≡× МЕНЮ

• Связь
• Русский Стандарт
• Интернет-банки
• Коммерция
• Организации 

Что такое ликвидационная стоимость? Что такое ликвидационная стоимость Величина ликвидационной стоимости

Ликвидационная стоимость – это максимальная цена, по которой организация может быть продана в случае экстренной ликвидации, то есть за ограниченный период времени. Она всегда меньше номинальной. Важно отметить, что под ликвидационной стоимостью понимают именно максимальную цену, по которой может быть реализовано. Нередко компании продаются по стоимости еще ниже, однако, это недостаток системы управления.

Ликвидационная стоимость зависит от множества факторов и структуры предприятия, она требуется при банкротстве или срочной продаже. Оценкой ликвидационной стоимости занимаются частные эксперты или специальные организации.

Важное условие появления ликвидационной стоимости – непредвиденные , повлиявшие на предприятие или . Кроме банкротства ликвидационная стоимость может рассчитываться и в качестве предупредительной меры.

Основные внутренние и внешние факторы, от которых зависит ликвидационная стоимость

• Временной период для продажи. Его еще называют сроком экспозиции. Цена компании прямо пропорциональна срокам, выделенным для продажи. Чем меньше экспозиция – тем меньше стоимость. Сроки определяются исходя из множества факторов, в первую очередь учитывается спрос и также тип предприятия.

• Положение компании на рынке и экономическая ситуация в определенном сегменте.

• Привлекательность для потенциальных покупателей. Обычно она зависит от уровня оснащения предприятия и состояние средств производства.

• Важно учитывать субъективные факторы.

В каких случаях требуется экспертная оценка:

• или реальная угроза его возникновения.
• Случаи, когда предприятия заведомо ниже, чем прибыль от продажи. Тогда производится процедура ликвидации, которая позволяет сохранить часть средств. Сюда же относятся ситуации резкой смены конъюнктуры рынка, когда производственный процесс становится дорогостоящим.

Если предприятие проводит оценку ликвидационной стоимости, это не обязательно свидетельствует о последующей продаже. Это предупредительная мера на случай чрезвычайных ситуаций.

Методики оценки ликвидационной стоимости

Существует два основных метода – косвенный и прямой. Выбор методики зависит от типа предприятия, результаты расчетов могут незначительно отличаться при использовании разных подходов.

• Метод прямого расчета. Основан на сравнении основных характеристик предприятия. В первую очередь, анализируется объем продаж в компании и у конкурирующих организаций. Затем оценивают основные показатели производства и на основе полученных данных делают вывод об оптимальной стоимости. При применении этой методики мало внимания уделяется срокам экспозиции, зато он дает представление о том, насколько ликвидационная стоимость меньше среднерыночной цены на такую компанию.

• Косвенная методика расчета подразумевает выделение ликвидационной стоимости на основе рыночной. Сначала рассчитывается , а затем отдельно определяют величину скидки, связанную со сроком экспозиции. Главное затруднение при применении данного метода заключается в расчете скидки, так как она зависит от множества факторов, в том числе субъективных. Согласно статистическим данным на российском рынке средняя величина скидки составляет примерно 20-50%. Косвенный метод применяется в основном экспертами, так как необходимо четко представлять тенденции рынка, чтобы рассчитать адекватную стоимость вынужденной продажи.

Расчет ликвидационной стоимости в кризисных условиях

Существует практика продажи производств по рыночной цене в условиях стабильного рынка. При возникновении кризиса на реализацию влияют дополнительные факторы, которые значительно снижают стоимость. Основная сложность в том, что в кризисные периоды невозможно получить достоверные статистические данные для расчета. Поэтому в условиях нестабильной экономической ситуации часто прибегают к косвенному методу. Точность оценки ликвидационной стоимости зависит от компетентности экспертов.

Об оценке объектов бухгалтерского учета мы рассказывали в нашей и отмечали, что под оценкой в бухучете понимается денежное измерение объектов учета. Мы также, что в зависимости от целей оценки выделяют оценку, произведенную для первоначального признания активов, при их дальнейшем учете, а также для отражения в отчетности. А какое место в видах оценки отведено ликвидационной стоимости? О применении ликвидационной стоимости в учете расскажем в нашей консультации.

Что такое ликвидационная стоимость?

Понятие ликвидационной стоимости можно найти в Федеральном законе от 29.07.1998 № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации». В нем под ликвидационной стоимостью понимается расчетная величина, которая представляет собой наиболее вероятную цену, по которой объект может быть продан на открытом рынке в условиях, когда собственник вынужден продать объект, и, соответственно, срок представления объекта на открытом рынке меньше типичного срока представления аналогичных объектов в обычных условиях.

Что касается понятия ликвидационной стоимости в целях бухгалтерского учета, то ни в Федеральном законе от 06.12.2011 № 402-ФЗ «О бухгалтерском учете», ни в ПБУ понятия ликвидационной стоимости нет. Учетное определение ликвидационной стоимости можно лишь найти в Международных стандартах финансовой отчетности, введенных в действие на территории РФ в соответствии с Приказом Минфина от 28.12.2015 № 217н .

