У дома > Ренесансов кредит > Какво време за лечение се насърчават. Регистрация на въпроса за акциите. Цената на въпроса за акциите и датите на регистрацията

Какво време за лечение се насърчават. Регистрация на въпроса за акциите. Цената на въпроса за акциите и датите на регистрацията

№	Изисквания	I ниво	II ниво	III ниво
1	Съответствие с ценни книжа Изисквания на законодателството на Руската федерация, \\ t включително регулаторни актове Банката на Русия	+	+	+
2	Регистрация на проспекта за ценни книжа / Перспектива за емисии на ценни книжа / план Приватизация, регистрирана Като проспект на емисиите ценни книжа	+	+	+
3	Разкриване на информация в съответствие с изискванията на законодателството Руската федерация по ценни книжа	+	+	+
4	Приемат ценни книжа за услуга в оценката депозитари (с изключение на Случаи на настаняването на ценни книжа)	+	+	+
5	Брой акции на емитента в свободното управление (FFS) 1 и техния общ пазар Цена (FFC) 2	Ако пазарната капитализация е 3\u003e 60 милиарда рубли, след това за обикновени акции и за предпочитани акции FFS ≥ 10% Ако пазарната капитализация е ≤ 60 милиарда рубли, след това за обикновени акции и за предпочитани акции (предпочитани акции от определен тип) FFS ≥ FF - изчислен по формулата Където ff \u003d (0.25789 - 0.00263 * капачка) * 100%, капачка - пазар. Капитализация на емитента в милиарда рубли. Обикновени акции FFC ≥ 3 милиарда рубли, от всички нас Освободен обикновени акции Привилегировани акции (предпочитани акции от определен тип) FFC ≥ 1 милиарда рубли, от всички издадени	Обикновени акции FFC ≥ 1 милиарда рубли., FFS ≥ 10% от всички издадени обикновени акции. FFS ≥ 4% от всички издадени обикновени акции Предпочитателни акции Когато акциите са включени във второто ниво или прехвърляне на акции от третото ниво на второ ниво (освен в случаите на включване в сектора на растежа) FFC ≥ 500 милиона разтривайте., FFS ≥ 10% от всички издадени Привилегировани акции (предпочитани акции от определен тип) Когато прехвърляте акции на второ ниво от първото ниво FFS ≥ 4% от всички издадени Привилегировани акции (предпочитани акции от определен тип)	Състояние Не е приложимо
6	Срокът на емитента 4	Най-малко 3 години	Най-малко 1 година или най-малко 1 месец, ако емитентът разполага с общество под контрол (дъщерно дружество), продължителността на която е най-малко 1 година, при условие че делът на бизнеса (предприятията) на такова общество съгласно Консолидираните финансови отчети не са по-малко 50% от общия бизнес на групата, в която е включен емитентът	Състояние Не е приложимо
7	Разграничаване и разкриване (Публикуване) на докладването на МСФО или други международни признати стандарти 5.	За 3 завършени години, предшестваща дата Включване на запасите На първо ниво	За 1 завършена година, Предходна дата Включване на запасите на второ ниво	Състояние Не е приложимо
8	Изисквания От корпоративни Управление			Състояние Не е приложимо
9	Разкриване на информация	Емитентът се е ангажирал да оповестява акции по времето в списъка на офертата на информацията в реда и обхвата, установена от правилата (изискванията), одобрени от фондовата борса		Състояние Не е приложимо
Изисквания за поддържане
10	Ден среден обем на транзакцията за всеки календар	Най-малко 3 милиона рубли. и броя на търговските дни, в които сделките са направени най-малко 70% от всички търговски дни в съответното тримесечие или: \\ t 1) дневна средна сделка за всеки календарен тримесечие на най-малко 1 милион рубли, а броят на търговските дни, за които са извършени сделки, следва да бъдат най-малко 70% от всички търговски дни в съответното тримесечие; 2) Договорите, предвидени в параграф 11 от таблиците, се сключват и са изпълнени задълженията на пазара на ценни книжа.	Най-малко 500 хиляди рубли. И броят на търговските дни, в който са направени сделките, е най-малко 70% от всички търговски дни в съответното тримесечие, като дневните средни изисквания за обем не се прилагат, ако се сключват договорите, предвидени в параграф 11 от таблиците, и на пазара създателите са ангажирани с ценни книжа.	Състояние Не е приложимо
11	Maker Market Meker.	Наличието на 2 договора не се изисква, ако има ежедневна средна сделка за всяка календарна четвърт от най-малко 3 милиона рубли. И условието е спазвано броя на търговските дни, в които се извършват сделките, посочени в параграф 10 от таблицата.	Наличието на 2 договора, сключени между организацията, пазарните метри и фондовите борси и изпълнението на задълженията на пазара на пазара във връзка с ценни книжа. Наличието на 2 договора не се изисква, ако е необходима дневна средна транзакция за всеки календарен тримесечие на най-малко 500 хиляди рубли. И условието за броя на търговските дни, в които сделките, изброени в параграф 10 от таблицата	Състояние Не е приложимо

1 Определянето на броя на акциите в свободното обращение се извършва съгласно методологията, одобрена от фондовата борса и. \\ T

Изискването на тази позиция се прилага при приобщаване на първото и второто ниво на акции в процеса на обращение. В същото време акциите могат да бъдат включени на първото или второто ниво без спазване на установените показатели, ако се очаква, че според резултатите от планираното настаняване или планираната продажба на такива ценни книжа ще бъде спазено определеното изискване.

2 Общата пазарна стойност на обикновените акции се изчислява като продукт на цената на обикновените акции и броя на издадените обикновени акции, общата пазарна стойност на предпочитаните акции се изчислява като продукт на цената на предпочитаните акции и броя на предпочитаните издадени акции. Цената на акциите се определя като пазарна цена на ценна книга, изчислена в реда, определена по реда на Федералните финансови пазари на Русия № 10-65 / pz-n.

3 Пазарната капитализация на емитента се изчислява като размер на продукта на цената на обикновените акции и броя на обикновените акции и произведения на цената на привилегированите акции и броя на издадените привилегировани акции.

4 или юридическо лице:

а) в резултат на реорганизацията (трансформация или подбор), от която е създаден емитентът;
б) контролиращ контрола на консолидирания финансов (счетоводство) върху един или повече предприятия, при условие че делът на такъв бизнес (предприятия) е най-малко 50% от общия бизнес на групата, в която е включен емитентът.

5 се изготвят и се оповестяват консолидирани финансови отчети и в случай на неговото отсъствие индивидуални финансови отчети. Това отчитане е оповестено с одиторско приложение. В случай на реорганизация на емитента, условието за подготовката и оповестяването (публикуване) на финансовите отчети, по отношение на които е извършен одит, който се прилага, започвайки с докладването за годината, в която е приключила реорганизацията на емитента, и \\ t Ако реорганизацията на емитента е приключила след 1 октомври - като се започне от докладването за годината, следваща годината, в която е извършена реорганизацията (с изключение на организацията, на която е извършена връзката или от която е разпределена, както и от разпределена, както и случаи на трансформация на организацията).

В случай, че едно от условията за включване на акции на руския емитент към котировките е срокът на съществуването на юридическо лице, упражняващ съгласно консолидираните финансови отчети за контрол върху един или повече предприятия, при условие че делът на Такъв бизнес (предприятия) е най-малко 50% от общия бизнес групите, в които е включен емитентът, условието за подготовката и оповестяването (публикуването) на финансовите отчети, по отношение на които е извършен одитът, се прилага за консолидирания финансов Изявления на указаното юридическо лице, при условие че посочените финансови отчети са изготвени в съответствие с МСФО или други МСФО международни признати правила.

Акционерно дружество (обществено и непублично гражданство) - търговска организация, чийто капитал е разделен на акции, т.е. ценни книжа, потвърждаващи правата на акционерите за своя дял от печалбите от търговската дейност на организацията. Акционерите на дружеството носят рискове от загуба на печалба само в рамките на своя дял от акции и не носят отговорност за задълженията на организацията.

Основният капитал на АО представлява комбинираните вноски на инвеститорите (акционери на Дружеството) и позволява търговски дейности. За да се създаде такъв капитал, обществото започва въпроса за акциите - самият процес се нарича емисии. Това е цялостен набор от процедури, които могат да възникнат в началото на компанията или вече в неговия процес, когато става необходимо да се увеличи капиталът и производството на допълнителни акции.

Организационната и правната форма на АО дава възможност за увеличаване на капитала на дружеството с помощта на фондовите борси, което също използва ценни книжа (запаси). Производствената процедура изисква точно познаване на съвременното законодателство - именно поради тази причина, управлението на дружеството, което е решило да издаде акции, следва да се прилага за компетентни адвокати, които са запознати с нюансите на законодателните норми на Руската федерация.

Въпросът за акции също изисква помощ от юридически лица, които контролират процеса на пускане на пазара на пазара (поемачи). Следователно всеки етап от емисиите се осъществява под техен контрол. AO заключава споразумение с тях за издаване и настаняване на акции. Услугите на застрахователи се извършват за съответното възнаграждение. Задълженията на застрахователите включват подкрепата на всеки етап от въпроса за акциите.

Въпросът за акциите на акционерно дружество може да бъде класиран за две основни характеристики:

операция - емисия може да бъде първична и вторична. В първия случай това означава емисии след регистриране на общество, както и първият брой на ценните книжа на определен тип. Всички последващи емисии се наричат \u200b\u200bвторично;
методът за поставяне на ценни книжа на пазара или между потенциалните акционери:

Абонамент - Придобиване на акции за определена такса по договора. Тя може да бъде отворена и затворена. В първия случай кръгът от предполагаеми акции не е ограничен. Във второто разпределение на акциите се случва без широка публичност;
- Разпределение - акциите се поставят само сред онези, които са одобрени от Асамблеята на АД. Този метод не предполага споразумение за закупуване на акции и не може да се използва за облигации;
- конверсия - вече издадени акции за други ценни книжа.

Основните различия между освобождаването на насърчаването на непублична и обществена АД

Необходимо е да се разграничат процедурите за издаване на действие (емисии) на непубличната OA и публична АД. Основните разлики са следните:

поставяне на акции - Обществено Ао може свободно да настанява запасите си на пазара, без да ограничава кръга на купувачите. Непублична ао разпределя ценните си книжа сред акционерите и лицата, които вече са одобрени от основателите (акционерите) на дружеството;
характеристики на въпроса за ценните книжа - преди емисиите, организацията се задължава да обяви публичния си път. За издаването на непублични акции на OA, са необходими само Хартата и договорът на основателите;
разпределението на акциите е непублично AO има право да разпределя акциите си само в обхвата от 50 души. За обществеността АД няма такива ограничения;
управление на ценни книжа - акционерите на обществеността AO имат всички права за свободна употреба от техните ценни книжа - т.е. тяхната продажба или обмен. Акционери на непублични АД такива възможности се явяват само със съгласието на други участници в компанията.

