≡× МЕНЮ

• Связь
• Русский Стандарт
• Интернет-банки
• Коммерция
• Организации 

Виды валютных операций на мировом валютном рынке. Валютные рынки и валютные операции Виды операций на валютном рынке

Выделяют следующие виды валютных операций:

Кассовые операции заключаются в купле-продаже валюты на условиях поставки ее не позднее второго рабочего дня со дня заключения сделки по курсу, согласованному в момент ее подписания. Такие соглашения могут предусматривать поставку валюты в тот же день, однако чаще всего - на второй рабочий день. Эта последняя сделка называется "спот", а кассовые операции на этом условии - "операции спот". Они дают возможность их участникам оперативно удовлетворить свои потребности в валюте на выгодных условиях.

Срочные валютные операции заключаются в купле-продаже валютных ценностей с отсрочкой поставки их на срок, превышающий два рабочих дня. Эти операции, в свою очередь, подразделяются на несколько видов в зависимости от механизма их осуществления: форвардные, фьючерсные, опционные и их производные.

Характерной особенностью срочных сделок является то, что они оформляются стандартизированными документами (контрактами), которые имеют юридическую силу в течение определенного времени (от подписания до оплаты) и сами становятся объектом купле-продажи на валютных рынках. Эти документы называются валютными деривативами. К ним относятся форвардные и фьючерсные контракты, опционы.

Срочные операции на валютных рынках появились сравнительно недавно (в 70-80-е годы ХХ ст.) и развиваются очень быстро. В первую очередь это обусловлено частыми и значительными колебаниями валютных курсов и связанными с ними существенными валютными рисками. Срочные операции дают возможность, с одной стороны, застраховаться от валютных рисков, а с другой - получить дополнительный доход благодаря спекулятивным действиям.

Форвардные сделки - это разновидность срочных операций, сущность которых заключается в купле-продаже валюты между двумя субъектами с последующей передачей ее в оговоренный срок и по курсу, определенному в момент заключения контракта. В форвардных контрактах сроки передачи валюты обычно определяются в 1, 2, 3, 6 и 12 месяцев. При их подписании никакие авансы, задатки и т.д. не допускаются.

Самым сложным моментом такого контракта является определение курса будущего платежа, то есть форвардного курса. Этот курс состоит из курса спот, то есть фактически действующего на момент заключения контракта, и надбавок или скидок, связанных с разницей в банковских процентных ставках в странах, валюты которых обмениваются. Эта разница называется форвардной маржой. Связана она с тем, что если бы участники контракта положили соответствующие суммы валюты в свои банки, то до момента использования их для платежа по контракту они получили бы разные суммы доходов.

Фьючерсные операции - это тоже разновидность срочных операций, в которых два контрагента обязуются купить или продать определенную сумму валюты в определенное время по курсу, установленному в момент заключения сделки (купле-продажи фьючерсного контракта).

Отличия их от форвардных операций сводятся к следующему: они осуществляются только на биржах, под их контролем, а форма и условия контрактов четко унифицированы (биржа строго определяет вид валюты, которая продается, объем операции, срок оплаты, курс). Расчеты по купле-продаже фьючерсных контрактов осуществляются через расчетную палату биржи, которая гарантирует своевременность и полноту платежей. До окончательной оплаты фьючерсного контракта он может перепродаваться на бирже, то есть сам является объектом валютных операций. С каждой следующей продажей цена его будет уточняться и приближаться к реальной цене, по которой будет продаваться валюта в момент погашения фьючерса.

Благодаря этим особенностям цена и другие условия фьючерсных контрактов прозрачные для всех участников рынка. Каждая биржа устанавливает свой перечень валют, которые продаются-покупаются, и стандартные суммы контрактов, которые определяются десятками и сотнями тысяч, а то и миллионами единиц соответствующей валюты. Поэтому в торговле валютными фьючерсами обычно участвуют крупные банки или другие мощные финансовые структуры.

Опционные сделки - это разновидность срочных операций, при которых между участниками заключается особое соглашение, которое предоставляет одному из них право (но не обязанность) купить или продать втором определенную сумму валюты в установленный срок (или в течение определенного срока) и по согласованному сторонами курсу.

В этой операции важно различать продавца опциона и покупателя (владельца), поскольку последнему принадлежит право реализации опциона. Если при наступлении срока опциона владельцу будет выгодно его реализовать, то он будет требовать от продавца опциона купить или продать соответствующую сумму валюты, и последний обязан это сделать. Если владельцу опциона не выгодно его реализовать (например, текущий курс на рынке выше предусмотренного в опционе), то он откажется от реализации опциона, о чем должен сообщить продавцу, и последний обязан согласиться с этим решением.

Кроме этих операций, на практике применяется целый ряд производных от них валютных операций. К таким операциям можно отнести валютные свопы, арбитражные операции и др.

Валютный своп - это комбинация двух конверсионных операций с валютами на условиях спот и форвард, которые осуществляются одновременно и рассчитаны на одну и ту же валюту. Например, на условиях спот доллары США немедленно продаются. А на условиях форварда у того же самого контрагента доллары покупаются с поставкой через определенный срок и по условленному курсу. Валютный своп обеспечивает обратное движение валютного потока, что дает возможность эффективно использовать его в спекулятивных целях, для хеджирования валютными рисками и управления валютной позицией банка.

Валютный арбитраж - это комбинация из нескольких операций по покупке и продаже двух или нескольких валют по разным курсам с целью получения дополнительного дохода. Это типичная спекулятивная операция, рассчитанная на доход благодаря разнице в курсах на одном и том же рынке, но в разные сроки (временной арбитраж), или в одно и то же время, но на разных рынках (пространственный арбитраж).

По мере развития современных систем телекоммуникаций создаются предпосылки для выравнивания курсов валют на различных международных рынках, благодаря чему уменьшаются возможности для пространственного арбитража. Зато переход большинства стран к плавающим валютным курсам, которые часто изменяются во времени, создает благоприятные условия для развития временного арбитража.

Широкий ассортимент валютных операций, высокое технологическое и организационное обеспечение их выполнения создают всем субъектам валютного рынка благоприятные условия для достижения следующих целей: обеспечения ликвидности, доходности и управляемости валютными рисками. Поэтому ускоренное развитие валютного рынка - одна из актуальных задач стран с переходными экономиками, в том числе и Украины.

Валютные операции, по сути представляют собой конкретные формы или виды проявления каких-либо валютных отношений в хозяйственной деятельности. В узком понимании они являются операциями, связанными с тем, что права собственности переходят на валютные ценности, которые используются в виде платежных средств в мировом обороте, к примеру, ввоз/вывоз валюты территориально или за их границы.

Виды и сущность валютных рынков в общемировом масштабе

По экономической сущности, финансовый рынок является системой определенных отношений и специфическим механизмом, собирающим и перераспределяющим финансовые ресурсы между государствами, регионами, институционными единицами, отраслями и т.п.

Все валютные рынки условно подразделяются на такие основные виды:

— традиционные финансовые рынки (национальные),

— международные финансовые,

— международные валютные

— и банковские офшорные.

Перечисленные рынки, предельно взаимосвязаны и оказывают огромное влияние на размещение и движение финансовых ресурсов.

В мировом масштабе эти рынки определяют стоимостную ценность валют, что обеспечивает баланс между риском активов и необходимым уровнем доходности. Сущность этих рынков в том, что они дают возможность оценки будущих изменений курсов валют и ставок, а также занимаются финансированием не хватающего платежного баланса для отдельных государств.

Видео: Виды и специфика валютных рынков

Основные виды международных валютных операций, проводимых на финансовом рынке и их сущность

Одним из самых объемных по масштабу рынков остается валютный рынок. Данные вид рынка, играет в обеспечении взаимодействия всевозможных составляющих финансовых мировых рынков очень существенную роль. Рассмотрим основные виды спекулятивных сделок (операций), проводимых в данном сегменте финансового мирового рынка его основными участниками.

Начнем с того, что основным товаром на валютном рынке является любое из финансовых требований, преимущественно обозначенных в иностранной валюте. Основной вид спекулятивных операций на этом рынке, это обмен депозитами, выраженными именно в валюте одной из стран, на депозиты, которые выражаются в валюте другого государства.

Различают основные виды (формы) операций, с валютами по срокам проведения:

— срочные сделки,

— наличные сделки,

— комбинированные сделки (срочные и наличные).

К комбинированным сделкам, относятся своп-операции.

К срочным сделкам , относят опционы, фьючерсы и форварды. Наличные операции, это спот-сделки, представляющие собой продажу / покупку валюты на протяжении не более 2-х дней с того момента, как был заключен контракт.

Видео: Торги фьючерсами и опционами

Спот-рынки могут обслуживать и частного характера запросы, и всевозможные спекулятивные операции компаний и банков. Правила спот-рынков в международных и специальных конвенциях не зафиксированы, но при этом этим правилам неукоснительно подчиняются абсолютно все их участники. К таким правилам относят проведение сделок посредством компьютерной торговли с обязательным подтверждением авизо (электронное извещение) в течение следующего дня, платежи производятся без начисления %-ов на стоимость поставленных валют в течение 2-x рабочих дней.

Торговлю на таком рынке осуществляют непосредственно на базе установленного курса валюты, и также кросс-курса (соотношение двух валют, являющееся производным их курсов в отношении третьей валюты). К примеру, кросс-курс валюты Японии в отношении к франку Швейцарии можно рассчитать отталкиваясь от курса швейцарской валюты к $ США и японской валюты к американской.

Также в этом процессе немаловажное значение отведено спреду – т.е. разнице между самими курсами продажи / покупки какой-либо валюты, выраженной в процентных и базовых пунктах. Котируются валюты до базового пункта, т.е. 4-го после запятой знака, либо 5-го для малых по номиналам валют, к примеру, турецкая лира, японская иена и т.п.

Немаловажное значение при совершении сделок имеет дата, когда средства безоговорочно поступают в личное распоряжение сторон-участников сделки, т.е. дата валютирования. Стандартной датой, как говорилось выше, является второй день. Но могут быть и нестандартные решения, укорачивающие сроки спот-сделок, при этом происходит корректирование сумм поставляемых валют.

Следующий вид валютных операций – валютно-обменный форвардный контракт, представляющий собой соглашение между клиентом и банком по продаже либо покупке в будущем в определенную дату, определенного количества необходимой иностранной валюты, но обязательное к исполнению.

В таких контрактах дата платежа, обменный курс, сумма и название валюты фиксируются при заключении сделки. Срок таких сделок может протекать несколькими днями и даже годами. , считаются банковскими, и они не имеют стандартов и их условия оговариваются с каждым клиентом персонально.

На форвардных рынках также существует котировка валютных курсов и подсчитывается (<= Подробнее по ссылке ). Основные назначение любой форвардной операции — хеджирование рисков, которые сопровождают любые валютные операции на всемирных рынках. Другими словами клиенты банков для себя фиксируют определенный обменный курс и даты обмена, тем самым перекладывая риски неблагоприятных изменений на контрагентов (банки).

Следующий вид – фьючерсные операции . Сущность этих операций очень схожа с форвардными контрактами. Также как и заключение последних фьючерсы сопряжены с поставками необходимой валюты на протяжении определенного временного промежутка, только здесь он фиксированный – максимум три дня с момента непосредственного заключения сделки. Стоимость исполнения таких контрактов определяется также в момент их подписания. Цель заключения фьючерсных контрактов – опять же хеджирование от предстоящих валютных рисков.