Так, определение ликвидационной стоимости применительно к объектам основных средств приведено в Международном стандарте финансовой отчетности (IAS) 16 «Основные средства». В нем указано, что ликвидационная стоимость актива - это расчетная сумма, которую организация получила бы на текущий момент от выбытия актива после вычета расчетных затрат на выбытие, если бы состояние данного актива и срок его службы были такими, какие ожидаются по окончании срока его полезного использования (п. 6 МСФО (IAS) 16). Аналогичное определение ликвидационной стоимости приведено в МСФО (IAS) 38 «Нематериальные активы» (п. 8).

Как применять ликвидационную стоимость в бухучете

Сказанное выше означает, что показатель ликвидационной стоимости в бухучете использует те организации, которые применяют МСФО. Приведем некоторые аспекты учета ликвидационной стоимости в соответствии с МСФО (IAS) 16, т. е. применительно к объектам основных средств (ОС).

Так, ликвидационная стоимость объекта ОС используется при расчете суммы амортизации. Ведь амортизация в МСФО рассчитывается исходя не из первоначальной стоимости, а амортизируемой величины актива (АВ):

АВ = ПС - ЛС,

где ПС - первоначальная стоимость актива или другая сумма, принимаемая за первоначальную стоимость;

ЛС - ликвидационная стоимость актива.

Данный расчет показывает, что в целях МСФО та сумма, которая будет получена от выбытия амортизируемого актива, т. е. ликвидационная стоимость, в расчете ежемесячной амортизации не учитывается. В то же время, на практике ликвидационная стоимость актива часто является незначительной и поэтому считается несущественной при расчете амортизируемой величины (п. 53 МСФО 16).

Ликвидационная стоимость объектов ОС должна систематически (минимум, на конец каждого года) анализироваться на предмет ее изменения и в случае необходимости корректироваться (п. 51 МСФО 16).

Если ликвидационная стоимость объекта ОС станет равна балансовой стоимости или превысит ее, амортизация по такому объекту не начисляется (п. 54 МСФО 16).
Напомним, что балансовая стоимость (БС) объекта ОС по МСФО 16 находится путем вычитания из стоимости такого актива не только накопленной на отчетную дату амортизации, но и убытков от обесценения (

М. Захарова, О. Юманова, Е. Романенко; журнал " "

Мария Захарова ,
ведущий специалист отдела оценки и анализа
Ольга Юманова ,
Елена Романенко ,
специалист отдела оценки и анализа
ООО “Группа Поддержки Бизнеса (ГПБ)”

1. Экономические и юридические аспекты ликвидационной стоимости.

Рыночная и иные виды стоимости .

Рыночная стоимость – наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

· одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;

· стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;

· объект оценки представлен на открытый рынок в форме публичной оферты;

· цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;

· платеж за объект оценки выражен в денежной форме .

Очевидно, что при нарушении какого-либо из вышеприведенных факторов на месте рыночной стоимости возникают иные, новые виды стоимостей. Именно данный факт порождает необходимость четкого определения в каждой конкретной ситуации того вида стоимости, который наиболее адекватен.

Так, например, при наличии конкретных целей приобретения того или иного имущества необходимо определение не рыночной, а инвестиционной стоимости. Скажем, в ситуации приобретения доли в телекомпании сложно говорить о типичных намерениях покупателя. Цели такого приобретения будут существенно разниться – начиная от чисто коммерческих (получение доходов в будущем) до абсолютно неэкономических (получение доступа к зрительской аудитории). И в этом случае будет в корне неверно исходить из определения рыночной стоимости.

Подобные же рассуждения правомерно применять и в случае отклонения других факторов от определения рыночной стоимости. Основой возникновения рассматриваемой в данной статье ликвидационной стоимости является наличие чрезвычайных или условно чрезвычайных обстоятельств, приводящих к нарушению рыночных факторов. К таким обстоятельствам относится фактор ограниченности времени продажи и фактор вынужденности продажи.

Типичные случаи возникновения ликвидационной стоимости.

Рассмотрим типичные случаи, которым присущи указанные факторы (рисунок 1) и остановимся подробнее на каждой из анализируемых ситуаций.

Рисунок 1: Типичные случаи возникновения ликвидационной стоимости

При ликвидации предприятия возникает необходимость в разработке четкого графика реализации имущества и погашения имеющейся у предприятия задолженности (причем нередки ситуации, когда суммарная величина дохода от реализации имущества не покрывает всех долгов). При этом сроки экспозиции (предпродажных мероприятий и самой продажи) сильно ограничены в силу необходимости достаточно быстрого освобождения от активов и погашения задолженности. Именно вопрос наличного времени играет в данном случае решающую роль в величине стоимости (при прочих равных условиях).

В свою очередь, продолжительность временного периода определяется условиями каждого конкретного случая ликвидации. При этом необходимо иметь в виду, что само решение о ликвидации может быть как добровольным (то есть имеет место запланированная акция), так и вынужденным. Как правило, первый случай дает большую вариативность в принятии решений и позволяет разработать более эффективные планы ликвидации предприятия.