Издание на акциите: основните етапи на емисиите

Процедурата за емисии включва няколко основни етапа:

вземане на решение по въпроса за акциите на акционерно дружество - началото на емисията се оценява документален и белязан с решението на събранието на акционерите или на Съвета на директорите. Документът съдържа данни за основните характеристики на акциите, метода на тяхното настаняване, правата на собственика на действието и др.;
задължителна регистрация на процедурата в правителствените агенции - възниква само след одобрението на следните документи: Shadow Shafts, проспект за емисии (с големи обеми издаване и настаняване на акции), решението за издаване на акции. Крайните срокове за подаване на документи определят продукцията на въпроса за акциите. Във всеки случай държавният регистрационен орган се задължава да вземе решение или да обяви отказа за един месец;
издаване на сертификат - след приключване на държавната регистрация, запасът е готов за освобождаване. Техните форми се произвеждат в печатницата по лиценза на Министерството на финансите - предполага няколко нива на защита срещу фалшификати. Често често не произвеждат самите акции, а сертификати за собственост върху определен брой акции (сертификати);
директно поставяне на акции - този етап се извършва след като компанията получи документи, потвърждаващи държавната регистрация. Поставянето на акции, съгласно законодателството, следва да се извършва само при предоставяне на всички предполагаеми купувачи на достъп до ценни книжа;
обобщаване на резултатите от въпроса - края на въпроса за акциите на акционерно дружество го маркира чрез изготвяне на доклад за държавните агенции. Той съдържа информация за нюансите на извършената процедура - времето и броя на акциите, техния обем и разходи, размера на дохода след емисиите и др.;
изменения на Хартата - след приключване на въпроса Хартата на дружеството включва данни за увеличаване на капитала на столицата поради издаването на акции, броя на поставените ценни книжа и др.

Процесът на издаване на акции от акционерно дружество

Целият процес на издаване на акции от акционерно дружество изисква професионална правна подкрепа, която се предлага от консултантските служители на групата. Нашите специалисти ще имат цялата необходима помощ по този въпрос и ще подготвят необходимата документация в пълно съответствие със съвременните правни норми - тя ще може да гарантира липсата на проблеми по време на процедурата. Услугите на компетентни адвокати ще избягват грешки на различни етапи на емисиите. Можете да получите по-подробни съвети, като се свържете с нас в указаните телефони.

1. Промоции: Същност и видове

В руската регулаторна практика основното определяне на понятието "действие", както и понятието "емисии ценни книжа" въвежда федералния закон "на пазара на ценни книжа" от 22 април 1996 г., № 39-FZ.

Емисионни ценни книжа - всякакви ценни книжа, включително не-документален, който се характеризира едновременно в следните характеристики: закрепва набор от права и неимуществени права, подлежащи на удостоверение, възлагане и безусловно прилагане в съответствие с формативния федерален закон и реда, установени от този федерален закон; публикувани освобождавания; Тя има еднакъв обхват и време на правата в един въпрос, независимо от времето на придобиване на гаранция. "

Делът е въпросът за неговия собственик (акционер), за да получи част от печалбите на акционерното дружество под формата на дивиденти, да участва в управлението на акционерното дружество и от част от имота, оставащо след неговата. \\ T ликвидация. Действието е лична ценна хартия. Според това определение акциите се издават акционерни дружества и техните собственици са акционери. Основният регулаторен документ, определящ всички съществени моменти, свързани с формирането, функционирането и ликвидацията на акционерното дружество, е федералният закон "на акционерните дружества" от 26 декември 1995 г., № 208-FZ. Този закон определя такива понятия като "акционер" и "акционерно дружество".

Съвместното дружество признава търговска организация, чиято упълномощен капитал е разделена на определен брой акции, удостоверяващи задължителните права на участниците в дружеството (акционери) във връзка с обществото.

Акционерите не носят отговорност за задълженията на дружеството и носят риска от загуби, свързани с дейността си в рамките на стойността на акциите, принадлежащи към тях. Акционерите, които не са платили напълно акции, носят солидарност относно задълженията на дружеството в неплатената част от стойността на принадлежностите им.

Акционерите имат право да отчудят акции, принадлежащи на тях без съгласието на други акционери и общество.

От закона следва, че акционерите са собственици на дружеството, което от своя страна е юридическо лице.

Едно от основните предимства на създаването на юридическо лице е, че по правило той има ограничена правна отговорност, т.е. В случай на неизпълнение от страна на дружеството на задълженията си, неговите акционери са отговорни само в размера на депозита си за вноски до финансирането на дружеството.

По този начин собствеността на акциите на дружеството носи риск от загуба на инвестиции в случай на финансов срив на дружеството. Въпреки това, тъй като се очаква, че високият риск трябва да бъде компенсиран от високи доходи, акционерите получават печалба от финансовия успех на дружеството. След заплащането на лихви по задълженията на дълговете (и в крайна сметка основният капитал върху тях) акционерите на дружеството могат да се съгласят да получат своя дял от печалбите под формата на дивиденти или да напуснат тази печалба по своя баланс под формата на резерви. Запазителните приходи, останали в компанията, им дава възможност да увеличи печалбите в бъдеще.

От гледна точка на видовете, запасите се отличават с обикновени и привилегировани.

Обикновеният дял е ценна хартия, която документира инвестициите в акционерно дружество, за да се получи част от печалбата на АО под формата на дивидент, като се гарантира увеличаването на стойността на курса, участието в управлението и получаването на част от имота, оставаща след ликвидацията на корпорацията. Инвестиционните цели могат да бъдат различни. В рамките на действащото законодателство всички обикновени акции на корпорацията, независимо от времето на техния въпрос, са равни помежду си и в контекста на изплатените им дивиденти, са равни на акционерите. Всеки собственик на обикновен дял може да участва в общото събрание на акционерите с право на глас по всички въпроси от нейната компетентност, може да избере и да бъде избран за органите за управление на публичните програми, да се запознаят с документацията и другите.

Всички обикновени акции на обществото имат номиналната стойност на същото. Дивидентът по обичайните действия не е гарантиран, той се колебае в зависимост от мащаба на печалбата на акционерното дружество. Съвместното дружество не може да вземе решение за изплащането на дивиденти по обикновени акции, освен ако не е решено да се изплати пълният дивидент във всички видове предпочитани акции, размера на дивидента, който е записан от Хартата на дружеството. Всички собственици на обикновени акции са равни помежду си в правата си да получават дивиденти. Съвместното дружество не е задължено да плаща дивиденти за обикновените акции, дори ако имат нетна печалба. Съветът на директорите например може да вземе решение относно посоката на печалбата, а не върху изплащането на дивиденти, но относно развитието на производството. Увеличаването на броя на обикновените акции в ръцете на частните инвеститори увеличава броя на техните гласове и теоретично способността да повлияе на вземането на решения в рамките на акционерното дружество. Собственикът на едно обичайно действие има право един глас.

Предпочитан дял е специален вид акции, давайки право на собственика си да получи твърдо фиксиран дивидент. Този предпочитан дял се различава от обичайното действие, дивидентът, който се колебае в зависимост от мащаба на печалбата на акционерното дружество. В случай на предпочитан запас е посочен предварително определен годишен размер на дивидент в проценти към номиналната стойност на действието. От частта от печалбите, която се разпределя между акционерите предимно дължимата сума за привилегировани акции; Само след това останалата част се разпределя между притежателите на обикновени акции. С недостатъчно голямо количество печалба дивидентите върху привилегировани акции се изплащат за сметка на резервния капитал на акционерното дружество. Ако величината на печалбата дава възможност да се плати по-висок дивидент върху обикновените акции, отколкото е бил гарантиран върху привилегировани акции, собствениците на последния могат да бъдат допълнителни. Въпреки това, такава операция не се извършва във всички случаи. Броят на предпочитаните акции в уставния капитал на дружеството може да бъде регулиран. За разлика от обикновените акции, предпочитан дял не дава право на глас на Общото събрание на акционерите, което има икономическо значение: Получаването на гарантирани дивиденти биха могли да приеме собствениците на привилегировани акции за приемане на рискови решения. Понякога при привилегировани са акциите, които им дават право на притежатели на няколко гласа или на място на Съвета на директорите. В този случай ние не говорим за привилегии в метода за получаване на дивиденти, а за привилегиите от различен вид.

Предпочитаните акции могат да бъдат разделени на:

акции на участие - в допълнение към правото на фиксирана сума на дивидентите, те дават право на дела на останалата печалба. Тъй като тези акции са широко използвани в своето време, е необходимо да се направи в името на акции, които не участват в разпределението на допълнителни печалби, думата "не-участие"; Кумулативните акции имат право да получават натрупани дивиденти през изминалата година или години (преди обикновените акции могат да получат никакви дивиденти);

конвертируеми акции - могат да обменят по искане на собственика на обикновени акции или облигации на същия емитент в съответствие с условията на привилегията за преобразуване.

преглед на акции - съдържат правото на отмяна, т.е. Емитентът може да ги изкупи в цената, посочена предварително.

Акциите са разделени на номинален и носител.

Регистрираното действие е един от видовете акции, класифицирани от знака на славата или анонимността на собственика. За разлика от насърчаването на носител, собственикът на регистрираното действие трябва да бъде регистриран в съответния регистър на акционерното дружество. Продайте регистриран дял може да бъде възможно само чрез промени в регистъра на акционерното дружество. Исторически, регистрираните акции възникват много по-рано от акциите на носителя. Всъщност с тях започнаха развитието на акционера. В съвременните условия те играят по-малко важна роля в пазара на ценни книжа на чужди държави. Те се използват в случаите, когато акционерното дружество иска да разбере кой желае своя акционер да ограничи броя на нежеланите лица, като чуждестранни инвеститори. Трябва да се подчертае, че преобладаването на регистрираните акции наред с други видове акции (както е времето в този момент у нас) може да ограничи развитието на инвенционалните процеси. Разнообразие от регистрирани акции са запалени запаси.

Намивка дял е вид регистрирани акции, които могат да бъдат продадени на трети страни само със знанията за разрешението на издаденото акционерно дружество. Издадени са намигнати акции, за да се установи кой е акционер и ако е необходимо, да се елиминира определена категория лица (например представители на бизнеса с наркотици и други области на сянката) от акционерите.

Насърчаването на носител е един от видовете акции, класифицирани от знака на славата или анонимността на собствениците. Тяхната разлика от регистрираните акции е, че собствениците на водещи акции не са регистрирани в съответния регистър на предприятието. В този случай акционерното дружество обикновено е неизвестно от притежателите на тези акции. Акциите на носител могат да се продават чрез директно предаване от водещия на купувача. Повечето страни могат да ги продават в чужбина. Исторически, представящите акции изглеждаха много по-късно от номиналните дялове. Външният им вид е свързан с развитието на фондовия пазар.

Принадлежностите получават дивиденти върху тях. В допълнение към разликите в изплащането на дивиденти за обичайни и привилегировани акции, изброени по-горе, дивидентът може да варира в зависимост от начина на плащане: междинният дивидент се изплаща веднъж на тримесечие или половин година; финал.

Дивидентът може да бъде платен не само в брой, но и с акции, облигации, стоки, ако е предвидено от Хартата на акционерното дружество.

2. Оценка на обикновените акции

2.1. Основни подходи за оценка на обикновените акции

Започвайки разглеждането на методите за оценка на обикновените акции, е необходимо да се повлияе на регулаторната рамка, базирана на дейностите по оценяване. Основният закон, уреждащ дейностите за оценка, е федералният закон "относно дейностите по оценяване в Руската федерация" от 29 юли 1998 г., № 135-FZ.

Според този закон, съгласно дейностите по оценката, дейностите на темите за оценка на оценката, насочени към създаване на пазарен или други съоръжения за оценка на стойността, се разбират. . С този закон оценката на акциите е задължителна в случай на участие в сделките пакети от акции, собственост на Руската федерация, предмета на Руската федерация или общините, включително:

когато се предават на доверие;
когато се използва като обект на залог;
при продажба или друго отчуждение;
при възлагане на задължения за дългове, свързани с обектите на оценката;
при предаване на обекти като принос към уставния капитал и фондове на юридически лица;
в случай на спор относно стойността на обектите за оценка.