Но кроме сходства между фьючерсами и форвардами имеются и существенные различия...

Одним из основных различий , является место заключения этих операций. Форвардные контракты заключаются на межбанковских рынках, а фьючерсы на биржевых. Данное различие является причиной того, что фьючерсные контракты постоянно привязаны к определенным срокам исполнения, т.е. датам, к примеру, вторая пятница каждого месяца, а также они стандартизированы по условиям поставки и объемам. При заключении форвардного контракта, как мы говорили выше, все условия оговариваются индивидуально с конкретным клиентом.

Следующее различие – ограничение фьючерсных операций по количеству валют. Как правило, при совершении таких видов сделок оперируют только $-ом, английским фунтом, японской иеной и Евро. При заключении форварда круг оперируемых валют намного шире. И в заключение фьючерсные рынки доступны не только для участия в них крупных клиентов, но и для небольших инвестиционных институтов и мелких индивидуальных инвесторов. Доступ же к форвардным рынкам для маленьких фирм ограничивается.

И еще один вид валютных операций – . Этот вид сделок отличается от предыдущих тем, что является контрактом, дающим право продавать или покупать определенную валюту в требуемом количестве на будущее по ценам, фиксированным на текущий момент времени.

Сущность опционов в следующем: их прямые владельцы могут на выбор либо реализовать их по фиксированной цене, либо полностью отказаться от их исполнения. Другими словами, владельцы опционов имеют права, а нe обязательства в совершении определенных действий.

Финансовый рынок и валютный курс – прямая взаимосвязь

Валютный курс является ключевым параметром финансового рынка. Безусловно, валютные рынки являются средой, в которой осуществляются операции связанные с покупками одной из валют и одновременной продажей иной валюты, либо наоборот, продается одна валюта и покупается другая. Фактически, это является процессом обмена валюты в определенных пропорциях. Такие пропорции зависят от обменного (валютного) курса, являющегося специфической ценой определяющей соотношение денежных единиц стран участников.

На сегодняшний день валютная мировая система имеет большую гибкость в сравнении с той, что была изначально при Ямайских договоренностях. И сейчас по методу установления курсов национальных валют выделяют 3 группы стран.

И к первой группе, относятся страны с фиксированным (привязанным) курсом (pegged rate). Эти государства фиксируют стоимость национальной валюты с минимальными границами отклонения (max 1%), либо даже с нулевой возможностью отклониться от других иностранных валют или комбинированных валют. Лидерами таких эталонных валют являются Евро, американский доллар и СДР (специальное право заимствования).

Вторая группа, это страны имеющие ограниченную курсовую гибкость (limited flexibility). Валютные курсы таких государств свободно двигаются и изменяются в зависимости от фактора предложения или спроса.

Валюта таких стран подразделяется на несколько форм (подкатегорий):

— управляемо плавающая (managed fluctuating);

— свободно плавающая (freely fluctuating);

— периодически корректируемая.

Ко второй группе относят страны с развитой промышленностью (Великобритания, Швейцария, Япония, страны Евросоюза, США и др.).

К третьей группе относятся государства, определяющие диапазон колебания собственного курса в соотношении определенной валютной корзины. Граница колебаний национальной валюты пересматривается в прямой зависимости 0 т того, непосредственно в каком состоянии будут находиться основные валюты корзины.

Валютные инвестиции и их участники

Финансовый рынок валют предполагает участие в нем инвесторов, которыми являются брокерские фирмы, частные лица, производственные и торговые компании, фонды, финансовые компании, банки, валютные биржи, международные валютно-кредитные, транснациональные компании и т.п. организации.

Но при этом сразу необходимо сказать, что основную массу участников валютных рынков составляют коммерческие банки, являющиеся их основными посредниками. Именно на такие банки приходится наибольший удельный вес валютных операций в совокупности.

Валютные инвестиции, это своего рода самостоятельное направление бизнеса, которое охватывает различные сферы (услуги, международная торговля, туризм, валютные спекуляции, операции с денежной валютной наличностью и т.п.).

Нынешнее экономическое развитие также характеризуется интеграционным процессом, оказывающим существенное влияние на финансовые рынки. А усиление финансовой (валютной) зависимости требует от различных государств тесной координации в валютной политике, чтобы не допустить возникновения экономических международных потрясений.

Книга: Международная экономика (конспект лекций КНЭУ)

ТЕМА 6. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. 9. Валютные операции на мировом валютном рынке.

1. Структура современной валютной системы: национальная, международная (региональная), мировая.

2. Основные элементы национальной и мировой валютных систем

3. Понятие валюты и ее классификация. Конвертируемость валюты.

4. Валютный курс

5. Международная валютная ликвидность (МВЛ)

6. Эволюция мировой валютной системы

7. Валютный рынок и его структура

8. Валютное котировки и валюта котировки

9. Валютные операции на мировом валютном рынке.

10. Виды валютных операций, осуществляемых на мировом валютном рынке.

11. Валютный рынок Украины

Глоссарий

Структура современной валютной системы. Национальная, международная(региональная) и мировая валютная система. Основные элементы национальной валютной системы. Основные элементы мировой валютной системы. Понятие валюты и ее виды. Конвертируемость валюты. Валютный паритет и валютный курс. Режим курса валют. Международная валютная ликвидность. Резервные валюты.

Эволюция мировой валютной системы. Система золотого стандарта. Парижская валютная системы. Генуэзская валютная ситемы. Бреттон-Вудская валютная системы. Ямайская валютная системы. Европейская валютная система.

Валютный рынок и его структура. Котировки валют. Основные валютные операции. Валютный рынок Украины.

9. Валютные операции на мировом валютном рынке.

Валютная операция - это операция, связанная с переходом права собственности на валютные ценности, использованием валютных ценностей как средства платежа в международном обороте; ввозом, вывозом, переводом и пересылкой на территорию страны и за ее пределы валютных ценностей.

В узком понимании валютные операции рассматриваются как вид банковской деятельности с покупкой - продажей иностранной валюты.

Как правило, выделяют:

Текущие валютные операции(переводы иностранной валюты, получение и предоставление финансовых кредитов на срок не более 180 дней, перевод процентов, дивидендов и иных доходов по вкладам, инвестициям и т.п.);

Валютные операции, связанные с движением капитала (прямые инвестиции, портфельные инвестиции, приобретение ценных бумаг, предоставление и получение финансовых кредитов на срок более 180 дней и т.д.).

КОНВЕРСИОННЫЕ ОПЕРАЦИИ:

Сделки с немедленной поставкой: сделки типа “today”, сделки типа “tomorrow”, сделки типа “spot”;

Срочные сделки: форвардные, фьючерсные, опционные;

Сделки типа “swap”;

Валютный арбитраж: пространственный арбитраж, временной арбитраж, конверсионный валютный арбитраж;

КОРРЕСПОНДЕНТСКИЕ ОТНОШЕНИЯ С ИНОСТРАННЫМИ БАНКАМИ:

Установление прямых корреспондентских отношений с иностранными банками;

Самостоятельное открытие банком счетов для международных расчетов с иностранными банками;

Достижение договоренности о порядке и условиях ведения банковских операций по международным расчетам;

Работа через корреспондентские счета Центра межгосударственных расчетов НБУ или через корреспондентские счета уполномоченных банков;

Установление корреспондентских отношений и осуществление международных банковских операций с иностранными банками через корреспондентские счета Центра международных расчетов НБУ или уполномоченных банков.

ОТКРЫТИЕ И ВЕДЕНИЕ ВАЛЮТНЫХ СЧЕТОВ

Открытие валютных счетов юридическим лицам (резидентам и нерезидентам), физическим лицам;

Начисление процентов по остаткам на счетах;

Предоставление овердрафтов (особым клиентам по решению руководства банка);

Предоставление выписок по мере совершения операции;

Оформление архива счета за любой промежуток времени;

Выполнение операций по распоряжению клиентов относительно средств на их валютных счетах (оплата предоставленных документов, покупка и продажа иностранной валюты за счет средств клиентов);

Списание сумм, предусмотренных законодательством;

Контроль экспортно-импортных операций.

НЕТОРГОВЫЕ ОПЕРАЦИИ

Покупка и продажа наличной иностранной валюты и платежных документов в иностранной валюте;

Инкассо иностранной валюте и платежных документов в иностранной валюте;

Выпуск и обслуживание пластиковых карточек клиентов;

Покупка (оплата) дорожных чеков иностранных банков;

Оплата денежных аккредитивов и выдвижение аналогичных аккредитивов;

Организация работы и порядка проведения операций в обменных пунктах.

ОПЕРАЦИИ ПО ПРИВЛЕЧЕНИЮ И РАЗМЕЩЕНИЮ ВАЛЮТНЫХ СРЕДСТВ

Кредитные операции;

Депозитные операции;

Операции с ценными бумагами;

Лизинговые операции;

Форфейтинговые операции;

Факторинговые.

МЕЖДУНАРОДНЫЕ РАСЧЕТЫ

Международный банковский перевод;

Предоплата;

Подтвержденный безотзывный аккредитив;

Открытый банковский счет;

Консигнация.

ДРУГИЕ ОПЕРАЦИИ

Трастовые операции;

Консультационно-информационные операции;

Совместная деятельность;

Страховые операции;

Управление денежными средствами и иным имуществом;

Соглашения о переуступке права требования

Операции с монетарными металлами:

§ покупка и продажа (в том числе на срок)

§ принятие в депозиты,

§ ответственное хранение,

§ использование на условиях залога под выданный кредит монетарных металлов или ценных бумаг, номинал которых выражен в монетарных металлах.

Валютные операции осуществляются с целью:

Е Продать иностранную валюту или, наоборот, приобрести необходимую иностранную валюту для оплаты импорта, погашение валютного кредита и процентов по нему и т.п.;

Е Избежать возможных убытков, связанных с неблагоприятными изменениями курсов валют (операции хеджирования)

Е Получить спекулятивные прибыли на разнице курсов валют.