Вынужденная ликвидация в процессе банкротства осуществляется при принятии решения об открытии конкурсного производства по итогам внешнего управления. Образуемая конкурсная масса подлежит реализации на открытых торгах . При этом сроки реализации имущества крайне ограничены.

Таким образом, необходимо разграничивать добровольную и вынужденную ликвидацию.

Реализация объектов залога в контексте данной статьи представляет собой скорее гипотетическое (оторванное от реальности) понятие. В данном случае определение ликвидационной стоимости необходимо для обоснования нижней границы кредита, обеспечением которого является заложенное имущество и речь не идет о реальном факте реализации объекта. Однако для предоставления ссуды кредитору необходимо знать, по какой цене будет возможно реализовать предмет залога в сжатые сроки при невозврате выданного кредита. Данная стоимость в некоторых источниках литературы получила название залоговой. Однако можно утверждать, что по своей экономической сути, она также является ликвидационной, поскольку здесь присутствуют факторы ограниченности во времени и вынужденности продажи.

Ускоренная реализация иного имущества в силу ограниченности сроков экспозиции также вызывает необходимость определения ликвидационной стоимости. При этом также существует несколько вариантов такой реализации – либо это инициативная (добровольная) реализация, либо вынужденная (по принуждению), предусмотренная действующим законодательством.

Так, в процессе исполнительного производства осуществляется реализация арестованного по решению суда имущества, причем в срок не превышающий двух месяцев со дня наложения ареста .

Таким образом, имущества практически всегда ниже его рыночной стоимости. И этот факт является негативным для продавца имущества и безусловно положительным – для покупателя.

Окончательное определение понятия ликвидационной стоимости.

Таким образом, разобравшись в ситуациях, вызывающих необходимость расчета ликвидационной стоимости, представляется возможным дать окончательную формулировку данного понятия.

В действующем российском законодательстве понятие ликвидационной стоимости закреплено только в стандартах оценки, утвержденных постановлением Правительства : «ликвидационная стоимость - стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов».

Более детализированное и верное определение содержится в Стандартах Российского общества оценщиков (РОО): «ликвидационная стоимость, или стоимость при вынужденной продаже – денежная сумма, которая реально может быть получена от продажи собственности в сроки, слишком короткие для проведения адекватного маркетинга в соответствии с определением рыночной стоимости. В некоторых государствах к ситуациям вынужденной продажи могут быть отнесены случаи с недобровольным продавцом и покупателем, или покупателями, информированными о затруднениях, испытываемых продавцом».

В западной же литературе различают два вида ликвидационной стоимости - упорядоченная (orderly liquidation value) и вынужденная (forced sale value) . Вторая соответствует российскому определению, первая предполагает, что у собственника достаточно времени для того, чтобы срок экспозиции объекта был оптимально приближен к среднерыночному.

Необходимо избегать подмены понятий ликвидационной стоимости и чистого дохода от ликвидации, который возникает при реализации имущества после окончания срока его полезной эксплуатации. Реализация таких активов производится, как правило, наиболее эффективным способом с целью частичной компенсации затрат на их приобретение в прошлом.

Законодательные казусы.

В повседневной практике существует проблема нормативно-законодательного регулирования применения ликвидационной стоимости и закрепления ее однозначного толкования.

Например, в соответствии с Федеральным законом от 21 июля 1997 года №119-ФЗ «Об исполнительном производстве» требуется рассчитывать рыночную стоимость имущества, которое должно быть реализовано с торгов в течение 2 месяцев. Но, если оно будет реализовываться с торгов, то есть за ограниченный промежуток времени, что характерно для нерыночных условий продажи, то это не соответствует понятию рыночной стоимости, закрепленному в статье 3 Федерального закона от 29 июля 1998 года №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации». Тем более, что понятие ликвидационной стоимости определено в ««Стандартах оценки, обязательных к применению субъектами оценочной деятельности», утвержденных постановлением Правительства РФ.

В данном случае оценщикам следует исчислять не рыночную, а ликвидационную стоимость арестованного имущества. Налицо противоречие между различными законодательными актами.

2. Анализ факторов, обуславливающих отличие ликвидационной стоимости от рыночной.

Все факторы, лежащие в основе ликвидационной стоимости или сопутствующие ей, можно условно классифицировать (рисунок 2).

Рисунок 2: Факторы ликвидационной стоимости

Объективные факторы присутствуют при определении ликвидационной стоимости в любой ситуации. Их влияние невозможно не учитывать, и, по сути, они практически не зависят от положения дел на конкретном предприятии (за исключением общего состояния имущества). При этом все объективные факторы оказывают взаимное влияние один на другой. Так, например, благоприятная конъюнктура рынка может снизить оптимальные сроки экспозиции и т.д.

Важнейшим фактором, влияющим на различия в рыночной и ликвидационной стоимостях, выступает срок экспозиции имущества . При этом чем ниже планируемый срок экспозиции ликвидируемого имущества по сравнению с оптимальным, тем сильнее снижается возможная стоимость.