В съответствие с "стандартите за оценка, задължителни за прилагането на предметите на дейностите по оценката", одобрени от постановлението на правителството на Руската федерация от 6 юли 2001 г. № 519, стойността на акциите може да бъде: \\ t

1. Пазарът е най-вероятната цена, при която обект за оценка може да бъде отчугван на открития пазар в контекста на конкуренцията, когато страните на сделката са интелигентно, имат цялата необходима информация и по отношение на сделката сделката не отразява никакви извънредни обстоятелства;

2. Непазар, чиито основни видове са:

инвестиционни разходи - стойността на обекта на оценка, определен въз основа на неговата рентабилност за определено лице при определени инвестиционни цели;
разходи за ликвидация - стойността на обекта за оценка в случай, че обектът за оценка трябва да бъде отчужван от по-малък от обичайния период на експозиция на подобни обекти;
оценена стойност - като специална стойност на обекта за оценка, номиналната стойност на действието. В съответствие с горните стандарти, има три подхода за оценката на собствеността и акциите, включително:

1. Подход за разходите - набор от методи за оценка, основаващи се на определяне на необходимите разходи за възстановяване или замяна на обекта за оценка, като се вземе предвид нейното износване.

2. Сравнителен подход - набор от методи за оценка на стойността на обект за оценка въз основа на сравнението на обект за оценка с подобни обекти, по отношение на които има информация за цените на сделките с тях.

3. Печеливш подход - набор от методи за оценка на цената на обект за оценка, основан на определяне на очаквания доход от обекта за оценка. Като част от всеки един от тези подходи се разграничават методите за оценка, всеки от които е определен метод за изчисляване на цената.

Разходният подход при оценката на акциите обмисля разходите за предприятието или дела на участието в него от гледна точка на разходите за разходите, направени от собственика. В рамките на този подход цената на всеки баланс на салдото се извършва отделно, след това се определя коригираната стойност на всички задължения, и накрая, стойността на всичките му задължения се подава от стойността на активите в съответствие с. \\ T "Ред на оценяване на цената на нетните активи на акционерните дружества", одобрени по реда на Министерството на финансите на Руската федерация и FCCS от 5 август 1996 г. N 71, 149 и писмото на Министерството на финансите на. \\ T Руската федерация от 08.04.2002 г. N 16-00-14 / 125 "за изчисляване на нетните активи на акционерното дружество". Цената на целия бизнес (собствен капитал) е разделена на броя акции в уставния капитал.

Подходът на разходите е представен от два основни метода на оценяване:

1. Метод на цената на нетните активи . Методът се основава на оценката на пазарната стойност на всички изделия и пасиви, приети за изчисляване на нетните активи на Дружеството. Методът е приложим за оценката на съществуващите предприятия на почти всички индустрии.

2. Метод на ликвидация . Методът се използва за оценка на предприятията в несъстоятелност. В същия принцип, както в метода на чистите активи, той не се определя от пазара, но се определя стойността на ликвидацията на всички активи и задължения на очакваното предприятие, т.е. оценителят прави допълнителни отстъпки за намаляване на. \\ T Условия за активи, отчитат принудителния характер на това изпълнение и други подобни. Оценката на разходите се основава на сравнителен подход към конкретните сделки, извършени на пазара. Критериите за избор на аналогови дружества, като правило, са: принадлежащи към определена индустрия, обема на годишните приходи, развитието и откритостта на пазара на собствените си акции, липсата на активно наддаване на акции с цел поемане на други лица Компаниите, липсата на загуби по редица отчетни периоди.

В рамките на сравнителния подход най-често се използват четири метода за оценка.

1. Метод на компанията-аналогов или метод на капиталовия пазар. Методът е приложим при наличие на финансова информация за предприятията - аналози, чиито акции се третират на фондовия пазар. Към датата на оценката се прави търсенето на информация за продажбата на акции на аналогови предприятия в котировъчни системи или наличието на индикативни кавички. Като представителна извадка за оценка на бизнеса (акции), могат да бъдат инвестиционни характеристики на най-малко пет предприятия - аналози, съвпадащи с обекта на оценка на основните производствени характеристики.

2. Метод на транзакция или метод на продажбите. Методът включва сравнение на цените на реалните сделки за продажба и продажба на акции на предприятия - аналози и техните финансови показатели (годишни приходи, годишна печалба след данъчно облагане, размера на нетните активи и др.). Информация за цените на реалните сделки с акции на аналогови предприятия могат да бъдат намерени в открити източници. В същите източници се дават интегрирани салда на тези предприятия, информация за размера на акционерния капитал и видовете издадени акции.

3. метода на секторните коефициенти (отношения). Методът се основава на използването на определени взаимоотношения между дела на акциите и някои финансови параметри на очакваното предприятие. Такива секторни коефициенти се изчисляват въз основа на дълги статистически наблюдения на цените на продажбите на предприятия и техните най-важни производствени и финансови резултати. Мониторингът на пазара и определянето на такива коефициенти в страни с развит фондов пазар се извършва от специални изследователски институти и информационни агенции. За съжаление, състоянието на руския фондов пазар все още не е предоставило надеждна информация за изчисляване на коефициентите на индустрията в повечето индустрии.

4. Метод на статистическо моделиране. Както и в предишните методи, основата на изчисленията е цената на акциите на най-малко пет аналогови предприятия, според които са известни и пазарни цени на акциите. Въз основа на функционалните характеристики на тези аналози (годишни приходи, годишна печалба след данъчно облагане, размера на нетните активи и т.н.) Разходите за дейността на очакваното предприятие се изчисляват с помощта на регресионните уравнения. Определяне на стойността на бизнеса подходът на доходите се основава на предположението, че потенциалният инвеститор няма да плати повече бизнес за този бизнес, отколкото сегашните разходи за бъдещи приходи, получени в резултат на неговото функциониране (с други думи, купувачът всъщност придобива не собственост, но правото да получава бъдещи доходи от собственост). По същия начин, собственикът няма да продаде своя бизнес на цена под текущата стойност на прогнозирания бъдещ доход. Смята се, че в резултат на неговото взаимодействие страните ще стигнат до споразумение за пазарната цена, равна на текущата стойност на бъдещите доходи.

Като част от подхода на доходите най-често се използват два метода за оценка.

1. Метод за дисконтиране на парични потоци. Този метод включва изграждането на годишна прогноза за доходите (най-често нетен паричен поток), като правило, в средносрочен план, както и определяне на стойността на бизнеса в периода след окото. За да се приведат всички бъдещи приходи към текущите разходи, се прилага дисконтът. Сумата на текущите стойности на всички бъдещи приходи, като се вземат предвид изменението на тревожността или липсата на собствен оборотен капитал и степента на пазарната стойност на прекомерното (не участва в производството) на активите, е стойността на бизнес. Бизнес планът може да действа като източник на информация за перспективите за развитието на предприятието. Във всеки случай оценителят е няколко възможности за развитие на бизнеса (песимистичното, най-вероятно, оптимистично) и самата решения, която е най-приемлива за определяне на цената на компанията. За да оправдае избраната опция за прогнозиране, оценителят задължително причинява действителните ретроспективни стойности на всички предвидени показатели за периода, сравним с прогнозата.

2. Метод на капитализация на печалбата. Прилагането на метода включва преобразуване на годишния доход от този бизнес в стойността на бизнеса чрез разделяне на процента на капитализация. Условието за прилагане на този метод е постоянното количество годишен доход, планиран в дългосрочен план или постоянни непроменени темпове на растеж. При оценката на бизнеса и акции този метод рядко се прилага поради факта, че за повечето предприятия съществуват значителни колебания в печалбите и паричните потоци в прогнозния период.

2.2. Основни показатели, използвани за оценка на обикновените акции

Сериозните финансови решения изискват отчитане на голям брой фактори. Въпреки това общата възглед за инвестиционната привлекателност на действието може да се основава на няколко прости показателя.

1. Добив на дивидент (степен на дивидент). Историческият добив на дивидент се изчислява по същия начин, както настоящият доход на облигацията: дивидент на акция е разделен на текущата пазарна цена на промоцията и се умножава по 100, за да се получи интерес. Dividend Return \u003d ((общи дивиденти за посланик, финансов година) x 100) / (текуща пазарна цена)

Въпреки това, тъй като този метод може да бъде измерен само за това, което вече се е случило, "и не е необходимо това да бъде показател за бъдещи дивиденти, инвестиционните анализатори отдават голямо значение на твърдяната или определена дивиденти, за да получат по-реалистично изчисление, наречено" обещаващ добив на дивидент ". Перспективен добив на дивидент \u003d ((прогнозира (или се очаква) дивиденти на акция) x 100) / (текущи пазарни ценови листи)

2.3. Доход на акция.

Въпреки че акционерите се интересуват от това колко печеливша фирмата им като цяло и правото им на глас им позволява да участват с решението за разходите на предприятието, те имат право на тази печалба само след като вземат предвид всички задължения на дълговете, такси и данъци . Съответно, най-важното за акционерите да оценят размера на печалбите на дружеството след заплащане на всички тези разходи към техните акции. Този индикатор илюстрира размера на дохода на акция.

Приходи на акция (EPS) \u003d (печалба след данъци, процент и диверсия. От instill, запасите) / (брой обикновени акции, издадени) Забележка: Това е истинска цифра, а не процент, и следователно тя може да бъде пряко сравнена на дивидента за действие. Разликата е величината на запазената печалба на акция.

3. съотношението на цената на дохода на акция (период на изплащане на промоцията).

Това съотношение се характеризира с коефициента на R / E. В техническия анализ (проучване на потенциалната стойност на дружеството в бъдеще) е най-важният аналитичен показател. Неговата основна цел е да предостави възможност за сравняване на разходите за сравними ценни книжа и установяване на показатели или рамки за специфични индустрии. Това изчисление на оценката, при което се очаква постоянното ниво на печалба, което дружеството ще трябва да възстанови цената на техните акции. Съотношението на цената на дохода на акция \u003d (текуща пазарна цена на действието) / (доход на акция) т.е. P / e \u003d (цената на запасите / EPS)

4. цената на нетните активи.

Всъщност целта на този коефициент на стойност е определението за основната нетна стойност на дружеството на акция, ако активите на дружеството са продадени за парични средства и могат да бъдат разпределени между акционерите. Той може да бъде идентифициран и като акционерният капитал на компанията плюс неразпределените резерви, които да бъдат разпределени между обикновените акции. Цена на нетните активи (NAV) \u003d (активи минус всички дългове и разходи) / (брой издадени акции)

5. Цена на вариабилността на дела (бета коефициент).

С цел инвестиционни цели, променливостта на действието се сравнява с нейното съотношение на пазара (или индекса, представляващ пазара или част от него). Този фактор се нарича "бета коефициент". Той служи като мярка за еластичността на процентната промяна в цената на акциите спрямо едновременната процентна промяна на пазара (или индекса). Мащабът на "бета коефициент" може да бъде изчислен само чрез оценка на регистрираните промени във времето във времето в сравнение с пазарните промени през същия период.