1.	Международная экономика (конспект лекций КНЭУ)
2.
3.	ТЕМА 1. МЕЖДУНАРОДНАЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СИСТЕМА. Часть 3.
4.	ТЕМА 2. МЕЖДУНАРОДНАЯ ТОРГОВЛЯ. Часть 1.
5.	ТЕМА 2. МЕЖДУНАРОДНАЯ ТОРГОВЛЯ. Часть 2.
6.	ТЕМА 2. МЕЖДУНАРОДНАЯ ТОРГОВЛЯ. Часть 3.
7.	ТЕМА 3. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ. 1. Причины и сущность международного движения капитала.
8.	ТЕМА 3. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ. 2. Формы иностранных инвестиций.
9.	ТЕМА 3. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ. 3. Транснациональные корпорации и их роль в современном развитии международных экономических отношений
10.	ТЕМА 3. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ. 4. Состояние и проблемы иностранного инвестирования в Украине.
11.	ТЕМА 3. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ. ГЛОССАРИЙ
12.	ТЕМА 4. МЕЖДУНАРОДНЫЙ КРЕДИТ. 1. Международный кредит и его роль в международных экономических отношениях.
13.	ТЕМА 4. МЕЖДУНАРОДНЫЙ КРЕДИТ. 2. Формы и виды международного кредита.
14.	ТЕМА 4. МЕЖДУНАРОДНЫЙ КРЕДИТ. 3. Мировой финансовый рынок.
15.	ТЕМА 4. МЕЖДУНАРОДНЫЙ КРЕДИТ. 4. Международные валютно-финансовые организации.
16.	ТЕМА 4. МЕЖДУНАРОДНЫЙ КРЕДИТ. 5. Проблема задолженности и возможные пути ее розвўязання.
17.	ТЕМА 4. МЕЖДУНАРОДНЫЙ КРЕДИТ. ГЛОССАРИЙ.
18.	ТЕМА 5. МЕЖДУНАРОДНАЯ МИГРАЦИЯ РАБОЧЕЙ СИЛЫ. 1. СУЩНОСТЬ, СТРУКТУРА И ОСНОВНЫЕ ЧЕРТЫ МИРОВОГО РЫНКА ТРУДА.
19.	ТЕМА 5. МЕЖДУНАРОДНАЯ МИГРАЦИЯ РАБОЧЕЙ СИЛЫ. 2. МАСШТАБЫ, ФОРМЫ, НАПРАВЛЕНИЯ СОВРЕМЕННЫХ МИГРАЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ
20.	ТЕМА 5. МЕЖДУНАРОДНАЯ МИГРАЦИЯ РАБОЧЕЙ СИЛЫ. 3. РЕГУЛИРОВАНИЕ МЕЖДУНАРОДНОЙ МИГРАЦИИ РАБОЧЕЙ СИЛЫ
21.	ТЕМА 5. МЕЖДУНАРОДНАЯ МИГРАЦИЯ РАБОЧЕЙ СИЛЫ. 4. УЧАСТИЕ УКРАИНЫ В МЕЖГОСУДАРСТВЕННОМ ОБМЕНЕ РАБОЧЕЙ СИЛОЙ
22.	ТЕМА 5. МЕЖДУНАРОДНАЯ МИГРАЦИЯ РАБОЧЕЙ СИЛЫ. ГЛОССАРИЙ
23.	ТЕМА 5. МЕЖДУНАРОДНАЯ МИГРАЦИЯ РАБОЧЕЙ СИЛЫ. Приложения
24.	Приложения
25.	ТЕМА 6. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. 1. Структура современной валютной системы: национальная, международная (региональная), мировая.
26.	ТЕМА 6. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. 2. Основные элементы национальной и мировой валютных систем
27.	ТЕМА 6. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. 3. Понятие валюты и ее классификация. Конвертируемость валюты.
28.	ТЕМА 6. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. 4. Валютный курс
29.	ТЕМА 6. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. 5. Международная валютная ликвидность (МВЛ)
30.	ТЕМА 6. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. 6.Еволюція мировой валютной системы
31.	ТЕМА 6. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. 7. Валютный рынок и его структура
32.	ТЕМА 6. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. 8. Валютное котировки и валюта котировки
33.	ТЕМА 6. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. 9. Валютные операции на мировом валютном рынке.
34.	ТЕМА 6. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. 10. Виды валютных операций, осуществляемых на мировом валютном рынке.
35.

Классификация

Проведение расчетов по внешнеэкономическим операциям, инвестирование капитала в международные проекты, спекулятивные операции, страхование от возможных убытков - все это предполагает сделки по купле-продаже иностранной валюты.

Кассовая сделка (сделка с немедленной поставкой) осуществляется на условиях спот (spot). Курс спот отражает, насколько высоко оценивается национальная валюта за пределами данной страны в момент проведения операции. Кассовые сделки на условиях спот используются не только для немедленного получения валюты, но и для страхования валютного риска, проведения спекулятивных операций.

Сущность валютной операции спот заключается в купле - продаже валюты на условиях ее поставки банками - контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Срок поставки валюты называется «дата валютирования» (value date), т.е. это та дата, когда соответствующие средства фактически должны поступить в распоряжение сторон по сделке. Это позволяет своевременно документально оформить данные операции и фактически осуществить расчеты. В действительности очень трудно гарантировать одновременное получение валюты партнерами, особенно это касается расчетов между странами, находящимися в удаленных часовых поясах. Для ограничения потенциального кредитного риска банк должен стремиться осуществить свои операции преимущественно с первоклассными банками - партнерами.

Кассовые операции широко применяются на валютных рынках для того, чтобы немедленно получить валюту для внешнеторговых расчетов, и составляют более 60% от общего объема межбанковского рынка. Кассовые сделки могут использоваться и для получения дополнительного дохода из-за колебания валютных курсов. Например, импортер, ожидая повышения курса валюты платежа, стремится быстрее оплатить счет экспортера, а при тенденции к понижению курса валюты платежа импортер будет стремиться задержать свой платеж и таким образом получить курсовую прибыль на разнице валютных курсов.

Срочная торговля в последние годы является важнейшим сегментом развития финансовых рынков. Быстрому развитию срочных рынков способствует существующее непостоянство и быстрая изменчивость цен товаров и финансовых инструментов. При характеристике срочных рынков можно выделить:

Ъ Рынок форвардных контрактов

Ъ Рынок фьючерсов

Ъ Рынок опционов

Форвардные сделки (forward transactions) являются одной из первых форм срочного контракта, которые возникли как реакция на значительную изменчивость цен. Историческим прообразом форвардной торговли служили операции по покупке хлопка в 18-19 вв. на Ливерпульской хлопковой бирже, при которых оговаривались будущая цена, количество товара и дата поставки. Сегодня операции форвард заключаются в первую очередь в межбанковской торговле иностранной валютой. Форвардный контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключено вне биржи. Форвардный контракт - это твердая сделка, т.е. сделка, обязательная для исполнения. Предметом соглашения могут выступать не только валюта, но и другие активы, например, товары, акции, облигации и т.п. Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в том числе в целях страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цен. Форвардная сделка по продаже (покупке) валюты включает следующие условия:

• - курс сделки фиксируется в момент ее заключения;
• - передача валюты осуществляется через определенный период, наиболее распространенными сроками для такого рода сделок являются 1, 2, 3, 6 месяцев а иногда 1 год;
• - в момент заключения сделки никакие задатки или другие суммы обычно не переводятся.

Особенность форвардного рынка состоит в том, что не существует стандартизации форвардных контрактов. Зачастую они не являются самостоятельным предметом торговли, участники рынка используют форвардные операции для страхования от изменения валютного курса.

Фьючерсный контракт - это юридически обоснованное соглашение между двумя сторонами о поставке или получении того или иного товара определенного объема и качества по заранее согласованной цене в определенный момент или определенный ряд моментов в будущем.

Финансовый фьючерс - это соглашение о покупке или продаже того или иного финансового документа по заранее согласованной цене в течение определенного месяца в будущем (в определенный день этого месяца).

У рынка финансовых фьючерсов есть ряд характеристик, отличающих его от других сегментов финансового рынка:

• - финансовые фьючерсы торгуются только централизованно на биржах с соблюдением определенных правил, посредством открытого предложения цен голосом;
• - контракты сильно стандартизованы, торговля осуществляется на строго определенные инструменты с поставкой в строго определенные месяцы;
• - поставка финансовых инструментов осуществляется через расчетную палату, которая гарантирует выполнение обязательств по контрактам всеми сторонами;
• - реальной поставки финансовых инструментов по финансовым фьючерсам, как правило, не происходит;
• - если ликвидность рынка того или иного фьючерса мала, то фьючерс перестает существовать;
• - расходы на осуществление торговли фьючерсами относительно не велики.

Эти же характеристики отличают рынок фьючерсных контрактов от межбанковского рынка форвардных контрактов. На форвардном рынке не существует централизованных правил и мест ведения торговли. Условия контракта оговариваются сторонами в каждом конкретном случае, и не существует никаких внешних гарантий выполнения сделки сторонами. На фьючерсном рынке все цены «прозрачны» - они легко доступны любой стороне. На форвардном рынке цены «невидимы» для третьих сторон. И наконец, если по фьючерсным контрактам расчеты по текущим прибылям и убыткам по позиции делаются ежедневно (что будет рассмотрено ниже), то по форвардным сделкам все расчеты осуществляются в конце срока действия контракта.

Рынок фьючерсных контрактов служит для двух основных целей:

Во - первых, он позволяет инвесторам страховать себя от неблагоприятного изменения цен на рынке спот в будущем (операции хеджеров);

Во - вторых, он позволяет спекулянтам открывать позиции на большие суммы под незначительное обеспечение. Чем сильнее колеблются цены на финансовый инструмент, лежащий в основе фьючерсного контракта, тем больше объем спроса на эти фьючерсы со стороны хеджеров. Таким образом, можно сказать, что развитие рынков фьючерсных контрактов было обусловлено сильными колебаниями цен на те или иные финансовые инструменты на рынке спот.

Одним из видов срочных сделок являются опционы.

Опцион - это двух сторонний договор о передаче прав (для покупателя) и обязательно (для продавца) купить или продать определенный актив по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Опционные сделки с различными товарами возникли достаточно давно. Известно, что изображение луковицы тюльпана на Европейской опционной бирже (ЕОЕ) в Амстердаме является напоминанием о том, что опционные сделки с тюльпанами еще в 17 в. положили начало рынку опционов. На ряду с товарными опционными сделками развивалась торговля опционами с ценными бумагами, например, акциями Ост - Индской компании. Опционные сделки того периода носили в большей степени спекулятивный характер. Рынок валютных опционов получил широкое развитие в середине 70-х гг. 20 в., после введения в большинстве стран вместо фиксированных валютных курсов плавающих (с марта 1973 г.). Валютный опцион - это контракт, дающий право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене (называемой страйковой ценой или ценой исполнения опциона) в течение некоторого периода времени, в то время как другой участник за денежную премию обязуется при необходимости обеспечить реализацию этого права, будучи готовым продать или купить иностранную валюту по определенной договорной цене. Опцион имеет силу до заранее установленной даты, называемой датой завершения опциона или датой экспирации, после которой опцион не может быть использован.

Наиболее часто заключаются опционы двух основных типов:

Опцион на покупку - опцион колл и опцион на продажу - опцион пут.

Покупатель опциона колл имеет право, но не обязанность, купить валюту в течение некоторого периода времени по фиксированной цене. Продавец опциона колл обязан продать данное количество валюты по фиксированной цене в случае, если опцион будет выполнен, т.е. если покупатель не откажется от своего права.

Покупатель опциона пут имеет право, но не обязанность, продажи инвестиционного инструмента в течение некоторого срока по фиксированной цене. Продавец опциона пут обязан купить данное количество валюты по базисной цене в случае выполнения опциона.

Наряду с двумя основными видами опционов существует двойной опцион - опцион пут - колл, или опцион «стеллаж». По условиям этого опциона у его покупателя есть право либо купить, либо продать валюту (но не купить и продать одновременно) по фиксированной цене.

Для того чтобы сторона опционного контракта, берущая на себя обязательство, его выполнила, сторона, обладающая правом, выплачивает денежную премию. Премия - это цена опционного контракта. Убытки покупателя и его риск ограничены размерами премии, а риск продавца снижается на величину полученной премии.

Опцион имеет свой курс. Опционный курс - это цена, по которой можно купить (колл) или продать (пут) объект опционной сделки, т.е. валюту. Опционный курс называется ценой страйк.