На диаграммах 1-3 представлено соотношение рыночной и ликвидационной стоимостей недвижимого имущества в г.Москве в 1998-2000 гг. (в %)

Диаграмма 1: Соотношение рыночной стоимости и стоимости вынужденной продажи офисных зданий и помещений, %

Диаграмма 2: Соотношение рыночной стоимости и стоимостивынужденной продажи торговых зданий и омещений, %

Диаграмма 3: Соотношение рыночной стоимости и стоимости вынужденной продажи складских и производственных зданий и помещений, %

Источник: С.Чемерикин «Ликвидационная стоимость в оценке недвижимости».

Фактически срок экспозиции имущества является основополагающим фактором, существенно влияющим на все остальные факторы как в сторону усиления их воздействия, так и ослабления. Очевидно, что при увеличении планируемого срока экспозиции появляется больше реальных возможностей для использования эффективных маркетинговых мероприятий, нивелирования негативного влияния краткосрочных конъюнктурообразующих факторов и т.д.

Общая инвестиционная привлекательность объекта основывается на индивидуальных характеристиках имущества (функциональном назначении, физическом состоянии) и оказывает непосредственное влияние на уровень потребительского спроса.

В рассматриваемом случае (при ликвидации предприятия) активизируются специфические факторы, которые можно условно назвать «факторами выделения» (в принципе, эти факторы очень близки к фактору инвестиционной привлекательности). Суть действия данных факторов сводится к тому, что многие объекты имущественного комплекса индивидуально не представляют из себя никакой ценности и фактически не могут быть реализованы по нормальной цене в то время, как в рамках ликвидируемого предприятия данные объекты играли значительную роль. Особенно негативно воздействие анализируемого аспекта на, так называемые, неосязаемые активы и, в первую очередь, на деловую репутацию фирмы (гудвилл), который включает в себя ценность персонала, связи с поставщиками, отлаженность структуры бизнеса и т.д. При ликвидации компании реализовать этот, подчас один из самых ценных активов, не представляется возможным.

Абсолютная величина рыночной стоимости объекта оказывает обратное воздействие на уровень ликвидности – чем выше рыночная стоимость объекта, тем меньше становится платежеспособный спрос на него в связи с уменьшением количества потенциальных покупателей.

К факторам непосредственного воздействия на уровень стоимости объектов относится и конъюнктура рынка в ликвидационный период. Чем дольше этот период, тем больше возможностей у предприятия проанализировать ситуацию на рынке и выбрать наиболее оптимальный вариант действий в сложившихся обстоятельствах. И, наоборот, при непродолжительном периоде экспозиции и неблагоприятной конъюнктуре рынка потери при продаже объектов будут еще больше возрастать. А надеяться на общий подъем рынка именно в непродолжительный период ликвидации компании, по меньшей мере, неразумно.

Эффективность маркетинга также значительно осложняется краткосрочностью периода, отведенного для проведения соответствующих мероприятий. Однако она в равной степени зависит и от конкретных средств, используемых для увеличения цены реализации объекта.

Еще одним важным объективным фактором является психологический аспект вынужденной продажи, который выражается в определенном воздействии на инициативу покупателей. Причем воздействие данного фактора также достаточно двоякое – с одной стороны, чувствуя, что продавец находится в изначально невыгодных условиях, покупатели начинают демпинговать, но с другой стороны, ощущая конкуренцию друг с другом, они боятся упустить реализуемое имущество и вынуждены идти на компромисс.

Субъективные факторы отражают специфику каждого конкретного предприятия. Особенно негативно данные факторы проявляются на предприятиях с неэффективными управленцами, что приводит к значительным затруднениям во время ликвидации. К подобным факторам относится целая система явлений. Так, инвентаризация и оценка основных фондов обанкротившихся предприятий почти всегда затруднена состоянием бухгалтерских регистров, отсутствием технических паспортов на оборудование и паспортов БТИ на объекты недвижимости. Данный ряд продолжает отсутствие юридических документов на имущество, запутанность ведения учета, отсутствие сотрудников, которые могут дать необходимые разъяснения. Все эти факты приводят к тому, что перед составлением конкретного плана и определения сроков ликвидации приходится в полном смысле этого слова «разгребать» имущество предприятия, восстанавливать цепочки возникновения тех или иных обязательств как со стороны самого предприятия, так и его партнеров. Это приводит к колоссальному осложнению процесса ликвидации.

Однако будет неверным думать, что рассмотренные факторы всегда носят только негативный характер. Наоборот, четкая организационная структура и эффективная добросовестная работа подразделений предприятия могут способствовать значительному ускорению ликвидационных процессов.

Действительно, вместо того, чтобы потратить 3-6 месяцев на выявление текущего состояния имущества предприятия в случае его бесхозности лучше было бы использовать этот период для увеличения времени продажи имущественного комплекса, что очень немаловажно.

В таблице 1 приведен анализ возможных сложностей и факторов, обуславливающих эти сложности, в разбивке по отдельным видам имущества.