Коефициентът на бета пазар (или индекс) се приема за 1 (или 100), тъй като се използва като основен индикатор. Следователно е логично, че кумулативната сума на всички бета стойност също трябва да бъде равна на 1 (или 100). Съответно, ако акциите на бета са над 1, това означава, че с 10% увеличение (или намаляват) цените на пазара, цената на този дял ще се повиши (или попадат) повече от 10%, и обратно, цената на Споделяне с бета от 0 до 1 ще се повиши (или да попадне) по-малко от 10%. Отрицателните стойности на бета са много редки, т.е. Това са бета версията, цената на които се променят в посоката, противоположна на общата промяна на пазара. Всъщност ценните книжа с отрицателни бета са първите кандидати за формиране на добре диверсифициран портфейл, намалявайки риска без намаляване на добива, но както вече споменахме, те са много редки. Повечето бета стойности са в диапазона от 0.5 до 1.5, със средната стойност (по дефиниция) е 1.0.

6. Оценка на обикновените акции въз основа на метода за дисконтиране на парични потоци

От всички по-горе в параграф 1, методи за оценка на обикновените акции, методът за дисконтиране на парични потоци от подход за доход към оценката се счита за най-надеждния и общ. Следователно, в този метод е, че си струва да се спре подробно и да го използва за по-нататъшен анализ в тази работа.

От гледна точка на инвеститора може да се получи доход от собственост на обикновени акции, на първо място, като поток от очаквани дивиденти, и второ, от очакваната продажба на акции на цена, по-висока от тези, на които са закупени \\ t . Следователно е необходимо да се оцени делът - да се определи реалната стойност на безкрайния поток на дивиденти, тъй като продажната цена на акциите в крайна сметка зависи само от потока на дивидентите.

Въпреки факта, че техниката за оценка на облигациите и запасите се основава на един модел на дисконтиране на плащанията, определя разходите и рентабилността на последните много по-трудни поради две обстоятелства: паричните плащания (дивиденти) не са гарантирани и като \\ t правилото е неизвестно предварително; Акциите нямат зрялост.

Както бе споменато по-горе, доходът на притежателя на кампанията се състои от получени дивиденти и промени в пазарната му стойност. В случай на инвестиция по срока на n-периоди, доходността на инвестициите ще бъде равна на:

където DIV е дивидент;

P - цена на акциите;

g - скорост на връщане.

Тъй като прилагането на действието е официално не ограничено, с N® ¥ Последният мандат на предишната формула ще се стреми към нула и след това вътрешните разходи за обикновена акция ще бъдат:

Полученият израз е известен като модел за дивидент дивидент (DDM), който е предложен за първи път от американския учен Д. Уилямс. Според този модел цената на обикновената акция е равна на сумата на всички дивиденти, намалени от текущата точка.

Ако понастоящем е известна пазарната цена на действието, нейният вътрешен добив y може да се определи от следното уравнение:

Посоченото уравнение се разрешава по отношение на Y във всеки итеративен метод. Както в случай на облигации, стойността на Y е критерият за вътрешната скорост на рентабилността на IRR за потока на плащанията, генерирани от обикновените акции.

Практическото прилагане на тези уравнения за оценка на ефективността на инвестициите в акции е ограничено поради сложността на определянето на ценностите на DIV, тъй като инвеститорите не могат да знаят точно какви дивиденти ще бъдат дори в близко бъдеще. Следователно, когато се анализира, тя обикновено продължава от тези или други предположения за възможните или очакваните темпове на растеж на дивидентите.

Като правило се отличават три основни модела за растеж на дивидент: модел за нулев растеж; модел на постоянен растеж; Модел на променлив растеж.

1. Моделът на нулевия растеж (D. Gordon).

Предполага, че размерът на дивидентите остава непроменен през целия период на инвестиции, т.е.: diva \u003d div, \u003d ... \u003d divn \u003d div \u003d const. Тогава цената на действието е равна на:

Тъй като с N строг до безкрайност, стойността в квадратните скоби се стреми да r, моделът за оценка ще има следната форма:

2. Модел на постоянен растеж.

Предполага се, че плащанията за дивиденти за увеличаване на действието пропорционално на определено количество G (т.е. със същия темп на растеж):

Цената на действието при тези условия може да бъде определена като:

Може да се покаже, че за N® ¥, експресията в квадратни скоби при R\u003e g ще се стреми към стойността: (1 + g) / (R-G). След това постоянният модел на растеж ще приеме следната форма:

3. Модел на променлив растеж.

Това предполага, че до известно време, промените в дивидентите не са свързани с някаква редовност. Въпреки това, след началото на момента, те ще растат с постоянно съотношение G. Така инвеститорът трябва да приложи прогнозата за стойностите на дивидентите на Divab Div2, ..., Divt, както и периодът на плащане на запасите в този случай може да бъде разделен на две части: преди и след момента Т., Съответно, неговата стойност V ще бъде равна на разходите за разходите две платежни потоци: v \u003d vt + vt + 1.

VT стойността в този случай е размерът на дивидентните плащания, дисконтирани по даден процент, получен за период от време, тъй като се приема, че платежният поток след момента варира с постоянен коефициент, неговата стойност на VT + I може да бъде определя се според постоянния модел на растеж. Тогава стойността на вала V може да се определи като:

Изчисляването на вътрешната възвръщаемост на инвестицията в съответствие с образеца на променлив растеж се извършва чрез решаване на относително y на уравнение: \\ t

В теорията и практиката на финансовото управление такива специални случаи на редуващи се модели на растеж като 2 и три етални модели бяха широко разпространени.

В двуетачния модел се приема, че в първите периоди (интензивна фаза на растеж) растежът на плащанията за дивиденти ще се извършва с коефициента на GL, след който възниква периодът на стабилизация (зрялост) и растежът на дивидент Плащанията се стабилизират на ниво G2.

В тристепенен модел се приема, че жизнен цикъл на емитента се състои от три етапа: етап на растеж, преходен етап, етап на зрялост. Като цяло, на първия етап, в успешното развитие на предприятието, растежът на дивидентите плащания GL може да надвишава средната промишленост или, напротив, да бъде доста ниска. След това, по време на известен преходен период, развитието на предприятието се стабилизира. Дивидентите в този период могат да бъдат относително стабилни или леко промени в коефициента на Г2. След влизане във фазата на зрялост, дивидентите се стабилизират на някакво ниво или растат с малък темп на G3. Така, в съответствие с етапите на развитието на предприятието, е необходимо да се извърши прогноза за стойностите на темповете на растеж на дивидентните плащания GL, G2, G3, както и продължителността на всеки етап.

Гореспоменатите модели DDM се основават на прогнозата на очакваните дивиденти и техните темпове на растеж. Друг широко прилаган подход към оценката на действието е използването на финансови коефициенти.

Метода на коефициентите.

Първоначално приходите на акция в бъдещия период се оценяват, т.е. Коефициентът на ЕПС се определя. Полученият индикатор се умножава по коефициента на цената / печалбата - P / E (всъщност P / EPS), изчислен за подобни предприятия или характеристика на тази индустрия. По този начин: vt \u003d epst * pt / epst

На практика текущите стойности на тези коефициенти често се вземат за изчисляване.

Стойността на EPS индикатора може да бъде представена като съотношение на коефициентите на дивидента на акция (DPS) и дивидентни плащания (PR): EPST \u003d DPST / PRT на свой ред коефициентът на изплащане на дивидента се определя като 1 - RR, където RR е делът на печалбите, реинвестиран в предприятието. След това: DPST \u003d EPST * (L-RRT) Това съотношение може да бъде пренаписано като: div \u003d epst * (L-RRT). По този начин, прогнозиране на EPS и P / E индикатори, всъщност анализаторът имплицитно оценява бъдещите плащания за дивиденти.

Изразяване на дивидентите в модела DDM в показателите за рентабилност, ние получаваме формулировката:

Компанията може да използва запазената печалба за обратно изкупуване на акции или реинвестиране, за да получи доход от акции, измерен чрез ROE. Реинвестираните печалби се използват за финансиране на вътрешния растеж с темпото g \u003d rr * roe.

По този начин, EPST \u003d EPSO * (L + g) 1 \u003d EPS0 * (L + (RR) (ROE)) t.

Печелившите предприятия могат да предоставят ROE\u003e 0, реинвестира всички запазени приходи в печеливши проекти или да купуват собствени акции. Обратното изкупуване на акции увеличава EPS, тъй като печалбата ще продължи да се разпределя на по-малкия номер. Ако стойността на RR\u003e 0, тогава следните отношения са еквивалентни:

DIVT \u003d (L-RR) * EPSI.

DIVT \u003d (L-RR) (L + G) t * EPS0.

DIVT \u003d (L-RR) (L + (RR) (ROE) L * EPSO.

Експресни дивиденти в DDM чрез съответните коефициенти:

Така, всеки тип DDM може да бъде представен по отношение на рентабилността чрез съответните коефициенти. Разглежданите по-горе методи за оценка, въпреки многобройните предположения (липса на риск, инфлация, данъци и др.) Са в основата на теорията на инвестициите и основните за оценка на обикновените акции.

БИБЛИОГРАФИЯ 1. Федерален закон "на акционерни дружества" от 26 декември 1995 г. № 208-FZ (изменен от Федералната данъчна служба на Руската федерация от 27 юли 2006 г. № 155-FZ) // Consultantantplus. 2. Федералният закон "относно дейностите по оценяване в Руската федерация" от 29 юли 1998 г. № 135-FZ (изменен от федералното регионално развитие на Руската федерация от 5 януари 2006 г.) // ConsultantPlus. 3. Федералният закон "на пазара на ценни книжа" от 22 април 1996 г. № 39-FZ (изменен от Федералната данъчна служба на Руската федерация от 15 април 2006 г. № 51-FZ) // ConsultantAtplus. 4. Постановление на правителството на Руската федерация "Стандарти за оценка, задължителни предмети на оценка на оценките" от 6 юли 2001 г. № 519 // Консултантсплют. 5. Мирин PoAM. Ценни книжа и фондовия пазар. - M: Перспективен, 1995-512 p. 6. Теория на инвестициите: Методически насоки за изпълнението на курсовата работа. - M: Университетски урок, 2003 - 40 с. 7. http://business.rin.ru 8. http://www.germa-company.ru 9. http://www.ismm.ru - основният курс на пазара на ценни книжа. 10.HTTP: //www.gazprom.ru/

4. Оценка на ценни книжа. Инвестиционни рискове

I. Модели за финансова оценка

Финансовият актив по принцип обичайният продукт на капиталовия пазар може да се характеризира с цена, разходи, рентабилност и риск.

Цената на финансовия актив наистина съществува и целта, поне в смисъл, че е декларирана и стоките върху него са равни на всеки пазарен участник. Вътрешните разходи са неопределени и субективни. Могат да бъдат формулирани няколко конвенционални правила, позволяващи определено разграничение между цената и цената на финансов актив: \\ t

1. Цената е прогнозният индикатор и цената е декларирана, т.е. Обявени, които могат да се видят в ценовата листа, ценови етикети, цитати;

2. с известна част, може да се твърди, че цената е основна, а цената е вторична, тъй като в пазарните условия цената е основно установена като средна стойност на разходите, изчислени от инвеститорите;

3. По всяко време цената е недвусмислена, а разходите за значителни, тъй като зависи от броя на професионалните участници на пазара.