В отличие от другого вида срочной сделки -форварда опционный контракт не является обязательным для исполнения, его владелец может выбирать один из трех вариантов действий: исполнить опционный контракт без исполнения либо продать его другому лицу до истечения срока опциона. Ценность опциона состоит в готовности покупателя платить за него. Премия (цена опциона) - это сумма, которую инвесторы согласны платить при продаже и при покупке опциона.

Своп (SWAP) - один из самых распространенных финансовых инструментов, используемых банками и корпорациями для управления своими активами и пассивами. Так же, как форвардные соглашения, фьючерсы и опционы, свопы позволяют, во-первых, страховать процентные риски, т.е. уменьшить возможные убытки в результате неблагоприятных изменений экономической среды, и, во-вторых, получать дополнительные доходы, принимая на себя процентный риск, соразмерный с ожидаемой прибылью. Своп позволяет участнику денежного рынка поменяться со своим партнером характеристиками денежного потока.

Под характеристиками денежного потока понимаются тип процентных ставок (фиксированные или плавающие), уровень процентных ставок, периодичность платежей, а в случае валютного свопа еще и валюта платежа, курс пересчета. С точки зрения совершаемых сделок операции своп можно определить как обширную группу финансовых операций, в процессе которых контрагенты одновременно приобретают и уступают права на денежные потоки, различающиеся в коде валют, базисе расчета процентной ставки и других показателей.

Арбитраж, как явление, существует уже многие десятилетия, и основан на существовании разницы в ценах на различных секторах финансового рынка. Под арбитражем в валютных операциях понимается операция по купле - продаже валюты с целью получения прибыли. Деятельность специалистов, занимающимися арбитражными операциями, - арбитражеров, направлена на получение прибыли, однако она имеет и социальную значимость. Она заключается в том, что арбитражер при почти нулевом риске за счет временного нарушения равновесия валютных курсов на наличном и срочном рынках получает прибыль и, в конечном счете, способствует установлению новых уровней цен и их выравниванию.

Арбитражные операции путем продажи фондов по более высокой цене там, где они переоценены, с тем, чтобы купить их по более низкой цене там, где они недооценены, приносят прибыль. В этом заключается важнейшее отличие арбитражных операций от спекуляций, цель которых состоит только в получении максимальной прибыли. Арбитражные операции могут быть использованы для немедленного или будущего получения эффекта. Примером является наличный «портфельный арбитраж», который состоит в обмене одних активов, содержащихся в определенном банковском портфеле, на, другие более доходные или более надежные. Срочный арбитраж с фиксированной датой поставки предполагает продажу активов на основе срочности и покупку других по той же цене в расчете на то, что цена на первые активы упадет, а на другие вырастет.

Существуют различные схемы, отражающие структуру арбитражных операций на финансовых рынках. С точки зрения выделения объекта арбитражной операции можно выделить:

• v валютный арбитраж (покупка валюты с одновременной продажей ее с целью получения прибыли от разницы валютных курсов).
• v процентный арбитраж (операции, связанные с перемещением ресурсов от одной валюты к другой ради улучшения ссудных условий или условий кредитования). Целью арбитража в этом случае является получение прибыли за счет разницы в процентных ставках по различным валютам. товарный арбитраж (связан с куплей - продажей различных товаров как с целью получения прибыли, так и с целью страхования от риска изменения цен путем заключения форвардных сделок, включающих валютный элемент).

Рассмотрев, что же собой представляют валютные операции, перейдем к валютным операциям, проводимым в России.

Особенности валютных операций в России

Операции с иностранной валютой на территории России совершаются в соответствии с Законом РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» и рядом других документов. Купля-продажа иностранной валюты может осуществляться на внутреннем валютном рынке страны. Операции на валютном рынке России проводятся резидентами через уполномоченные банки по рыночному курсу рубля к иностранным валютам в форме межбанковских сделок, сделок на валютных биржах и аукционах. Полномочия органов власти и функции банковской системы следующие. Главным исполнительным органом валютного регулирования является Центральный банк России, а конкретным исполнителями - уполномоченные коммерческие банки, предприятия организации и граждане. Банк управляет валютными операциями. Выдает коммерческим банкам лицензии на осуществление операций в валюте на территории Российской Федерации и за границей, т.е. предоставляет этим банкам статус уполномоченного банка. Уполномоченные банки осуществляют валютные операции в соответствии с лицензией и контроль за соблюдением клиентами валютного законодательства и представлением ими отчетности о проводимых операциях.

• ~ Операции, связанные с переходом права собственности и иных прав на валютные ценности.
• ~ Ввоз и пересылку в (из) РФ валютных ценностей (иностранной валюты, ценных бумаг, драгоценных металлов, природных драгоценных камней, облигаций внутреннего гос. займа).
• ~ Осуществление международных денежных переводов.

По порядку осуществления валютные операции подразделяются на текущие валютные операции и операции, связанные с движением капитала.

Текущие валютные операции включают: операции по купле-продаже валютных ценностей, товаров и услуг, реализации прав на интеллектуальную собственность, расчеты по которым осуществляются на условиях без отсрочки платежа и не предполагающие предоставление или привлечение заемных средств; переводы средств за границу и из-за границы, процентов, дивидендов и иных доходов от банковских вкладов, кредитов, инвестиций и прочих финансовых операций; переводы средств неторгового характера, охватывая переводы зарплаты, пенсий, алиментов, наследств и другие аналогичные операции; получение и предоставление коммерческих и финансовых кредитов на срок не более 180 дней.

Валютные операции, связанные с движением капитала, включают:

• - Прямые инвестиции, т.е. вложения в уставный капитал предприятия с целью извлечения доходов и получения прав на участие в управлении предприятием
• - Портфельные инвестиции, т.е. приобретение ценных бумаг
• - Предоставление и получение финансовых кредитов на срок более 180 дней
• - Предоставление и получение отсрочки платежа на срок более 180 дней по экспорту и импорту товаров.

Необходимость такой классификации валютных операций объясняется различием правового режима их осуществления резидентами в случаях, когда имеет место вывоз капитала.

Порядок осуществления валютных операций юридическими лицами- резидентами следующий. Резиденты осуществляют текущие валютные операции без ограничений, а операции, связанные с движением капитала, - в порядке, установленном Центральным банком России. Расчеты за товары между резидентами за проданные товары не разрешаются, за исключением случаев, разрешенных Центральным банком России. Расчеты между резидентами и нерезидентами могут производится как в валюте, так и рублях. Валютная выручка юридических лиц- резидентов от внешнеэкономической деятельности подлежит обязательному зачислению на их счета в уполномоченных банках Российской Федерации.

Порядок осуществления валютных операций гражданами-резидентами следующий: ввоз, перевод, пересылка из-за границы в Россию иностранной валюты и иных валютных ценностей гражданами-резидентами с соблюдением таможенных правил не ограничиваются; средства граждан-резидентов в иностранной валюте подлежат свободному зачислению на валютные счета в уполномоченных банках; средства в иностранной валюте, включая находящиеся на счетах граждан-резидентов в уполномоченных банках, могут быть проданы ими за рубли уполномоченному банку, переведены, а также перевезены или переведены из России с соблюдением таможенных правил при выезде владельца счета за границу; допускается на период пребывания граждан-резидентов за границей открытие ими валютных счетов и вкладов в иностранной валюте за границей.

Сделки с валютными ценностями между гражданами-резидентами, а также гражданами-резидентами и гражданами-нерезидентами на территории Российской Федерации запрещены, за исключением случаев: купли-продажи валютных средств гражданами-резидентами на внутреннем валютном рынке России через уполномоченные банки; передачи в дар валютных ценностей государству, фондам, организациям на благотворительные цели; дарения валютных супругу и близким родственникам; завещания валютных ценностей и получения их по праву наследования; приобретения, продажи и обмена в целях коллекционирования единичных иностранных денежных знаков и монет, в том числе из драгоценных металлов, в порядке, установленном действующим законодательством.

Порядок осуществления валютных операций на территории Российской Федерации нерезидентами (юридическими лицами и гражданами) состоит в следующем. Нерезиденты могут беспрепятственно ввозить, переводить и пересылать из-за границы в Россию, а также вывозить, переводить и пересылать за границу валютные ценности, если указанные валютные ценности были ранее ввезены, переведены и пересланы в Россию из-за границы или приобретены на территории России на законном основании.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

1. Общая характеристика валютного рынка и валютных операций

2. Классификация операций на мировом валютном рынке

2.1 Валютные операции с немедленной поставкой

2.3 Опцион

2.5 Валютный арбитраж

3. Валютный рынок и валютные операции в России

3.1 Биржевой и межбанковский валютный рынок

3.2 Рынок срочных операций

3.3 Рынок наличных валютных сделок

Заключение

Библиографический список

ВВЕДЕНИЕ

Исторически в международном обороте различались два основных способа платежа: трассирование и ремитирование. При трассировании кредитор выписывает тратту на должника в его валюте (например, кредитор в Нью-Йорке предъявляет должнику в Лондоне требование об уплате долга в фунтах-стерлингов) и продает ее на своем валютном рынке по банковскому курсу покупателя. При трассировании кредитор - активное лицо: он продает вексель в валюте должника на своем валютном рынке. При ремитировании должник - активное лицо: он покупает валюту кредитора на своем валютном рынке по курсу продавца. Применявшиеся в международном обороте до первой мировой войны и в меньшей мере в межвоенный период разнообразные способы платежа, основанные на ремитировании и трассировании и обслуживавшие валютные операции, постепенно изжили себя как самостоятельный способ расчетов.

После второй мировой войны получили распространение различные виды валютных операций. В период распространения валютных ограничений до конца 50-х годов в промышленно-развитых странах преобладали валютные сделки с немедленной поставкой валют («спот») и срочные («форвард») сделки, причем последние зачастую были объектом валютного регулирования. Либерализация валютного законодательства на рубеже 50-х 60-х годов привела к развитию валютных операций «своп» вместо ранее практиковавшихся обмена депозитами в разных валютах. Дальнейшее развитие срочных валютных сделок была связана с либерализацией движения капиталов, вызывавших потребность в хеджировании (страховании рисков) дополнительно к традиционным операциям по покрытию рисков по торговым операциям.

Усилившийся контроль со стороны наблюдательных органов за состоянием банковских балансов так же способствовал замене ранее практиковавшихся валютных операций по страхованию рисков, отражавшихся в балансах, срочными валютными сделками и операциями «своп», так как они учитываются во внебалансовых счетах.

С 70-х годов развиваются фьючерсные и опционные валютные сделки - новая форма спекулятивных сделок и хеджирования от валютных рисков, особенно когда товарная сделка, создающая риск, возможна, но не обеспечена (например, при участии в торгах). Банки стали совершать валютные сделки в сочетании с операциями «своп» с процентными ставками. Наличные валютные операции осуществляет большинство банков, срочные операции и «своп»-сделки - в основном более крупные банки, регулярные опционные операции - крупнейшие банки.

В связи с повсеместным развитием международных валютных рынков и появлением все большего количества валютных операций актуальность данной темы весьма высока. На данном этапе, многие развитые и развивающиеся страны переходят на единую международную валюту, с помощью которой осуществляются международная торговля. Операции на валютном рынке обеспечивают успешное взаимодействие стран-участниц международных отношений, регулируют цены на иностранную валюту, играют важную роль в экономике страны.

