с IBM. Това е така, защото вашите две опции за швейцарски франк се основават на два различни фючърсни договора: юнския договор и мартенския договор, докато в примера на IBM акциите на IBM са основният актив и за двете опции за календарно спред.

Вярно е, че фючърсите за мартенски швейцарски франк и юнски швейцарски франк са свързани помежду си, но не е задължително да се движат.

Фигура 2.15 РАЗПРЕДЕЛЕНИЕ НА КАЛЕНДАРЯ

заедно. Всъщност за някои фючърси – особено тези, чиито основни активи са реални стоки като зърно или масло – календарният спред между двата фючърсни договора може да варира драстично. Това колебание в спреда ще накара свързаните опции да се държат по начин, който не се среща в календарните спредове за акции или индекси. Това колебание може дори да доведе до обръщане на стойността на опциите до такава степен, че опция с близка дата на изтичане ще се продава на по-висока цена от опция, която е била премахната. Следният пример може да е полезен.

Пример. Да приемем, че е февруари и забелязвате, че опциите за мартенския швейцарски франк (5P) са по-скъпи от опциите за юнския франк. Следователно, искате да създадете календарен разпределение. Цените могат да бъдат както следва:

Юни 79-Обаждане: 2.00

Първото ви желание е да се опитате да създадете календарен спред, като купите юни-78-повикване и продадете март-78-повикване. Въпреки това, въпреки че колът е един и същ: при 78.00 март колът е един пипс от парите, докато юнските колът е близо до парите. Това увеличава дебита, който трябва да платите първоначално за спреда и на практика го прави бича позиция. По-неутрално разпределение на календара би било да се използват опции за повикване. Първоначално те са „извън парите“ на същото разстояние: купувайте юни-79-кол и продавайте март-78-кол. И двете опции са извън парите с един пипс.

Независимо от това, дори и в този случай, спредът зависи от перипетиите на относителните движения на мартенските и юнските фючърси при 5E Например, ако лихвени процентив Съединените щати или Швейцария ще се промени, разликата в цените между двата фючърсни договора със сигурност също ще се промени.

Валутните фючърси имат серийни опции. Следователно трябва да има SF опции, които изтичат през април и май. Нещо повече, истинският фючърсен договор - в основата на тези серийни опции - е юнския фючърсен договор. По този начин можете да създадете истински календарен спред, ако закупите юнския BR Call и продадете април или Maft SF Call. В този случай единствената променлива в опцията Spread ще бъде времето, тъй като един и същ договор - фючърсният договор за юнски швейцарски франк - е основата и за двете опции.