В зависимост от това какво е методологична и информационна подкрепа за процеса на оценяване, съществуват три основни теории за оценка: фундаменталистичната, технократична и теория на "ходене на случаен принцип". Фундаменталистите смятат, че всяка ценна книга има вътрешна стойност, присъща в нея, която може да бъде количествено определена като намалена стойност на бъдещите приходи, генерирани от този документ, т.е. Необходимо е да се премине от бъдещето към настоящето. Всичко зависи от това колко точно е възможно да се предскажат тези приходи и това може да се направи чрез анализиране на цялостната ситуация на пазара, инвестиционната и дивидентната политика на компанията, инвестиционни възможности и др. Технократите, напротив, се предлагат да се преместят от миналото и да твърдят, че е достатъчно да знаят само динамиката на цената си в миналото за управление на текущата вътрешна стойност на определена ценна хартия. Използвайки статистически данни за цените, те предлагат да се изградят различни дългосрочни, средни и краткосрочни тенденции и въз основа на тях да определят дали текущата цена на актива на вътрешната му стойност. Последователите на "ходенето на случаен" теория смятат, че настоящите цени на финансовите активи гъвкаво отразяват цялата необходима информация, включително относително бъдещи ценни книжа. Тъй като новата информация със същата степен на вероятност може да бъде както "добра", така и "лоша", е невъзможно с по-голяма или по-малка определеност да се предвиди промени в цените в бъдеще.

Основната теория е най-често срещаната. Съгласно тази теория текущата вътрешна стойност (VT) може да бъде изчислена по формулата:

(4.1) където CFI е очакваният паричен поток в периода I-M;

r - приемлив (очакван или необходим) добив.

Приемникът на инвеститора може да бъде създаден приемлив темп на печалба по следните начини:

В размера на лихвените проценти по банкови депозити (RB);

Въз основа на процента, платен от Банката до вложителя за съхраняване на средствата си (RB) и надбавка за риск от инвестиране в този финансов актив (RR): R \u003d ZB + RR;

Въз основа на процента, платен на държавни облигации (RSB) и допълнителна такса за риск (RR): R \u003d RSB + RR.

II. Облигации

Облигации са дългови ценни книжа.

Те могат да бъдат публикувани от държавата или корпорациите; В последния случай облигациите се наричат \u200b\u200bчастни ценни книжа. Като правило облигациите носят дохода на собствениците си под формата на фиксиран процент на нито една стойност. В същото време има облигации с плаващ лихв, различен в някои добре дефиниран алгоритъм.

От срока на облигациите се разделят на краткосрочен (от година до 3 години), средносрочен (от 3 до 7 години), дългосрочно (от 7 до 30 години) и неопределено (лихвените плащания се извършват за неопределено време) дълго). Съгласно методите за плащане на доходите, облигацията разграничава: \\ t

с фиксиран ставка на купон; скорост на плаващ купон (процентът на облигацията зависи от нивото на лихви по кредита);

с равномерно нарастващ ставка на купон (тя може да бъде свързана с инфлацията);

с нулев купон (скоростта на емисиите на облигациите е определена под номиналната, разликата между тях е доходът на инвеститора, платен към момента на изплащането на облигацията, процентът на облигацията не се изплаща).

Облигациите могат да се характеризират с различни индикатори за стойността, основната част от които са номинални (или номинални), конверсия, обратно изкупуване и пазари. Номиналната стойност се отпечатва върху самата връзка и се използва най-често като база за интерес. Разходите за преобразуване са изчислен индикатор, който характеризира цената на облигацията по отношение на емисиите, която предвижда възможността за превръщане на нея при определени условия в обикновените акции на емитента. Цената на обратно изкупуване е цената, на която задълженията на облигацията от емитента, след изтичане на заема за облигации или до този момент, ако такава възможност е предвидена в условията на заема. Пазарната (срока) цената на облигациите се определя от пазарните условия. Стойността на пазарната цена на облигацията в проценти от номиналния се нарича облигационен курс.

Оценката на облигацията с нулев купон е направена от уравнение:

(4.2) Когато КФ е изплатената сума при погасяване на облигацията.

Пример: облигация с нулев купон на числена цена от 100 хиляди рубли и матуритет от 5 години се продава за 63012 рубли. Анализира възможността за придобиване на тези облигации, ако има възможност за алтернативна инвестиция със скоростта на печалба 12%

Не е печеливша. Допустима облигация осигурява императивно дългосрочно плащане на доходите (CF) в установената сума или на плаващ лихвен процент. В първия случай формулата (4.1) се трансформира във формулата на количеството на членовете на безкрайно намаляване на геометричната прогресия, така че:

Пример: Изчислете теоретичната цена на неопределена връзка, ако годишният доход, платен за него, е 10 хиляди рубли, а пазарът (приемлив) печалбата е 18%.

Оценката на неотменима облигация с постоянен годишен доход се прави по уравнение: \\ t

(4.4). където m е номиналните облигации; C - Приходи от купон

Пример: Изчислете пазарната цена на облигацията с цифрова цена от 100 хиляди рубли. Купон с 15% годишно и матуритет от 4 години, ако пазарната ставка на печалбата е 10%. Процентът на облигацията се изплаща два пъти годишно. По уравнение (4.4).

Ако цената на печалбата е 18%, тогава

хиляди рубли Приблизителната оценка на добива на купонна връзка без право на предсрочно погасяване може да бъде направена по формулата:

, (4.5) където m е номиналните облигации; P е текущата цена (по време на оценката); C - доход от купон; К - броят на годините преди изплащането на облигацията. Пример. Изчислете рентабилността на облигацията с цифрова цена от 100 хиляди рубли. с годишен ставка на купон от 9% с текуща пазарна цена от 84 хиляди рубли; Облигацията ще бъде взета да изплати след 8 години.

Облигациите с правото на ранно погасяване За разлика от облигациите без това право имат друга характеристика - рентабилността на предсрочно погасяване (R ''). Пример: облигация с рейтинг от 1000 долара. С погасяване след 10 години тя беше пусната преди три години. В момента цената му е 1050 долара. Лихвата се изплаща на всеки шест месеца със скорост от 14% годишно. В проспекта на емисиите се посочва, че в продължение на пет години има защита срещу дългосрочно погасяване. Цената на обратно изкупуване надвишава номиналния процент от годишния интерес. Изчислете показателите за връщане r 'и r' '.

За изчисления използваме формулата (4.4)

Шпакловка Следователно R1 \u003d 12.89%

следователно R "" \u003d 17.1% Заключения: рентабилността на облигациите през последните три години намалява от 14% до 12.89%. Стойността на r '"значително надвишава добива за погасяване, така че изглежда, че предсрочното погасяване е от полза за притежателите на облигации. Това заключение обаче не е напълно правилно. Ако цените ще продължат да намаляват, емитентът ще стане нерентабилен, за да плати увеличен процент в сравнение със средния на пазара. Ето защо, компанията ще предпочете да изплати заема за облигации преди време и да постави нов с талон 10% вместо това.

За да коригира сравнението, се приема, че в случай на предсрочно погасяване притежателят, след като е получил изкупена цена, придобива облигации на първия брой на същия емитент, т.е. Чрез изчисляване на една стара връзка, тя може да инвестира $ 1140. в нов брой. Полугодишният доход ще бъде в същото време: 57 долара. (загуба от 13 долара). Загуби за 10 години 104.4 долара.

Когато се изкупи (както е предвидено в условията на емисиите), тя ще получи 1140 долара. Това ще бъде в началото на новия 10-годишен период от 86 долара. тези. Той губи 18.40 долара.

III. Обогатни ценни книжа

Общите ценни книжа са различни видове акции. Има няколко количествени характеристики, използвани за оценка на акциите: вътрешен, номинален, баланс, преобразуване и ликвидация, както и цената на емисиите и обменните курсове.

Вътрешната цена е изчислен индикатор, изчислен, например, съгласно формула (4.1).

Разходите за преобразуване могат да бъдат изчислени за предпочитани акции, в условията на емисията, на които е възможно да ги затворят в обикновени акции.

Номиналната стойност на действието е цената, посочена на формата на вала, която характеризира дела на упълномощен капитал, който представлява един дял по време на институцията на дружеството.

Цената на емисиите е цената, за която се издава делът, т.е. Продадено на първичния пазар (това е цената на посредническа фирма).

Цената на баланса - може да се изчислява като съотношение на стойността на "нетните" активи (общите разходи за активите върху баланса на дълга на кредиторите) към общия брой емитирани акции.

Разходите за ликвидация могат да бъдат определени само по време на ликвидацията на обществото. Той показва коя част от стойността на активите по цените на възможното изпълнение остава след изчисленията с кредиторите сметки за една акция. Тъй като счетоводните цени на активите могат да се различават значително от пазарните им цени в зависимост от инфлацията и пазарните условия, разходите за ликвидация не са равни на баланса. Цена на курса Stock - цена на вторичния пазар на ценни книжа. Тя може да бъде определена по различни начини, но те се основават на същия принцип - сравнение на дохода, което е печеливша от тази промоция, с пазарен обем на печалбата. Оценката на осъществимостта на придобиването на акции включва изчисляването на теоретичната стойност на действието и сравняването му с текущата пазарна цена. Привилегировани акции генерират дохода за неопределено време, поради което текущите им разходи се определят с формула (4.3).

За да се оценят обикновените акции, има различни методи, които са най-често срещани - метод, основан на оценката на бъдещите им приходи по уравнение (4.1).

Оценката на акциите с равномерно увеличаване на дивидентите се извършва съгласно формулата на Гардън:

, (4.6) където С е основният размер на дивидента (последният изплатен дивидент); G е темпът на растеж на дивидента; R - очаквана рентабилност. Формулата на Гардън има смисъл при R\u003e G.

От формула (4.6) може да се види, че текущата цена на обикновената акция е много чувствителна към параметъра G, - дори малка промяна може значително да повлияе на цената. Ето защо, в изчисленията, те се опитват да нарушат интервала на прогнозата върху подинтервалите, всеки от които се характеризира със своя ставка на G. Така че, ако изберете два субтъкали с темповете на растеж G и P, тогава формулата (4.1) ще приеме формата:

. (4.7) Основната сложност на този модел е да се подчертаят субсидиращите, прогнозиране на темповете на растеж и дисконтиране на коефициентите за всяко подполета.

На теория и практика за оценка на запасите, ситуацията е описана и получи доста широко разпространена ситуация, когато темпът на развитие на дивидентите в продължение на няколко години от прогнозния период се променя (фазата на непостоянния растеж), но след тези години е установено на някакво постоянно ниво. Смята се, че такова развитие на събития е характерно за компаниите в етапа на формиране, или вече зрели компании овладяват нови видове продукти или обещаващи пазари.

Нека продължителността на фазата на непостоянното растеж възлиза на K години, дивидентите през този период по годината са равни на CJ (J \u003d 1.2, ..., K), CK + 1 - първата очаквана дивидентна фаза на постоянния растеж с темпото g. След това, въз основа на формула (4.6), вторият термин във формула (4.7) ще разгледа:

Показателят VTK дава оценка на действието в края на периода К. Тъй като ние правим оценка на действието от позицията на първата година, VTK стойността трябва да бъде намалена. Формула (4.7), която дава възможност за изчисляване на теоретичната стойност на действието в края на "нула" година има формата:

, (4.8) Пример. През следващите четири години компанията планира съответно да плаща дивиденти, 1.5; 2; 2.2; $ 2.6 на акция. Очаква се, че в бъдещия дивидент ще се увеличи равномерно с темп на растеж от 4% годишно. Изчислете теоретичната стойност на действието, ако пазарната ставка на печалбата е 12%. Стойността на очаквания дивидент на петата година ще бъде 2.6 * 1.04 \u003d 2.7 долара. По уравнение (4.8):

Рентабилност на акциите
Чрез закупуване на промоции инвеститорът има право да разчита на два вида потенциален доход: а) дивидент; б) приходи от капиталови печалби. Общият приход, генериран от инвестицията P0 за този период (T0, T1), ще бъде сумата: \\ t

И общият добив (КТ) ще бъде равен на:

, (4.9) g de kd - добив на дивидент; Kc - капитализиран добив. Добивът на привилегировано неопределено действие, както и обикновен дял, с постоянен дивидент, се определя от уравнението:

, (4.10) където D е очакваният дивидент; PM - текущи пазарни цени. При вземане на решение относно осъществимостта на закупуването на бръснач въз основа на формула (4.10) имплицитно вярваше, че инвеститорът не означава да го продаде в близко бъдеще. Следователно общият добив съвпада с текущия добив на дивидент. Такава оценка по принцип е достатъчна, за да вземе решение.