Таблица 1: Влияние факторов ликвидационной стоимости на различные виды имущества

Фактор воздействия	Срок экспо-зиции	Инвест. прив-лекатель-ность	Факторы "выде-ления"	Рыноч-ная стои-мость	Конъюнк-тура рынка	Марке-тинг	Субъ-ективные факторы	Комментарии
Вид имущества
Здания, сооружения и земельные участки	высокий	высокий	средний	средний	высокий	средний	очень высокий	Крайне важны юридические аспекты оформления недвижимости, наличие технической документации, индивидуальные характеристики имущества. Ликвидационная стоимость, как правило, существенно отличается от рыночной.
Нематериальные активы (товарные знаки, патенты, свидетельства и т.д.)	высокий	высокий	высокий	средний	средний	средний	высокий	При оценке ликвидационной стоимости данного вида имущества также крайне важны юридические аспекты его оформления, а также та реальная польза, которую тот или иной нематериальный актив может принести новому собственнику с учетом вычленения этого объекта из рамок ликвидируемого предприятия. Покупатели на подобные активы достаточно специфичны, их поиск затруднен. Ликвидационная стоимость часто колоссально отличается от рыночной.
Незавершенное строительство	очень высокий	очень высокий	высокий	средний	средний	средний	средний	Здесь крайне важны индивидуальные характеристики объекта и затруднен поиск потенциальных покупателей. Ликвидационная стоимость очень существенно отличается от рыночной.
Машины, оборудование и транспортные средства	средний/ высокий	высокий	высокий	средний	средний	высокий	средний	При оценке стоимости данного имущества крайне важны индивидуальные характеристики объекта, его функциональный (моральный) износ. В зависимости от возраста имущества отличия ликвидационной стоимости от рыночной оцениваются как достаточно высокие и средней степени.
Финансовые вложения (акции, облигации, векселя, доли в других предприятиях)	высокий	очень высокий	средний	средний	средний	высокий	средний	Данный вид имущества чаще всего является очень специфичным, что осложняет поиски потенциальных покупателей. Во многих случаях финансовые вложения предприятий вообще оказываются абсолютно неликвидными. Ликвидационная стоимость может как значительно отличаться от рыночной, так и несущественно вплоть до совпадения (например, для ценных бумаг, торгуемых на фондовом рынке).
Сырье и материалы	средний	высокий	средний	средний	высокий	средний	средний	Это, пожалуй, один из немногих видов активов, который может быть реализован в достаточно короткие сроки в зависимости от своих индивидуальных характеристик. Ликвидационная стоимость, как правило, не очень значительно отличается от рыночной.
НДС	очень высокий	очень высокий	очень высокий	-	-	-	средний	Это очень специфический вид актива, который можно отнести к имуществу условно. Некоторую часть невозмещенного НДС можно отнести к отложенной дебиторской задолженности со стороны бюджета, которая может быть использована в течение срока функционирования предприятия до его полной остановки при окончании процесса ликвидации. Как таковой реализовать данный актив невозможно, но можно частично возместить, тем самым сохранив деньги, полученные, например, от реализации основных фондов организации.
Дебиторская задолженность	очень высокий	очень высокий	средний	низкий	низкий	низкий	средний	Данный вид актива также очень специфичен. Важное значение в определении его ликвидационной стоимости имеет надежность дебитора, а также сроки погашения задолженности. Если срок погашения находится за пределами периода ликвидации, то придется прибегать к форфейтинговым операциям, продавая долги, что обусловит значительное снижение реальных денег, которое получит ликвидируемое предприятие. Ликвидационная стоимость актива может отличаться от рыночной как существенно, так и не очень.
Денежные средства	-	средний	-	-	-	-	-	В данном случае получение денежных средств в полном объеме будет зависеть от надежности банка, в котором открыты расчетные счета предприятия.
Расходы будущих периодов	высокий	высокий	высокий	низкий	низкий	низкий	низкий	Данный вид имущества возможно реализовать только при условии сохранения каких-либо выгод от его использования. Например, полезные программные продукты и т.д.

3. Общие методологические проблемы расчета ликвидационной стоимости.

Упрощенная схема расчета ликвидационной стоимости предприятия выглядит следующим образом:

Скорректированная (переоцененная) стоимость всех активов

- сумма текущих затрат, связанных с ликвидацией (затраты на сохранение активов до их продажи, и т.д.)

- величина всех обязательств.

Для целей данной статьи остановимся на рассмотрении ключевых проблем, возникающих при расчете ликвидационной стоимости.

Специфические характеристики ликвидируемых предприятий.

Прежде всего, еще раз необходимо учесть то обстоятельство, что на большинстве ликвидируемых предприятий состояние учета имущества и его юридическое сопровождение, мягко говоря, оставляют желать лучшего. Данные факты еще более усугубляют проблему ограниченности сроков продажи. Скажем, один процесс оформления прав собственности на тот или иной объект недвижимости занимает достаточно долгое время (вплоть до нескольких месяцев). Кроме того, техническое состояние основных фондов предприятий-банкротов почти всегда требует дополнительных капитальных вложений при покупке, что сужает круг потенциальных покупателей. Особое внимание следует уделить определению функционального и морального износа - как правило, основные фонды таких предприятий приобретались давно и не отвечают современным технологическим и функциональным требованиям.

Применение подходов к оценке.