Целью данной работы является изучение валютных операций, осуществляемых на мировом валютном рынке. Для достижения поставленной цели можно выделить следующие задачи:

Рассмотрение валютного рынка, его понятия и сущности;

Подробное изучение всей совокупности валютных операций,

Анализ состояния валютного рынка РФ, операций, осуществляемых на валютном рынке России.

В качестве информационной базы был использован 21 источник, среди которых различные периодические издания, учебники, методические пособия.

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ВАЛЮТНОГО РЫНКА И ВАЛЮТНЫХ ОПЕРАЦИЙ.

1.1 Понятие и сущность валютного рынка

Международные отношения -- экономические, политические и культурные -- порождают денежные требования и обязательства юридических лиц и граждан разных стран. Специфика международных расчетов заключается в том, что в качестве валюты цены и платежа используются обычно иностранные валюты, так как пока еще отсутствуют общепризнанные мировые кредитные деньги, обязательные для приема во всех странах. Между тем в каждом суверенном государстве в качестве законного платежного средства используется ее национальная валюта. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, услугам, кредитам, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем.

Валютные рынки - официальные центры, где совершается купля-продажа иностранных валют на национальную по курсу, складывающемуся на основе спроса и предложения.

Международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран, обслуживается валютным рынком.

Валютный рынок в широком смысле слова, -- это сфера экономических отношений, возникающих при осуществлении операции по купле-продаже иностранной валюты, а также операций по движению капитала иностранных инвесторов. На валютном рынке происходит согласование интересов инвесторов, продавцов и покупателей валютных ценностей. Западные экономисты характеризуют валютный рынок с организационно-технической точки зрения как совокупную сеть современных средств связи, соединяющих национальные и иностранные банки и брокерские фирмы.

Операции по обмену валют существовали с незапамятных времен в форме меняльного дела в древнем мире и средние века. Однако валютные рынки в современном понимании сложились в XIX в. Этому способствовали следующие предпосылки:

Развитие международных экономических связей;

Создание мировой валютной системы, возлагающей на страны-участницы определенные обязательства в отношении их национальных валютных систем;

Широкое распространение кредитных средств международных расчетов;

Усиление концентрации и централизации банковского капитала, развитие корреспондентских отношений между банками разных стран, распространение практики ведения текущих корреспондентских счетов в иностранной валюте;

Совершенствование средств связи -- телеграфа, телефона, телекса, позволивших упростить контакты между валютными рынками и снизить степень кредитного и валютного рисков;

Развитие информационных технологий, скоростная передача сообщений о курсах валют, банках, состоянии их корреспондентских счетов, тенденциях в экономике и политике.

По мере развития национальных рынков и их взаимных связей сложился единый мировой валютный рынок для ведущих валют в мировых финансовых центрах. Современные мировые валютные рынки характеризуются следующими основными особенностями.

1. Интернационализация валютных рынков на базе интернационализации хозяйственных связей, широкого использования электронных средств связи и осуществления операций и расчетов по ним.

2. Операции совершаются непрерывно в течение суток попеременно во всех частях света. Работа на валютных рынках в соответствии с календарными сутками по отсчету часовых поясов от нулевого меридиана, проходящего через Гринвич -- Greenwich Meridian Time (GMT), начинается в Новой Зеландии (Веллингтон) и проходит последовательно часовые пояса в Сиднее, Токио, Гонконге, Сингапуре, Москве, Франкфурте-на-Майне, Лондоне, Нью-Йорке и Лос-Анджелесе.

3. Техника валютных операций унифицирована, расчеты осуществляются по корреспондентским счетам банков.

4. Широкое развитие валютных операций с целью страхования валютных и кредитных рисков. При этом ранее практиковавшиеся валютные операции, отражавшиеся в банковских балансах, заменяются срочными и другими валютными сделками, которые учитываются на внебалансовых статьях.

5. Спекулятивные и арбитражные операции намного превосходят валютные операции, связанные с коммерческими сделками, число их участников резко возросло и включает не только банки и ТНК, но и другие юридические и даже физические лица.

6. Нестабильность валют, курс которых, подобно своеобразному биржевому товару, имеет зачастую свои тенденции, не зависящие от фундаментальных экономических факторов. Мировой валютный рынок -- самый мощный и ликвидный, но крайне чувствительный к экономическим и политическим новостям.

С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают:

Своевременное осуществление международных расчетов;

Страхование валютных и кредитных рисков;

Взаимосвязь мировых валютных, кредитных и финансовых рынков;

Диверсификацию валютных резервов банков, предприятий, государства;

Регулирование валютных курсов (рыночное и государственное);

- получение спекулятивной прибыли их участниками в виде разницы курсов валют;

Проведение валютной политики, направленной на государственное регулирование экономики, а в последнее время -- как составная часть согласованной макроэкономической политики в рамках группы стран («семерка», ОЭСР, ЕС). По объему операций валютный рынок значительно превосходит другие сегменты финансового рынка. Так, ежедневный объем операций в 1997 г. на рынке акций оценивался в 100--150 млрд. долл., на рынке облигаций -- 500--700 млрд. долл., а на валютном рынке -- 1,4 трлн. долл. (против 205 млрд. долл. в 1986 г.).

Инструменты сделок на валютном рынке претерпели значительные изменения, в период капитализма свободной конкуренции при монометаллизме преобладали безналичные международные платежи с использованием кредитных средств международных расчетов, которые получили значительное развитие. Золото в основном служило окончательным средством погашения международных обязательств, когда валютный курс достигал золотых точек и должнику становилось выгодным расплачиваться золотом, а не девизами. Инструментами валютных операций издавна служили переводные коммерческие векселя (тратты) -- требования, выписанные экспортером или кредитором на импортера или должника. С развитием банков они стали вытесняться банковскими векселями и чеками, а со второй половины XIX в. -- переводами. Банковский вексель -- вексель, выставленный банком данной страны на своего иностранного корреспондента. Купив эти векселя у национальных банков, должники (импортеры) пересылают их кредиторам (экспортерам), погашая, таким образом, свои долговые обязательства. Банковский вексель постепенно вытесняется банковским чеком. Банковский чек -- письменный приказ банка-владельца авуаров за границей своему банку-корреспонденту о перечислении определенной суммы с его текущего счета держателю чека. Экспортеры, получив такие чеки, продают их своим банкам.

Кредитные средства обращения, заменив золото в международном платежном обороте, способствуют экономии издержек обращения и развитию взаимных безналичных расчетов между банками и странами.

В современном международном платежном обороте широко используются банковские переводы -- почтовые и особенно телеграфные. Перевод -- приказ банка банку-корреспонденту в другой стране выплатить по указанию своего клиента определенную сумму в иностранной валюте со своего счета. При совершении перевода банк продает клиенту иностранную валюту на национальную. Телеграфные переводы позволяют ускорить расчеты, сократить использование кредита и оградить от валютных потерь, возникающих в период пересылки векселя, чека, почтового перевода. Применение при телеграфных переводах специального кода («ключа») исключает злоупотребления (фиктивные переводы) и гарантирует от ошибок. С развитием системы СВИФТ для переводов стали использоваться электронные средства. Валютные операции все больше теряют материальную основу и существуют в виде записей по корреспондентским счетам.

С институциональной точки зрения валютные рынки -- это совокупность банков, брокерских фирм, корпораций, особенно ТНК. Банки совершают 85--95% валютных сделок между собой на межбанковском рынке, а также с торгово-промышленной клиентурой. В соответствии с национальным банковским или валютным законодательством права банков осуществлять международные операции и валютные сделки при кризисах ограничиваются или требуется специальное разрешение (лицензия). Это может касаться проведения всех валютных операций или некоторых из них, например валютных сделок с резидентами для банков в «оффшорных» зонах.

Банки, которым предоставлено право на проведение валютных операций--называются уполномоченными, девизными или валютными. Не все девизные банки могут в равной степени участвовать в операциях валютного рынка. Величина банка, его репутация, степень развития зарубежной сети отделений и филиалов, объем совершаемых через банк международных расчетов -- эти факторы в значительной мере определяют его роль на валютных рынках. Определенную роль играют периодически вводимые валютные ограничения, состояние телексной и телефонной связи в местах, где расположен банк, а также его политика. Поэтому наибольший объем валютных операций приходится на долю транснациональных банков (ТНБ): Citibank, Chase Manhattan Bank, Deutsche Bank, Dresdner Bank, Barclays Bank, Union Bank of Swizeriand, Sumitomo, Bank, Mitsubishi Bank, ABN Amro и др. Эти банки совершают сделки на очень крупные суммы (100--500 млн. долл.), тогда как стандартная сделка от 1 до 10 млн. долл. оказывает ощутимое воздействие на состояние валютного рынка и имеет конкурентное преимущество в борьбе за выгодные сделки. Обладая сетью зарубежных отделений, они круглосуточно проводят валютные операции попеременно через свои зарубежные отделения.

Новым участником валютного рынка стали инвестиционные фонды, осуществляющие диверсифицированное управление портфелями активов, размещая валюты в высоколиквидные и надежные ценные бумаги правительств и корпораций различных стран. Наиболее известны фонд «Quantum» Джорджа Сороса, фонд «Dean Witter», международный хедж-фонд «Long-Term Capital Management». В условиях либерализации валютных рынков их появление связано с необходимостью страховать возросшие валютные и кредитные риски. Участие в их создании, как правило, принимают ТНБ и инвестиционные фонды. Поэтому в хедж фондах сосредоточиваются значительные суммы, позволяющие не только страховать риски, но и заключать крупные спекулятивные сделки, способные снизить курс валют небольших стран.

В число участников валютных рынков входят центральные банки стран, которые через эти рынки управляют валютными резервами, поддерживают курс национальной валюты, проводят валютную интервенцию, а также регулирование процентных ставок по вложениям в национальной валюте. Наибольшее влияние на мировые валютные рынки оказывают центральные банки США (Федеральная Резервная Система), Германии, Великобритании.

На валютном рынке участвуют институты небанковского характера (страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании). 0днако эти институты используют на рынке в качестве посредников брокерские фирмы, которые являются еще одним важным участником валютного рынка, выполняя посреднические функции между продавцами и покупателями валюты. В числе преимуществ работы через брокера -- анонимность совершения сделок, непрерывность процесса котировки, возможность предлагать собственные цены. Объемы валютных операций брокеров постоянно растут, охватывая около 30% валютных операций, на Лондонском рынке -- 35%, а по операциям с долларом несколько выше. В середине 90-х годов появились электронные брокеры. Ведущее положение среди брокерско-дилерских фирм занимают «Меррилл Линч» (Merrill Lynch Pierce Fenner & Smith), И. Ф. Хаттон (E.F.Hutton), «Голдман Сакс» (Goldman Sachs), «Морган Стэнли» (Morgan Stanley).

Хотя в некоторых странах (ФРГ, Франции, Японии, странах Бенилюкса, Скандинавии) сохранились валютные 6иржи, роль их незначительна, и их функции -- организация торгов валютой, мобилизация свободных ресурсов, фиксация справочных курсов валют.