Ако инвеститорът придобие действие в спекулативни цели, възнамерявайки да го продаде след известно време, тогава тя може да получи някои оценки на очакваните стойности на общия, дивидент и капитализиран добив. По аналогия с формула (4.9):

, (4.11) където P0 е пазарната цена на действието по време на решението за закупуване; P1 - очакваната цена на действието по време на очакваната продажба; n е очакваният брой години на собственост върху действието.

За да оцените стойността на очакваната обща рентабилност на обикновените акции с равномерно увеличаване на дивидентите, можете да използвате формулата въз основа на модела Gardon (4.6):

, (4.12) където D0 е последният дивидент за акциите, получени в момента на оценката на дивидента; D1 - очакван дивидент; P0 - Цена на акциите по време на оценката; G е скорост на растеж на дивидент.

Понятието за риск и методи за нейната оценка

Има различни определения на концепцията за "риск". В най-общата форма, изложени на риск, вероятността за обезщетение или доход от доходите се разбира в сравнение с предвидената опция. Рискът може да бъде определен като ниво на специфична финансова загуба, изразяване на а) в способността да не достигне целта; б) несигурността на прогнозирания резултат; в) оценка на субективността на прогнозния резултат.

Рискът е вероятностна оценка, нейното количествено измерване не може да бъде недвусмислено и предварително определено. Количественият риск може да се характеризира като определен показател, който измерва преносността на дохода или добива. За количествена оценка на риска могат да се използват редица статистически коефициенти, по-специално: изменението на варират, дисперсията, средното квадратично отклонение и коефициент на вариация.

Разликата на вариациите е разликата между максималните и минималните стойности на знака на тази серия:

. (4.13) Този индикатор има много недостатъци, разпределя само три от тях:

1. тя дава приблизителна оценка на степента на изменение на признаците на характеристиката;

2. той е абсолютен индикатор и следователно използването му в сравнителен анализ е много ограничен;

3. Неговата стойност е твърде зависима от екстремните стойности на класираната серия. Дисперсията е средна квадрат от отклонения на характерните стойности от средната стойност и се определя от уравнението:

(4.14) къде

Средното квадратично отклонение показва средното отклонение на стойностите на вариратната характеристика по отношение на разпределителния център. Този индикатор се определя по формулата:

, (4.15). Всички горепосочени индикатори имат един общ недостатък - това са абсолютни индикатори, чиято стойност зависи значително от абсолютните стойности на първоначалния знак на серията. Въз основа на това голямо приложение има коефициент на вариант (CV), определен по формулата:

(4.16) Във всеки обещаващ анализ, инвеститорът е изправен пред един проблем, а именно проблема за оценка на очакваните стойности на първоначалните параметри. Каквато и да не използва мярката на инвеститора, той трябва да оцени добива на актива. Най-често правят три оценки: песимистични (kp), най-вероятно (km) и оптимистични (k0).

Ако трите оценки са ограничени, най-често срещаната мярка за риск, свързана с този актив, може да служи като вариант на изменението на определени добиви:

Пример. Предприемач трябва да избере най-доброто от два алтернативни финансови активи, ако следят техните характеристики:

Опция за индикатор за опция в цената на ценните книжа, хиляди рубли. 12 18 Доходност (експертна оценка),% песимистичен 14 13 най-вероятно 16 17 оптимистични 18-годишни вариации на добивите,% 8 от таблицата, може да се види, че и двата финансови активи имат еднаква вероятна рентабилност, но втората човек се счита за два пъти по-рискован.,

Други мерки за риск могат да бъдат изчислени въз основа на изграждането на вероятностно разпределение на стойностите на рентабилността и изчисляването на стандартното отклонение от средната рентабилност и коефициента на изменение, които се считат за степен на риск. Колкото по-висок е коефициентът на изменение, рискът е този вид актив. Последователността на аналитичните процедури в този случай е такова: прогнозира оценките на стойностите на доходността (KI) и вероятностите на тяхното прилагане (PI), I \u003d 1, 2, ..., N са броя на резултатите; Най-вероятната доходност (км) се изчислява от уравнението:

(4.17) Стандартното отклонение () се изчислява по уравнение: \\ t

, (4.18) изчислява коефициента на изменение (CV) по уравнение: \\ t

(4.19) Пример: при условията на предишния пример, оценяват риска от всеки от алтернативните финансови инструменти, ако и в двата случая вероятността за най-голяма доходност от 60%, и вероятността за песимистични и оптимистични оценки е равни до 20%. Вариант А.

Вариант Б.

Вариант Б е по-рискован в сравнение с версията А.

Риск от инвестиционен портфейл

Най-често инвеститорът не работи с отделен актив, но с някои от тях се нарече портфолио от ценни книжа или инвестиционен портфейл. Оценка на риска от конкретен актив от инвестиционния портфейл, можете да действате по два начина: или да обмислите този актив, изолиран от други активи, или да го разгледате неразделна част от портфейла. Оказва се, че оценката на рискът на актива и осъществимостта на операцията с нея може да варира. Освен това, актив, който има високо ниво на риск, когато е изолиран, може да бъде практически без риск от позицията на портфейла - с определена комбинация от активи, включени в този портфейл. Например, можете да избирате теоретично два финансови актива, всеки от които има високо ниво на риск, но който, който се комбинира заедно, ще бъде абсолютно безрисков портфейл.

При оценката на портфейла и осъществимостта на операциите с включените в нея активи, е необходимо да се експлоатира с показателите за рентабилността и риска от портфейла като цяло.

Добивът на портфейла (KP) е линейна функция на показателите за рентабилността на включените в нея активи и може да бъде изчислена по формулата на средната аритметична претеглена (в този случай, тя може да бъде около очакваната и действителна доходност):

където k J. - рентабилност й.-Колко активи;

j. - Дял й.- активът в портфейла;

н. - броя на активите в портфейла.

Както в случай на отделни активи, оценката на риска на портфейла е разликата в рентабилността, връзката между риска от портфейла и риска от активи, включени в нея, е по-сложна и не е описана от средната аритметична формула.

По-специално, ако средното квадратично отклонение е избрано като мярка за риск, неговата стойност за портфейл, съдържащ к. Активът може да бъде определен чрез уравнение:

, (4.21) където DI е делът на i-тия актив в портфейла; i - вариация на добива на i-тия актив; RIJ е коефициентът на корелация между очакваните добиви на I-ти и J-T актива. Ситуацията е сложна, когато се премества в портфейли с голям брой включени в тях активи. В този случай редица проблеми възникват както теоретична, така и изчислителна природа.

Първо, в портфейл, рискът, свързан с някои конкретен актив, не може да се счита за изолиран.

Второ, тъй като всички финансови инвестиции се различават по отношение на рентабилността и риска, техните възможни комбинации в портфейла са средно тези количествени характеристики и в случай на оптимална комбинация е възможно значително да се намали рискът от финансов инвестиционен портфейл.

Трето, приемливият добив не може да бъде постигнат чрез прост избор на най-доходните активи, тъй като тя обикновено води до увеличаване на риска от портфейл.

Четвърто, вариацията на рентабилността се осъществява не само в пространството, но и динамика, т.е. Тенденциите на доходност на две случайно избрани активи портфейла изобщо не съвпадат непременно, освен това те могат да бъдат многопосочни.

Пето, по отношение на множеството активи, включени в портфейла на активите, изчислителните процедури са значително сложни.

Обжалване Започва след първичното настаняване. Това е процесът на прехвърляне на собствеността на акции от някои инвеститори към други.

Тъй като акциите на руските организации в не-документална форма прехвърлянето на права на акциите се издава от записи в системата на регистъра. Правото на действие пристъпи към придобиващия към момента на вземане на печеливша информация за депото на придобиващия. Регистраторът изпраща известие до приобретателя (извлечение от регистъра).

Ако до момента на закриването на регистъра да изпълни задълженията на емитента (участие в гласуването, изплащането на дохода), информацията за сделката не е била получена за секретаря, отговорността се възлага на придобиващия.

Лице, което иска да придобие (самостоятелно или заедно с филиали) 30 или повече процент от обикновените акции на дружеството с броя на акционерите повече от 1000 е длъжен да уведоми писмено за намерението си на акционерно дружество не по-късно от 30 дни преди датата на придобиване.

След придобиване на 30 или повече процента от акциите, този човек е длъжен да предложи на всички акционери да продадат запасите, собственост на него на цена, не по-ниска от среднопретеглената през последните шест месеца. Лицето, което е придобило 30% от акциите и повече при нарушения на тази заповед, има право да гласува с акции, като общият брой не надвишава 30%.

Държачите на ценни книжа са длъжни да оповестяват информация за сделките с тях, да информират Федералната комисия на пазара на ценни книжа в следните случаи: \\ t

влизане в предвид 20 и повече процента от емисиите на всякакъв вид ценни книжа на всеки емитент

увеличаване (намаляване) на дела на собствеността чрез всякакъв вид емисионни ценни книжа до ниво, многократно на всеки 5% повече от 20% от този вид ценни книжа

прилагането на сделки, които засилват прехвърлянето на права на ценни книжа на чуждестранни юридически или физически лица.

Акциите в Русия са насочени главно към два основни борси на страната: борсата MICEX и борсата RTSX. Micex фондовият пазар е по-течен - тук обемите на търговията са много по-търговията, отколкото на RTS фондовата борса, и повече сделки се извършват с акции.

59. Съвместно дружество като участник в фондовия пазар.

Акционерното дружество може да участва в фондовия пазар по два основни начина:

Като емитент

Като инвеститор

Като емитент има право да произвежда свои собствени акции, но като инвеститор - купуват някои от акции от жалбата. Емитентът, освобождавайки собствените си акции, намалява количеството им в обращение, като по този начин увеличава разходите им. Такива акции се наричат \u200b\u200bкупени или хазна. Закупуването на собствени запаси, компанията може да преследва различни цели, например да натрупа необходимия пакет или да повиши пазарната стойност или да запази желаната стойност или да намали оторизирания капитал.

60. Видове парични оценки на акции.

номинална стойност

Поставяне на цените - пазарната цена на действието, съгласно която е издадена в обращение, разликата между цената на разположение и номиналната стойност е доход от емисиите.

Пазарна цена

Книга за книгата

Ликвидационна стойност - По време на периода на функциониране се определя и фиксиран и фиксиран в Хартата на компанията.

Разходи за обратно изкупуване

Цената на поставянето на действието.