В процессе переоценки активов предприятия возможно использовать три подхода: доходный (основанный на тех выгодах, которые могут быть получены владельцем данного имущества в будущем), сравнительный (основанный на ценах продаж аналогичных объектов имущества на открытом рынке) и затратный (основанный на определении издержек, которые понес бы потенциальный владелец при его приобретении/воссоздании). Возникает закономерный вопрос – какому из подходов доверять в наибольшей степени при расчете ликвидационной стоимости?

Исходя из факта ограниченности времени продажи и невозможности донести до потенциальных покупателей полной информации о преимуществах того или иного актива, а, как следствие, необходимости самостоятельного определения покупателем ориентировочной стоимости объекта путем анализа открытого рынка, представляется целесообразным сакцентировать внимание на сравнительном (рыночном) подходе. Однако это вовсе не исключает возможности использования результатов, полученных в рамках двух других подходов. Тем более, что возникают ситуации, при которых применение сравнительного подхода вообще невозможно.

Таким образом, при выведении окончательной величины стоимости актива необходимо особенно тщательно отнестись к вопросу согласования результатов, полученных в рамках примененных подходов. Так, при согласовании результатов оценки объектов недвижимости затратному подходу вследствие специфики инвестиционного климата России не следует придавать большой удельный вес. Инвестиции в основном осуществляются в строительство жилой недвижимости, на втором месте находятся инвестиции в строительство офисных зданий. Инвестиции в строительство промышленных и торговых комплексов, как правило, осуществляются крупными финансовыми холдингами, большая же часть потенциальных владельцев такой недвижимости предпочитает приобрести уже построенное, что в итоге выходит дешевле, чем строительство. Соответственно, наибольший удельный вес при согласовании результатов следует придать сравнительному подходу.

Переход от рыночной к ликвидационной стоимости.

И все же основным вопросом, возникающим при расчете ликвидационной стоимости, остается вопрос перехода от рыночной стоимости имущества к ликвидационной.

Вообще ликвидационная стоимость может быть рассчитана двумя методами:

¨ Прямой метод основывается исключительно на сравнительном подходе. Применение данного метода реализуется либо путем прямого сравнения с аналогами, либо через статистическое моделирование (корреляционно-регрессионный анализ). Однако информация о ценах сделок в условиях вынужденной продажи труднодоступна, что обуславливает крайнюю ограниченность возможности применения данного метода. Хотя в случае наличия необходимой информации он обладает высокой степенью объективности.

¨ Косвенный метод основывается на расчете ликвидационной стоимости объекта, исходя из величины его рыночной стоимости.

Схема расчета ликвидационной стоимости объекта имущества при использовании косвенного метода выглядит следующим образом:

рыночная стоимость объекта

–

скидка на факт вынужденности продажи.

Таким образом, основной методологической проблемой в данном случае является определение скидки на факт вынужденности продажи (поправки, отражающей условия продажи).

Существует несколько способов определения скидки на вынужденный характер продажи: метод сравнения парных продаж (при котором анализируются цены продажи идентичного имущества в обычных условиях и в сжатые сроки экспозиции), метод прямого анализа характеристик и экспертный метод.

Чаще всего обращаются к третьему, экспертному методу, что обусловлено фактом ограниченности необходимой информации. Как правило, скидка на вынужденный характер продажи находится в диапазоне от 20% до 50% . Безусловно, значение поправочного коэффициента может быть и иным, в зависимости от конкретных условий ликвидации.

В любом случае расчет данного коэффициента предполагает обоснование и выделение факторов, определяющих снижение рыночной стоимости каждого конкретного вида имущества.

Так, возможно использование в качестве отправной точки предложенной в разделе «Анализ факторов, обуславливающих отличие ликвидационной стоимости от рыночной» таблицы. Для этого необходимо провести ранжирование всех факторов по значимости в рамках каждого конкретного объекта с приданием определенного диапазона, в котором может варьироваться величина скидки. При этом надо иметь в виду, что суммарная величина значений верхних диапазонов всех факторов не должна превышать 100%.

Например, при оценке объекта недвижимости возможно осуществить следующее ранжирование факторов (естественно, при использовании предложенной схемы на практике необходимо тщательно учитывать специфику конкретной ситуации, что может привести к иному варианту ранжирования) по 10-ти балльной схеме:

Фактор воздействия	Степень влияния на конечный результат	Оценка (по 10-ти балльной шкале)	Диапазон скидки на вынужденность продажи
Срок экспозиции	Высокая	8	8/47*100% = 0-17%
Инвестиционная привлекательность	Высокая	8	8/47*100% = 0-17%
Факторы «выделения»	Средняя	5	5/47*100% = 0-10,7%
Рыночная стоимость	Средняя	5	5/47*100% = 0-10,7%
Конъюнктура рынка	Высокая	7	7/47*100% = 0-15%
Маркетинг	Средняя	5	5/47*100% = 0-10,6%
Субъективные факторы	Очень высокая	9	9/47*100% = 0-19%
Суммарная величина		47	0-100%

После определения диапазонов скидки на вынужденность продажи в разрезе факторов производится тщательный анализ ситуации и выбор конкретного значения скидки для каждого фактора, после чего полученные значения суммируются.