Крупные банки, в первую очередь ТНБ, имеют валютные отделы, оснащенные ЭВМ, телефонной и телексной связью с другими банками, посредническими брокерскими фирмами и мировыми финансовыми центрами. Они подсоединены видеосвязью к телеграфному агентству (Рейтер и др.), которое постоянно сообщает о важнейших политических и экономических событиях, а также о курсах валют.

С 70-х годов некоторые операции с валютой осуществляются на товарных биржах (например, валютные фьючерсные и опционные операции на товарных биржах в Чикаго, Нью-Йорке).

В России валютные биржи играют значительную роль на валютном рынке. Среди восьми валютных бирж доминирует Московская межбанковская валютная биржа. ММВБ создана в январе 1992г. на базе центpa проведения межбанковских валютных операции Центрального банка. Акционерами ММВБ являются Банк России, 28 коммерческих банков, Минфин, Правительство Москвы, Ассоциация российских банков. Основной объем операций на валютном рынке России в 1992--1996 гг. осуществлялся на ММВБ (75% биржевой валютной торговли), и по результатам этих торгов Центральный банк устанавливал официальный курс рубля к доллару США. Объектом сделок являются 11 валют, в том числе стран СНГ, банки которых участвуют в торгах через Рейтер-дилинг. С середины 1997 г. практикуется система электронных лотовых торгов инвалютами, объединив преимущество биржевого и внебиржевого валютного рынка, который быстро развивается.

Специфика валютных бирж в России заключается в проведении на них не только валютных но и фондовых операций преимущественно с государственными крaткocpoчными o6лигациями a так же с негосударственными ценными бумагами. На базе торгово-депозитарного комплекса ММВБ создана общенациональная система биржевых торгов по государственным ценным бумагам.

В связи с усиливающейся взаимосвязью между валютными, кредитными, финансовыми и золотыми рынками в крупнейших банках внедрена концепция валютного зала, в котором объединены операции на этих рынках, совершаемые в различных отделах банка. Этим достигаются более полная информация, тесный контакт между дилерами по взаимосвязанным операциям разных сегментов рынка, согласованная стратегия и тактика действий на них. Позиции в иностранных валютах, инвестиции в золото и в ценные бумаги рассматриваются как альтернативные формы ликвидного вложения средств банка. Одновременно вложения в иностранные ценные бумаги, валютно-процентный арбитраж могут подкрепляться валютным хеджированием, создавая комбинированные операции на нескольких секторах рынка. Применение ЭВМ позволяет ежеминутно контролировать позиции банков в различных валютах, а также операции с отдельными банками. Автоматизированная обработка операций увеличивает возможности оборотов, гарантирует точность и своевременность перевода и контроля за поступлением валюты. Развитие системы телекоммуникаций на базе СВИФТ позволяет быстрее и с меньшими затратами осуществлять сделки и переводы по ним, в частности получать подтверждение поступлений валюты утром на следующий день после сделки, т.е. раньше реального зачисления ее на счета банков. Электронная система Рейтер-дилинг дает возможность банкам моментально устанавливать контакт и совершать сделки с заинтересованными банками, подключенными к этой системе, сокращая время поисков партнера на рынке. Однако дорогостоящее электронное и компьютерное оборудование доступно лишь крупным банкам, которые господствуют на валютном рынке. Стоимость оборудования валютного зала, абонирования систем Рейтер и Телерейт, компьютеров и программного обеспечения сделок составляет миллионы долларов, а для крупных залов -- десятки миллионов. Крупнейшие банки мира приступили к внедрению концепции виртуальных банков (virtual banking), позволяющей их клиентам производить определенный набор операций по управлению собственным счетом с удаленного терминала, совершать покупку и продажу валюты на мировых валютных рынках, не выходя из дома.

Во второй половине 90-х годов существующие дилинговые системы («REUTERS dealing 2000», «Telereuter», «TENFORE» и др.) были дополнены электронными брокерскими системами, которые интенсивно используются для электронных торгов парами валют. В отличие от традиционной валютной биржи, где торги ведутся на «паркете» и «голосом», появились электронные биржи -- в Чикаго, во Франкфурте-на-Майне, Токио, Сингапуре и других мировых рынках, оснащение которых не только позволяет получать всестороннюю информацию о валютных курсах и процентных ставках на мировых рынках, совершать операции на них, но и вести аналитическую работу, прогнозировать динамику валютных курсов.

Дилерский аппарат валютных отделов достигает нескольких десятков, в ряде случаев -- более сотни сотрудников. Среди них дилеры, экономисты-аналитики, менеджеры. Дилеры -- специалисты по купле-продаже валюты. Распределение работы между ними осуществляется по валютам и видам операций (с торгово-промышленной клиентурой, межбанковские, наличные, срочные и т.д.). Более опытные дилеры -- старшие, главные -- имеют право совершать арбитражные операции и создавать спекулятивные позиции в валютах. Экономисты-аналитики прогнозируют движение валютных курсов и процентных ставок на основе изучения тенденций развития экономики, политики, международных расчетов. Они разрабатывают эконометрические модели оценки валютных рисков и наиболее эффективных способов их страхования, используемые для рекомендаций во взаимоотношениях с клиентурой. Основная часть прогнозирования осуществляется на базе эконометрических моделей с помощью ЭВМ. Определение тенденций движения курсов валют, их колебаний в определенных курсовых точках на основе статистических графиков (чартов) играет большую роль в действиях дилеров, учитывающих «точки сопротивления», преодоление которых знаменует возможность значительных изменений курсов. Общее управление валютными операциями возложено на менеджеров, которые руководствуются валютной политикой, утверждаемой валютным комитетом -- рабочим органом банка. В небольших банках дилер одновременно выступает как эксперт и оператор.

При прогнозировании и определении тенденций краткосрочной и среднесрочной динамики валютных курсов анализируются факторы, влияющие на конъюнктуру валютного рынка, -- объем ВВП, рост промышленного производства, уровень безработицы, индекс оптовых и розничных цен, состояние основных статей платежного баланса, динамику процентных ставок. На базе полученных данных разрабатываются стратегия и тактика проведения валютных операций. Однако надежность прогнозов обычно невелика, так как валютные сделки подвержены рискам объективного и субъективного характера. Объективная основа риска обусловлена тем, что в долгосрочном плане валютные курсы зависят от экономических показателей различных стран, а в краткосрочном плане -- от политических событий, решений государственных органов по экономическим вопросам, слухов и ожиданий. Субъективный фактор связан с тем, что в пределах прав дилера от его усмотрения зависит решение об объеме операций в курсе валют, по которому совершается купля-продажа. Поскольку за минуты заключаются сделки на десятки миллионов долларов, то неправильные решения дилеров в сочетании с объективными факторами, особенно при крупных сделках, могут вызвать значительные потери.

Межбанковский рынок делится на прямой и брокерский. Поэтому составным звеном в институциональной структуре валютного рынка являются брокерские фирмы, через которые проходит примерно 30% валютных операций. Брокерские фирмы взимают за посредничество комиссию (до 20 долл. США за каждый купленный или проданный миллион долларов или его эквивалент). С развитием электронных средств межбанковской связи и совершением валютных сделок (Рейтер-дилинг, Телерейт) роль брокерских фирм на межбанковском рынке снизилась, хотя они продолжают играть значительную роль в операциях частных лиц и небольших фирм.

В международной практике принята система начисления брокерской комиссии, оплата которой делится поровну между покупателем и продавцом валюты и не включается в котировку. Она выплачивается контрагентами непосредственно брокеру, обычно ежемесячно. Лишь на валютных рынках США брокерская комиссия долгое время прибавлялась к курсу продавцов, и после продажи валюты уплачивалась брокеру. С сентября 1978 г. по решению Ассоциации валютных брокеров Нью-Йорка на американских валютных рынках введена существующая международная практика начисления брокерской комиссии.

ТНК играют ведущую роль на валютном рынке. Сделки с иностранной валютой занимают важное место в их деятельности. Это объясняется их политикой диверсификации валютных активов, совершенствования управления своими ликвидными средствами, стремлением уменьшить риск потерь от обесценения активов в неустойчивых валютах, получить прибыль от спекуляции на разнице курсов валют. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то ТНК переводят активы в более устойчивые денежные единицы, способствуя их укреплению за счет дальнейшего ухудшения позиций ослабленной валюты. Операции ТНК на валютном рынке служат одним из факторов изменения курсов ведущих валют.

1.2 Виды операций осуществляемых на валютном рынке

По кассовой сделке «спот» валюта поставляется не позже, чем через два рабочих дня после ее заключения. Типично для данной сделки то, что момент ее заключения практически совпадает с моментом исполнения. Срок поставки валюты носит название «дата валютирования». Проданную валюту продавец обычно перечисляет по телеграфу на счет, указанный банком--получателем. При валютном сделке “спот” применяется курс телеграфного перевода, курс наличных сделок публикуется в котировальных бюллетенях.

Второй вид сделок -- срочные валютные операции. Расчет по ним производится более чем через два рабочих дня после их заключения. Межбанковские срочные сделки получили название форвардных. В момент их заключения фиксируется курс и сумма, но до наступления срока (обычно 1--6 месяцев) по счетам суммы не производятся.

Сделки на срок могут служить различным целям. Прежде всего, осуществляя сделки на срок, можно покрыть, или хеджировать, валютный риск, будь то риск коммерческою (торгового) или финансового характера. В связи со сделками валютного рынка мы встречаемся со своп-операцией, которая сочетает спот-покупку с одновременной продажей на срок (или наоборот). Для того чтобы при рассмотрении сделок на срок не путать срочные операции, пользуются термином купля-продажа “outright” для простой форвардной сделки, т.е. сделки, которая не образует часть своп-операции. Сделки “outright” (простые форвардные сделки) могут служить для хеджирования от колебаний курса; однако, если они не имеют торговым или финансовый характер, то можно говорить о спекулятивных операциях.

Прежде чем перейти к более подробному изложению вопроса о различных типах форвардных сделок, рассмотрим сначала вопрос о том, как выражаются форвардные курсы.

Курсы по сделкам на срок -- форвардные курсы -- как таковые не котируются. На самом деле, дилеры банков работают только с разностями (дифференциалами), выраженными в десятичных долях валюты котировки, между спот и форвардным курсами, т.е. с ажио и дисконтами. Другим термином для этого дифференциала является “своп-курс”. Так как могут возникнуть недоразумения, когда говорят своп-курсы в связи с форвардными сделками, не являющимися своп-операциями, используется выражение «премия» и «дисконт».

Котировка форвардных дифференциалов (ажио или дисконтов), а не курсов при сделках на срок, имеет свои причины. Во-первых, форвардные дифференциалы очень часто остаются неизменными на протяжении некоторого времени, тогда как спот-курсы испытывают флуктуации. В результате котировка ажио и дисконтов подвергается меньшим изменениям, чем котировка форвардных курсов. Во-вторых, курс при сделках на срок не представляет интереса во многих случаях: например, при своп-сделках только своп-курс имеет значение, в то время как спот-курс и форвардный курс не имеют большого значения. По этому поводу используем выражение «простой форвардный курс outright», или просто «курс outright», чтобы подчеркнуть, что речь идет о цене при сделке на срок, а не о своп-курсе.