В хода на своето развитие компанията периодично прибягва до емисиите на акции, за да привлече допълнителен капитал. Разработване на проспект за емисии, компанията определя цената, с която ще се предлагат нови акции на инвеститорите. Цената, на която се изпълняват акциите на новия въпрос, се нарича цена за настаняване (цената на емисиите). При руското законодателство поставянето на акции следва да се извършва на пазарна цена, която може да се различава от номиналната стойност. Ако в процеса на обжалване на вторичния пазар на сделката покупката и продажбата на акции е разрешена на цена по-висока или по-ниска от номиналната им стойност, тогава, когато емисиите, цената на настаняването не трябва да бъде по-ниска от номиналната стойност. За да се насърчат акционерите да се възползват от предимството на придобиването на нови емисионни акции, акционерното дружество може да създаде декланирана цена за тях, предлагайки го; Акции при отстъпка от до 10% от пазарната стойност. Ако запасите се изпълняват чрез посредник, цената на поставянето се определя като разлика между пазарната цена и възнаграждението на Комисията на медиатора.

В огромното мнозинство от случаите цената на настаняването значително надвишава номиналната стойност поради увеличаването на разходите за активи на акция поради развитието на дружеството. Превишаването на цената на настаняването над номиналната стойност на действието се нарича доход от емисиите, който се отразява в баланса на акционерното дружество като допълнителен капитал. Приходите от емисии не подлежат на данъци и служи като източник на формиране на собствени средства на предприятието.

Съотношението между номиналните, баланса и пазарните оценки на действието.

номинална стойност (размерът на дела на Наказателния кодекс за това действие)

Пазарна цена- набор от акции в обращение (работата му върху броя акции е капитализацията на компанията)

Книга за книгата- Връзката на собствения капитал на дружеството на акция. (показва действително натрупан капитал на акция)

Стойността на баланса понякога се нарича стойност на нетните активи. Съотношението на пазарната стойност към баланса показва - много важен показател. Първоначално пазарът и книжарната стойност на организацията всъщност съвпадат, но с успешното функциониране на компанията пропастта между тях се увеличава. Като Пазарната стойност на действието оценява очакванията на инвеститорите по отношение на рентабилността на организацията.

Проблеми на пазарната оценка на действието.

Незакупеният бизнес се осъществява с повечето IPO.

1. Подобряване на стойността на дела от емитента:

Информационна асиметрия сред инвеститорите. Условно, тази информационна асиметрия може да бъде проследена, сравнявайки институционалните и търговията на дребно. Като правило делът на институционалните инвеститори е много по-нисък сред надценен IPO с отрицателна първоначална възвръщаемост, и с увеличаването на своя растеж. Компанията, която желае да запази потенциалния кръг на инвеститорите, доверието на пазара, да създаде имиджа на емитента на дохода, е принуден да подценява освобождаването му.

Сигнализация. Когато компанията подсказва вторично настаняване след IPO (предлагане на собствен капитал), е възможно да се играе психология на инвеститорите. Подценяването на IPO ще формира становище в кръговете на инвеститорите, че следните разположения са SEO също са поставени с отстъпка. След като разбраха цената на първичното настаняване, като харчат SEO вече на пазарна цена, компанията може да привлече повече средства.

2. Достигане на разходите за настаняване от организаторите:

Обратна връзка с пазара. Предпоставката за тази хипотеза може да бъде фактът, че самите застрахователи подценяват цената на предложение за целите на особеното натиск върху инвеститорите, които имат свои собствени, понякога по-надеждни оценки по отношение на реалната стойност и IPO перспективите.

Масово търсене. Малко вероятно е инвеститорът да вземе решение за покупката при липса на търсене от други инвеститори, дори ако е благоприятно по отношение на поставянето на дружеството. Създаването на огромно търсене е възможно чрез подценяване на акции, а застрахователите често прибягват до такъв маркетингов лост.

Инвестиционни банки в Монопсония. Предпоставката за тази теория е висока осведоменост за инвестициите банкери Относно пазара и точното познаване на реалната цена на офертата.

Разпределение на акции. Подценяването на акции създава масово търсене, в резултат на което акциите са по-равномерно разпределени между инвеститорите. В този случай вероятността за враждебни придобивания се намалява, увеличава пазарната ликвидност

На вторичния пазар проблемът е присъствието markovoMakers.Market Maker (Market Maker) е "пазарно произведение", компания, която на валутния пазар постоянно компенсира цените на продажбата (офертата) и валутата на покупката (задаване) и която е длъжна да сключи сделки от валутите си в него Собствен разход, ако е решил "запази пазара" за тази валута.

Под формата на дивиденти, за участие в управлението на акционерните дружества и част от имота, оставаща след нейната ликвидация.

Наличност - ценни книжа, от сумата на деноминациите, чиято е упълномощен капитал на търговска организация, която поради нейното имущество е обичайно да се нарича акционерно дружество.

По закон действието се отнася до групата сесийни ценни книжа, т.е., серийно произведени ценни книжа, не се различават в тази серия, а не парче, но всяка от нейните емисии трябва да бъде регистрирана от определени правила за съответния държавен регистрационен орган.

Действието може да бъде произведено в Руската федерация само в не-документален (под формата на записи в сметките). В Русия всички акции се издават в номинална форма, в практиката не съществуват представители.

Действие като съвкупност от права и задължения

Правна дефиниция на действие

В закона "на пазара на ценни книжа" кампанията се определя като "Emisy securities, очарователни правата на собственика (акционера) да получат част от печалбите на акционерното дружество под формата на дивиденти, за да участват в. \\ T управлението на акционерно дружество и част от имота, оставащо след неговата ликвидация. " Накратко, това правно разбиране на действието може да бъде формулирано, така че да има ценна хартия, надарена с правата, изброени по-горе.

Дефиницията отразява исторически формира традиционния набор от права на собственика на акта, свързан с участието в ръководството, получаването на дохода и получаването на част от собствеността на организацията в случай на нейната ликвидация.

Права на собственика на действието

Собственикът на действието е член на акционерното дружество, т.е. акционер и като такъв, той действа и като свой собственик. Следователно собственикът на действието има две групи права:

права по отношение на лицето, което е публикувало дял, т.е. права във връзка с акционерното дружество, в уставния капитал, който съдържа своя дял или права на акционери;
права по отношение на самата дейност като форма на съществуване на сигурността или правото на собственост върху промоцията като нейното имущество.

Правото да участват в управлението като специфично право на собственика на действието.Правото на определен вид доходи е присъщ на всички ценни книжа като депозити в комбинирания капитал. Но само в един вид ценни книжа - запасите - правото на собственика му да участва в управлението, което обикновено се нарича право на глас. Собствениците на други видове ценни книжа не са допустими, свързани с управлението на тези организации, с които те осигуряват капитал при определени условия.

Действието като специален вид сигурност престава да бъде действие, въпреки че не престава да остане ценно, ако не дава права да участва в управлението, предимно под формата на право на глас. Може да се каже, че правото на участие в управлението превръща ценната хартия в действието.

Наличност - Това е сигурността, чийто собственик получава правото да участва в управлението на търговска организация.

Собственикът на всяка гаранция за приходи има право да получи конкретен доход върху него, но само собственикът на действието също има право да участва в управлението.

Обикновени акции или акции с право на глас- Това са акции, които им дават собственика на правото да гласуват в решаването на всички въпроси на Общото събрание на акционерите.

На практика обикновено има разновидности на акции, които не го дават на собственика в пълни права на глас в сравнение с други акции, издадени от същото акционерно дружество. Те са обичайни да наричат \u200b\u200bакции без право на глас. Това са например привилегировани акции или в световната практика, безкрайни акции (освобождаването на последното в Русия не е разрешено от закона). Те също така се считат за акции, тъй като те допринасят за уставния капитал на акционерното дружество. Освобождаването на привилегировани акции или акции без право на глас често е ограничено от закона и техният брой не може да надвишава относително малък дял на упълномощен капитал (в Русия - не повече от 25% от упълномощения капитал). Разширяването на въпроса за акции без право на глас по същество би означавало нищо друго освен концентрацията на капиталовото управление на много участници на пазара в ръцете на малкото им слой, което противоречи на самата идея за сдружаване на капиталовото и колективното управление във формата на акционерно дружество, или противоречи на идеята за акционерно дружество като колективен, публичен капиталист.

Съществуването на разновидности на акции без никакви права да участват в управлението или без право на глас или с ограничения върху участието в управлението на акционерното дружество, е напълно възможно, но съществуването на даден дял като тип сигурността без право на участие в управлението като цяло е възможно. Във всяко акционерно дружество ситуацията, в която всички, издадени от него, нямат права за глас, въпреки че ситуацията много често се среща, когато един дял имат право да гласуват в решаването на всички въпроси, докато други имат само това право При решаването на ограничен кръг от въпроси, т.е. те имат това право само частично.

Отделен акционер не може да използва личното си право да участва в управлението по всички субективни причини (болести, пътни разходи и т.н.), но може да го делегира на друг акционер или просто надеждно лице. Като цяло акционерното дружество не може да функционира нормално без управление от своите акционери (Общо събрание на акционерите). Разширяването на участието на акционерите в управлението на акционерното дружество е важна характеристика на последното развитие на последния.

В световната практика има една разлика в съдържанието на правото на управление на индивидуалните категории акции. Но тенденцията е, че всички тези различия постепенно са елиминирани и остава само такова съдържание на правата на акционерите, което съответства на тяхната свободна и демократична воля без никакви изкуствени ограничения, които поставят акционерите в неравностойни условия.

Капиталът няма качествени различия и следователно всяка част не се различава от други части. Това означава, че правата, които всяка част от капитала е същата.

Права за насърчаване

Съгласно закона, собственикът на действието или акционер, има редица задължителни права:

да получат част от печалбите от дейностите на акционерното дружество, което се нарича дивидент;
да участват в управлението на акционерното дружество чрез участие в общото си събрание и възможността за избор на състава на някои органи на тях;
делът на имуществото, оставащо в резултат на прекратяването на акционерното дружество по всички причини, е пропорционално на броя на акциите в акционера;
свободно разполагат с промоцията, т.е. правото да го купуват, дават, да знаят, да дават депозит, обмен и др.;
относно преобладаващото придобиване на нови въпроси на това акционерно дружество пропорционално на броя на акциите
други права в съответствие с Хартата на акционерното дружество.

Имот за действие и акционерно дружество

В съответствие с правата на правата, е обичайно да се нарича, от една страна, капиталовите ценни книжа, тъй като представлява делът в уставния капитал на акционерното дружество, а от друга страна, често се казва че акционерът има собственик на това общество. Всъщност акционерът има собственост само за акциите, принадлежащи на него, а собствеността на всички имуществени и всички права на собственост е самото акционерно дружество.

Фактът, че собствеността на акциите е отделена от собственост на собственост на акционерното дружество, се проявява в следното: \\ t

акционерът не носи отговорност за задълженията на акционерното дружество (и напротив);
акционерът няма право да изисква обратно изкупуване от акционерното дружество с неговите акции (освен в случаите, отбелязани в закона), тя не може свободно да върне капитала си по подобен начин (както и продажбата и продажбата на акции на фондовия пазар );
плащането на дивиденти на акция не е гарантирано, а акционерите не могат да вземат решения, за да увеличат нивото на дивидент в сравнение с неговия размер, създаден от Съвета на директорите на акционерното дружество, т.е. екипът на неговите мениджъри.

Съгласно издаването на жалбата неговото съществуване не е установено, поради което е обичайно да се приписва дял към група вечни ценни книжа. На практика продължителността на съществуването на акта се определя изцяло от самата акционерна компания. Ако сте разсеяни от възможността за замяна на един вид акции в друг, например, с друга номинална стойност, която може да възникне в някои интервали от време и да се дължи на вътрешни или външни причини (например необходимостта от увеличаване или намаляване на необходимостта от увеличаване или намаляване на необходимостта от увеличаване или намаляване на нуждите. Брой акции в обращение, инфлация и др.), Тогава действието съществува точно толкова време, тъй като съществува своята акционерна компания.