Аналогичные расчеты производятся для всех видов имущества, принадлежащих ликвидируемому предприятию.

4. Для кого необходим расчет ликвидационной стоимости, и зачем привлекать оценщика?

Определение ликвидационной стоимости имеет своей целью решение ряда задач, которые непосредственно зависят от потребителей данной информации. В качестве основных пользователей (в большинстве случаев и заказчиков) итогового расчета ликвидационной стоимости выделяют кредитных менеджеров, арбитражных управляющих и менеджеров предприятия.

Кредитные менеджеры.

При предоставлении кредита, обеспечением которого является заложенное имущество, важным этапом является оценка этого имущества. Данный расчет целесообразно доверить квалифицированным специалистам в области оценки, то есть осуществить независимую оценку.(не нашла юридического подтверждения об обязательной независимости оценщика, но считаю важным об этом сказать) Именно поэтому кредитные организации и другие структуры могут воспользоваться услугами оценщиков, заключив договор со специализированной организацией для определения ликвидационной стоимости. Реальный факт реализации объекта может и не иметь места. Однако для предоставления ссуды в обоснованной сумме кредитору необходимо знать по какой цене при невозврате средств можно будет реализовать предмет залога, то есть при вынужденной продаже и сокращенном сроке экспозиции. Своевременный расчет ликвидационной стоимости позволяет избежать выдачи кредитов необоснованно завышенной величины и ускорить процесс реализации объектов залога.

Арбитражные управляющие.

В процессе ликвидации предприятия для ускорения процесса реализации активов должен способствовать проведению оценки объектов. Заблаговременное определение ликвидационной стоимости наряду с анализом финансового состояния должника приводит к принятию обоснованного решения о порядках и сроках проведения торгов. Таким образом, увеличение срока экспозиции активов способствует росту их стоимости.

Руководящие менеджеры.

Значимость расчета ликвидационной стоимости для руководящих менеджеров двояка.

Во-первых, приобретение активов по ликвидационной стоимости позволяет предриятиям-покупателям получать очевидную выгоду как в случае дальнейшей перепродажи имущества по рыночной стоимости (в виде разницы между рыночной и ликвидационной стоимостями), так и в случае его эксплуатации (в иной ситуации приобретение аналогичного имущества обошлось бы дороже).

Во-вторых, руководящим менеджерам необходимо помнить, что одним из направлений реструктуризации (реорганизации) бизнеса является стратегическое направление. В его рамках проводятся мероприятия по слиянию, присоединению компаний, по частичной ликвидации бизнеса в сжатые сроки. Как правило, любое решение о дальнейшей судьбе предприятия основывается на разработке нескольких вариантов развития, среди которых предусматривается и возможность его ликвидации.

Таким образом, привлечение квалифицированных специалистов по оценке позволит максимизировать эффективность и сроки расчета ликвидационной стоимости, что является важной составляющей итогового результата процесса ликвидации в целом.

Список использованной литературы:

1. «Оценка бизнеса»: под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой - М.: Финансы и статистика, 2000.

2. В.Галасюк «Об определении понятия ликвидационная стоимость».

3. В.Галасюк «Повышение стоимости предприятия при помощи ликвидационной стоимости».

4. С.Долгин «Порядок (особенности) проведения оценки ликвидационной стоимости конкурсной массы».

5. Ю.Козырь «Оценка ликвидационной стоимости».

6. С.Чемерикин «Ликвидационная стоимость в оценке недвижимости».

«Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности». Утв. Пост. Правительства № 519 от 06.07.2001 г.

International Glossary of Business Valuation Terms (The National Association of Certified Valuation Analysts (NACVA)).

Ликвидационная стоимость — это стоимость всех активов, которые могут быть распроданы, в случае наступления банкротства предприятия .

Продажа активов осуществляется с целью погашения, полностью или частично, всех обязательств перед кредиторами.

Обычно о возможном банкротстве становиться известно задолго до принятия данного решения и начала всех необходимых процедур, поэтому предприниматели успевают продать часть активов по более выгодным ценам и погасить часть обязательств.

Оценка ликвидационной стоимости

Формула подсчета стоимости №1

Существует два способа расчета ликвидационной стоимости. В случае, когда предприятие перестает приносить прибыль и в случае, когда оно продолжает приносить прибыль.

Формула для расчета ликвидационной стоимости довольно-таки проста:

(Цена/прибыль) или как ее обычно пишут в учебниках (P/E).

Для расчетов берут данные за квартал работы предприятия и эти данные должны быть достоверны. В некоторых случаях вводят дополнительные корректирующие коэффициенты. При этом следует учитывать, что точно ликвидационную стоимость можно узнать только после того, как предприятие будет признано банкротом, а его имущество уйдет «с молотка».

То есть вы рассчитываете вероятную сумму, которые вы смогли бы получить, в случае распродажи активов в определенный момент времени.

Поэтому обычно для расчета ликвидационной стоимости используют следующую формулу:

Сп = Р ф × (1 – К п) × (1 – К в) .