Следующая разновидность срочных биржевых валютных операций -- фьючерсные, которые проводятся с 1972 г. Основная их особенность -- это торговля стандартными контрактами, в которых детально регламентированы все условия - сумма, срок, метод расчета и т.д. Почти 99% сделок завершается зачетом обратными сделками, так как главная цель -- хеджирование (страхование риска) и спекуляция. Наличными при заключении сделки вносится небольшой гарантийный депозит. Сумма контракта на срочных биржах меньше чем средняя величина межбанковских сделок (например, всего 25 тыс.ф.ст. по британской валюте). В настоящее-время фьючерсные операции играют заметную роль только на рынке США, где на них приходится до 15% объема операций. Надо обратить особое внимание на то, что термин «фьючерсный» призван отличать срочные биржевые сделки от форвардных -- срочных межбанковских сделок (по телефону, телексу), которые заключаются на любые суммы и сроки, т.е. без стандартных условий. При совершении фьючерсных сделок применяется хеджирование -- форма, страхования цены или прибыли. При хеджировании участники сделок получают возможность застраховать себя от возможных потерь от изменения цен в течение срока сделки.

Разновидностью срочных операций является опционные сделки: их объектом выступает право купить (опцион «колл» -- option call) или продать («пут» -- option put) валюту в будущем по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки, т.е. эта сделка с нефиксированном датой поставки валюты. За приобретение права купить или продать валюту уплачивается небольшая премия. При благоприятном движении курса в течение срока сделки это право используется, в обратном случае уплаченная премия теряется, и валютная операция не совершается (т.е. опцион выгоден при курсовых колебаниях, превышающих размер премии). Объектом опциона могут быть фьючерсные контракты. Опционами торгуют как на межбанковском рынке (например, в Лондоне), так и на фондовых, товарных и специализированных биржах (в Амстердаме, Филадельфии и т.д.) Сделки на условиях опциона содержат большой риск для банка, поэтому он устанавливает менее выгодный курс для клиента.

Другой вид валютной сделки, сочетающей наличную и срочную операции; является операция «своп». «Своп» -- это валютная операция, включающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами. При этом договариваются о встречных платежах два партнера (банки, корпорации и др.). По операциям «своп» наличная сделка совершается по курсу “спот”, которым в контрсделке (срочной) корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от движения валютного курса. При этом клиент экономит на марже -- разнице между курсами продавца и покупателя по наличной сделке. Операции “своп” удобны для банков: они не создают открытой позиции (покупка покрывается продажей), временно обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса.

С 60-х годов операции “своп” используются центральными банками промышленно развитых стран и для временного подкрепления своих резервов в инвалюте при проведении валютной интервенции.

Следующим видом валютных операций является валютный арбитраж. Валютный арбитраж -- использование разницы в котировках на международных и национальных валютных рынках, принцип валютного арбитража - купить валюту дешевле и продать ее дороже. Существует несколько видов арбитража - с товарами, ценными бумагами, валютой.

Валютный арбитраж -- особый вид валютных сделок, основной целые проведения которого является извлечение прибыли и избежание возможных валютных потерь путем использования благоприятной конъюнктуры валютных рынков. Виды валютного арбитража:

Выравнивающий, подразделяется на прямой и косвенный. Прямой арбитраж это использование курсовой разницы между валютами должника и кредитора. В косвенном выравнивающем арбитраже участвует третья валюта, которая покупается по очень низкому курсу и продается вместо платежа;

Процентный -- капитал устремляется в те страны, где существуют высокие процентные ставки. Он связан с операциями на рынке ссудных капиталов и включает две сделки: получение кредита на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже; размещение эквивалента заимствований инвалюты на -национальном рынке капитала, где процентные ставки выше;

Валютно-процентный -- разновидность процентного. Он основан на использовании банком разниц процентных ставок по сделкам, осуществляемым в разные сроки.

Поскольку смысл арбитража состоит в том, чтобы купить в одном месте дешевле, а в другом продать дороже, то следствием этого является усиление спроса в месте покупки и увеличение предложения в месте продажи.

Отличие валютного арбитража от обычной валютной спекуляции заключается в том, что при валютном арбитраже дилер ориентируется на краткосрочный характер операции и пытается менять свою тактику в зависимости от колебаний курсов в короткий промежуток между сделками.

1.3 Регулирование и контроль валютных операций

При поведении валютных операций банки несут различные риски. В первую очередь эти риски связаны с возможным наличием непокрытых сделок в отдельных валютах -- длинных или коротких позиций. При срочных сделках возникает риск невыполнения контракта, например в связи с банкротством контрагента. Кроме того, в зависимости от различного времени начала и завершения расчетов в отдельных валютах по ряду валютных сделок банки, совершив перевод проданной валюты, лишь на следующий день узнают, был ли сделан встречный платеж купленной ими валюты. Это имеет место вследствие разницы во времени, например при продаже банком японских иен против валют Западной Европы и США, а так же западноевропейских валют против доллара США.

В целях ограничения риска неперевода банки устанавливают лимиты валютных сделок с другими банками исходя из размера их капиталов и резервов, репутации и других критериев. По мере получения платежей по ранее заключенным сделкам лимиты высвобождаются. Лимиты по срочным валютным сделкам обычно бывают ниже, чем по операциям с немедленной поставкой, поскольку риск неплатежа по сделке повышается в зависимости от длительности периода от ее заключения до исполнения, т.е. получения валюты.

Валютные операции являются объектом государственного и банковского наблюдения и контроля. В странах с частично конвертируемой валютой и ограничениями по финансовым операциям размер валютной позиции банков служит одним из объектов валютного контроля. В периоды значительной валютной нестабильности лимиты валютных позиций могут сокращаться; также могут устанавливаться лимиты и для срочных валютных операций -- по суммам и по срокам. Однако и при введении в западноевропейских странах полной конвертируемости валюты надзор за валютными операциями банков сохраняется. Более того, с 80-х годов отмечается усиление этого контроля для предотвращения концентрации у банков валютных рисков в балансах и внебалансовых статьях. Необходимость этого была продемонстрирована затруднениями и банкротством ряда крупнейших банков из-за потерь в валютных операциях. Общей тенденцией регулирования является все большая увязка валютных рисков с размером собственных средств банков.

2. ВИДЫ ОПЕРАЦИЙ И СДЕЛОК НА МИРОВОМ ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ

2.1 Валютные операции с немедленной поставкой («спот»)

Эти операции наиболее распространены и составляют до 90 % всех валютных сделок. Их сущность состоит в купле-продаже валюты на условиях ее поставки банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированного в момент ее заключения. При этом считаются рабочие дни по каждой из валют, участвующей в сделке, т.е. если следующий день за датой сделки является нерабочим для одной валюты, срок поставки валют - дата валютирования (value data) - увеличивается на один день, но если последующий день нерабочий для другой валюты, то срок поставки увеличивается еще на один день. Для сделок заключенных в четверг нормальный срок поставки - понедельник, в пятницу - вторник (суббота и воскресенье - нерабочие дни).

Предварительное согласование условий сделки - обязательное условие ее осуществления - предполагает запрос дилером котировки для конкретной суммы базовой валюты у банка-партнера с указанием даты валютирования. Ключевым требованием, предъявляемым контрагентам сделки, является их согласие со всеми реквизитами сделки, такими как сумма купленной валюты, котировка, курс, дата валютирования, платежные реквизиты, название фирмы, осуществляющей запрос. При их подтверждении сделка считается заключенной и может быть расторгнута только по взаимному согласию дилеров.

По сделкам «спот» поставка валюты осуществляется на счета, указанными банками получателями. Двухдневный срок перевода валют ранее диктовался объективными трудностями осуществить ее в более короткий срок. Широкое распространение электронных средств связи (СВИФТ), систем электронных клиринговых расчетов (ЧИПС в США, ЧАПС в Англии и т. д.), компьютерной обработки операций позволяет значительно быстрее осуществить операции.

Валютные операции с немедленной поставкой являются самым мобильным элементом валютной позиции и заключают в себе определенный риск. Техника их совершения включает несколько этапов. До начала работы валютных рынков данной страны дилеры знакомятся с курсами на момент закрытия предыдущего дня на рынках, закрывающихся после окончания операционного дня. Так валютный рынок в Нью-Йорке в связи с разницей во времени работает еще 5 часов после закрытия западноевропейских валютных рынков. Кроме того дилеры анализируют движение курсов на рынках открывающихся раньше (Токио, Гонконг, Сингапур, Бахрейн), изучая причины их изменений, события, в том числе ожидаемые, которые могут повлиять на курсовые соотношения. Немалое значение имеет и нахождение курсов относительно критических точек графиков изменения курсов валюты к доллару. Исторически и статистически определены ключевые курсы, пройдя которые валюта вступает в «новую зону» изменений курса. На этой базе дилеры с учетом имеющейся у них валютной позиции с помощью ЭВМ определяют средний курс своей валюты по отношению к иностранным валютам. Этот курс необходим для первых операций с банками и фирмами своей страны.

Для валют используемых на мировом валютном рынке (доллар, иена, марка, фунт стерлингов, и др.), курс на открытие национального валютного рынка по этой валюте первоначально отражает предшествующий курс на других рынках, учитывая круглосуточный характер операций с такими валютами на мировых валютных рынках.

На основании собственного анализа и оценок других банков и брокеров дилеры вырабатывают направление валютных операций: предпочтение длинной или короткой позиции в конкретной валюте, с которой они производят сделки. При появлении новых сведений на протяжении дня оценка тенденций валютного рынка дилерами и выбираемое ими направление валютных операций могут неоднократно меняться. При этом играет роль коммерческий спрос, поступающая информация об экономических и политических событиях, валютная интервенция центральных банков и другие факторы.

Следующий этап - непосредственное проведение валютных операций с помощью телефона, телексного аппарата или других средств связи. У каждого дилера есть телевизионный экран, на котором он может получать сведения о курсах валют, котируемых отдельными банками. Алгоритм условий конверсионной сделки можно выразить следующим образом: дилер банка сделал запрос о курсе доллара к фунту стерлингов, банк, сообщив курс-спот на данный момент, тем самым обязуется купить или продать сумму, указанную в запросе по названному курсу. Поскольку конъюнктура меняется ежесекундно, дилер, получивший котировку, должен в течение 1-3 секунд принять решение о заключении сделки или отказаться от нее, сообщив партнеру об этом ключевым словом «sell» или «buy». После получения ключевых слов «продаю» или «покупаю» дилер котирующего банка подтверждает заключение сделки словами «ok» или «all agreed».

Заключая валютные сделки с немедленной поставкой, банки дают поручения о переводе проданной валюты и на использование купленной, не дожидаясь получения письменного подтверждения от контрагента. При продаже, например, европейской валюты на доллары США они только через 5 часов после оплаты проданной валюты будут знать, поступила ли к ним на счет сумма купленных долларов в связи с разницей во времени. При больших оборотах валютных сделок риск неперевода валюты может достигать огромных размеров, и лимиты незавершенных сделок для контрагентов приобретают большое значение. Поэтому банки неохотно идут на установление таких лимитов в значительных суммах малоизвестным банкам или банкам расположенных в странах с плохой репутацией.

Оформление осуществленных валютных сделок, включая высылку подтверждений, бухгалтерскую обработку, учет валютной позиции, высылку платежных поручений, осуществляется на основе ввода данных об операциях в ЭВМ и высылки подтверждений и поручений через систему СВИФТ, а для наблюдения за поступлением на счета купленной валюты используются методы электронной информации по счетам, включая получение выписок по СВИФТУ и непосредственное получение информации по счету путем прямого подключения по коду к ЭВМ банка, в котором ведется счет «ностро». Такая постановка работы характерна для солидных банков в развитых странах.