Подробности Промоции

Според закона всяка промоция трябва да има задължителни подробности, основните от тях са следните:

име - "Промоция";
името на акционерното дружество и неговия правен адрес;
сериен номер;
вид действие;
номинална стойност;
размера на уставния капитал на акционерното дружество;
броя на издадената продукция (в тази емисия);
името на собственика (в случай на регистър);
информация за дивиденти (термини за изплащане, начини на плащане и др.);
информация за процедурата по регистрация (за регистрирани акции);
подписи и печат емитент.

На отражението в Хартата делът може да бъде разделен на:

поставени, изкупени от акционерите;
обявени, споделя, че акционерното дружество може да побере допълнително. При издаването на акции в Хартата на акционерното дружество трябва непременно да има такива акции.

Видове акции

Акциите могат да бъдат обикновени и привилегировани. Един обикновен дял е иск, осигуряващ правото да гласува на собственика си на общото събрание на акционерното дружество, както и всички други споменати по-горе права. Предпочитан дял е обичайно действие, чийто собственик, вместо правото на гласуване, има право да получи фиксиран дивидент и право на част от имота в сравнение със собственика на обикновен дял в случай на. \\ T ликвидация на акционерно дружество.

В предвидените от закона случаи собственикът на привилегировано действие получава правото на глас на Общото събрание на акционерите. Това се отнася до ситуации, в които е решена съдбата на акционерното дружество или това общество не изпълнява задълженията си за плащане.

"Златно действие" като специфична форма на държавно участие в акционерни дружества

« Златно действие"Това е специално право, което позволява на властите на публичната администрация да участват в работата и, ако е необходимо, да блокират приемането на най-важните решения, свързани с:

изменения и допълнения в Хартата на акционерното дружество;
реорганизацията или ликвидацията;
участието му в други предприятия или асоциации на предприятия;
предавания в залог или отдаване под наем, продажби и отчуждаване чрез други методи на собственост, чийто състав се определя от приватизационния план на предприятието.

Правно разбиране за действието

Правното разбиране на акциите не се намалява само на един или друг права на собственика му. Насърчаването също е представител на частта от уставния капитал на акционерното дружество и представител на правата на собственика му. Следователно е възможно да се даде по-пълно определение на действието.

Наличност - удостоверение за единна вноска в уставния капитал на икономическата компания, която има форма на сигурност, издадена от това общество, и предоставя право на собственика, установено съгласно закона и на Хартата на това общество. Съответно, емитиращите акции на икономиката се нарича акционерно дружество и собственикът на жалбата е акционер на това общество.

Насърчаване като единство на правата на акционера и задълженията на акционерното дружество.Собственикът на действието има право на акционер. Въпреки това, правата не съществуват в отделянето от задълженията. Правото на едно лице означава наличието на еквивалентни задължения от друго лице.

Собственикът на собственика на дяла като акционер се противопоставя на задълженията на акционерното дружество, което е издало тези акции или източникът на правата на акционера е задълженията на акционерното дружество пред него .

Изброените по-рано задължителни (и специални) права на акционера могат да бъдат формулирани под формата на задължения на акционерното дружество за плащане на доход на акция, да бъдат представени на Общото събрание на акционерите, за да се гарантира акционерите с необходимата информация, \\ t и т.н.

Няма нищо в правата на акционера, че няма да се съдържа в задълженията на акционерното дружество и обратно.

Освобождаването на акционера и задълженията на акционерното дружество е действието. Тя се концентрира едновременно с правото на акционери и задължения на акционерното дружество. Тя се освобождава и се купува първо. Акционер получава (придобива) дял в собствеността си, т.е. той е собственик на действието.

Права на собственика на действието

Правата на собственика на действието като ценна книга са абсолютно идентични с правата му като собственик на всеки друг продукт или собственост.

Собственикът на действието има всички права върху нея като ценна хартия, т.е. като свой собствен обект. Същността на всички права на собственика на сигурността като продукт или собственост е правото на свободна поръчка до пълното отчуждение.

Собственикът на действието може да предприеме действия с нея, предвидено в настоящото законодателство, по-специално: \\ t

собствено произволно
продават;
дават на управлението на доверието;
дайте;
повикване;
магазин, както той харесва;
транспорт, напред и др.

Собственост на собственост като източник на доходи върху действието.Собственикът на действието може да направи различни сделки с него, включително тези, които могат да му донесат доходи, в допълнение към дохода, който има право на дивиденти. Най-често срещаните начини за получаване на приходи от използване на действието като собственост е покупка и продажба на промоция и прилагане като привлечен актив.

Разликата между дивидента от други форми на доходи върху действието.Дивидентът за действието е реализирането на правата на собственика си като акционер. Всички други форми на доходи на запаса е нещо: положителна разлика в цените, лихви от заем, доход от наследство и т.н., е реализирането на правата на собственика на действията като собственик на стоки или имущество като цяло.

Задължения на собственика на действието като собственик на имота.Собствеността в същото време е задължение да не нарушава собствеността на друго лице. Собственикът на жалбата е длъжен да разгледа собствениците на други собственици на акциите. В този смисъл собствеността е ангажимент да уважаваме собствеността на някой друг. В противен случай е лесно да загубите имота си.

Всяко право на пазара, което е проявлението на собствеността, носи правото на него право. Например, правото на един пазарен участник в покупката е в същото време правото на друг пазарен участник да продава и обратно. Тези равни права обаче се противопоставят един на друг като равновесно задължение, тъй като реализацията на правото е невъзможна, без да се предприемат съответните задължения.

Следователно собственикът на действията носи едновременно и правата и задълженията, свързани с наличието на промоция.

Единството и разграничаването на правата на акционера и задълженията на акционерното дружество за действието.Правата на акционера се противопоставят на задълженията на акционерното дружество пред него. Те са еднакви, например плащането на дивидент на акция, но са разделени като права на акционер и като задължения на акционерното дружество.

Акционерът не е лице, което е длъжно да споделя, а акционерното дружество не е лице, което има задължителни права на издадената от него промоция.

С други думи, правата и задълженията по жалбата, в този случай, са разделени между участниците на пазара, но в тяхното съдържание те представляват едно и също нещо.

Единство и разграничение на правата и задълженията на собственика на акция, както и върху собствеността.По различен начин става с имущество на акция. В този случай собственикът на самата дейност носи правото и задълженията. Няма разделяне на правата и задълженията за всеки дял между различните участници на пазара, тъй като се извършва от гледна точка на правата на акционера, чиято разпоредба е задълженията на акционерното дружество.

Предмет на имота е промоция, която представлява единна основа за правата и задълженията на нейния собственик. Но във връзка със себе си, участникът на пазара не може да има нито права или задължения.

Разделението за пазарните права и задълженията е невъзможно без тяхното едновременно разделяне между участниците на пазара. И тези и други съществуват, но само под формата на връзка между участниците на пазара като акционери на това акционерно дружество и неговите слуги, т.е. собствениците са предимно в брой.

Следователно правата и задълженията на собственика на кампанията се противопоставят на правата и задълженията на други собственици, но вече, например, паричен капитал на пазара.

В резултат на правото и задълженията на собствениците на акциите, разделени между участниците на пазара, но не под формата на разделяне на правата от задълженията между тях, но под формата на противопоставяне на самите акции и паричния капитал между различните участници на пазара . Но капиталът може да издържи само капитал и поради това действието е под формата на капитал, необходимостта от която е поставена в нея, както в правото на дивидент и от правото на други видове доходи от него.

Действие като право на доход

Същността на правата на акционера е правото му на дивидент, т.е. правото на доходи, платени от акционерното дружество на единствен капитал.

Същността на правата на собственика на акция е правото да получавате доходи от обезвреждане на действието като собственост.

Въпреки това, правото на собственика на действията да има други доходи върху него, с изключение на дивидента, не е в същото време задължението на някои други участници на пазара, какъвто е случаят в случай на реализация на правото на дивиденти. Насърчаване като право на дивиденти и действия, тъй като правото на други видове доходи е две различни права. Първото е действителното право, лицето, което е задължително, е винаги известно. Вторият е само потенциално право, само възможността да се получат приходи при определени пазарни условия, но не и на цялата отговорност на пазара или някои от участниците си, за да гарантират, че собственикът на имота, наречен дела или други приходи.

За разлика от правото на дивидент, правото на собственика на действието като собственост е едновременно възможността да получи както доходи от пазарни сделки, така и еднакво загуба от тях.

Действие като Капитал

При съвкупността от правата им на собственост действието е правото на доходи. Правото на доходи превръща дела в капитала, но вече не като част от упълномощената столица на акционерното дружество, но като капитал, съществуващ на пазара извън акционерното дружество.

Статии. до Тема:

Изчисляване на отстъпка от сметките

Veksel - писмено задължение на банката, може би и компаниите заплащат сумата в определен период от въшките, посочени в законопроекта. Предлагат се сметки в хартия, тъй като те се освобождават до определено име. Дългата хартия няма ограничение навреме

Психо-емоционално състояние

Можете да научите повече за обучението тук: psymarket.ru/catalog/dengi/legkie_dengi_personalnyy_videotreng_aleksandra_sviyasha/?id\u003d652 Profhept, че: - печелят пари, без да се прилагат тези специални усилия - печелите пари какво искате

Механизъм за създаване на пари в брой от търговските банки

1. Действителните резерви (RF) на търговската банка са 220 хиляди рубли. Депозитите са равни на 950 хиляди рубли. Задължителният резерв (R) е 20%. Как може да се промени паричното снабдяване (M), ако банката реши да използва всички свои излишни резерви (RE)

Отличителни характеристики на промоцията и облигациите

1. Концепцията и характерните особености на облигациите са ценна книга, която удостоверява своя държател за парични средства и потвърждава задължението да му възстанови номиналната стойност на тази сигурност в срока, предоставен в него с платежоспособност

Популярен

26.03.2021	Регистрация на въпроса за акциите
26.03.2021	Стратегия за опция "Календар" Как да изпълним незадължителен календар
26.03.2021	Изчисляване на коефициента на коефициент
26.03.2021	Оценка на строителната техника Какво строителна техника подлежи на оценка
26.03.2021	Валутни пазари и валутни сделки Видове операции на валутния пазар
26.03.2021	Оценка на пазарната стойност на строителните работи
26.03.2021	Форекс стратегия на Герхики "фалшива разбивка
26.03.2021	Forex стратегия от нагревателите "фалшива разбивка
26.03.2021	Как да използвате индикатора за CCI - настройки и сигнали
26.03.2021	Инвеститор Курс: Най-добрите онлайн програми за финансово образование онлайн курсове на английски език

Нов

26.03.2021	Лукянов Денис Ганнадевич Моето име е Александър Луянов
26.03.2021	Какво принадлежи недвижимите имоти на недвижимия имот
26.03.2021	Как основен играч вдига позиция
26.03.2021	Курсовете Cryptovaut се срутиха, "народни миньори" в паниката Лунна Нова година
26.03.2021	Защо не обичате фючърсите?
26.03.2021	А споделя секторите и техните лидери
26.03.2021	Кредит за образование с държавна подкрепа
26.03.2021	Национална валута Швеция
16.03.2021	Излизаме в пропадането, използвайки частично затваряне на поръчката
16.03.2021	Провеждане на преброяването и първите ревизии
16.03.2021	Финансова математика: урок
16.03.2021	Диамант (златна) недоказна карта