где Сп – ликвидационная стоимость;
Рф – рыночная капитализация, которая выражается в абсолютных значениях;
Кв и Кп – повышающий и понижающий актив, соответственно, оба зависят от ситуации и времени необходимого на реорганизацию или ликвидацию предприятия.

Формула для расчета стоимости №2

Второй способ расчета ликвидационной стоимости подразумевает, что предприятие продолжает получать прибыль и поэтому при расчетах данный факт необходимо учитывать. В таком случае определяют сумму долговых обязательств, так как без этого невозможно определить реальную стоимость активов.

Ликвидационная стоимость в таком случае определяется достаточно просто: от суммарной стоимости имущества вычитаем задолженность предприятия . В таком случае, при расчетах ликвидационной стоимости не используются вспомогательные коэффициенты, но необходимо учитывать процентные ставки по кредитам.

Для расчета накопленного долга используют формулу расчета процента:

FV=P(1+n)k – для сложной ставки;

FV=P(1+nk) – для простой;

где FV – сумма долга с процентами;
n – ставка процента;
k – период;
P – сумма кредиторской задолженности.

При определении кредиторской задолженности следует учитывать также выплаченные долги. Если имеет место просроченная задолженность, то она должна включаться в итоговую сумму вместе с пенями и штрафами.

Когда информация баланса должна быть уточнена и скорректирована?

Процесс ликвидации предприятия длится долго. В итоге, на основании проведенных процедур составляется ликвидационный баланс.

Целью ликвидационного баланса является:

1. Показать понесенные предприятием во время ликвидации или реорганизации убытки
2. Обеспечение кредиторов и соответствующие государственные органы достоверной информацией об экономическом состоянии фирмы.

Как правило, перед итоговым ликвидационным балансом, сначала сдают промежуточные балансы. В них, данные о состоянии пассивов и активов, корректируются в течение всего периода, пока длится ликвидация предприятия.

Перед тем как ликвидационный баланс будет сдан в налоговую инспекцию, в нем необходимо произвести соответствующие записи и корректировки.

Необходимо будет указать:

1. Все затраты и убытки , понесенные во время ликвидации имущества;
2. Полученную выручку от продажи активов;
3. В балансе фиксируют информацию о финансовом состоянии предприятия, его имуществе и обязательствах на момент ликвидации баланса.

Затем баланс утверждается учредителями или участниками конкурсного правления. После того как окончательно будет получено решение о ликвидации предприятие, то есть предприятие будет удалено из госреестра юридических лиц, итоговый баланс сдают в налоговую инспекцию.

Основная сущность понятия

Сущность ликвидационной стоимости активов заключается в том , что эти активы являются залоговым имуществом предприятия. Под эти активы оно берет кредит в банке и этим же имуществом расплачивается, в случае банкротства, по всем своим обязательствам. То есть если предприятие не получает прибыли, стоит на грани банкротства, то ее активы автоматически превращаются в пассивы.

При этом важно учитывать , что банки обычно выдают кредиты исходя из ликвидационной стоимости, а величину ликвидационной стоимости рассчитывают исходя из рыночной. Это обусловлено тем фактом, что при продаже активов, в случае банкротства, их цена будет значительно ниже их первоначальной стоимости.

Так как в таком случае активы будут распроданы «с молотка», нередко поспешно и с большими потерями. Поэтому кредиторы ищут поиски подстраховаться.

Экономическое определение понятия

Экономическое определение понятия заключается в том, что ликвидационная стоимость обретает свое значение тогда, когда появляется необходимость продажи имущества предприятия в сжатые сроки. Но не всегда оно связано с банкротством предприятия.

Очень часто это понятие относится также к распродаже устаревшего или ненужного оборудования. Вырученные средства идут на погашение обязательств перед кредиторами. Остатки могут быть пущены на выплаты дивидендов или вложены в другие активы.

В мировой экономике понятие «ликвидационная стоимость» имеет четкую связь именно с вероятностью банкротства.

Суть такого подхода проста, в любом случае, рано или поздно, предприятие будет признано банкротом, и все имущество будет распродано. Существует два подхода к продаже активов в данном случае: срочная ликвидация и упорядоченная.

Срочная ликвидация возникает тогда, когда кредиторы требуют немедленного погашения всех обязательств. Причины таких требований могут быть различными, но обычно, чтобы в таких случаях активы продаются по заниженной стоимости. Устраиваются распродажи и аукционы.

Упорядоченная ликвидация происходит в разумные сроки. В таком случае ликвидационная стоимость может быть максимально близка к рыночной.

Обычно такая ликвидация происходит в двух случаях:

1. После погашения всех долгов ;
2. В случаях, когда о вероятном банкротстве становиться известно заранее , до начала процедуры ликвидации предприятия.

Бухгалтерские активы и пассивы

Как известно все операции, включая продажу имущества по ликвидационной стоимости, должны быть документально зафиксированы в бухгалтерской отчетности предприятия. Все средства предприятия разделяются на активы, то есть на имущество и на пассивы – источники формирования этого имущества.

В силу того, что структура капитала не зависит от принятых решений, касающихся инвестиционной политики, то организация не может изменить рыночной стоимости своих активов. Их стоимость не зависит от состояния пассивов предприятия.