С помощью операции «спот» банки обеспечивают потребности своих клиентов в иностранной валюте, перелив капиталов, в том числе горячих денег, из одной валюты в другую, осуществляют арбитражные и спекулятивные операции.

Помимо риска открытой валютной позиции, представляющего риск для банка в связи с колебанием курсов на валютных рынках, в ходе сделок «спот» возникает риск неперевода покрытия. Разница во времени работы различных валютных рынков приводит к тому, что банк зачастую переводит валюту до получения информации о зачислении на его счет суммы купленной валюты. В связи с этим банки устанавливают для своих клиентов на рынке лимиты незавершенных операций, т.е. общей суммы валютных сделок, по которым еще нет данных о переводе валюты. Использование электронных средств информации и коммуникаций сводит к минимуму разрыв между зачислением средств на счет банка и получением им информации об этом. Банки могут получать информацию непосредственно с компьютера корреспондента, у которого ведется их счет, и даже в случае неблагоприятной информации во времени будут иметь информацию о всех поступивших суммах утром следующего дня. Это, однако, предполагает наличие существенных операционных затрат. Поэтому только крупные банки могут эффективно обеспечить большой объем операций на валютных рынках.

2.2 Срочные сделки с иностранной валютой

Срочные валютные сделки (форвардные и фьючерсные) - это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Из этого определения вытекают две особенности срочных валютных операций:

1. Существует интервал времени между моментом заключения и исполнения сделки. До первой мировой войны срочные сделки обычно заключались на условиях поставки валюты в середине или в конце календарного месяца. В современных условиях срок исполнения сделки, т.е. поставки валюты, определяется как конец периода от даты заключения сделки (срок 1-2 недели, 1, 2, 3, 6, 12 месяцев и до 5 лет) или любой другой период в пределах срока.

2. Курс валют по срочным валютным операциям фиксируется в момент заключения сделки, хотя она исполняется через определенный срок.

Курс валют по срочным сделкам отличается от курса по операциям «спот». Хотя обычно направление динамики курсов по наличным и срочным сделкам совпадает, это не исключает определенной автономности изменения курсов по срочным сделкам, особенно в периоды кризисов и спекулятивных операций с определенными валютами. Разница между курсами валют по сделкам «спот» и «форвард» определяется как скидка (дисконт) с курса «спот», когда курс срочной сделки ниже, или премия, если он выше. Премия означает, что валюта котируется дороже по сделке на срок, чем по наличной операции. Например, если валютный курс «форвард» (110 USD) выше курса «спот» (100 USD), премия составляет 10 USD на единицу другой валюты (10 %). Дисконт указывает, что курс валюты по форвардной операции ниже, чем по наличной.

В целом размер скидки или премии относительно стабильнее, чем курс «спот». Поэтому при котировке курса срочной сделки на межбанковском рынке часто определяются только премия или дисконт, которые при прямой котировке соответственно прибавляются к курсу «спот» или вычитаются из него. При косвенной котировке валют дисконт прибавляется, а премия вычитается из курса «спот».

Курсы валют по срочным сделкам, котируемые в цифровом выражении (а не методом премии и дисконта), называются курсами «аутрайт». Разница между курсами продавца и покупателя, т.е. маржа, по срочным сделкам больше, чем по сделкам «спот». Маржа по срочным сделкам на 1-6 месяцев составляет обычно 1/8-1/4 % годовых от курса «спот» в пересчете на срок сделки, а по сделкам сроком на год и более достигает 1/2 % годовых и выше.

Котировка валют по срочным сделкам методом премии или дисконта зависит как от прогнозируемой динамики курса в период от заключения до исполнения сделки, так и от различия в процентных ставках по срочным вкладам в этих валютах. В отдельные периоды преобладает то один, то другой фактор. В обычных условиях разница между курсом «спот» и срочным курсом определяется капитализированной разницей в процентных ставках по депозитам в валютах, участвующих в сделке. Однако в период резкого спекулятивного давления на валюту ее курс по срочным сделкам может отрываться от курса «спот». Увеличение скидки или премии вызывает резкое повышение ставок по депозитам в валюте, являющейся объектом спекуляции на понижение (на валютном рынке этому сопутствует рост спроса на такую валюту для продажи на условиях «спот»).

Влияние процентных ставок на валютный курс определяется тем, что для приобретения необходимой валюты следует взять ссуду либо изъять сумму с депозита, выплатив процент по кредиту или потеряв процент по вкладу. В то же время размещение купленной валюты на вклад приносит процент.

Определение курса «аутрайт» представлено в таблице 1:

Таблица 1 - Определение курса «аутрайт» Лондон на Нью-Йорк (косвенная котировка).

При косвенной котировке в Лондоне на Нью-Йорк курсы продавца и покупателя устанавливаются английскими банками, которые продают и покупают доллары в данном примере в сделке сроком на 3 месяца с премией, которая вычитается из курса «спот».

Если в Нью-Йорке фунт стерлингов котируется по отношению к доллару по срочным сделкам с дисконтом, то скидка при прямой котировке вычитается из курса «спот», данные представлены в таблице 2:

Таблица 2 - Определение курса «аутрайт» Нью-Йорк на Лондон (прямая котировка).

Из приведенных примеров вытекает практическое правило, используемое при определении курса «аутрайт» при прямой и косвенной котировках: если первое число разниц курсов «спот» и «форвард» больше чем второе, то эти разницы вычитаются соответственно из курса «спот»; если первое число меньше - разницы прибавляются. При этом условии маржа срочных курсов покупателя и продавца будет выше, чем по курсам «спот».

Размер премии и дисконта в пересчете в годовые проценты соответствует разнице в процентных ставках по депозитам на рынке евровалют. Это объясняется тем, что данная разница выравнивается с помощью валютно-депозитного арбитража. Привлекается депозит в одной валюте, которая продается на другую валюту, а приобретенная валюта размещается на депозит на тот же срок. Во избежание валютного риска купленная валюта продается на срок. Если премия по курсу валюты по срочной сделке выше отрицательной разницы в процентных ставках, или дисконт ниже положительной разницы, то банк получит прибыль. Проведение такой операции ведет к изменению соотношения спроса и предложения на депозитном и валютных рынках и соответственно процентных ставок, премий и скидок, вновь уравнивая их. Положительная или отрицательная разница в процентных ставках служит базой для скидок и премий к наличному курсу.

Валюта А котируется с премией по отношению к валюте Б, если процентная ставка по срочным депозитам в валюте А ниже процентной ставки по вкладам в валюте Б. Наоборот, валюта А котируется с дисконтом, если процентная ставка по вкладам в этой валюте выше, чем по вкладам в валюте Б, данные представлены в таблице 3:

Таблица 3 - Нью-Йорк на Лондон (прямая котировка)

В таких условиях по сделкам сроком на месяц курс фунт стерлингов котируется с премией в 2,5% годовых (6% -- 3,5%) по отношению к доллару или доллар котируется со скидкой в 2,5 % по отношению к фунту стерлингов, т. е. премия фунта стерлингов составит

2,5 * 8,8900

Премия = ___________ = 0,0185 амер. долл.

12 * 100

Банк с целью извлечения курсовой прибыли устанавливает премию продавца в размере 0,0380, премию покупателя -- 0,0300. Это значит, что курс продавца по сделке сроком на месяц составит:

8,8900 + 0,0380 = 8,9280.

В то же время курс покупателя равен:

8,8800 + 0,0300 = 8,9100.

Разрыв курсов по наличным и срочным сделкам подсчитывается в процентах по формуле:

Х= (Ксс-Кнс)/Кнс (1),

где Ксс -- курс по срочным сделкам;

Кнс - курс по наличным сделкам;

Т - срок сделки.

По срочным сделкам с фунтами стерлингов применяется не только иная формула, поскольку проценты по евро-стерлинговым депозитам начисляются исходя из фактических календарных дней в году, в то время как по другим валютам за базу при начислении процентов условно принимается год, состоящий из 360 дней. Период резких колебаний валютных курсов в ожидании резкого понижения или девальвации валюты ее курс по срочным сделкам может резко понижаться по сравнению с курсом «спот». Разрыв по срочным сделкам на короткий срок (1--2 недели) может доходить до нескольких процентов от наличного курса. Во второй половине 80-начале 90-х годов ситуация на валютных рынках несколько стабилизировалась. Этому способствовало наблюдение ведущих стран за состоянием валютных и денежных рынков.

Подобные документы

Увеличение количества международных хозяйственных связей. Процесс международного движения товаров, услуг, капитала. Понятие и основные характеристики валютного рынка. Валютные операции, совершаемые на валютном рынке. Биржи как элемент валютного рынка.

курсовая работа , добавлен 03.01.2009


Понятие валютных ценностей. Понятия резидента и нерезидента валютных операций. Обращение иностранной валюты на мировом рынке, так называемый "валютный фактор", является одним из главных элементов в мировой экономике.

реферат , добавлен 18.01.2006


Эволюция мировой валютной системы. Причины появления, участники и виды валютных рынков. Бреттон-Вудская система фиксированных валютных курсов. Ямайская система плавающих курсов. Торговля иностранной валютой и значение валютного курса на валютных рынках.

курсовая работа , добавлен 20.02.2012


Особенности валютного законодательства Российской Федерации. Механизм правового регулирования валютных отношений. Основные элементы валютного рынка. Пути утечки капитала из РФ, валютный контроль. Позиции Банка РФ по разным валютам, курс рубля, фиксинг.

реферат , добавлен 06.05.2016


Сущность и особенности функционирования валютного рынка. Факторы, способствующие формированию и распространению инноваций на финансовом рынке. Инновационный сценарий развития валютного рынка России. Интернет технологии и возможности электронной торговли.

курсовая работа , добавлен 29.05.2013


Виды валютных рынков и их классификация. Участники мирового валютного (форексного) рынка, механизм его функционирования. Факторы, влияющие на валютный курс. Финансовые институты, промышленно-торговые фирмы и физические лица, оперирующие валютой.

курсовая работа , добавлен 18.12.2014


Характеристика, структура участников и функции валютного рынка. Методы котировки валют. Отличия фьючерсного и форвардного валютных рынков. Котировка как механизм выявления цены, ее фиксация в течение каждого дня работы. Понятие и роль валютного курса.

курсовая работа , добавлен 01.11.2013


Сущность мирового валютного рынка, перспективы его развития. Анализ мирового валютного рынка и его противоречий в условиях бумажно-кредитной системы денежного обращения. Роль международных финансовых организаций в современном валютном регулировании.

дипломная работа , добавлен 19.11.2012


Валютные ограничения: сущность, принципы, цели. Влияние валютных ограничений на валютный курс и международные экономические отношения. Понятие валютного риска: его виды, участники и структура. Принципы и современные методы страхования валютного риска.

контрольная работа , добавлен 27.10.2010


Виды валютных систем. Основные черты и противоречия Ямайской валютной системы. Роль золота в мировой валютной системе. Валютное регулирование и валютный рынок в России. Валютные счета и валютные операции резидентов. Валютный рынок и валютный курс рубля.